XXXX年度陕西省会计从业资格考试

筹资管理项目二筹资管理本章学习目的：1.企业筹资的分类2.股权筹资、债权筹资与衍生工具筹资3.筹资预测（重点是销售百分比法和资金习性预测法）4.杠杆效应5.资本结构优化方法（重点是每股收益分析法、平均资本成本比较法、公司价值分析法）筹资管理第一节筹资管理的主要内容一、筹资管理的作用（一）筹资的概念企业筹资，是指企业为了满足其经营活动、投资活动、资本结构管理和其他需要，运用一定的筹资方式，筹措和获取所需资金的一种行为。（二）作用1.满足经营运转的资金需要2.满足投资发展的资金需要筹资管理二、筹资管理的原则筹措合法遵循国家法律法规，合法筹措资金规模适当分析生产经营情况，预测资金需要量筹措及时合理安排筹资时间，适时取得资金来源经济了解各种筹资渠道，选择资金来源结构合理研究各种筹资方式，优化资本结构筹资管理四、资金需要量的预测预测资金需要量的方法筹资管理（一）因素分析法含义是以有关项目基期年度的平均资金需要量为基础，根据预测年度的生产经营任务和资金周转加速的要求，进行分析调整，来预测资金需要量的一种方法。公式资金需要量＝（基期资金平均占用额－不合理资金占用额）×（1±预测期销售增减率）×（1±预测期资金周转速度变动率）评价计算简便，容易掌握，但预测结果不太精确适用品种繁多、规格复杂、资金用量较小的项目筹资管理【例·计算题】甲企业上年度资金平均占用额为2200万元，经分析，其中不合理部分200万元，预计本年销售增长5%，资金周转加速2%。要求计算预测年度资金需要量。『正确答案』预测年度资金需要量＝（2200－200）×（1＋5%）×（1－2%）＝2058（万元）筹资管理（二）销售额百分比法1.基本原理假设:某些资产和某些负债随销售额同比例变化（或者销售百分比不变）。【理解】比如基期应收账款为100万元，基期销售额为1000万元，则应收账款的销售百分比为10%。假定该比例不变，当销售额为2000万元时，应收账款为2000×10%＝200（万元）。从增量角度考虑，当销售额增加10万元时，应收账款的增加为：10×10%＝1（万元）。随销售额同比例变化的资产——敏感资产随销售额同比例变化的负债——敏感负债筹资管理筹资管理计算公式外界资金需要量=增加的资产-增加的负债-增加的留存收益计算公式需追加的外部筹资额=增加的资产-随收入自然增加的负债-增加的留存收益增加的资产=增量收入×基期变动资产占基期销售额的百分比+非变动资产调整数（已知）随收入自然增加的负债=增量收入×基期变动负债占基期销售额的百分比增加的留存收益=预计销售收入×销售净利率×收益留存率筹资管理2.基本步骤：（1）确定随销售额而变动的资产和负债项目（敏感资产和敏感负债）（2）确定敏感资产与敏感负债的销售百分比（3）根据增加的销售额、预计销售收入、销售净利率和利润留存率，确定需要增加的筹资数量【注意】（1）做题时并不需要判断敏感资产和敏感负债，题中一般会明确说明。具体地说，如果题中说明了某项资产或负债占销售收入的比例，则意味着该资产或负债为敏感资产或敏感负债。（2）如果存在长期资产的增加，计算外部融资需求量时，公式还需要加上Δ非敏感资产。筹资管理(三)资金习性预测法（1）几个基本概念资金习性：是指根据资金习性预测未来资金需要量的方法。这里所说的资金习性，是指资金的变动与产销量（或业务量）变动之间的依存关系。筹资管理筹资管理（2）总资金直线方程：y=a+bx预测时可以先分项后汇总，也可以按总额直接预测。高低点法——选择业务量最高最低的两点资料最低业务量最高业务量用最低业务量期的资金占用最高业务量期的资金占b然后根据最高点或最低点的资料，代入公式a＝Y－bX特点：比较简便，精确性差，代表性差。