财务分析——概述

财务财务分析概述曾龙祥财务分析概述一、财务分析的作用财务分析作为一门实践性的课程，具有相当的实用性。对在校的学生而言，更是有实际意义1、找工作。怎样看懂一个公司的报表？2、新行业的需要。如担保业财务分析概述二、学科特点1、思维要发散。分析是观察和推理的演绎。福尔摩斯是高手：“这一位先生，具有医务工作者的风度，但却是一副军人气概。那么，显见他是个军医。他刚从热带回来，因为他脸色黝黑，但是，从他手腕的皮肤黑白分明看来，这并不是他原来的肤色。他面容憔悴，这就清楚地说明他是久病未愈而又历尽了艰苦。他左臂受过伤，现在动作起来还有些僵硬不便。试问，一个英国的军医在热带地方历尽艰苦，并且左臂负过伤，这能在什么地方呢？自然只有在阿富汗。”锻炼你的分析能力：麻将、扑克实际多运用：从军车对球友的判断财务分析概述2、专业能力的培养和学习⑴专业思维的培养：怎样嫁个有钱人？（用价值的思维进行思考）①、有钱的单身汉一般都在哪消磨时光②、我的目标定在哪个年龄阶段③、为什么有些富豪的妻子看起来相貌平平④、富豪如何决定谁做妻子，谁只能做女朋友本质：财貌交易致命的问题：一个是增值资产，一个是贬值资产处理的方法：对加速贬值的资产最好的办法是租赁⑵专业知识的学习：财务、经济、企业管理财务分析概述3、分析注重过程而不是结果起点客观存在，推理合乎逻辑，结果就应该正确。但结果有时是不可检验的，而且不一定唯一。案例：对达芬奇密码的新解。关于对《最后的晚餐》中“M”的理解财务分析概述三、财务分析的目标对企业（组织）未来状况的了解财务状况经营成果资产负债表损益表风险利润财务分析概述四、财务分析的内容（财务分析的模式）财务分析的内容背景战略会计分析行业环境财务分析前景分析（一）、背景分析包括：个人的背景公司的背景1、个人背景了解他的教育背景性格、脾气、秉性以及他的专长。2、公司背景反映企业的关系、特长、以及权力分配。案例：2011年3.15晚会披露的飞流下载与网秦杀毒（一）、背景分析在中国，如果你不真正理解一家公司的老板或者总裁，不太可能真正理解一家企业。对关键决策者个人的前瞻意识、洞察能力、风险意识、决断能力、领导意识、驾驭能力、道德力量、感召能力，以及决策者的社会资本，都需进行系统了解。对国有企业，还需要评估总经理和副职之间的关系，副职的社会关系背景等。财务分析概述公司背景分析1、公司归属哪个部门？隶属哪个地区？在专业产品与服务中有哪些特长？2、公司如果是上市公司，其股权结构是怎样的？股东构成比例如何？这种结构对企业的影响如何？3、公司如果没有上市，资金主要来源是怎样的？公司由谁来控制？4、公司的社会关系如何?(中国特色：guanxi)案例：2010年国美的控股权之争：黄光裕与陈晓黄光裕持股比例32.47%，为国美第一大股东我国国内上市公司目前有7类股份：⑴、国家股：是国有资产投入公司所形成的股份，由有权代表国家行使资产管理权利的政府部门或机构持有。⑵、法人股：是法人以其依法可支配的资产投入公司所形成的股份。其中又可进一步分为国有法人股和非国有法人股。国有法人股指具有法人资格的国有企业、事业以及其他单位以其依法占有的法人资产投入公司形成或依法定程序取得的股份。有时也将国家股和国有法人股统称为国有股。⑶、公司内部职工股：是公司内部职工持有的未能上市流通的本公司股票⑷、社会公众股（A股）：是社会公众以合法收入投入公司形成的股份。⑸、B股：是外资股东持有的在国内二级市场发行的人民币特种股票。⑹、H股：是在香港联交所上市的内地企业股票。⑺、转配股：指企业在增资配股时，国有股股东或法人股股东放弃配股权，按一定比例将配股权有偿转让给社会公众股股东，由社会公众股股东进行配股所形成的股份。（1）、国有股的特征1、国家股东有着区别于国家利益的相对独立的利益，同时又是以国家所有者的全权代表的身份出现的，因此他们有可能利用他们所掌握的控股权来谋求自身或小集团的利益。2、相对于股东价值来说，国有股东可能对政治目标给予特殊关注，比如较低的产品价格、较高的用工率、与利润率相关的外部效应。