CFO、公司治理与公司业绩

湖南大学硕士学位论文CFO、公司治理与公司业绩姓名：何福田申请学位级别：硕士专业：会计学指导教师：何进日20081018CFO、公司治理与公司业绩作者：何福田学位授予单位：湖南大学相似文献(10条)1.学位论文李湘平中国上市公司治理水平对公司业绩及价值影响的实证研究2005如何改善和提高公司治理水平一直是资本市场关注的焦点。公司治理水平不仅从宏观上影响整个股市的发展，而且从微观上影响上市公司的业绩和市场价值。目前国内研究上市公司治理对公司业绩及价值影响的文章大部分将重点放在公司治理的某一特定方面，例如，股权结构，董事会的结构和构成、独立董事等等，而没有全面考虑公司治理作为由一系列机制构成的整体对公司业绩及价值的影响。因此，本文将从一个全面衡量公司治理的角度，采用“北京连城国际顾问有限公司”发布的中国上市公司治理排名体系来衡量公司治理水平，通过实证分析来研究我国上市公司的治理水平对公司业绩及价值的影响。本文首先对相关的公司治理和公司业绩及价值的国内外研究现状进行了综述并指出了研究的最新进展，接着从委托代理理论和公司治理“均衡观”的角度分析了公司治理和公司业绩及价值之间的关系，然后分析了我国上市公司治理水平的衡量及现状，最后对公司治理水平和公司业绩以及公司价值之间的关系进行了实证检验，通过分组检验、普通最小二乘法(OLS)模型回归和两阶段最小二乘法(2LS)模型回归，比较了不同公司治理水平上的公司业绩的差异，量化了投资者愿意对好的公司治理水平支付的溢价，文章得出的总体结论如下：1．公司治理水平和公司业绩紧密相关。公司治理水平越高，公司业绩越好。2．投资者愿意为公司治理水平好的公司支付高于一般公司4％至9％的溢价。3．公司治理水平和公司价值紧密相关。公司治理水平越高，公司价值也越高。2.学位论文程维乐证券投资基金与上市公司治理及其对公司业绩的影响2006鉴于目前公司治理机制在转型过程中存在的问题和证券投资基金的日益强大，证券投资基金越来越重视自身的权益，试图成为监督经营者运作、影响大股东行为和维护中小股东利益的代表。有关证券投资基金等机构投资者影响上市公司治理的研究已成为学术界的热点，但大部分的研究都是针对英、美等发达国家的，研究所关注的不少命题至今还众说纷纭，为后来者留下了进一步研究的空间。本文综合运用理论分析和实证研究，对证券投资基金参与上市公司治理问题进行探讨。在理论上分析了驱动证券投资基金参与上市公司治理的因素；并以实证研究说明中国目前证券投资基金参与上市公司治理的情况；进而对如何更好地促使证券投资基金参与上市公司治理来提高公司业绩，增进公司治理的效率提出一些政策建议。在理论分析部分，本文将证券投资基金参与上市公司治理问题与代理理论、规模经济和范围经济理论、外部性理论和博弈论相结合，发现证券投资基金必须克服双向代理人身份的代理风险，利用其投资规模和范围方面的竞争优势，并尽可能减少外部性对证券投资基金积极性的挫伤，才能使证券投资基金在权衡治理成本和治理收益后更有可能选择参与公司治理活动的策略。这不仅取决于证券投资基金持股比例，也取决于参与途径、外部的制度环境和激励措施。在实证研究部分，本文通过对2003年至2004年126家沪深股市的制造业上市公司股票构建研究样本，实证研究了我国证券投资基金持股比例与上市公司经营业绩之间的关系，得到如下结论：(1)前期基金持股比例与制造业上市公司的本期业绩有显著正相关关系，说明不能排除证券投资基金作为上市公司的机构投资者，在公司治理方面发挥了自己的作用。无论采取的是较为激烈的参与手段还是幕后与上市公司管理层的私下交涉，都在一定意义上代表中小股东的利益，促进了公司业绩的提高。本文还通过结合实际的分析进一步增强了这一结论的可靠性。(2)无论上市公司的控制方是国有股还是非国有股，在对待证券投资基金的态度上是一致的，并没有因为是国有股而轻视证券投资基金的力量，证券投资基金在两类公司中都发挥了相应的作用，即参与公司治理，提高了公司的业绩。