企业利润

企业利润与绩效怎样算业绩好？•公司老总说：我今年利润过亿，赚了不少钱了，业绩不错。•公司CFO认为：公司现金流量表上显示现金余额是负数，若债权人逼得紧，公司会破产，所以不能说赚钱了，公司业绩其实不好。•第一大股东代表：ROE才3%，还不如将钱存银行，怎么能说公司赚到钱了，公司业绩不错呢？•监事会主席分析了公司近几年的财务报表后说：公司实现的利润是减少了广告、培训和研发支出（与去年相比，仅这三项费用的减少就高达一亿多元），按EVA来说，公司经济增加值是负数，因此不能说公司业绩好。•公司党委书记：今天公司的股价比去年同期增长了20%，相应的企业价值增长了20%，怎么能说企业业绩不好？怎样评价公司业绩？•利润•现金流量•ROE（净资产收益率）•EVA（经济增加值）•股价•……企业目标?•利润最大化•价值最大化企业最终目的为股东创造财富(价值)，使股东价值最大化企业价值创造流程•资源投入价值管理价值创造EVA是什么？EVA（EconomicValueAdded）---经济增加值又称经济利润，是由美国SternStewart管理咨询公司于20世纪90年代创导的一种新的绩效评价体系。EVA代表的是税后经营净利润扣除总资本成本的净值。EVA=税后经营净利润-资本成本•资本成本是债务资本成本与权益资本成本之和。•EVA0,表示股东权益得到增加，企业处于盈利状态；•EVA＝0，表示企业获得的利润正好满足债权人和股东的预期，股东的权益和公司的价值没有实质性增加；•EVA0，则表示企业获得的利润不能完全弥补企业的全部资本成本，股东权益和企业的价值都减少了。EVA的核心思想•EVA考虑了投入资本的成本，认为股权资本不是免费的，只有当股权资本成本像其他经营成本一样在收入中扣除，所得到利润才是真正的利润。•股权资本具有机会成本，当股东决定投资于某个公司时，他就会放弃其他投资机会获得的利益。这部分放弃的利益，对股东来说就是其投入该公司的机会成本。•只有当股东获得的回报高于其投入资本的机会成本时，投资才具有价值。EVA的作用•1、用EVA指标评价公司价值更为严谨。•2、EVA评价指标是以投资者价值最大化为目标的。•3、EVA考虑了带来企业利润的全部资金的成本。•4、规范上市公司的投资行为，促使上市公司谨慎投资。•5、规范上市公司的融资行为，促使其理性融资，遏制上市公司不断圈钱的欲望。•6、建立企业价值创造最大化的理念体系，完善公司治理结构。案例(一）•假设某项投资中，甲企业投资100万元，其中债务资本60万元，权益性资本40万元；乙企业投资200万元，其中债务资本100万元，权益性资本100万元，当年获得息前税后利润分别为12万元和14万元。两个企业的债务资本成本率与权益性资本成本率相同，分别为5％和10％.•请比较两企业的经营业绩.案例（一）分析•传统利润计算：•甲企业会计利润＝息前税后利润－利息费用•＝12－60×5％＝9（万元）乙企业会计利润＝14－100×5％＝9（万元）•计算结果显示，甲乙企业业绩相同，都是9万元.案例（一）分析计算两企业的EVA：甲企业EVA＝甲企业的息前税后利润－甲企业的总资本成本＝12－60×5％－40×10％＝5（万元）•乙企业EVA•＝14－100×5％－100×10％＝－1（万元）•甲企业EVA0，说明其处于盈利状态；•乙企业EVA0，说明如果考虑企业的全部资本成本乙企业不但没有获得利润，反而亏损1万元。案例（二）资料一年度销售收入（亿）净利润（亿）销售收入增长率%净利润增长率%净利润率%成本率%20091012120%80%20101362835%35%20%80%20111843835%35%20%80%•结论：企业业绩好•（1）销售收入逐年增长（营销管理）、净利润（赚钱能力）逐年增长。•（2）成本控制得力，内部管理有方。案例（二）资料二年度固定资产亿流动资产亿总资产亿资产报酬率及差额资本组成%资金成本（平均）2009201332348.97–0.53509.52010405664715.94–4.114510.0520117001508504.47–6.134010.6•结论：•（1）三年中每年投资以一倍以上速度增长，产出却只有35%的增长。•（2）投资报酬率（财务绩效指标）不高，且经营越来越糟8.975.944.47•评价一个企业经营好坏，•取决于你的指标摆在哪儿！关于资本成本••债务资本成本•权益资本成本关于投资报酬率•投资报酬率=利润率*周转率EVA考核•用EVA指标考核时，管理部门能做的工作：•1、降低各项成本；•2、降低使用营运资产和固定资产；•3、注重投资回报率，加强资产管理；•4、关注资本成本。