非财务经理的财务管理（PPT40页)

宁波市人才中心企业管理人员高层培训（非财务人员）财务管理1、资产评价与利润关系2、投融资方式与成本、风险分析主讲—王遐昌某银行推出两个理财品种，分别为：A：目前需投入25万元，期限8年，到期一次性可得38万元；B：目前需投入25万元，期限10年，到期一次性得42万元。假设目前市场投资报酬率平均为6%，你手边正好有闲置资金积25万元。思考：1.你是否有投资此品种意愿？2.假如投资，你会选择何品种？选择：0321np4几个基本概念现金流量图；净现值（NPV）；折现率（R）等。选择：假设你是一家上市公司的CFO,年薪和奖励约50万元。当年公司的经营成果比上年略高，在同行业里不算成绩显著。年终时CEO对你说：“董事会希望今年盈利水平比上年增长15%左右，使公司价值有一稳定增长”。实际情况是今年利润比上年增长2%左右。思考：1.你是无条件执行领导的要求还是实事求是披露公司的财务状况？2.假如执行领导指示，你会采用什么方式？企业理财目标的定位企业理财几个不同的目标：利润最大化股东财富最大化价值最大化用财（理财）聚财生财一、资产具体形式流动资产：货币资金，应收账款，存货等；长期资产：股票投资，债券投资等；固定资产：设备厂房，在建工程等；无形资产：专利权，商标等。例：某公司总资产168亿元，其具体分布为：货币资金60亿元；债权资产47亿元；存货20亿元；长期投资资产20亿元；固定资产20亿元；无形资产1亿元。思考：最容易贬值的是哪些资产？何种资产价值容易虚增？资产科学合理配置与增值的辩证关系企业资产的分布理论依据：资源科学配置，合理分散风险。流动资产；长期投资；固定资产；无形资产；核心问题：比例1、应收账款与利润、风险关系特点：因赊销产生，期望在未来收到资金。易产生的三个问题：须经过一段时间才收到，有被占用资金的成本问题；二是有可能收不回来（坏账问题）;三是与关联方的交易。评价标准：变现值；市值。例如：公司总资产50亿元，其中应收款18亿元；当年总收入80亿元，应收款40亿元。这种财务指标你如何看待？案例:看长虹2007年,长虹销售收入230.47亿元,属于上市公司股东的净利3.37亿元,比上期增加41.48%,当年争取突破300亿元.1.坏账严重:APEX的欠款,至今收回占总额的1/6,且APEX的其他欠款在时间上已过3年,收回的可能性减小;2.存货跌价:2004年计10.14亿元,2006年借股改机会又将10.06亿元存货划拨给集团,次年帐面上仍有47亿元存货,仅提了1.6亿元跌价准备.3.投资前景:2007年总投资18.9亿元,比上年增加88.30%,但回报不理想.投资20多个新项目,只从4家公司获得不超高1500万元收益,其余均亏损.今年投资力度更大.2、存货的计价与利润、风险关系现象分析：如同一原料，前次成本20元/公斤，后次26元/公斤。企业当期用料100万公斤，按20元计价，成本为2000万，按26元计价,成本为2600万。其结果是对企业当年净利（其他条件不变）影响450（600×75%）万；对存货及资产总额也会产生影响。思考：仓库积压物资500万元，无使用价值和转让价值。按准则，存货的可变现净值为零，应作为企业当期的损失减利润。企业是否都会如实反映？设一企业：长期股权投资100000万元（负债表）投资收益8500万元（利润表）投资流入现金350万元（流量表）表明：实得仅350万，现金回报率多少？如回报率一直低，考虑投资收益真实？准则允许用公允价值方式对资产帐面值进行调整，对投资收益的增加额看其如何产生；对方如突击销售（赊销，或关联交易），易导致利润不真实，从而投资收益也不真实。关注：现金派利。长期股权投资计提的减值准备不可再转回。3、长期股权投资与利润、风险的关系4、固定资产折旧与利润、风险的关系固定资产使用过程中发生的更新改造支出、修理费用等。资本化支出与费用化支出同企业帐面的资产、利润关系。