3、虽然国家股由于代理链条过长，所有者权能弱化等原因，给国家股的绩效造成了负面的影响，但由于政府对企业发展具有政策支持效用，上市公司通过国家股与政府维系良好的关系，又可能使国家股对公司绩效产生正面作用。（2）、法人股特征1、关联法人是法人股份的最主要持有者，也是法人股东的主体。2、投资公司是第二法人股东，使得相当数量的法人股份归非银行金融机构持有。3、诸如共同基金、养老保险基金等机构投资者的力量微乎其微。4、法人股东的国有成分仍占优势，其最终受益者是不明确的，但持股公司可能出于对自身公司整体绩效的考虑而愿意在公司治理中发挥大股东的作用。据实证分析结果，在竞争性的领域中，法人控股型上市公司的绩效要优于国家股控股型上市公司。（3）、内部职工股职工持股数额较少，并且，一二级市场巨大的溢价差额使得职工对公司治理的兴趣不大。出于对公司治理失败可能影响自身职业安全的考虑，他们可能对公司治理施加正向作用。（4）、可流通社会公众股股东一般而言，个人持股者是自然人，具有追求利益最大化的动机，但由于公司的个人股东日益零散化，监控的成本与效益不匹配的原因，大多数个人股东或者采用搭便车的行为来减少自己的治理成本，或者采取用脚投票的方式来制约公司管理层，即依靠股票的流动性带来的收购接管行为对公司高级管理人员起到监督作用。（5）、可流通外资股股东相对于A股股东而言，可流通外资股的投资者更加成熟，更关注企业实际盈利能力，而且国际会计准则更加严格透明，因此，管理层操控盈余的能力较弱。但是，由于股票市场的分割运作，使得可流通外资股的投资者可能在信息不对称的条件下选择投资对象，还可能误以为在中国大陆以外上市的公司具有政府信用，因而疏于对公司的监督（二）、企业所处的环境分析：从宏观的角度了解企业所在的环境1、全球经济环境如何？经济形势的好坏？2、我国宏观经济环境如何？相关的政策法规的变化（二）、企业所处的环境分析经济政治文化人口法律科技潜在加入者供应方购买方替代品产业内战略集团宏观环境产业环境产业内部结构（二）、企业所处的环境分析企业的环境结构可通过上图进行描述：1、最外面一圈是宏观环境因素，包括政治、经济、人口、文化、科技等；2、中间是产业环境，包括供应方、购买方、替代品、潜在加入者；3、最内部的是产业内的战略集团，是企业直接的竞争对手。（二）、企业所处的环境分析宏观环境最基本的分析工具是PEST框架模型：政治的/法律的：经济的：1、环境保护法1、经济周期2、准入政策2、GNP/可支配收入的趋势3、税收政策3、利率/货币供给4、外贸政策4、通货膨胀5、劳动法，等5、失业率6、能源适用性及成本，等（二）、企业所处的环境分析PEST框架模型：社会文化的：技术的：1、人口统计1、政府研发投入/对技术的重视2、收入分配2、新技术的发明/进展3、社会稳定性3、技术传播速度4、生活方式的变化4、折旧和报废的速度，等5、消费模式6、教育水平，等（三）、公司所处行业（产业）分析所谓产业，是指生产相同产品或提供相同服务的企业/组织的集合，或者范围更大些，产业是生产能够相互替代的产品的企业集合。产业分析的目的，是判断产业的利润空间，并识别决定产业竞争的关键要素，从而为战略选择提供基础。（三）、公司所处行业分析1、公司行业特点分析。是日用百货类，还是制药类，还是高科技企业？2、竞争者分析。该行业的竞争者是怎样的？是寡头竞争还是完全的市场竞争？本公司在行业竞争中的位置是怎样的？1、行业特点分析⑴日用百货业进入门槛低-----竞争者多------竞争激烈-----------行业销售利润率低但是该行业风险较小,资金周转快,并且企业现金流量好案例:施正荣的母亲的咸鸡蛋理论1、行业特点分析⑵电力公司:主要资产是资本密集的发电厂,资产主要是土地、厂房、设备。政府垄断-----进入门槛高-----竞争者少-----------竞争不激烈-----销售利润率高。