第二章 财务战略管理

一、财务战略概述二、财务战略管理过程三、财务战略决策方法第二章财务战略管理学习目标•财务战略的概念和分类•财务战略管理的主要过程•财务战略决策的方法•财务战略管理在企业中的实际应用第一节财务战略概述234财务战略的含义财务战略的特点财务战略的意义财务战略的类型1一、财务战略的含义公司总体战略公司战略是指一个公司为谋求竞争优势并实现股东价值最大化目标所确立的资源配置与未来发展必须遵循的总体思路、基本方向与运行轨迹事业部战略职能战略公司总的行动纲领，是公司最高层次的战略，它所关注的主要问题是公司的整个经营范围，从业务和财务的角度来考虑应该如何经营，如何优化配置公司的资源公司总体战略•事业部战略-职能战略在总体战略的制约下，为指导与管理具体业务单元的计划、行动而主要关心应开发哪些产品或服务，将其提供给哪些市场，如何合理配置业务单元资源职能领域制定的战略，涉及研究开发、生产作业、供应采购、市场营销、财务等职能部门，包括公司职能战略和战略业务单元职能战略两个层次•财务战略管理是对战略型财务活动的管理，它既是公司战略管理一个不可或缺的环节和组成部分，也是公司财务管理的一个十分重要的方面。公司战略（总体战略）A事业部战略（战略经营单位战略）财务战略（经营单位层次职能战略）其他职能战略B事业部战略财务战略其他职能战略财务战略（公司层次职能战略）其他职能战略图2-1财务战略在公司战略体系中的地位适应或实现企业战略目标是对财务活动进行全局性、长期性的规划与控制主要考虑资金的筹集方式以及所筹集资金的使用和管理的战略问题财务战略内涵图2-2财务战略含义二、财务战略的特点特点1234从属性长期性风险性全员性为什么中国的企业平均寿命只有3.8年？三、财务战略的意义1234明确投资方向优化资金配置筹集资金，支持公司战略的实施改善财务状况适应环境变化发挥财务功能确立财务优势意义四、财务战略的类型1.快速扩张型2.稳健发展型3.防御收缩型按照资金筹措与使用的角度分类财务管理战略的类型1.筹资战略2.投资战略3.分配战略按照财务活动的具体内容分类第二节财务战略管理过程23财务战略规划财务战略执行财务战略控制1一、财务战略规划•（一）财务战略环境分析–1．财务战略环境的构成•外部环境和内部环境SWOT–2．财务战略环境分析的程序•（1）收集财务战略环境的信息•（2）分析环境因素对企业资金流动的影响•（3）归纳环境分析的结果品牌影响力产品规模消费者人数竞争格局愿景战略目标SWOT优势Strengths劣势Weakness机会Opportunities威胁Threats外部内部SWOT分析•（二）确定财务战略•1．财务战略目标–定义：是在保障企业总体战略目标实现的基础上，努力谋求企业资金的均衡和有效流动–原则：•（1）时限性•（2）可分性•（3）具体性和可评价性•2．财务战略的确定程序二、财务战略实施•要把战略变成行动，就必须详细安排把战略变为行动的步骤和组织工作，这种安排就是战略的实施计划。•包括：–宣传解释–行动规划–预算安排做什么谁来做什么时候做三、财务战略控制内部报告业绩评价激励制度意义续：杜邦财务分析体系÷÷÷权益净利率（净资产收益率ROE）总资产净利率权益乘数销售净利率总资产周转率净利润销售收入资产总额所有者权益续：帕利普财务分析体系÷÷÷权益净利率（净资产收益率ROE）总资产净利率权益乘数销售净利率总资产周转率净利润销售收入资产总额所有者权益1-股利支付率可持续增长率第三节财务战略决策方法2346波士顿矩阵分析法产品生命周期分析法波士顿矩阵与生命周期理论相结合的分析方法基于财务风险与经营风险搭配的分析方法基于创造价值/增长率的财务战略选择15不同发展阶段的财务战略一、波士顿矩阵分析法•主要内容：–（1）划分并评估战略经营单位（SBU）–（2）比较SBU或经营活动明星产品问号产品金牛产品瘦狗产品高市场增长率低高市场份额低StratagemBusinessUnit大力投资扩大市场巩固市场退出经营波士顿矩阵分析法一个企业拥有足够的“明星”和“问号”业务，才能确保利润和发展；拥有足够的“金牛”才能保证对“明星”和“问号”业务的资金支持。如果企业缺少足够的“金牛”、“明星”和“问号”，就应采取兼并或退出等战略对整个组织加以全面调整。二、产品生命周期分析法竞争能力阶段强中弱引入阶段盈利问号亏损成长阶段盈利盈利或问号可能亏损成熟阶段盈利盈利亏损衰退阶段盈利亏损亏损扩大规模打击对手紧缩或撤退提高竞争力追加投资果断撤退降低成本三、波士顿矩阵与生命周期理论相结合的分析方法瘦狗金牛明星问号战略产品引入期成长期成熟期衰退期市场撤退巩固市场最大市场扩大市场战略目标成本效率营销研发战略路径生命周期各阶段特征及战略低经营风险与高财务风险高经营风险与低财务风险低经营风险与低财务风险高经营风险与高财务风险具有很高的总风险，如初创的高科技公司-借款取得大部分资金符合风险投资者的要求不符合债权人的要求具有很低的总体风险，如成熟的公用企业-只是借入很少的负债对于权益投资人-不明智对于债权人风险低具有中等程度的总风险，如初创的高科技公司-主要使用权益资本符合权益投资者的要求符合债权人的要求搭配具有中等程度的风险，如成熟的公用企业-大量使用借款筹资对于权益投资人风险低对于债权人风险低四、基于财务风险与经营风险搭配的分析方法12345筹资来源资本结构股利分配政策风险投资者尽量使用权益筹资股利支付率大多数为零……引入期衰退期成长期成熟期五、不同发展阶段的财务战略12345资本结构筹资来源低股利政策不宜大量增加负债比例私募，寻找新的投资主体公开募集权益资金IPO……引入期衰退期成长期成熟期不同发展阶段的财务战略12345筹资来源资本结构股利分配政策钟情于股票的大众投资者应扩大负债比例提高股利支付率股票回购……引入期衰退期成长期成熟期不同发展阶段的财务战略12345资本结构筹资来源全部用来分配股利提高负债融资的比例利用现有资产借钱……引入期衰退期成长期成熟期不同发展阶段的财务战略增值型现金剩余•利用剩余现金加速增长•仍有剩余，返还股东增值型现金短缺•提高可持续增长率•增加权益资本减损型现金剩余•提高投资资本回报率•降低资本成本减损型现金短缺•彻底重组•出售余缺现金余缺（销售增长率—可持续增长率）低高创造价值（投资资本回报率—资本成本）六、基于创造价值/增长率的财务战略选择课后练习•1.P27计算与分析题。