本文通过实证分析也增强了理论分析的结论，即证券投资基金选择参与上市公司治理，不仅取决于证券投资基金的持股比例，还取决于参与途径，外部环境等。最后，通过对中国制度背景的分析，我们发现在目前中国市场环境中还存在不少阻碍证券投资基金参与上市公司治理的因素。本文建议通过以下几方面的措施来改善现有环境，使其更有利于证券投资基金参与上市公司的治理，它们主要包括：继续大力发展证券投资基金；逐步完善上市公司治理结构；调整对证券投资基金限制；证券投资基金本身的治理和完善；增加金融投资工具和金融创新；建立相关鼓励机制等等。3.期刊论文李维安.唐跃军.LIWei-an.TANGYue-jun公司治理评价、治理指数与公司业绩--来自2003年中国上市公司的证据-中国工业经济2006,(4)本文基于2003年的评价样本,从中国上市公司治理指数(CCGINK)及其所涉及的六个维度进行实证研究发现:上市公司治理指数对总资产收益率、每股净资产、加权每股收益、每股经营性现金流量、总资产周转率、总资产年度增长率、财务预警值均有显著的正面影响,这表明拥有良好的公司治理机制有助于提升企业的盈利能力、股本扩张能力、运营效率、成长能力,有助于增强财务弹性和财务安全性.公司治理中所涉及的控股股东治理、董事会治理、经理层治理、信息披露、利益相关者治理、监事会治理机制,在很大程度上决定了上市公司是否能够拥有一套科学的决策制定机制与决策执行机制,而这将对公司业绩和公司价值产生直接而深远的影响.4.学位论文张永康我国上市公司股权结构、公司业绩与公司治理的实证分析2005本文第一部分就是从企业的性质，代理成本与股权结构角度来进行研究，其出发点旨在揭示所有权结构或股权形成的内在激励与影响因素。在第二部分分析了股权结构与公司业绩关系的内在机理以及文献综述了西方和我国在这方面的理论和研究成果。第三部分实证分析了我国的上市公司的股权结构与公司业绩的关系，第四部分在说明股权集中度对公司治理的相互影响以后，提出了通过公司治理的途径：对失败行为的有效惩罚；解决政府所有权的代理成本问题；保障股东权利；加强董事会的作用；发展公司控制权市场；来达到调整股权，使上市公司的股权结构适度集中，形成竞争性的股权结构，从而为提高公司业绩提供保证。5.期刊论文李湘平.贺曦.LiXiangping.HeXi公司治理水平对公司业绩影响的实证研究-湖南税务高等专科学校学报2005,18(5)以2003年1047家上市公司为样本,采用连城国际公司治理排名体系来衡量我国上市公司的治理水平,通过分组检验及构建线性回归模型来研究公司治理水平和公司业绩之间的相关关系.研究发现:公司业绩和公司治理水平紧密相关,公司治理水平越高,公司业绩越好.6.学位论文滕雪股权制衡与上市公司业绩关系研究2008随着企业由业主制经合伙制发展为当今的股份制，对企业的研究也从古典经济学发展为新制度经济学，产生了现代企业理论，公司治理问题便应运而生。股权结构作为公司治理的基石，决定着公司的股权分布，也就决定了公司治理机制中的内部监控机制，不同的内部监控效率又会影响整个公司的治理效率。在建立现代企业制度中，股权结构作为最重要的方面，学者们进行了大量的理论和实证研究，加之我国证券市场中上市公司国有股“一股独大”的问题一直为人所诟病，寻找最优的股权结构就成为了人们关注的问题。股权结构太集中，由于缺乏监督的动力，控股股东便可以肆意损害小股东和公司利益，谋取控制权私人收益；股权过于分散则会带来股东的机会主义行为，导致监督成本升高，损害公司利益。股权制衡正是以改善公司治理效率，提高公司业绩的特点而进入人们的视线，使得对于股权制衡与上市公司业绩关系的研究成为一个热点。本文就是通过实证研究方法研究我国上市公司股权制衡对于公司业绩的影响以及在不同的行业中股权制衡与公司业绩之间关系的差异。本文的研究以股权制衡与公司业绩之间的关系为主题。