财务分析 第六章

2第六章财务状况综合分析本章介绍财务状况综合分析的概念、特点、作用、内容、综合分析的方法体系以及如何运用这些方法对企业的财务状况做出合理的评价。同时，也介绍了财务综合分析方法的新进展及如何撰写财务状况分析报告的主要内容。3第六章财务状况综合分析第一节财务报告综合分析概述第二节财务报告综合分析方法第三节企业综合评估与评价第四节财务综合分析报告4第六章财务状况综合分析第一节财务报告综合分析概述一、财务报告综合分析的含义及特点（一）含义财务报告综合分析是指将各项财务分析内容和指标作为一个整体，系统、全面、综合地对企业财务状况和经营成果进行的分析和评价活动，借以揭示企业整体的财务状况、经营情况及未来发展趋势等。5第六章财务状况综合分析（二）特点1、联系性2、完整性3、相关性4、发展性6第六章财务状况综合分析二、财务报告综合分析体系的设计要求（一）指标要素齐全适当所设置的评价指标必须能够涵盖着企业营运能力、偿债能力、获利能力以及企业发展能力等诸方面总体考核的要求。（二）主辅指标的功能匹配一个健全有效的综合财务指标体系可能是由多项指标构成的，在这些指标中，必然会有主要指标和辅助指标。在指标体系设计时，要明晰总体指标结构中各项指标的主辅地位。7第六章财务状况综合分析（三）满足多方面信息需求财务报告综合分析揭示的是企业经营的全貌，要能使报告使用者从中获得有用的信息，这就要求指标体系必须能够提供多层次、多角度的信息资料，既能满足企业管理当局实施决策的需要，又能满足外部投资者及其他利益相关者进行决策的需要。8第六章财务状况综合分析三、财务报告综合分析的原则（一）兼顾价值与使用价值相结合的原则（二）微观经济效益与宏观经济效益相统一的原则（三）短期经济效益服从长期经济效益的原则（四）企业经济效益与社会经济效益相统一的原则9第六章财务状况综合分析四、财务报告综合分析的目的（一）评估企业分析期的经营绩效。（二）分析影响企业财务状况和经营成果的各个因素，挖掘企业的潜力。（三）监督企业执行政策、法令以及规章制度的情况。（四）预测企业未来的趋势，提供决策的依据。10第六章财务状况综合分析第二节财务报告综合分析方法一、杜邦分析体系杜邦分析法是利用各个主要财务指标之间的内在关系，建立一个财务比率分析的综合模型，利用模型中各个财务比率之间关系，来综合分析和评价企业财务状况的方法。11第六章财务状况综合分析（一）传统杜邦分析体系的基本原理股东（所有者）权益净利率=总资产利润率×权益乘数总资产利润率=销售净利率×总资产周转率权益乘数=总资产/股东权益12杜邦分析体系股东权益净利率总资产利润率权益乘数净利润主营业务收入销售净利率资产周转率主营业务收入资产总额主营业务收入成本费用支出其他收益流动资产长期资产主营业务成本期间费用主营业务税金及附加所得税其他业务利润投资收益营业外收支净额货币资金交易性金融资产应收及预付款项存货其他长期股权投资固定资产无形资产其他资产XX÷÷盈利能力经营能力偿债能力和资本结构13第六章财务状况综合分析传统杜邦分析法反映的财务信息：1、财务管理的目标是股东财富最大化，股东是企业的所有者。2、总资产利润率是影响股东（所有者）权益净利率的主要因素，体现了企业全部资产的总体获利能力。3、销售净利率反映着企业利润和销售收入的关系，用来考核企业经营的获利能力。14第六章财务状况综合分析4、总资产周转率是揭示企业资产实现销售收入的综合能力。5、权益乘数与资产负债率相关，是（1－资产负债率）的倒数。资产负债率越大，权益乘数越高，也说明企业的负债程度越高。资产负债率是衡量企业偿债能力的一个重要的指标，也是反映企业资本结构情况的指标。15第六章财务状况综合分析已知C公司有关资产、负债及利润方面的资料如下表，要求：按杜邦财务分析法对净资产收益率变动原因进行分析。