财务分析讲座(1031AM)陆正飞

财务报表分析陆正飞教授北京大学光华管理学院2课程目的通过本部分课程学习，使学员从总体上认识企业（尤其是上市公司）的财务状况3纲要财务报表上的数字本身意义并不大，而数字与数字间的关系、变化的金额和方向才是重要的。4理解财务报表的基础：会计原则“假设”性原则会计主体假设；持续经营假设；会计分期假设；货币计量假设。5理解财务报表的基础：会计原则（续）基本会计原则历史成本原则；收入实现原则；配比原则；一致性原则；充分揭示原则。6理财务报表的基础：会计原则（续）“惯例”性原则稳健性惯例；重要性惯例；成本-收益比较惯例。7财务报表项目说明：资产负债表资产负债表项目分类——资产：流动资产（现金、短期投资、应收款项、存货等）；长期投资；固定资产（土地、厂场、设备等）；无形资产（商标权、专利权、专有技术、商誉等）；递延资产（开办费、租入固定资产改良支出）；其他资产。8财务报表项目说明：资产负债表（续）资产负债表项目分类——负债与权益：流动负债（短期借款、应付款项等）；长期负债（长期借款、应付债券等）；股东权益；其中，股东权益包括：股本（股票面值部分）；资本公积（股票溢价、资产重估升值、捐赠）；盈余公积；未分配利润。9财务报表项目说明：利润表利润表（多步式），分段计算利润：销售收入；销售成本；毛利；其他业务利润；期间费用（含营业/销售费用、管理费用、财务费用）；10财务报表项目说明：利润表（续）营业利润；投资收益；营业外收支净额/非常项目；税前利润；所得税；净利润。11财务报表项目说明：现金流量表经营活动产生的现金流量现金流入：销售商品及提供劳务收到的现金、收到的税费返还、收到的其他与经营活动有关的现金（如租金收入）；现金流出：购买商品及接受劳务付出的现金、支付给职工以及为职工支付的现金、支付的各项税费、支付的其他与经营活动有关的现金（如租金支出）。12财务报表项目说明：现金流量表（续）筹资活动产生的现金流量现金流入：吸收投资（含权益投资与债券投资）所收到的现金、借款所收到的现金、收到的其他与筹资活动有关的现金；现金流出：偿还债务所支付的现金、分配股利（利润）或偿付利息所支付的现金、支付的的其他与筹资活动有关的现金。13财务报表项目说明：现金流量表（续）投资活动产生的现金流量现金流入：收回投资所收到的现金、取得投资收益所收到的现金、处置长期资产所收到的现金、收到的其他与筹资活动有关的现金；现金流出：购建长期资产所支付的现金、对外投资所支付的现金、支付的其他与投资活动有关的现金。14财务分析评价标准经验标准好处：相对稳定问题：只适用于部分财务比率15财务分析评价标准历史标准好处：客观；同主体。问题：会计变更；主体变化；环境变化。16财务分析评价标准行业标准好处：可比；竞争需要。问题：“小”同行难找；资料及时性与可得性；会计差异；多元化问题。17财务分析评价标准预算标准好处：战略及目标管理需要；服务于业绩评价与财务控制。问题：预算的可靠性与先进性问题。19趋势百分率(百分比趋势分析）趋势百分率——根据基年来说明多年（即以后各年）的财务数据。20趋势百分率例：将下列数据转化为趁势百分率：19x419x319x219x1销售额………………$650,000$600,000$550,000$500,000应收帐款…………$70,000$52,000$44,000$40,00021趋势百分率这些数据以百分数表示则为：19x419x319x219x1销售额………………130%120%110%100%应收帐款…………175%130%110%100%*$550,000÷$500,000=110%,等等22比较报表例：以下是Molin公司过去两年的比较资产负债表（金额单位为千美元）。23比较报表（续）变化资产19x219x1金额百分比流动资产：现金…………………$90$300$(210)(70.0)应收帐款…………80050030060.0存货………………1,40090050055.6预付费用…………….606000.0总流动资产……………2,3501,76059033.5厂房和设备，净值……2,6502,24041018.3总资产………………$5,000$4,000$1,00025.0比较资产负债表24比较报表(续)负债和股东权益变化负债：19x219x1AmountPercent流动负债………………$1,400$750$65086.7应付债券,10%………60060000.0负债合计……………………2,0001,35065048.1股东权益:优先股，面值$25,75%…40040000.0普通股，面值$10………50050000.0留存收益………………2,1001,75035020.0股东权益合计………………3,0002,65035013.2负债和股东权益总计………$5,000$4,000$1,00025.025比较报表(续)以下是Molin公司过去两年的比较收益表和比较留存收益表（金额单位为千美元）收益表比较变化19x219x1金额百分比销售额…………………$9,000$8,000$1,00012.5销货成本………………5,9305,10083016.3毛利……………………3,0702,9001705.9减去营业费用…………2,1602,0401205.9净营业收入……………910860505.8减去利息费用…………606000.0税前净收益……………850800506.3减去所得税(40%)……340320206.3净收益…………………$510$480$306.326比较报表(续)比较留存收益表变化19x219x1金额百分比留存收益，期初…….$1,750$1,420$33023.2加上净收益…………….510480306.3合计……………………..2,2601,90036018.9减去已付股息:优先股….…………..303000.0普通股….