财务分析思路和方法(案例)PDF

财务管理案例分析之一四川长虹、深康佳财务状况分析财务管理案例分析之一四川长虹、深康佳财务状况分析案例分析思路与方法本案例主要采用比率分析的方法，并结合因素分析法和趋势分析法，从上市公司最核心的指标净资产收益率入手，对公司赢利能力、资产效率、偿债能力、现金获取能力、股利政策做全面分析。本案例主要采用比率分析的方法，并结合因素分析法和趋势分析法，从上市公司最核心的指标净资产收益率入手，对公司赢利能力、资产效率、偿债能力、现金获取能力、股利政策做全面分析。盈利能力偿债能力资产效率获现能力股利分配净资产收益率净资产总资产净利润主营业务收入深康佳概况四川长虹概况公司介绍公司介绍行业背景行业背景行业背景一、竞争激烈。我国电视市场经过几年的高速发展，逐渐形成了国产品牌几分天下的局面，属于垄断竞争阶段，由于技术含量不高，竞争十分激烈。二、市场需求增长日趋减缓。对彩电的需求已从原来“有的满足”上升到“质的满足”，有技术创新能力的企业将取得优势。三、行业利润率下降。随着市场和竞争两方面的因素，电视行业已从高额利润阶段到微利阶段，在微利阶段企业将面临严峻的挑战。四、WTO的影响。随着我国加入WTO的进程加快，将对我国电视生产企业带来一定影响，总的来说是利大于弊，有利于国产品牌进入国际市场。五、长虹公司和康佳公司是国内两个最大的电视制造企业，长虹的市场占有率曾经遥遥领先，但目前两家公司基本是并驾齐驱，康佳有后来居上之势。一、竞争激烈。我国电视市场经过几年的高速发展，逐渐形成了国产品牌几分天下的局面，属于垄断竞争阶段，由于技术含量不高，竞争十分激烈。二、市场需求增长日趋减缓。对彩电的需求已从原来“有的满足”上升到“质的满足”，有技术创新能力的企业将取得优势。三、行业利润率下降。随着市场和竞争两方面的因素，电视行业已从高额利润阶段到微利阶段，在微利阶段企业将面临严峻的挑战。四、WTO的影响。随着我国加入WTO的进程加快，将对我国电视生产企业带来一定影响，总的来说是利大于弊，有利于国产品牌进入国际市场。五、长虹公司和康佳公司是国内两个最大的电视制造企业，长虹的市场占有率曾经遥遥领先，但目前两家公司基本是并驾齐驱，康佳有后来居上之势。四川长虹概况四川长虹概况公司名称:四川长虹电器股份有限公司证券简称:四川长虹(600839)上市地点:上海证券交易所上市日期:1994.03.11板块类别:工业类上证30指数股行业类别:电子产品--家用电器公司注册地址:四川省绵阳市高新区绵兴东路35号公司联系电话:[phone]传真:[phone]公司网址：法人代表:倪润峰主营业务范围：视频产品、网络产品、激光读写系列产品、数字通讯产品、电池系列产品、通讯传输设备、电子部品公司名称:四川长虹电器股份有限公司证券简称:四川长虹(600839)上市地点:上海证券交易所上市日期:1994.03.11板块类别:工业类上证30指数股行业类别:电子产品--家用电器公司注册地址:四川省绵阳市高新区绵兴东路35号公司联系电话:[phone]传真:[phone]公司网址：法人代表:倪润峰主营业务范围：视频产品、网络产品、激光读写系列产品、数字通讯产品、电池系列产品、通讯传输设备、电子部品深康佳概况深康佳概况公司名称:康佳集团股份有限公司证券简称:深康佳Ａ(0016)板块类别:工业类深圳成份指数股行业类别:电子产品--家用电器上市地点:深圳证券交易所上市日期:1992.03.27公司注册地址:广东省深圳市华侨城东部工业区公司联系电话:[phone]传真:[phone]公司网址：法人代表:任克雷主营业务范围:电视机、收录机、音响组合、激光唱机、传真机、对讲机、数字通讯设备公司名称:康佳集团股份有限公司证券简称:深康佳Ａ(0016)板块类别:工业类深圳成份指数股行业类别:电子产品--家用电器上市地点:深圳证券交易所上市日期:1992.03.27公司注册地址:广东省深圳市华侨城东部工业区公司联系电话:[phone]传真:[phone]公司网址：法人代表:任克雷主营业务范围:电视机、收录机、音响组合、激光唱机、传真机、对讲机、数字通讯设备主营业务收入主营业务收入050100150200长虹67.64105.88156.73116.03100.95康佳36.1050.0663.4385.74101.271995年1996年1997年1998年1999年050100150200长虹67.64105.88156.73116.03100.95康佳36.1050.0663.4385.74101.271995年1996年1997年1998年1999年单位：亿元收入是企业利润的来源，同时也反映市场规模的大小。长虹前3年高速增长,98、99年下降幅度不小，显示其市场占有率下降，而康佳收入是稳步增长，1999年首次超过长虹。净利润净利润051015202530长虹11.5116.7526.1220.045.25康佳2.653.463.474.294.981995年1996年1997年1998年1999年051015202530长虹11.5116.7526.1220.045.25康佳2.653.463.474.294.981995年1996年1997年1998年1999年单位：亿元长虹1995-1997年净利润大幅增长，98年首次下降，均保持较高的利润，但99年净利润大幅下降，相对而言，康佳净利润水平一直保持较低水平，但平缓增长，比较稳定。050100150200长虹64.14115.39167.85188.52165.07康佳25.2441.5653.8671.8397.691995年1996年1997年1998年1999年050100150200长虹64.14115.39167.85188.52165.07康佳25.2441.5653.8671.8397.691995年1996年1997年1998年1999年单位：亿元总资产总资产总资产显示企业规模的大小，长虹5年来总资产增长较快，年均增长39.3%，康佳也处于高速增长状态，年均增长71.8%，但总的来说，长虹规模远远大于康佳。