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财务分析学第三章盈利能力分析◆盈利能力——企业获取报酬及利润的可能性投资者盈利(获利)能力分析经营者盈利(获利)能力分析3.1.1投资回报率(ROI)投资者盈利能力分析3.1.2资产报酬率(ROA)3.1.3权益报酬率(ROE)3.1.4每股收益(EPS)3.1.1投资回报率(ROI)公式:投资回报率=收益/投入资本投入资本——广义:流动负债、长期负债、优先股权益及普通股权益,即:负债+所有者权益——狭义:优先股权益和普通股权益,即所有者权益收益——可使用EBIT、EBIT-费用化利息、净利润,视分母“投入资本”而定投资者盈利能力分析3.1.2资产报酬率(ROA)公式:资产报酬率=收益/资产■也称资产收益率,主要用来衡量企业利用资产获取利润的能力资产——取自于资产负债表,使用平均数收益——取自于利润表,可以使用EBIT、也可以使用净利润。投资者盈利能力分析3.1.2资产报酬率(ROA)公式:资产报酬率=收益/资产如果“收益”使用EBIT,那么资产报酬率就是资产息税前利润率——通常债权人分析企业资产报酬率时采用。一般而言,只要企业的资产息税前利润率市场负债利息率,企业就有足够的收益支付债务利息如果“收益”使用净利润,那么资产报酬率就是资产净利率——通常股东分析企业资产报酬率时采用投资者盈利能力分析3.1.2资产报酬率(ROA)投资者盈利能力分析公式的分解:资产报酬率=收益/资产=销售利润率×资产周转率资产销售收入销售收入收益提高资产报酬可以从两方面入手:加强资产管理,提高资产使用效率加强销售管理,增加销售收入,节约成本费用,提高利润水平3.1.3权益报酬率(ROE)公式:权益报酬率=收益/净资产(所有者权益)投资者盈利能力分析■一般情况下,公式中分子即收益为“净利润”,那么权益报酬率就是权益净利率,它是杜邦分析的核心指标推导公式:普通股权益报酬率=(净利润-优先股股利)/平均普通股东权益普通股权益报酬率=每股盈余(收益)/每股账面价值净资产收益率=净利润/年末股东权益3.1.4每股收益(EPS)公式:每股收益=净收益(盈余)/发行在外普通股股数投资者盈利能力分析■又称每股税后利润、每股盈余,是衡量上市公司盈利能力最重要的财务指标。它反映普通股的获利水平如果公司发行了不可转换优先股,则计算时要扣除优先股数及其分享的股利,以使每股收益反映普通股的收益状况,已作部分扣除的净利润,通常被称为盈余,扣除优先股股利后计算出的每股收益又称为每股盈余。编制合并会计报表的公司,应以合并报表中的数据计算该指标分析期间,普通股发生增减变化的,分母应当按月计算加权平均普通股股数投资者盈利能力分析■基本每股收益■稀释每股收益企业存在稀释性潜在普通股的,应当计算稀释每股收益。潜在普通股主要包括:可转换公司债券、认股权证和股份期权等。如果没有潜在普通股,稀释每股收益=基本每股收益■基本每股收益(EPS)=(税后利润-优先股股利)/发行在外的普通股平均股数1、发行新股应按照时间权数进行加权计算(加到分母);回购股份也应按照时间进行加权计算(从分母中减去)。2、送红股是将公司以前年度的未分配利润转为普通股,转化与否都一直作为资本使用,因此新增的股数不需要按照实际增加的月份加权计算,可以直接计入分母。同理,公积金转增股本、股票股利均无需考虑时间加权因素发行在外普通股加权平均数=期初发行在外普通股股数+当期新发行普通股股数×已发行时间÷报告期时间-当期回购普通股股数×已回购时间÷报告期时间”【例1】下列有关基本每股收益的表述中,不正确的是()。A.企业应当按照归属于普通股股东的当期净利润,除以发行在外普通股的加权平均数计算基本每股收益B.企业应当按照归属于普通股和优先股股东的当期净利润,除以发行在外普通股的加权平均数计算基本每股收益C.发行在外普通股加权平均数=期初发行在外普通股股数+当期新发行普通股股数×已发行时间÷报告期时间-当期回购普通股股数×已回购时间÷报告期时间D.已发行时间、报告期时间和已回购时间一般按照天数计算;在不影响计算结果合理性的前提下,也可以采用简化的计算方法【例2】甲公司2007年实现的归属于普通股股东的净利润为5600万元。该公司2007年1月1日发行在外普通股为10000万股,6月30日定向增发1200万普通股,9月30日自公开市场回购240万股拟向高层管理人员股权激励。计算甲公司2007年基本每股收益该公司2007年发行在外普通股加权平均数=10000+1200*5/12-240*3/12=10540万股基本每股收益=5600/10540=0.53元/股【例3】甲公司2007年实现的归属于普通股股东的净利润为25000万元。