…………..130120108.3合计……………………..160150106.7留存收益，期未….…….$2,100$1,750$35020.027百分率表（同型报表）以下是Molin公司过去两年的百分率资产负债表（金额单位为千美元）百分率资产负债表百分率资产19x219x119x219x1流动资产:现金…………………$90$3001.87.5应收帐款……………80050016.012.5存货…………………1,40090028.022.5预付费用…………..60601.21.5流动资产合计…………2,3501,76047.044.0厂房和设备净值………2,6502,24053.056.0总资产………………$5,000$4,000100.00100.0028百分率表(续)负债和股东权益百分率负债：19x219x119x219x1流动负债…….………$1,400$75028.018.8应付债券，10%…….60060012.015.0负债合计…….……………2,0001,35040.033.8股东权益:优先股，面值$25，75%….4004008.010.0普通股,面值$10…….50050010.012.5留存收益…….……….2,1001,75042.043.7股东权益合计…….…….…3,0002,65060.066.2负债和股东权益合计………$5,000$4,000100.00100.0029百分率表(续)以下是Molin公司过去两年的百分率损益表（金额单位为千美元）百分率损益表百分率19x219x119x219x1销售额……………………$9,000$8,000100.00100.00销货成本…………5,9305,10065.963.7毛利…….……………….3,0702,90034.136.3减去营业费用…….…….2,1602,04024.025.5净营业收入…….……….91086010.110.8减去利息费用…….………60600.70.8税前净收入…….……….8508009.410.0减去所得税(40%)………3403203.84.0净收益………………….$510$4805.66.030比率分析-普通股股东下面的百分比数据都取自前面几页中Molin公司的财务报告。每股收益完全稀释的每股收益市价——收益率股利支付率股利率总资产报酬率普通股股东权益报酬率每股面值31比率分析—普通股股东(续)每股收益每股收益的计算只适用于普通股。Molin公司的每股收益将是：净收益—优先股股利流通在外普通股数=每股收益32比率分析-普通股股东(续)每股收益(续)19x2年19x1年$510,000-$30,000$480,000-$30,00050,000股*50,000股*$500,000普通股普通股每股面值为10美元=$9.60=$9.00=50,000股33比率分析-普通股股东(续)完全稀释的每股收益假定Molin公司的16000股优先股（$400,000，每股面值$25,共计16,000股）每一股可转化为三股普通股：净收益原股数+兑换股数19x2年19x1年$510,000$480,00050,000+48,000股50,000+48,000股=$5.20=$4.90=完全稀释的每股收益34比率分析-普通股股东(续)市价-收益比率每股股票市价和该股票现时的每股收益之间的关系通常以市价与收益之比表示。假定Molin公司的股票现在每股售价为72美元，去年每股售价为63美元。每股市价每股收益19x2年19x1年$72$63$9.60$9.00=市价与收益之比率=7.5=7.035比率分析-普通股股东(续)股利支付率股利支付率计量当期收益中作为股利支付给普通股股东的部分。在19x2中，每股股利为2.60美元($130,000,50,000股),在19x1中，每股股利为2.40美元($120,000,50,000股)。每股股利每股收益19x2年19x1年$2.60$2.40$9.60$9.60=27.1%=26.7%=股利支付率36比率分析-普通股股东(续)股利率股利率用来测算一种股票所提供的现金回报率每股股利每股市价19x2年19x1年$2.60$2.40$72$63=股利率=3.6%=3.8%股利支付率和股利率低说明该公司正在保留其收益以用作内部再投资。37比率分析-普通股股东(续)总资产报酬率总资产报酬率用来衡量管理层利用资产的情况好坏。假定Molin公司的总资产在19x1年期初为3,200,000美元。净收益+[利息费用x(1-税率)]平均总资产=总资产报酬率38比率分析-普通股股东(续)通过把利息费用加回净收益上，总资产报酬率不会受到资产筹资方式的影响。19x2年19x1年$510,000+($60,000x0.60)$480,000+($60,000x0.60)($5,000,000+$4,000,000)/2($4,000,000+$3,200,000)/2=12.1%=14.3%总资产报酬率(续)39比率分析-普通股股东(续)普通股股东权益报酬率普通股东权益由股东权益总额减去优先股股本构成。Molin公司的普通股东权益在19x1年期初为1,920,000美元。净收益-优先股股利平均普通股股东权益普通股股东权益报酬率=40比率分析-普通股股东(续)普通股股东权益报酬率(续)19x2年19x1年$510,000-$30,000$480,000-$30,000($2,600,000+$2,250,000)/2($2,250,000+$1,920,000)/2=19.8%=21.6%由于普通股股东权益报酬率大于总资产报酬率，所以两年的财务杠杆均为正值。41比率分析-普通股股东(续)每股帐面价值每股帐面价值表示每普通股的股东权益。普通股股东权益普通股股数19x2年19x1年$2,600,000$2,250,00050,000sh