首先介绍了文章的研究背景、目的意义，回顾了中外文献，在介绍了新制度经济学也是公司治理基础理论的委托代理理论和产权理论，从这两个理论的角度挖掘了股权结构对公司治理的影响，进而对股权制衡这一股权结构提高公司业绩的形成机制进行分析。在此基础上，挑选上海证券交易所的709家非金融上市公司2007年的数据作为研究样本，将其分为绝对控制型、股权制衡型和股权分散型三类，通过非参数检验得出了股权制衡型公司的业绩高于其他两类，但无显著差异的结论。其次，本文对股权制衡度、H指数及前两大股东性质一致性与公司业绩之间的关系进行了相关分析和回归分析，得出了第一大股东受第二、三、四、五大股东的制衡程度越高，股权集中在前五大股东手中，前两大股东的性质趋于一致，能够提高公司业绩。最后，分行业考察了股权制衡与公司业绩之间的关系，发现二者的关系呈现出行业差异，表现为竞争性行业，股权制衡程度越高，公司业绩越好，而在垄断性行业，二者关系正相反。7.学位论文刘昕婷股权结构与公司业绩相关性分析——基于股改试点上市公司的数据2007股权结构与公司业绩二者的关系一直是经济学界、企业理论界、资本市场研究的热门话题。股权结构是企业相关利益者权利义务的集中反映，对公司治理结构乃至企业价值等均有重大影响，合理的股权结构有利于规范企业行为、提高企业价值。对股权结构理论的研究不仅可以揭示公司股权结构与企业绩效及公司管理行为的内在关系，而且可以为公司股权结构决策和投融资决策提供理论基础和指导。从国际上看，学者和公司的管理者们在股权结构与公司业绩相关性研究领域已经积累了相当多的研究成果。在借鉴国外公司治理模式的基础上，如何发展一种适用于中国国情的公司治理模式，寻找促进公司业绩提升的股权结构，始终是我们在探索中的一个重要课题。在股权分置改革的背景下，基于运用数据分析检验股权分置改革对公司业绩影响的研究目的，笔者选择了我国的上市公司作为研究对象，试图通过实证研究方法，发现股权结构与公司业绩之间的关系，寻找问题之所在，为进一步改善股权结构、提高公司业绩提供一些实际的依据。本文共包括五章，结构和内容如下：第一章，股权结构、公司治理与公司业绩：理论性分析。本章主要阐述了股权结构、公司治理及公司业绩的基本涵义和股权结构与公司业绩的关系。股权结构的内涵可以从质和量两方面考察，质的规定性主要考察持股主体的类型及其构成，即股东特性；量的规定性主要考察公司股份的分布状况，即股权集中度。公司治理的内涵可以理解为以下两层含义：公司治理本质上是一种合约关系；公司治理的功能是配置权、责、利。股权结构与公司业绩的基本关系表现为股权结构通过公司治理成本和治理效率对公司业绩产生影响。当公司治理成本与风险成本之和达到最小时，即代理总成本降到最低点时的股权结构是能使公司业绩达到最大化的适度点。股权结构是否合理安排，关系到公司内部股东大会、董事会和监事会之间的相互制衡机制的实现程度，关系到外部市场保证对代理人实施有效的约束和监督的完善程度，这些内外部治理机制的相互作用和影响将综合体现在企业的经营业绩中。第二章，文献回顾与评述。股权结构理论的发展与企业理论的发展密切相关，本章回顾了国内外学者对股权结构与公司业绩相关性领域的研究成果。国外学者主要从股权结构形成原因和股权结构内涵两个角度研究股权结构与公司业绩的关系，国内学者则主要从股权集中度方面进行论证。由于国内学者对该领域的研究起步较晚，加之我国资本市场发展尚未成熟，部分学者间的研究成果存在较大差异，研究结论不一致甚至完全相反。本文对股权结构与公司业绩的关系问题进行了深入细致的综述，总结了国内学者对该问题研究存在差异的原因，为后面的实证分析指标的设计、样本的选择提供了指导。第三章，股权集中度、股东特性与公司业绩。本章在第一章对股权结构、公司治理、公司业绩定义的基础上，进一步分析了股权结构质和量两方面内涵——股东特性和股权集中度与公司业绩的关系。股东特性作为股权结构质的表现，对公司业绩的影响主要是通过不同性质的股东基于不同持股目的对管理者施加影响，从而在企业治理结构中影响董事会和高级经理的决策来实现；而股权集中摩作为量的表现