资本密集-----资产周转率慢-----资产风险高政府的干预使得电力公司收益下降,同时收益也下降。1、行业特点分析⑶制药行业：专业知识与研究-----进入门槛较高-----竞争者少-----销售利润率高。制药企业存在药品研发风险、药品过时风险------较少采用债务融资。例:武汉马应龙药业股份集团1、行业特点分析⑷商业银行：需要巨额资本-----进入门槛较高-----企业数量不多，但拥有较多的分支机构，竞争激烈。商业银行通过提供贷款、投资短期流动证券、提供收费金融服务获取利润，收益较高。超高的利润来源于其盈利模式。高负债模式以及增值服务模式。1、行业特点分析有特点的企业、行业有很多，仔细观察我们能够发现很多这些企业，都有各自的行业特点。例如：世联地产（002285）、海普瑞（002399）华谊兄弟（300027）、机器人（300024）还有一些特殊的行业：能源行业、环保行业、农业等等。2、竞争者分析供应方潜在加入者替代品生产厂商购买方产业内现有对手的抗衡2、竞争者分析⑴、现有企业间的竞争这种竞争力量是企业面临的最强大的压力，企业会运用各种手段（价格、质量、品种、服务、担保、广告、销售网络、创新等）力图在市场上占据有利位置和争夺更多的消费者。2、竞争者分析以下因素决定现有企业的竞争强度：①行业增长率。如果一个行业保持高速的增长率，那么现有的企业就无需通过从其他企业夺取市场份额来获得增长。②竞争者的集中和均衡。同行业中的企业数量及其规模决定了该行业的集中程度。集中程度影响同行业中各企业协调定价和其他竞争方式的程度。2、竞争者分析如果行业中只有一家控制性企业，那么它可以制定并实施竞争规则；如果行业中只有两三个同样规模的竞争者，那么它们可以通过私下协作以避免恶性价格竞争；如果行业中有许多小规模企业，则价格竞争可能十分激烈。案例：我国目前的汽车服务店行业2、竞争者分析③产品的独特性和转换成本。产品的独特性可以降低同行业中各企业直接竞争的激烈程度。如果同行业中各产品十分相似，那么客户可能根据价格的高低随时转换企业，这时转换成本将影响客户的转换倾向，转换成本低时会加剧同行业之间的价格竞争。2、竞争者分析④规模经济或学习成本、固定成本与变动成本的比率。如果学习曲线很陡或行业中存在明显的规模经济效应，那么同行业之间将进行争夺市场份额的激烈竞争。同样，如果固定成本与变动成本的比率很高，企业就可能诉诸于价格战以充分利用剩余生产能力，这在航空业体现明显。2、竞争者分析⑤剩余生产能力和退出故障。如果行业生产能力超过市场需求，企业就会产生强烈的降价动机以充分利用其生产能力。如果企业从行业中退出存在重大障碍时，剩余生产能力问题可能加剧。当资产的专用性很高时，一般会导致退出成本高，退出壁垒高。2、竞争者分析⑵新进入企业的威胁。潜在的行业新进入者是影响行业竞争的一种重要力量。这些潜在的新进入者一般来说都具有某些该行业必备的资源与能力。它们的进入一方面会要求一定的市场份额，加剧现有企业的竞争，使价格下跌；另一方面要使用资源，导致该行业的成本升高，这两方面会使行业的获利能力下降。2、竞争者分析决定新进入者威胁大小的因素：①规模经济。如果存在巨大的规模经济效应，那么在与现有企业竞争中，新进入者存在明显的成本劣势。例如制药、软饮料业和电信业。②先行优势。行业中现有企业可能通过先行优势来阻止新加入者。先行优势可能包括行业标准、与廉价原材料供应商的特别协议、政府的经营许可、学习成本、转换成本等。2、竞争者分析③分销渠道与关系网的进入。现有分销渠道的有限容量以及开发新的分销渠道的巨额成本将成为新企业进入的巨大障碍。如会计服务业、投资银行业和广告业。案例：我国保荐人市场的高额转会费④法律障碍。一些法律障碍，如专利权和版权，会阻碍新进入者。如医疗业、广播和电信业。案例：xerox复印机2、竞争者分析⑶替代品的威胁。某一行业的企业时常会与另一企业处于相互竞争的状态，其原因是这些企业的产品具有相互替代的性质。替代产品的价格如果较低，它投入市场就会使本行业产