4融资管理王化成版

1第四章：企业的资金从哪里来--筹资决策2引言资金是理财的对象，是企业生存的“血液”。企业一旦“供血”不足，就会陷入困境，甚至面临破产倒闭。更为不幸的是，资金匮乏往往与整个企业的成长长期相伴。3本章主要内容筹资概述个别资本成本计量杠杆与风险资本结构第一节：筹资概述5主要内容1、为什么要筹资？2、筹资的渠道和方式有哪些？3、筹资的基本要求有哪些？4、筹资有哪些类型？5、股票筹资知多少？6、如何取得债券资金？7、怎样巧用长期借款？8、内部积累有哪些？6筹资定义：企业筹资，是指企业根据其生产经营、对外投资及调整资金结构的需要，通过一定的渠道，采取适当的方式，获取所需资金的一种行为。筹资的原因：开办新企业、扩大经营规模；对外投资；偿还到期债务、调整资金结构。筹资的意义：资金是企业的血液，筹资的数量与结构直接影响企业效益的好坏。因此，筹资管理在财务管理中处于极其重要的地位。1、为什么要筹资？72、筹资渠道与筹资方式●筹资渠道：是指企业取得资金的来源与通道，体现着筹资的来源和流向。（向谁去筹，来源何方）1.国家财政资金（国企）；2.银行信贷资金（商业银行与政策性银行）；3.非银行金融机构资金（租赁公司、保险公司、信托公司、企业集团的财务部门）；4.其它企业资金；5.居民个人资金；6.企业自留资金82、筹资渠道与筹资方式（续）●筹资方式：是指企业筹措资金所采用的具体形式和工具，体现着资本的属性和期限。通过什么样的方式、方法筹资吸收直接投资；发行股票；发行债券；银行借款筹资；商业信用筹资；融资租赁筹资。93、筹资的基本要求有哪些？企业筹资是一项重要而复杂的工作，必须认真研究各种因素，力求提高筹资效益。具体要求包括：（1）合法性原则（1）合理确定资金需要量，提高筹资效果（2）适时取得资金，保证资金投放需要（3）认真选择筹资渠道和方式，降低资金成本（4）合理确定资金结构，正确安排举债经营104、筹资有哪些类型？间接筹资直接筹资是否通过中介机构短期资本长期资本资金使用期限内部资本外部资本资金来源资金属性权益资本债务资本115、股票筹资知多少？股票：股份公司为筹集自有资金而发行的有价证券，是持股人拥有公司股份的凭证。它证明持股人在公司中拥有所有权。股票持有者为公司的股东。股票种类：（1）按股东权利义务：普通股、优先股－－普通股：最基本的股票，公司通常情况下只发行普通股。普通股股东有公司经营管理权、优先认股权。－－优先股股东在股利分配、剩余财产清偿时有优先权。125、股票筹资知多少？（续一）（2）按票面有无记名：记名股和不记名股－－记名股：股票票面上记载股东姓名或名称，股东姓名要计入股东名册。我国公司法规定：向发起人、国家授权投资的机构、法人发行的股票必须为记名股。记名股一律采用股东本名，其转让、继承要办理过户手续。－－不记名股：不记载股东姓名，只记载股票数量、编号及发行日期，不计入股东名册。135、股票筹资知多少？（续二）（3）按票面是否标明金额：面额股票和无面额股票－－面额股票：有票面金额－－无面额股票：只载明该股票占公司总股本的比例或股份数。我国不允许发行无面额股票。145、股票筹资知多少？（续三）（4）按股票发行时间：始发股和新股--原始股：公司上市之前发行的股票--始发股：公司设立时所发行的股票--新股：公司增资时所发行的股票155、股票筹资知多少？（续四）（5）按股票发行对象和上市地区：A股、B股、H股、N股。－－A股是以人民币计价，面对中国公民发行且在境内上市的股票；－－B股（人民币特种股票）是以人民币计价，用外币认购，在中国境内上市，但主要面向境外投资者发行的股票；－－此外，中国企业在香港、美国、新加坡、日本等地上市的股票，分别称为H股、N股、S股和T股。165、股票筹资知多少？（续五）（6）香港股市有所谓“红筹股”、“蓝筹股”之分。－－红筹股是指最大控股权直接或间接隶属于中国内地有关部门或企业，并在香港联合交易所上市的公司所发行的股份。