020406080100120140长虹30.5244.4489.74109.65129.25康佳7.7214.5015.9421.4834.751995年1996年1997年1998年1999年020406080100120140长虹30.5244.4489.74109.65129.25康佳7.7214.5015.9421.4834.751995年1996年1997年1998年1999年单位：亿元净资产净资产由于长虹连年高额的净利润，再加上股东的再投入，使企业净资产高速增长，年均增长80.9%，康佳虽绝对数较小，但增幅也很大，年均增长87.5%。财务指标分析内容财务指标分析内容核心指标分析盈利能力分析偿债能力分析资产效率分析获现能力分析股利政策分析核心指标分析核心指标分析净资产收益率（净利润/净资产平均总额）X100%（净利润/净资产平均总额）X100%销售净利率（净利润/销售收入）X100%（净利润/销售收入）X100%总资产周转率销售收入/总资产平均总额销售收入/总资产平均总额权益乘数总资产平均总额/净资产平均总额总资产平均总额/净资产平均总额‖XX分析结论分析结论净资产收益率净资产收益率0%10%20%30%40%50%60%长虹50.90%44.69%38.93%20.10%4.40%康佳34.58%31.15%22.79%22.94%17.70%1995年1996年1997年1998年1999年0%10%20%30%40%50%60%长虹50.90%44.69%38.93%20.10%4.40%康佳34.58%31.15%22.79%22.94%17.70%1995年1996年1997年1998年1999年净资产收益率反映企业所有者权益的获利能力。两家公司自95年以来都呈下降态，但长虹的下降幅度更大，并且98年开始净资产收益率低于康佳。销售净利率销售净利率0%5%10%15%20%长虹17.01%15.82%16.67%17.27%5.20%康佳7.34%6.91%5.47%5.01%4.91%1995年1996年1997年1998年1999年0%5%10%15%20%长虹17.01%15.82%16.67%17.27%5.20%康佳7.34%6.91%5.47%5.01%4.91%1995年1996年1997年1998年1999年销售净利率反映企业销售收入的获利能力。长虹95-98年基本保持不变，但99年大幅跳水，康佳呈现稳中有降状态，但幅度很小，两家公司1999年销售净利率基本持平。总资产周转率总资产周转率0.00.51.01.52.0长虹1.421.181.110.650.57康佳1.631.501.331.361.191995年1996年1997年1998年1999年0.00.51.01.52.0长虹1.421.181.110.650.57康佳1.631.501.331.361.191995年1996年1997年1998年1999年总资产周转率反映总资产的利用效率。两家公司总资产周转率均逐年递减，长虹一直低于康佳，且其递减幅度也大于康佳。权益乘数权益乘数0.00.51.01.52.02.53.03.54.0长虹2.112.392.111.791.48康佳2.893.013.133.363.011995年1996年1997年1998年1999年0.00.51.01.52.02.53.03.54.0长虹2.112.392.111.791.48康佳2.893.013.133.363.011995年1996年1997年1998年1999年权益乘数反映企业总资产是所有者权益的多少倍数。长虹权益乘数一直低于康佳，呈下降趋势，而康佳基本保持了稳定的水平。核心指标分析结论核心指标分析结论•长虹和康佳两家公司净资产收益率持续递减，说明公司盈利能力逐年减弱，显示电视行业的竞争十分激烈，在众多竞争者参与的情况下，减少盈利空间以保持市场份额已是必然，但98、99年长虹净资产收益率大幅下降，应引起关注。•从销售净利率指标看，由于长虹规模远远大于康佳，利用其规模效益，一直保持了较高的水平，高于康佳10个百分点，但99年跌到和康佳同等水平，显示其竞争力趋弱。•长虹权益乘数较康佳小，显示其负债经营的比例小于康佳，且呈下降趋势,康佳基本保持不变。•总资产周转率两家公司均呈下降态，表明公司销售收入的增长小于总资产的增长，显示公司资产的边际效益在下降。•以上几个指标显示，两家公司净资产收益率持续下降的原因是多样的，我们将在下面对上述指标分解，作进一步分析。•长虹和康佳两家公司净资产收益率持续递减，说明公司盈利能力逐年减弱，显示电视行业的竞争十分激烈，在众多竞争者参与的情况下，减少盈利空间以保持市场份额已是必然，但98、99年长虹净资产收益率大幅下降，应引起关注。•从销售净利率指标看，由于长虹规模远远大于康佳，利用其规模效益，一直保持了较高的水平，高于康佳10个百分点，但99年跌到和康佳同等水平，显示其竞争力趋弱。•长虹权益乘数较康佳小，显示其负债经营的比例小于康佳，且呈下降趋势,康佳基本保持不变。•总资产周转率两家公司均呈下降态，表明公司销售收入的增长小于总资产的增长，显示公司资产的边际效益在下降。•以上几个指标显示，两家公司净资产收益率持续下降的原因是多样的，我们将在下面对上述指标分解，作进一步分析。盈利能力分析盈利能力分析主营毛利率营业利润比重分产品收入分析新项目投资分析期间费用比较小结主营毛利率主营毛利率0%5%10%15%20%25%30%长虹26.31%26.46%25.91%27.25%15.57%康佳17.51%21.72%18.