单位：万元16第六章财务状况综合分析分析对象：14.2%－13.5%=0.7%采用连环替代法计算如下：销售净利率变动的影响为：（8.83%－9.28%）×0.8×1.82=－0.655%总资产周转率变动的影响为：8.83%×（0.82－0.8）×1.82=0.321%权益乘数变动的影响为：8.83%×0.82×（1.96－1.82）=1.014%各因素影响合计：－0.655%＋0.321%＋1.014%＝0.68％17第六章财务状况综合分析（二）传统杜邦分析体系存在的问题1、总资产利润率的分子、分母之间权力归属的不匹配计算总资产利润率的“总资产”与“净利润”不匹配。首先被质疑的是资产利润率的计算公式，总资产是全部资产提供者享有的权利，而净利润是专门属于股东的，两者不匹配。18第六章财务状况综合分析2、没有区分经营活动损益和金融活动损益传统财务分析体系没有区分经营活动和金融活动。金融活动是净筹资，筹资活动没有产生净利润，而是支出净费用。从财务管理的基本理念看，企业的金融资产是投资活动的剩余，是尚未投入实际经营活动的资产，应将其从经营资产中剔除。与此相适应，金融费用也应从经营收益中剔除，才能使经营资产和经营收益匹配。19第六章财务状况综合分析3、没有区分有息负债与无息负债既然要把金融活动分离出来单独考察，就会涉及单独计量筹资活动的成本。负债的成本(利息支出)仅仅是有息负债的成本。因此，必须区分有息负债与无息负债，利息与有息负债相除，才是实际的平均利息率。20（二）改进的杜邦财务分析体系1、公式第六章财务状况综合分析净财务杠杆净利息率净经营资产利润率净经营资产利润率股东权益净负债净负债净利息股东权益净负债净经营资产经营利润股东权益净负债净负债净利息股东权益净经营资产净经营资产经营利润股东权益净利息股东权益经营利润权益净利率)(121该分析体系的分解：第六章财务状况综合分析第一层次权益净利率=净经营资产利润+杠杆贡献率22第六章财务状况综合分析第二层次净经营资产利润率=净经营资产周转率×销售经营利润率杠杆贡献率=（净经营资产利润率—净利息率）×净财务杠杆23第六章财务状况综合分析第三层次净经营资产周转率=销售收入/净经营资产销售经营利润率=经营利润/销售收入净利息率=净利息/净负债净财务杠杆=净负债/股东权益24第六章财务状况综合分析第四层次净经营资产=净金融负债+股东权益经营利润=税前经营利润×（1-所得税税率）净利息=利息费用×（1-所得税税率）净负债=金融负债-金融资产252、具体计算过程（1）资产负债表的调整净经营资产=净金融负债+股东权益其中：净经营资产=经营资产-经营负债净金融负债=金融负债-金融资产第六章财务状况综合分析26与传统杜邦分析体系相比，主要的区别是：第一，区分经营资产和金融资产。经营资产是指用于生产经营活动的资产。与总资产相比，它不包括没有被用于生产经营活动的金融资产。区分经营资产和金融资产的主要标志是有无利息，如果能够取得利息则列为金融资产。第二，区分经营负债和金融负债。经营负债是指在生产经营中形成的短期和长期无息负债。金融负债是公司筹资活动形成的有息负债。划分经营负债与金融负债的一般标准是有无利息要求。第六章财务状况综合分析27（2）利润表的调整净利润=经营利润-净利息费用其中：经营利润=税前经营利润×（1-所得税税率）净利息费用=利息费用×（1-所得税税率）第六章财务状况综合分析28二、帕利普财务分析体系•随着经济与环境的发展、变化和人们对企业目标认识的进一步升华，许多人对杜邦财务分析体系进行了变形、补充，使其不断完善与发展。•美国哈佛大学教授帕利普等在其所著的《企业分析评价》一书中，将财务分析体系作了重新界定。第六章财务状况综合分析29第六章财务状况综合分析销售（营业）净利率×总资产周转率×财务杠杆作用销售收入成本率流动资产周转率流动比率销售毛利率营运资金周转率速动比率销售收入期间费用率固定资产周转率现金比率销售收入研究开发费用率应收账款周转率负债对权益比率销售净利率应付账款周转率负债对资本比率销售收入非营业损失率存货周转率负债对资产比率销售息税前利润率以收入为基础的利息保障倍数销售（营业）税费率以现金流量为基础的利息保障倍数可持续增长率净资产收益率（1-股利支付率）×30三、经营业绩评价综合评分法•运用综合评分法或功效系数法的一般程序或步骤包括：选择业绩评价指标，确定各项业绩评价指标的标准值，确定各项业绩评价指标的权数，计算各类业绩评价指标得分，计算经营业绩综合评价分数，确定经营业绩综合评价等级。