即在港上市的中资企业。随着内地陆续赴港上市，现也有人将红筹股做了更严谨的定义，即必须是母公司在港注册，接受香港法律约束的中资企业才称为红筹股，而公司在内地注册，只是借用香港资本市场筹资的企业，另称为“H股”。但一般仍以红筹股广泛地作为在港上市的中资企业的代名。－－蓝筹股：由于美国人打牌下赌注，蓝色筹码为最高，红色筹码为中等，白色筹码为最低，后来人们就把股票市场上最有实力、最活跃的股票称为蓝筹股。蓝筹股几乎成了绩优股的代名词。175、股票筹资知多少？（续六）■股票发行条件：（只有股份有限公司）公司的组织机构健全、运行良好公司的盈利能力具有可持续性公司的财务状况良好公司筹集资金的数额和使用符合规定185、股票筹资知多少？（续七）股票发行方式：公募发行、私募发行股票的推销方式：－－自销方式：股份公司直接将股票出售给投资者，不经过证券承销机构。发行费用低，发行风险大。在国外适用于有实力、知名度高的大公司向现有股东销售股票时。－－委托承销方式：发行公司将股票销售业务委托给证券承销机构代理销售。（中：证券公司、美：投资银行）包销：由证券公司将股票买断，再向投资者出售。（风险小、费用高）代销：证券机构代理股票销售业务，销售失败风险由发行公司自己承担。（风险大、费用低）我国《公司法》规定中国上市公司向社会公众公开发行股票必须与依法设立的证券经营机构签订承销协议，由证券机构承销。195、股票筹资知多少？（续八）◆股票发行价格－－等价（平价）：以股票面值为发行价格－－时价（市价）：以公司原发行的同种股票的现行市价为基础确定发行价格。（欧美市场目前流行的股票定价方式）－－中间价：以市场价值与面值的中间值为发行价格。我国公司法规定不得折价发行股票。205、股票筹资知多少？（－－股票上市）上市的条件：（1）股票经国务院证券管理机构核准已公开发行；（2）公司股本总额不少于人民币5000万元；（3）开业3年以上，最近3年连续盈利；（4）持有股票面值达1000元以上的股东人数不少于1000人，公司股本总额超过人民币4亿元的，公司向社会公开发行股份的比例为15%以上。（5）公司在最近3年内无重大违法行为，财务会计报告无虚假记载。215、股票筹资知多少？（－－股票上市）上市的优点：1、获取资金2、形象和声望3、价值重估4、流动性增强5、薪酬和人力资本6、公司治理225、股票筹资知多少？（－－股票上市）股票上市的缺点：1、严格的信息披露2、可能丧失商业秘密3、盈利压力和失去控制权的风险4、估价的非正常波动可能会影响公司的真实业绩235.股票筹资知多少－股票筹资评价●优点：A、无固定股利负担，财务风险小B、永久性资本，无固定到期日，无需偿还C、增强公司信誉，为筹措债务资金提供支持●缺点：A、成本较高（股票投资风险报酬要求高；股利税后支付，无抵税作用；股票发行费用B、分散公司的控制权C、增发新股会降低普通股的每股收益率，引发股价下跌。246、怎样巧用长期借款？（1）长期借款是指企业向银行等金融机构借入的、期限超过一年的借款，主要用于购建固定资产和满足长期流动资金占用的需要。（2）分类：信用贷款、担保贷款和抵押贷款。（3）银行借款的信用条件（即按照国际惯例，银行在提供贷款时所附加的条件）－－授信额度（lineofcredit）：即为简化银行信贷审批流程，经企业申请，银行审核后给予企业的一个最高贷款限额。在授信额度内，企业可以按需要随时向银行申请借款。256、怎样巧用长期借款？（续）－－周转信贷协议revolvinglineofcredit是经常为大公司使用的正式授信额度。与一般授信额度不同，银行对周转信贷协议负有法律义务，并因此向企业收取一定的承诺费用。－－补偿性余额：CompensatingBalances是银行要求借款人在银行中保持按贷款限额或实际借用额一定百分比（一般为10%至20%）计算的最低存款余额。补偿性余额会降低银行风险，提高企业贷款的实际利率。