企业库存积压物资100万元，如按会计制度实施报废，会影响当期会计利润100万，资产也减100万元；如帐面进行转帐，将其转入企业的在建工程，则对当期会计利润及资产无影响。折旧率对利润的影响：如一设备，50万原值，5%净残值率，不同折旧方法对利润影响（所得税率25%）。10年使用年折旧5年使用年折旧差额对利润影响475002000001525003812547500120000725001812547500720002450061254750041500-6000-15004750041500-6000-1500第一年财务上：（其他条件不变下）10年折旧期，账面上净资产比5年期多152500元，净利润多114375元。原则上，当固定资产账面净值低于或等于残值时，不再计折旧。5、无形资产与利润、风险的关系条件：有关经济利益很可能留入企业，成本能可靠计量。例：自创一专利权，评估入账1000万元，可在10年之内摊销，年份少费用高，反之技术风险。分析点：一定程度反映了企业高科技水平。视其在总资产中所占的%比例，过高过低都不理想。资产的价值评估与企业的可持续发展关系密切；其成本以费用形式进“管理费用”，减少利润。经济利润（经济增加值）著名的管理大师彼得·德鲁克指出:我们通常所说的利润，既留存以回报股权的那部分金额，其实并不是真正意义上的利润。如果一家企业未能获得超出资本成本的利润，那么它就处于亏损状态。企业需要获取足够利润以弥补包括债务和股权投入资金得全部成本。只有当企业当年得利润超过所投入的资本成本而有余，企业才在当年为股东创造了财富。这就是“经济增加值”。经济利润是指企业的总收入与会计费用和机会成本之间的差额，企业所追求的最大利润，应该是经济利润。只有经济利润才能正确表示出企业财富的净增长。用现金流量还是用利润来衡量业绩?年份12345678合计投资(20)(20)(20)(20)(20)(100)销售收入100100100100100500付现成本(70)(70)(70)(70)(70)(350)直线折旧(20)(20)(20)(20)(20)(100)利润101010101050加速折旧(30)(25)(20)(15)(10)(5)利润0510152050营业现金流量3030303030150流动资金(20)200净现金流量(20)(20)(20)(10)1030305050累计净现金流量(20)(40)(60)(70)(60)(30)(0)5050实例：资产配置某人现有货币资金200万元，请你替他合理配置，以尽可能地降低资产贬值概率，使资产保值增值（此人年收入15万元）。1.购一自住商品房，市价180万元，首付70万元；2.购一小型商铺，市价200万元，首付100万元；转租出去近5年内每年可得5%回报，按月支付；3.银行现金3万元以日常周转使用；4.投资有价证券7万元；5.投资黄金20万元。假设：房价上升5%，投资按公允价值评估，此人目前总资产多少？负债率多少？如CPI指数5%，银行年利率3%，因资产配置而避免的损失为多少？二.融资决策与风险分析公司有多种筹资方式，如负债、权益、混合证券。根据企业发展的生命周期理论，企业在不同的发展阶段，对筹资方式的偏好程度是不同的。企业生命周期可分为：第一阶段：种子期。对资金的需求受到企业规模和其他基础设施的限制；第二阶段：成长期。相对于企业价值而言，资金需求很高；第三阶段：成熟期。相对于企业价值而言，资金需求较平稳；第四阶段：衰退期。投资的项目将结束，资金需求很低。1.相关理论企业在不同的发展阶段，如何采用不同的方式筹集资金？企业生命周期的起始阶段，企业具有高成长性和高风险性，资本投资超过内部资金积累，很有可能采用从企业外部以权益方式筹资。成长阶段，投资项目开始盈利，经营现金流入量逐渐增加，更多采用利用企业的权益从资本市场公开筹资、利用内部权益。成熟阶段，企业的高成长性、高风险性逐渐降低，企业开始利用外部负债。2.融资方式私募融资（PE）是指融资人通过协商、招标等非公开方式，向特定投资者（基金公司）出售股权进行融资。