财务培训课件财管之绪论

财务管理学－理论与分析教师简介刘力北京大学光华管理学院教授财务与金融专业办公室：光华楼521电话：62756246（办）E-Mail:[e-mail]课程教学结构与期望•理论与实际并重•应用模型与案例•对学生的要求与期望:事先预习并做必要的准备积极参与课堂讨论与提问按时完成并递交案例与作业遵守考勤纪律与考试纪律授课方法•课堂讲授•案例分析•课堂讨论教材与参考书•教材：“财务管理学”刘力“证券投资学”曹凤岐，刘力•参考书：“企业财务学”王化成“经理人员财务管理”加布里埃尔哈瓦维尼机械工业出版社出版•案例与作业•报刊杂志有关文章对案例与作业的要求•案例分组完成，讨论课前交案例报告•作业独立完成，布置后第二周上交•不能按时交案例报告与作业者没有参加考试的资格关于财务管理的概念•什么是财务管理学•为什么要学财务管理什么是财务管理学•财务与会计的区别–会计以货币为计量单位，系统而有效地记录、分类、汇总仅限于财务方面的交易和事项的过程，及其解释其结果的一种应用技术。什么是财务管理学–会计活动的基本程序确认——计量——报告——分析解释–会计分为财务会计与管理会计什么是财务管理学•财务会计：对外部使用者提供信息，又称对外报告会计。财务会计以用货币形式反映在会计凭证中的经济数据作为基本投入；以帐户体系为基本的分类框架；以财务报表为基本的产出。资产负债表、损益表和现金流量表（财务状况变动表）构成基本的财务报表体系。什么是财务管理学•会计信息的外部使用者主要包括：–目前和潜在的投资者–债权人（银行、债券持有者等）–政府机构（如税务机构）–企业的客户（购货商与供货商等）–专业咨询机构–股票交易所（对上市公司而言）–……什么是财务管理学•由于外部使用者远离企业的生产经营实体，主要通过企业提供的财务报表获得有关信息。因此，要求财务会计必须站在“公正”的立场上，“客观”地反映情况。为此，要求财务会计从日常的帐务处理直至财务报表的编制，严格遵循并符合国家法令和社会公益要求的规范化程序和规则，以取信于企业外部具有不同利益关系的集团。什么是财务管理学•管理会计：管理会计为企业内部使用者提供管理信息，又称对内报告会计。它利用会计以及某些非会计信息，运用成本性态分析法、本量利分析法、边际分析法、成本效益分析法等对企业管理中存在的问题进行诊断和分析，为提高企业管理水平和经营效益服务。什么是财务管理学•由于管理会计是为企业内部管理人员服务的，其目的不仅仅是提供客观和规范的信息，而且要对企业的管理诊断服务。因此，管理会计更加注重会计信息的管理功能。它不需要遵循社会规范。管理会计可以对会计信息进行重新分类、整理和加工，使之更适合管理的需要。什么是财务管理学•财务管理学－从资产负债表谈起资产负债表——————————————————流动资产流动负债长期投资长期负债固定资产所有者权益其它长期资产资产总计负债与权益总计什么是财务管理学•财务管理的内容–投资决策–筹资决策–利润分配–营运资金管理什么是财务管理学•投资决策–做什么？投资方向–做多少？投资数量–何时做？投资时机–怎样做？资产形式与资产构成什么是财务管理学•筹资决策–股权筹资还是债权筹资？–股权与债权的比例？–长期资金还是短期资金？–长期资金与短期资金的比例–以何种形式、渠道筹资？–筹资的时机什么是财务管理学•营运资金管理：流动资产管理–现金管理–短期投资管理–应收帐款管理–存货管理什么是财务管理学•营运资金管理：流动负债管理–银行借款管理–商业信用管理–短期融资券管理什么是财务管理学•财务管理者的作用与功能具有良好投资项目的企业需要资金，拥有资金的个人与机构需要投资项目。前者成为实际资产（realassets）的拥有者或潜在拥有者；后者构成金融市场上的投资者。财务管理就是要把企业的实际资产与金融市场上的投资者利息起来。财务管理人员是上述二者间的纽带。什么是财务管理学企业经营实际资产金融市场持有金融资产的投资者财务管理2314b4a关于企业•企业的性质•企业的目标•财务管理的内容•财务管理的目标关于企业•企业的性质–依法自主经营、自负盈亏，独立核算的商品生产和经营单位（全民所有制企业法）–法人实体（公司法）–“契约关系”的集合关于企业•契约关系－利益所有者：–所有者–债权人–管理者–职工–政府–社会–……关于企业•企业的目标–利润最大化目标–生存目标–满意的利润水平目标–价值最大化目标关于企业•利润最大化目标–会计成果度量–确定性假设•生存目标–以安全生存为基本出发点–缺乏进取性关于企业•满意的利润水平目标–考虑了信息的不完全性和人们认识能力的局限性–仍未摆脱会计核算与确定性假设•价值最大化目标–以现金流量为经营成果考察的出发点–考虑了收益与风险的关系，考虑了不确定性财务管理目标•管理者应以增加公司市场价值为目标来经营公司的资源（资产）。•关键的问题：这项计划（决策）会创造价值吗？–是否有市场需求？–是否能够提供相关产品或服务？–如何筹资？–是否有足够的投资回报来补偿投资成本？财务管理目标•财务管理课程的主要目标就是介绍和讲解一些原理、方法和工具，帮助学员确定当前公司的投资是否在创造价值；如果不是，应采取怎样的措施来改善经营；怎样发现和创造价值。