财务管理基础-对财务报表的分析（PPT53）(1)

3-1Copyright©2002Harcourt,Inc.Allrightsreserved.项目风险管理和投资评估财务管理基础Dr.DavidR.Chang,DBA(張潤明博士)3-2Copyright©2002Harcourt,Inc.Allrightsreserved.比率分析杜邦分析体系改进后比率的影响比率分析的局限性定性因素对财务报表的分析3-3Copyright©2002Harcourt,Inc.Allrightsreserved.资产负债表:资产2002E2001货币资金14,0007,282短期投资71,6320应收账款878,000632,160存货1,716,4801,287,360流动资产2,680,1121,926,802固定资产原值1,197,1601,202,950减:累计折旧380,120263,160固定资产净值817,040939,790资产总计3,497,1522,866,5923-4Copyright©2002Harcourt,Inc.Allrightsreserved.负债及所有者权益2002E2001应付账款436,800524,160应付票据600,000720,000应付工资408,000489,600流动负债合计1,444,8001,733,760长期借款500,0001,000,000实收资本1,680,936460,000留存收益(128,584)(327,168)所有者权益合计1,552,352132,832负债及所有者权益合计3,497,1522,866,5923-5Copyright©2002Harcourt,Inc.Allrightsreserved.利润表2002E2001产品销售收入7,035,6005,834,400产品销售成本6,100,0005,728,000其他业务支出312,960680,000累计折旧120,000116,960销售成本总计6,532,9606,524,960税息前净利润502,640(690,560)利息费用80,000176,000税前净利润422,640(866,560)所得税(40%)169,056(346,624)净利润253,584(519,936)3-6Copyright©2002Harcourt,Inc.Allrightsreserved.其他数据2002E2001普通股股数.250,000100,000每股收益$1.014($5.199)每股股利$0.220$0.110股票价格$12.17$2.25租赁费$40,000$40,0003-7Copyright©2002Harcourt,Inc.Allrightsreserved.数字标准化;对比方便化用来强化优势和弱势为什么要采用比率分析?3-8Copyright©2002Harcourt,Inc.Allrightsreserved.流动性比率:到应付支付到期时我们是否有能力偿还?资产管理比率:根据现在的销售水平我们的资产金额是否合适?比率分析的五种基本分类是什么?它们分别解决了什么方面的问题?(更多…)3-9Copyright©2002Harcourt,Inc.Allrightsreserved.负债比率:负债和所有者权益的比率是否恰当?盈利能力比率:产品售价是否高于产品成本?产品售价对PM,ROE和ROA的影响力是多少?市场价值比率:投资者对现在的P/E和M/B比率是否满意?3-10Copyright©2002Harcourt,Inc.Allrightsreserved.计算公司2002年的预计流动和速动比率CR02===1.85x.QR02===0.67x.CACL$2,680$1,445$2,680-$1,716$1,445CA-Inv.CL3-11Copyright©2002Harcourt,Inc.Allrightsreserved.预计会有所增长,但是还是小于产业平均水平.流动状况比较差.关于流动比率(CR)和速动比率(QR)2002E20012000产业CR1.85x1.1x2.3x2.7xQR0.67x0.4x0.8x1.0x3-12Copyright©2002Harcourt,Inc.Allrightsreserved.与行业平均水平相比,它的存货周转率是多少?存货周转率===4.10x.销售收入存货$7,036$1,7162002E20012000Ind.Inv.T.4.1x4.5x4.8x6.1x3-13Copyright©2002Harcourt,Inc.Allrightsreserved.存货周转率低于行业平均水平.公司存货可能时间比较长,或者它的控制能力比较差.目前没有可预见的改进方法.关于存货周转率3-14Copyright©2002Harcourt,Inc.Allrightsreserved.应收账款每天平均销售额应收账款周转天数(DSO)是指从销售到收到现金的平均天数.DSO====44.9days.应收账款收入/360$878$7,036/3603-15Copyright©2002Harcourt,Inc.Allrightsreserved.对DSO的评价公司收现期时间太长,而且情况逐渐趋于恶化.糟糕的信用政策.2002E20012000Ind.DSO44.939.036.832.03-16Copyright©2002Harcourt,Inc.Allrightsreserved.固定资产和总资产周转率固定资产周转率收入固定资产净值===8.61x.$7,036$817总资产周转率收入总资产===2.01x.$7,036$3,497(更多…)3-17Copyright©2002Harcourt,Inc.Allrightsreserved.固定资产周转率预计能够超过行业平均水平.不错总资产周转率没有能够达到行业平均水平.