EG:某企业需要银行贷款80000元，贷款银行要求维持20％的补偿性余额，若银行贷款利率为8％，则该笔贷款企业实际利率为多少？266、怎样巧用长期借款？（续）（4）借款程序：①选择贷款机构：银行贷款风险态度、银企关系、银行对借款企业的咨询与服务、银行贷款专业化②提出借款申请③签订借款合同基本条款：法律规定借贷协议中必须具备的条款。包括：借款种类、借款用途、借款金额、借款利率、借款期限、还款资金来源及还款方式、保证条款、违约责任等。限制性条款：按照国际惯例通常具备的条款。包括一般限制性条款、例行限制性条款和特殊限制性条款。④取得借款借款合同范本P16027（6）长期借款评价优点：①融资的速度快；②借款弹性较大；③借款成本低（筹资费用低、利息抵税）缺点：①风险大（固定利息负担、固定到期日）②限制性条款多，约束企业的生产经营和借款用途。287、如何取得债券资金？一、债券是经济主体为筹集资金而发行的、约定在一定期限内向债权人还本付息的有价证券。29二、债券分类(1)按是否记名可分为：①记名公司债券：在券面上登记持有人姓名，凭印鉴领取本息，转让时必须背书并到债券发行公司登记。（在票据或单证的背面签名。表示该票据或单证的权利，由背书者转让给被背书者。）②不记名公司债券，即券面上不需载明持有人姓名，还本付息及流通转让仅以债券为凭，转让不需登记。30二、债券分类（2）按债券是否有抵押品分为：抵押债券动产抵押债券不动产抵押债券信托抵押债券：以公司有价证券为抵押品信用债券31二、债券分类（3）按偿还期内利率是否浮动：固定利率债券浮动利率债券（4）按是否参与公司分红参与公司债券：除享受利息外，还可参与公司分红非参与公司债券32二、债券分类（5）其他分类－－收益债券：只有当公司有税后收益时才支付利息－－垃圾债券：风险大，利率高－－可转换债券：可以转换成普通股－－附认股权证债券：附带一种允许债券持有人按特定价格购买公司股票的长期选择权。后两种债券利率通常低于市场利率。33三、债券发行1.发行资格我国《公司法》规定，股份有限公司、国有独资公司、两个以上国有企业或国有投资主体投资设立的有限责任公司有资格发行债券。34三、债券发行2.发行条件：（1）股份有限公司的净资产不低于人民币三千万元，有限责任公司的净资产不低于人民币六千万元；（2）累计债券余额不超过公司净资产的40%；（3）最近三年平均可分配利润足以支付公司债券一年的利息；（4）筹集的资金投向符合国家产业政策；（5）债券的利率不超过国务院限定的利率水平；（6）国务院规定的其他条件。公开发行公司债券筹集的资金，必须用于核准的用途，不得用于弥补亏损和非生产性支出。35三、债券发行3.发行程序①作出发行债券的决议或决定②提出发行申请③公告债券募集办法：公司名称、债券总额、票面值、利率、还款付息方式、债券发行的起止日期、公司净资产、承销机构④债券发售、募集款项、登记债券存根簿36三、债券发行4.发行方式（1）私募发行：面向少数特定的投资者发行债券，不对所有的投资者公开出售。－－发行对象：一类是机构投资者，如金融机构或与发行者有密切业务往来的企业等；另一类是个人投资者，如发行单位的职工，使用发行单位产品的用户等。－－销售方式：私募发行一般多采取直接销售的方式，不经过证券发行中介机构,不必向证券管理机关办理发行注册手续,可以节省承销费用和注册费用，手续比较简便。－－特点：私募债券不能公开上市，流动性差，利率比公募债券高，发行数额一般不大。37三、债券发行（2）公募发行：是指公开向广泛不特定的投资者发行债券。－－发行及销售方式：公募债券发行者必须向证券管理机关办理发行注册手续。由于发行数额一般较大，通常要委托证券公司等中介机构承销。－－特点：公募债券信用度高，可以上市转让，因而发行利率一般比私募债券利率为低。38三、债券发行5、发行价格（1）决定债券发行价格的因素－－债券面额：－－票面利率：－－市场利率：－－债券期限：39三、债券发行（2）债券发行价格计算公