第六章财务状况综合分析31第六章财务状况综合分析（一）选择业绩评价指标进行经营业绩综合分析的首要步骤是正确选择评价指标，指标选择要根据分析目的和要求，考虑分析的全面性、综合性。根据2006年国务院国有资产监督管理委员会颁布的《中央企业综合绩效评价实施细则》，选择的企业综合绩效评价指标包括22个财务绩效定量评价指标和8个管理绩效定性评价指标。32企业综合绩效评价指标体系评价指数类别财务绩效定量评价指标管理绩效定性评价指标基本指标修正指标一、盈利能力状况净资产收益率总资产报酬率销售（营业）利润率盈余现金保障倍数成本费用利润率资本收益率战略管理发展创新经营决策风险控制基础管理人力资源行业影响社会贡献二、资产质量状况总资产周转率应收账款周转率不良资产比率流动资产周转率资产现金回收率三、债务风险状况资产负债率已获利息倍数速动比率现金流动负债比率带息负债比率或有负债比率四、经营增长状况销售（营业）增长率资本保值增值率销售（营业）利润增长率总资产增长率技术投入比率33第六章财务状况综合分析反映盈利能力：•净资产收益率＝净利润/平均净资产•总资产报酬率＝（利润总额＋利息支出）/平均资产总额反映资产质量状况：•总资产周转率＝营业收入/平均资产总额•应收账款周转率＝营业收入/应收账款平均余额34第六章财务状况综合分析反映债务风险状况：资产负债率＝负债总额/资产总额已获利息倍数＝（利润总额＋利息支出）/利息支出反映经营增长状况：销售（营业）增长率＝（本年营业收入－上年营业收入）/上年营业收入资本保值增值率＝扣除客观增减因素的年末所有者权益/年初所有者权益35第六章财务状况综合分析修正指标：销售（营业）利润率＝营业利润/营业收入盈余现金保障倍数＝经营现金净流量/净利润成本费用利润率＝利润总额/成本费用总额资本收益率＝净利润/平均资本不良资产比率＝（资产减值准备余额＋应提未提和应摊未摊的潜亏挂账＋未处理资产损失）/（资产总额＋资产减值准备余额）36第六章财务状况综合分析流动资产周转率＝营业收入/平均流动资产余额资产现金回收率＝经营现金净流量/平均资产总额速动比率＝速动资产/流动负债现金流动负债比率＝经营现金净流量/流动负债带息负债比率＝（短期借款＋一年内到期的长期负债＋长期借款＋应付债券＋应付利息）/负债总额37第六章财务状况综合分析或有负债比率＝（已贴现承兑汇票＋担保余额＋贴现与担保外的被诉事项金额＋其他或有负债）/所有者权益销售（营业）利润增长率＝（本年营业利润－上年营业利润）/上年营业利润总资产增长率＝（年末资产总额－年初资产总额）/年初资产总额技术投入比率＝本年科技支出合计/营业收入38第六章财务状况综合分析（二）确定各项经济指标的标准值及标准系数为了准确评价企业经营业绩，对各项经济指标标准值的确定，根据企业类型不同及指标分类情况规定了不同的标准。1财务绩效基本指标标准值及标准系数。基本指标评价的参照水平即标准值由国有资产监督管理委员会定期颁布，分为五档。不同行业、不同规模的企业有不同的标准值。39金属加工机械制造业大型企业财务绩效基本指标标准值表40第六章财务状况综合分析2财务绩效修正指标标准值及修正系数。基本指标有较强的概括性，但是不够全面。为了更加全面地评价企业绩效，另外设置了4类14项修正指标，根据修正指标的高低计算修正系数，用得出的系数去修正基本指标得分。41金属加工机械制造业财务绩效修正指标标准值表范围：大型企业42企业综合绩效评价指标及权重表43第六章财务状况综合分析（四）各类指标得分计算1.财务绩效基本指标得分计算基本指标反映企业的