筹资管理【答案】A【解析】高低点法是根据业务量的最高和最低两点资料来进行计算的，所以本题应根据2006年和2008年的数据进行分析计算，b=（270-240）/（325—250）=0.4筹资管理要求：(1)要求采用高低点法分项建立资金预测模型；(3)预测若2009年销售收入为1200万元，2009年需要增加的资金,销售净利率为10%,股利支付率为40%,2009年对外筹资数额。筹资管理（2）回归直线分析法回归分析法的特点：比较科学，精确度高，但是计算繁杂。从理论上讲，回归直线法是一种计算结果最为精确的办法。回归分析法a、b的计算如下：筹资管理第二节筹资方式选择一、筹资渠道与方式（一）筹资渠道1.政府性财政资金2.银行信贷资金3.其他法人资金5.民间资金6.企业内部资金7.外商资金筹资管理（二）筹资方式1.吸收直接投资2.发行股票3.发行债券4.银行借款5.商业信用6.租赁融资7.内部积累筹资管理三、吸收直接投资（一）吸收直接投资的出资方式1.以现金出资2.以实物出资3.以工业产权出资4.以土地使用权出资共同条件：（1）作价公平合理；（2）生产经营所需要。筹资管理（二）吸收直接投资的优缺点（3）不利于产权交易筹资管理【例·单项选择题】相对于负债筹资方式而言，采用吸收直接投资方式筹措资金的优点是（）。A.有利于降低资金成本B.有利于集中企业控制权C.有利于降低财务风险D.有利于发挥财务杠杆作用【答案】C【解析】吸收直接投资的优点是：（1）增强企业信誉；（2）能尽快形成生产能力；（3）有利于降低财务风险。吸收直接投资的缺点是：（1）资金成本较高；（2）容易分散企业控制权。可以看出来答案选择C。筹资管理四、发行普通股票（一）股票的特点永久性发行股票所筹资金属于公司的长期自有资金，没有期限，不需归还。流通性股票特别是上市公司的股票具有很强的变现能力，流动性很强。风险性股票价格的波动性、红利的不确定性、破产清算时股东处于剩余财产分配的最后顺序。参与性股东作为股份公司的所有者，拥有参与公司管理的权利。筹资管理（二）股票的种类1.按照权利与义务的不同分为：普通股和优先股2.按照是否记名，分为：记名股和不记名股3.按照发行上市对象和地点不同，分为：A股：境内发行、境内上市，以人民币表明面值，以人民币认购和交易B股：境内公司发行，境内上市交易，以人民币标明面值，以外币认购和交易；H股：注册地在内地，在香港上市的股票N股在纽约上市；S股：在新加坡上市我国公司法规定，向发起人、国家授权投资机构、法人发行的股票，为记名股票；向社会公众发行的股票，可以为记名股票，也可以为无记名股票。筹资管理（三）上市公司的股票发行筹资管理非公开发行：向特定投资者发行，又称定向发行。IPO（首次公开募股）：是指股份有限公司对社会公众发行股票并上市流通和交易。上市公开发行股票：是指股份有限公司已经上市后，通过证券交易所在证券市场上对社会公开发行股票。增发：向不特定对象公开募集股份配股：向公司的原有股东配售股份筹资管理（四）引入战略投资者发行新股——获取企业发展所需资金但仅仅具有资金，企业就能很好发展吗？不一定，还需要管理、人才、技术、市场等。如何做到这一点？筹资管理战略投资者含义是指与发行人具有合作关系或有合作意向和潜力，与发行公司业务联系紧密且欲长期持有发行公司股票的法人基本要求1.要与公司的经营业务联系紧密2.要出于长期投资目的而较长时期地持有股3.要有相当的资金实力，且持股数量较多作用1.提升公司形象，提高资本市场认同度2.优化股权结构，健全公司法人治理3.提高公司资源整合能力，增强公司核心竞争力4.达到阶段性的融资目标，加快实现公司上市融资的进程筹资管理【例·多选题】引入战略投资者的作用包括（）。A.提高公司资源整合能力，增强公司的核心竞争力B.达到阶段性的融资目标，加快实现公司上市融资的进程C.提升公司形象，提高资本市场认同度D.优化股权结构，健全公司法人治理『正确答案』ABCD筹资管理（五）普通股筹资的优缺点（3）筹资费用高，手续复杂筹资管理【例·多项选择题】下列各项中，属于“吸收直接投资”与“发行普通股”筹资方式所共有缺点的有（）。