亦称是一种以风险资本的方式来筹集权益资金。风险资本:股权投资基金公司向规模较小、具有风险性的企业提供以换取企业的所有者份额的权益资金。这是一种风险投资的重要运作方式，一般在交易中就附带考虑未来的退出机制，即通过融资方的上市、并购或管理层收购等方式，出售股权获利。成本：一般来说，基金公司对融资企业所有权的持有比率的最低限度应等于其投入的风险资金占企业价值的比例。债券：规模较大的上市公司，可采用发行债券方式筹集债务资金。债券筹资优于银行借款，因债券投资者众多，有利分散公司风险；可在所发行的债券上附有一些特别条款，如：可转换债券、商品连锁债券等。担保债券：以公司的某种资产作担保。已作为担保的资产原则上不可出售或更换。其风险性小，因此票面利率较低。债券偿还方式的选择：设立偿债基金；发行系列债券；一次性偿还。债券特使条款的选择；减少发行公司的风险，或增强债券对投资者的吸引力。比如附加“可赎回条款”。3.公司发展阶段与融资方式的偏好公司生命周期形成期成长期成熟期衰退期可选融资方式私募、家族内部或私人之间融资IPO、再融资、贷款发行债券、银行贷款、混合证券还贷实例：上市公司的首桶金实收资本（股本）企业注册资本，一般不可随意增减。有限责任公司2-50人，最低3万以上股份有限公司不限上市3000万非上市500万上市公司的同股不同价问题；股权分置改革及现状。报表的“模拟”，公司资产的“重组”，使上市公司的质量成问题。实例：京沪高速铁路投融资方式分析•三个版本的投资额；•1996.4京沪高铁预可行性研究报告921.3亿元•2006.3京沪高铁项目建议书1600亿元•2007.9京沪高铁可行性研究报告2209亿元•基本财务指标(1996年版)•全部投资年收益率9.73%•自有资金年收益率9.7%•全部投资回收期15.2年自有资金投资回收期16.6年最大资产负债率42%京沪高速铁路有限公司注册资本为1100亿元，其中铁道部出资400亿元，持有35%的股权；工商银行、中国银行、建设银行各出资100亿元，持有9%的股权；全国社会保障基金会和一家海外私幕基金也各投资100亿元，占京沪高铁9%的股权。剩下200亿元，将由京沪高铁途经各地方政府（包括北京、天津、上海、河北、山东、安徽和江苏）分担。京沪高铁项目所需的另1109亿元，通过向银行贷款和发债券的方式筹集。融资形式与风险分析：思考：京沪高铁采用资产证券化融资方式可行否？三、财务代理成本与税费策划股东资源（企业）经营者对其管理债权人股东目标：投资报酬率高，分利高债权人：利息，按期还本付利经营者：个人报酬，社会地位等如何有机协调这三者关系？股东与经营者之间的代理成本能否从根本上得到解决？公司理财与政府法律的辩证关系税法特征：强制性，无偿性，及时性。公司纳税的实际形式：现金科学合理减免税赋想一下：本公司一年约纳多少税？你们一家全年约交多少税？某企业为投资一项目发行债券进行筹资，现有两种方案：Ａ面值10万，溢价发行11万，年利率10%，3年期。Ｂ面值10万，折价发行9万，年利率2%，3年期。两种方案所筹资金都满足投资需要，均到期一次性还本付息。Ａ方案：个人所得=30000-30000×20%-10000=14000公司财务费=30000-10000=20000B方案：个人所得=6000-6000×20%+10000=14800公司财务费=6000+10000=16000实例：债券发行方案选择例：房产集团，年收入2亿元，盈利1000万，拟去昆山开发成立分支机构，江苏省对高新技术开发区、经济区、工业园区等有退税优惠政策，设50％退回，则注册在此区域为子公司，享有退税优惠。﹠如果不享受税收优惠：所得税：1000万×25％＝250万营业税：2亿×5％＝1000万城建税、教育税附加：1000万×11％＝110万﹠园区内注册一子公司，部分收入转移过去，如转移1亿元：所得税：(四六分)500万×25％＝125万可退25万营业税：1亿×5％＝500万可退250万城建税、