该公司2006年年末股本为8000万股,2007年2月8日,经2006年股东大会决议,以截止2006年年末公司总股本为基础,向全体股东每10股送红股10股,工商注册登记变更完成后公司总股本变为16000万股。2007年11月29日发行新股6000万股该公司2007年发行在外普通股加权平均数=8000+8000+6000*1/12=16500万股基本每股收益=25000/16500=1.52元/股【例4】长发股份有限公司所有的股票均为普通股,均发行在外,每股面值1元。长发公司2008年度部分业务资料如下:(1)2008年初股东权益金额为24500万元,其中股本10000万元。(2)2月18日,公司董事会制订2007年度的利润分配方案:分别按净利润的10%计提法定盈余公积;分配现金股利500万元,以10股配送3股的形式分配股票股利。该利润分配方案于4月1日经股东大会审议通过。(3)7月1日增发新股4500万股。(4)为了奖励职工,11月1日回购本公司1500万股。(5)2008年度公司可供股东分配的净利润为5270万元。则长发公司2008年的基本每股收益为()元。A.0.53B.0.22C.0.35D.0.34◆盈利能力——企业获取报酬及利润的可能性投资者盈利(获利)能力分析经营者盈利(获利)能力分析3.2.1利润质量经营者盈利能力分析3.2.2盈利持续性3.1.3盈利预测3.2.1利润质量经营者盈利能力分析会计的利润质量——内部因素:经营风险、会计政策及其运用——外部因素:管制环境、政治气候、金融形势、文化习俗等财务的利润质量经营者盈利能力分析财务的利润质量营业利润率=收益/营业收入营业毛利率=营业毛利/营业收入营业净利率=净利润/营业收入主营业务利润率=主营业务利润/主营业务收入——评价营业情况时,应比较企业历年指标,以判断企业营业变化的趋势。经营者盈利能力分析财务的利润质量成本费用利润率=利润/成本费用——比率越高,说明企业为获利付出代价越小,获利能力越强。经营者盈利能力分析财务的利润质量营业现金比率=经营现金净流量/营业收入——比率越高,说明营业收入质量越高,营业活动的风险越小。经营者盈利能力分析财务的利润质量净利现金比率=经营现金净流量/净利润——比率越高,说明净利润质量越高,企业偿付风险越小,派现能力越强。经营者盈利能力分析财务的利润质量现金营运指数=经营现金净流量/经营所得现金=(经营所得现金-经营性营运资产净增加)/经营所得现金=(经营所得现金-应收账款、存货等经营性营运资产净增加)/经营所得现金其中:经营所得现金=净收益(净利润)+非经营活动税后净损失(减净收益)+折旧、摊销——比率小于1,说明收益质量较差,即有部分收益尚未收到现金。而是停留在实物或债权形态,而实物或债权资产的风险远大于现金【例5】某公司2003年度净利润为1000万元,计提的各项资产减值准备共计400万元,提取的固定资产折旧为300万元,处置固定资产的收益20万元,财务费用(借款利息)15万元,投资收益24万元,存货增加30万元,经营性应收项目增加38万元,经营性应付项目增加52万元。所得税率为33%。计算该公司现金营运指数现金营运指数=经营现金净流量/经营所得现金=(经营所得现金-应收账款、存货等经营性营运资产净增加)/经营所得现金其中:经营所得现金=净收益(净利润)+非经营活动税后净损失(减净收益)+折旧、摊销经营所得现金=1000-(20-15+24)*(1-33%)+(300+400)=1680.57现金营运指数=[1680.57-(30+38-52)]/1680.57=0.99经营者盈利能力分析财务的利润质量净收益营运指数=经营净收益/净收益——经营净收益=净收益-非经营收益。——该指标可用于横向和纵向比较,如果该指标小于1,经营净收益额小于全部净收益额,说明全部净收益额中包含其他收益额,比值越小,说明主营业务盈利能力不及其他业务盈利能力3.2.2盈利持续性经营者盈利能力分析盈利持续性的确定—盈利变动—盈利趋势—利润操纵—激励机制在盈利中的非正常项目—偶然性的经营性项目—重复发生的非经营性项目—偶然性的非经营性项目3.2.3盈利预测经营者盈利能力分析分析和评价的着重点:——预测基本假设的合理性——预测编制基础的真实性——预测信息资料的相关性、可靠性——预测政策披露的充分性◆平时成绩考试机制■上市公司财务分析报告45%◆期末考试55%◆谢谢!fairylan@aliyun.com
本文标题:财务分析学-第三章盈利能力分析
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