（2002年）Ａ.限制条件多Ｂ.财务风险大Ｃ.控制权分散Ｄ.资金成本高【答案】CD【解析】吸收直接投资和发行普通股筹资的共有特点是：（1）容易分散企业的控制权；（2）资金成本较高。吸收直接投资和发行普通股的限制条件不多，财务风险也较小。筹资管理五、留存收益筹资（一）留存收益的来源1.盈余公积2.未分配利润（二）留存收益的优缺点筹资管理【例·多选题】利用留存收益筹资的特点包括（）。A.不用发生筹资费用B.筹资数额有限C.信息沟通与披露成本较大D.分散公司的控制权『正确答案』AB筹资管理【例·多项选择题】下列各项中，属于“留存收益”与“发行普通股”筹资方式所共有特点的有（）。A.筹资风险小B.筹资限制少C.容易分散公司的控制权D.能增强公司的信誉【答案】AD【解析】留存收益和发行普通股筹资的共有特点是：（1）筹资风险小；（2）能增强公司的信誉。但是留存收益的资金使用受制约，所以B选项不正确，只有发行普通股才会分散公司的控制权，留存收益能保持公司的控制权，所以C选项也不正确。筹资管理六、长期借款筹资1.长期借款的概念2.长期借款的条件筹资管理3.保护性条款例行性保护条款这类条款作为例行常规，在大多数合同中都会出现。如：定期向贷款机构提交财务报表等一般性保护条款是对企业资产的流动性及偿债能力等方面的要求条款，这类条款应用于大多数借款合同。如：要求企业必须保持最低数额的营运资金和最低流动比率、限制非经营性支出等特殊性保护条款这类条款是针对特殊情况而出现在部分借款合同中的条款，只有在特殊情况下才能生效。如：借款用途不得改变等筹资管理【例·单选题】长期借款的保护性条款一般有例行性保护条款、一般性保护条款和特殊性保护条款，其中应用于大多数借款合同的条款是（）。A.例行性保护条款和特殊性保护条款B.例行性保护条款和一般性保护条款C.一般性保护条款和特殊性保护条款D.特殊性保护条款『正确答案』B筹资管理4.长期借款筹资的评价优点1.筹资速度快2.资本成本较低3.筹资弹性较大缺点4.限制条款多5.筹资数额有限筹资管理七、发行公司债券（一）债券的概念筹资管理（二）种类1.按照是否记名分：记名债券和无记名债券2.按能否转换为公司股票：可转换债券和不可转换债券3.按有无特定的财产担保分：信用债券、抵押债券4.按发行主体，债券分为政府债券、金融债券和企业债券筹资管理（三）债券的发行1.债券发行条件2.债券发行程序3.债券发行价格筹资管理（四）债券的偿还方式提前偿还（提前赎回，或收回）是指在债券尚未到期之前就予以偿还该类债券可使公司筹资具有较大的弹性。当公司资金结余时可以提前赎回债券。当预测利率下降时，也可以提前赎回债券，而后以降低的利率来发行新债券分批偿还如果一个公司在发行同一种债券的当时，就为不同编号或不同发行对象的债券规定了不同的到期日，这种债券就是分批偿还债券。一次偿还到期一次偿还筹资管理（五）债券筹资的特点优点1.一次筹资数额大2.提高公司的社会声誉3.筹集资金的使用限制条件少4.能够固定资本成本的负担在预计市场利率持续上升的金融市场环境下，能够锁定资本成本缺点5.发行资格要求高，手续复杂6.资本成本较高（相对于银行借款筹资）筹资管理【例·单选题】按照有无特定的财产担保，可将债券分为（）。A.记名债券和无记名债券B.可转换债券和不可转换债券C.信用债券和抵押债券D.不动产抵押债券、动产抵押债券和证券信托抵押债券『正确答案』C『答案解析』按照有无特定的财产担保，可将债券分为信用债券和抵押债券。选项A是按照债券是否记名进行的分类；选项B是按照债券能否转换为公司股票进行的分类；选项D是抵押债券的进一步分类。筹资管理【例15·单项选择题】相对于发行股票而言，发行公司债券筹资的优点为（）。A.筹资风险小B.限制条款少C.筹资额度大D.资金成本低【答案】D【解析】债券筹资的优点包括