主要原因是因为过量的流动资产(应收账款和存货).2002E20012000Ind.FATO8.6x6.2x10.0x7.0xTATO2.0x2.0x2.3x2.5x3-18Copyright©2002Harcourt,Inc.Allrightsreserved.资产负债率,已获利息倍数的计算负债总额资产总额资产负债率===55.6%.$1,445+$500$3,497息税前利息利息费用已获利息倍数===6.3x.$502.6$803-19Copyright©2002Harcourt,Inc.Allrightsreserved.这三个比率都会影响负债的使用,但是关注于不同的方面.EBITDAcoverage=EC==5.5x.EBIT+折旧额.+租赁费用利息租赁借款费用.费用费用++$502.6+$120+$40$80+$40+$03-20Copyright©2002Harcourt,Inc.Allrightsreserved.负债比率太大,但是正在改进中.负债比率与行业平均水平相比如何呢?2002E20012000Ind.D/A55.6%95.4%54.8%50.0%TIE6.3x-3.9x3.3x6.2xEC5.5x-2.5x2.6x8.0x3-21Copyright©2002Harcourt,Inc.Allrightsreserved.在2001年非常差,但是预计能够在2002年达到行业平均水平.前景不错.销售净利率(PM)PM===3.6%.净利润销售收入$253.6$7,0362002E20012000Ind.PM3.6%-8.9%2.6%3.6%3-22Copyright©2002Harcourt,Inc.Allrightsreserved.BEP===14.4%.资产盈利率(BEP)息税前利息总资产$502.6$3,497(更多…)3-23Copyright©2002Harcourt,Inc.Allrightsreserved.BEP消除了税收和财务杠杆的作用,有利于进行对比.预计低于平均水平.还是改进的空间.2002E20012000Ind.BEP14.4%-24.1%14.2%17.8%3-24Copyright©2002Harcourt,Inc.Allrightsreserved.资产净利率(ROA)和权益净利率(ROE)ROA===7.3%.净利润总资产$253.6$3,497(More…)3-25Copyright©2002Harcourt,Inc.Allrightsreserved.ROE===16.3%.净利润所有者权益$253.6$1,552都比平均水平要低,但是都在改进中.2002E20012000Ind.ROA7.3%-18.1%6.0%9.0%ROE16.3%-391.0%13.3%18.0%3-26Copyright©2002Harcourt,Inc.Allrightsreserved.负债是降低ROA的.由于利息费用减少了净利润额,所以也就降低了ROA.然而,由于当增加负债时会减少所有者权益,如果所有者权益的减少额比净利润的减少额要多,那么ROE就会提高.负债对ROA和ROE的影响3-27Copyright©2002Harcourt,Inc.Allrightsreserved.对市盈率(P/E),P/CF和市净率(M/B)比率的计算及评估.价格=$12.17.EPS===$1.01.P/E===12x.净利润普通股数.$253.6250每股价格EPS$12.17$1.01(More…)3-28Copyright©2002Harcourt,Inc.Allrightsreserved.典型行业的平均P/E值行业P/E值银行17.15计算机软件服务业33.01药物41.81电力(U.S.东部)19.40网络服务290.35半导体78.41钢铁12.71烟草11.59水利21.843-29Copyright©2002Harcourt,Inc.Allrightsreserved.净利润+折旧.普通股数.每股现金流量===$1.49.$253.6+$120.0250PricepershareCashflowpershareP/CF===8.2x.$12.17$1.493-30Copyright©2002Harcourt,Inc.Allrightsreserved.股东权益普通股数.BVPS===$6.21.$1,552250每股市价每股净资产M/B===2.0x.$12.17$6.21(More…)3-31Copyright©2002Harcourt,Inc.Allrightsreserved.P/E:投资者对每元净利润所愿支付的价格.越高越好.M/B:投资者对每元账面价值所愿支付的价格.越高越好.如果ROE高,风险低,P/E和M/Barehighifishigh,riskislow.2002E20012000Ind.P/E12.0x-0.4x9.7x14.2xP/CF8.2x-0.6x8.0x7.6xM/B2.0x1.7x1.3x2.9x3-32Copyright©2002Harcourt,Inc.Allrightsreserved.资产负债表的规模:把所有的项目除以总资产资产200020012002EInd.现金0.6%0.3%0.4%0.3%短期投资3.3%0.0%2.0%0.3%应收账款23.9%22.1%25.1%22.4%存货48.7%44.9%49.1%41.2%流动资产总计76.5%67.2%76.6%64.1%固定资产净值23.5%32.8%23.4%35.9%资产总计100.0%100.0%100.0%100.0%3-33Copyright©2002Harcourt,Inc.Allrightsreserved.把所有项目都除以负债和所有者权益的总值200020012002EInd.应付账款9.9%18.3%12.5%11.9%应付票据.13.6%25.1%17.2%2.4%应付工资9.3%17.1%1