EVA考核•国资委决定从2010年开始在中央企业全面推行经济增加值考核，2010年1月1日，《中央企业负责人经营业绩考核暂行办法》开始实施，经济增加值取代原有的净资产收益率成为中央企业业绩考核的核心指标。EVA推行的背景分析•全球经济危机与企业经营风险加剧•央企越来越频繁的并购行为•企业经营行为短期化•重复投资、盲目规模扩张•企业过分追求净利润指标，盲目向主营业务以外的领域投资。国资委对央企实施EVA考核的目的•有利于央企实现可持续发展，引导央企增加科技创新等方面的投入；•有利于央企进一步做强主业；•有利于遏制央企投资冲动，合理控制风险；•有利于引导央企更加关注价值创造，实现股东价值最大化。•在年度考核中加入EVA指标，体现了国资委鼓励央企追求发展质量，而不是盲目做大的思路。关于央企EVA考核的认识•国资委态度：虽然企业千差万别，但不存在不能考核的企业，也不存在不应该考核的企业。企业业绩考核制度比资产负债表更为重要。（许多破产企业缺少的恰恰是资产经营责任制度，也就是业绩考核制度）央企绩效考核发展历程•2004年开始，年度考核和任期考核相结合的经营业绩考核体系在央企推行。•第一任期（2004-2006）：解决建制度、上轨道的问题；•第二任期（2007-2009）：重点是上台阶、上水平：•第三任期（2010--）：国资委在央企全面推行EVA考核，目的之一是引导企业科学决策、谨慎投资、不断提升价值创造能力。央企业绩考核的方法体系•国资委业绩考核管理分成三个阶段•第一阶段：以目标管理为重点，实施国有资产经营业绩考核的起步工作；•第二阶段：以战略管理为重点，把年度考核和任期考核结合起来；•第三阶段：以价值管理为重点，以资本价值最大化为导向，建立起科学合理的业绩考核体系。国资委业绩考核原则和方式•国资委对央企负责人实行的是“年度考核和任期考核相结合、结果考核与过程评价相统一、业绩考核与奖惩紧密挂钩”的考核制度。•（1）遵循“依法考核、分类考核、激励与约束机制相结合”的考核原则。•（2）采取国资委与央企负责人签订经营业绩责任书的方式进行。国资委EVA考核分三步走•2010-2012年为引入阶段，国资委会逐步将EVA考核纳入央企负责人经营业绩考核体系；•2012-2015年为强化阶段，将适当提高资本成本率水平，进一步引导和帮助企业提高资本回报水平；•2015年以后为完善阶段，逐步建立与国际接轨、具有中国特色的EVA考核办法。EVA考核体系的基本框架•国资委在央企推行的EVA考核，并不是将EVA作为唯一的经营业绩考核指标，而是取代净资产收益率，与利润（总额)并行作为央企负责人经营业绩考核的通用财务指标。EVA考核办法是国资委规划、驱动中央企业战略的集中体现•意味着中央企业的管理模式将由现行、传统的战略（全面预算）管理转型为价值管理，将以EVA取代传统指标作为考核央企负责人经营业绩的核心指标，央企将由此进入以股东价值创造、追求股东价值最大化为核心的价值管理新阶段。目前的问题•我国只要求上市公司披露单一的会计指标（包括净利润和经营活动现金流量等指标），不要求提供经济增加值或经济收益指标。EVA在企业绩效评价中的应用•为了防止经营者背离所有者目标，EVA是衡量经营者经营业绩的一种好的方法。EVA在企业绩效评价中的应用•1、以EVA为绩效指标的激励制度以EVA为绩效指标的激励制度，其目的就是使经营者像所有者一样思考，使所有者和经营者的利益取向趋于一致。EVA在企业绩效评价中的应用•2、激励计划与提高企业潜能•对于经营者而言，所有者采用以EVA为基础的红利激励计划，使得经营者必须在提高EVA的压力下想尽办法提高资本运营管理的能力。同时，经营者也必须更有效地使用留存收益，提高融资效率，因为EVA使他们认识到企业的所有资源都是有代价的。EVA在企业绩效评价中的应用•运用EVA为基础的红利计划时，并不只根据正或负的EVA进行奖罚，而主要是根据EVA的增长进行奖励。另一方面，在EVA系统下，通过设置将红利报酬与红利支付分割开的红利银行，可防止经营者操纵EVA的盈余管理行为，同时给具有高业绩的诚实经理提供很大的激励。EVA在企业绩效评价中的应用•对于股东、所有者而言，EVA开发了企业四个方面的潜能：提高效率、降低成本、减少浪费、节省税赋，为企业创造更多的财富，使利润增加；提高资本营运管理的能力，通过对资产的重组提高利用效率；追求健康的、有经济利润的增长，只要新项目、新产业和新规模能给投资者带来比机会成本更高的回报率，就授予基层经理们更大的灵活机动权和更大的责任压力，从而使管理更加科学，优化资本结构，降低资本成本。•谢谢！