财务管理目标为什么坚持股东财富（价值）最大化目标？•价值是衡量业绩的最佳标准•股东是公司中为增进自己的权益而同时增进每一人权益的唯一利益团体•资金将从业绩不佳的公司流向其竞争者财务管理目标•价值是衡量业绩的最佳标准–它是要求完整信息的唯一标准，必须具备长远观点，能够处理损益表和资产负债表上所有现金流量才能正确判断价值创造。–从价值管理的角度出发，可以在不同社会背景和目标设定的情况下较为妥善地作出各种决策与权衡。财务管理目标•股东增加各利益方要求的价值“股东财富最大化目标是最好的，甚至也是唯一的，能够保证所有利益集团的长远利益的目标”(AlEhrbar)。–通过最有效率的运用资源来增加财富是社会经济发展和进步的最根本，也是最可靠的途径，如果企业不能最大化股东财富，就不能最有效地利用资源，从而造成社会资源的浪费与社会的贫困。财务管理目标–我们关心每个人的财富的最大化（或资源的最有效的利用），所以我们当然也关心股东财富的最大化。–股东是需要考虑全部收益和对其他利益方各项支出才能作出关于自身权利的决定，他是为妥善作出关系其自身的决定而唯一需要掌握全部权要求信息的权利要求人。其他利益方往往只需考虑部分利益即可，如顾客只需了解产品的质量与价格即可作出决定财务管理目标–牺牲其他利益集团的正常利益是无法实现股东财富最大化的。•如果企业产品质量不高，企业的产品将失去市场；•如果企业压低工人工资，企业将得不到优秀的工人；•如果企业违反法律法规，企业将失去存在的基本资格。财务管理目标•追求利润的资本流动如果投资者得不到足够的投资回报以补偿他们承担的风险，他们就会将资金投向别处。目前投资者已可以在世界范围内调动资本，如果公司不能创造价值，它们将失去资金来源，从而走向破产，这时，所有利益方在企业中的利益都将不复存在。财务管理目标•案例1：一项对一万多名经理、董事和金融分析家的调查，要求他们根据下列标准排出行业内位居前10位的美国大公司：–管理水平–产品和服务质量–吸引、开发和保留人才的能力–作为一项长期投资的公司的价值–全部资产的使用–财务的稳定性–创新能力–社会责任和环境责任财务管理目标结果显示：1985—1995年间，得分最高的10家公司位其股东所获得的年利润率平均为22%。而同期标准—普尔500指数的收益率为15%，10家得分最低的公司的平均年利润率则为-3%，即这些公司股东的价值非但没有增加，反而遭受了损失。根据对待顾客（2）、雇员（3）和社会责任（8）三项标准的分析显示：在这三方面得分最高的公司年平均利润率为19%，而得分最低的公司的年平均利润率为-5%。财务管理目标•总体目标在满足其他利益集团利益要求前提下追求股东财富或企业价值的最大化。•具体目标–成果目标–效率目标–安全目标财务管理目标•财务管理的具体目标–成果目标：在控制投资风险的前提下，努力提高资金报酬率–效率目标：合理使用资金，加速资金周转–安全目标：保持可靠的偿债能力财务管理目标•经济附加值（EconomicValueAdded,EVA）一种体现股东财富最大化目标的财务指标，又称经济利润。经济附加值的定义为：EVA=NOPAT-(C%)×(TC)或：EVA=NOPAT-kw×(NA)式中：NOPAT为税后经营利润C％为资本成本在总成本中所占的比例TC为总成本kw为企业加权平均资本成本NA为企业资产的经济价值（或投资资本）财务管理目标•运用经济附加值指标的意义：–这一指标体现的公司业绩直接反映了其为股东所创造的财富的数量，从而可以确保股东财富的提高，而利润、每股收益、甚至投资收益率指标都有可能错误地反映股东财富的状况。–这一指标的运用将促使公司建立一套新的财务管理体系和决策标准。财务管理目标•运用经济附加值指标的意义（续）–可以建立一个既有利于股东，也有利于管理人员与职工的激励体系。–这一指标使公司与股东之间可以有效地就公司是否实现了股东的利益进行沟通。总之，经济附加值使得企业可以建立一个有效的内部管理与激励体制使各级管理人员和公司员工为实现最好的公司业绩而努力。资本经营与资产经营•产权的归属–资产的所有权属于企业，表现为法人财产权。–资本的所有权属于投资者，表现为债权与股权。•经营的目的–资本经营追求风险分散前提下的收益最大化。–资产经营追求专业化特色突出前提下的企业价值最大化。资本经营与资产经营•经营能力的要求–资本经营要求具有证券投资的能力，了解和善于运用现代证券投资理论与实践方法。要善于选择有能力经营实际资产的企业家，但不一定需要具备经营实际资产的能力。–资产经营要求具有经营具体资产的能力，具备对企业的管理能力，具有企业家才能。关于金融商业信用资本信用金融----信用国家信用银行信用消费信用国际信用关于金融金融(Finance)公司财务资本市场现金股利折现模型资产组合理论MM理论CAPM模型期权定价理论关于金融金融的核心之一：价格/价值/定价时间随机（风险）现代西方财务简介•财务管理的主要理论基石–MM资本结构理论与股利政策理论–资产组合理论与资本资产定价模型–期权定价理论–效率市场假说–代理理论–信息不对称理论