论适度负债经营

华中科技大学硕士学位论文论适度负债经营姓名：韩旻昊申请学位级别：硕士专业：工商管理指导教师：周仁俊20030101论适度负债经营作者：韩旻昊学位授予单位：华中科技大学相似文献(10条)1.期刊论文陈兴述最佳资本结构决策方法探讨-商业研究2002,(7)现行的最佳资本结构决策方法主要有比较资本成本法、权益资本利润率法和息税前利润--每股利润分析法三种,这三种方法都存在缺陷,比较好的方法是采用资本成本--企业价值分析法.此种方法不仅吸收了三种方法的优点,而且考虑了风险因素,且不受决策方案数量限制.2.期刊论文张玉明.张会丽.吴有红.ZhangYwning.ZhangHuili.WuYouhong我国上市公司最佳资本结构与企业价值-山东经济2005,21(5)本文对最优资本结构的研究理论加以梳理综述,指出存在使单个企业价值最大化的最佳资本结构,探讨最佳资本结构的影响因素、确定方法.实证分析得出并不存在一个涵盖所有企业在内的适宜资本结构区间范围.中等负债水平的企业价值明显高于低负债水平的企业价值.3.期刊论文戴经跃.DAIJing-yue企业筹资决策中最佳资本结构的选择-辽宁税务高等专科学校学报2001,13(1)资本结构已是企业理财活动中筹资决策的重要内容.随着市场经济的不断发展,企业筹资的渠道与方式具有多样性与广泛性.如何选择资本结构,一直是我国经济界探讨的问题.本文试图从分析资本结构的相关因素,提出筹资决策中最佳资本结构的选择方法,以期对企业决策者有所帮助.4.学位论文郭晓燚基于财务视角的企业可持续增长研究2008增长是企业追求的目标，是企业家精神本质的体现。增长意味着可以给企业带来更多的机会、更好的收益、更小的风险和更大的企业价值。正因为如此，一些企业在增长利益的诱惑下，不惜一切代价的增长，而往往忽视企业的增长与企业的内部资源，特别是与企业财务资源的协调、匹配问题，过度的增长致使企业财务资源严重匮乏，导致企业出现财务危机，甚至遭受破产、倒闭的命运。美国资深财务学家罗伯特·C·希金斯教授提出警告：“从财务的角度看，增长不总是上帝的恩赐。快速的增长会使一个公司的资源相当紧张，因此，除非管理层意识到这一结果并且采取积极有效的措施加以调控，否则，快速增长可能导致破产”。因此，探究企业的增长问题，使企业的增长与企业的财务资源能够做到协调、匹配，避免出现增长中的财务危机，以确保企业能够实现可持续的增长，这是当前我们面临的一个相当重要的课题。对企业增长问题的研究，尽管安蒂斯·彭诺斯(EdithPenrose)早在1959年就在其著作《企业增长理论》中有所阐述和研究，在此之后国内外学者对此进行了广泛的研究，但是纵观国内外的研究文献可以看出，大量的研究主要集中在研究企业可持续发展的内涵、企业的寿命周期、可持续发展的影响因素及实现途径、企业组织结构与规模、企业价值增长因素等方面，而从财务视角所进行的研究相对比较缺乏，这主要是因为在影响企业可持续发展的决定因素中非财务因素占了相当大的比重。但实际上，企业的增长失败往往是由于企业盲目追求高速增长，高估自身的可持续增长能力而导致公司财务资源无法配套，从而使企业陷入财务危机而造成的。由于国内外的研究都侧重于从非财务的角度来进行，即使从财务的角度进行的研究，也仅局限于可持续增长财务目标的选择以及对企业可持续增长模型的评价上，没有从财务的角度对企业的可持续增长理论进行系统化和理论化研究，这实际上就形成了一个从财务视角研究企业可持续增长的空白。因此，本文着力于从财务的视角来研究企业的可持续增长，研究企业的增长如何与企业的财务资源保持协调、平衡，避免出现增长中的财务危机，以确保企业实现可持续增长。本文的研究主要分为五个部分：第一部分：企业可持续增长的财务管理目标及其影响因素。该部分分析研究了企业可持续增长的财务管理目标及其影响因素。该部分首先在对企业的目标与基于企业可持续增长的财务管理目标的特征两方面进行分析研究的基础之上，进一步对目前最具代表性和影响力的财务管理目标——利润最大化、相关者利益最大化、股东财富最大化和企业价值最大化等几种观点进行了评述和分析研究之后，对基于企业的可持续增长财务管理目标进行了选择，确立了基于企业的可持续增长财务管理目标为企业价值最大化。其次，在分析研究了国内外对企业的可持续增长的影响因素的研究成果之后，对企业可持续增长的影响因素从财务和非财务两方面的影响因素进行了归纳总结，财务因素主要是从获利能力、投资能力、融资能力、股利政策等方面进行分析，非财务因素主要是从宏观经济环境、行业选择的影响、创新能力、企业所处的生命周期等方面进行了分析。第二部分：可持续增长的财务管理工具——可持续增长模型。该部分主要在对目前财务学界两种最具有影响力和代表性的希金斯模型和范霍恩模型进行分析研究的基础之上，吸取二者的优点，摒弃二者不足，对企业的可持续增长模型进行了重新构建，并透过重新构建的可持续增长模型分析了影响企业的可持续增长的财务因素、分析了资产周转率、权益乘数、销售净利率、收益留存比率等四个因素的变动对企业增长的敏感性、分析了可持续增长率与新股发行额数量占比之间的关系、分析了各因素的变动对企业增长的影响趋势。第三部分：基于企业可持续增长中资金余缺的判断及其最佳增长速度的研究。该部分一方面分析研究了基于企业可持续增长中资金余缺的判断方法；另一方面，分析研究企业的最佳增长速度。对于企业可持续增长中资金余缺判断方法的研究，主要是研究了判断企业可持续增长中资金余缺的意义、现有的资金余缺判断的方法存在的缺陷，以及如何进行正确的资金余缺判断方法的研究：对于企业最佳增长速度的研究，该部分首先将企业分别处于两种不同行业背景下进行分析研究，其次再根据企业的实际增长速度、内部最佳增长速度以及外部最佳增长速度之间存在的差异各自分几种情况进行分析研究，以利于各种不同情况下企业最佳增长速度的确定。第四部分：基于企业可持续增长的资本结构决策研究。该部分首先分析和评述了现有的各种资本结构理论，在此基础之上着重针对传统的最佳资本结构理论没有考虑企业增长问题的缺陷，通过对资本成本、利润增长、企业价值、资本结构四者之间关联关系的研究，重新构建了一种基于企业可持续增长的最佳资本结构理论。第五部分：基于企业可持续增长的股利政策研究。该部分从回顾股利政策与公司价值相关性的有关理论入手，分析了股利政策的影响因素，在此基础之上，对现有的各种股利政策的优势与不足予以了分析和评价，最后通过对股利政策、企业可持续增长与企业价值的关联关系进行分析研究之后，得出了企业的最佳股利政策应在当前股利和未来增长之间达到平衡的结论，再结合企业不同发展阶段对增长需求的不同，分析确立了不同企业在不同发展阶段的最佳股利政策。第六部分：基于企业可持续增长的投资决策的研究。该部分从分析投资决策对企业可持续增长的意义入手，对企业的投资理论进行了回顾，在此基础之上剖析了传统投资原则缺陷，由此提出了确保企业可持续增长的投资决策原则、投资决策过程，以及投资决策方法。本研究的创新主要体现在以下四方面：1、重新构建了企业的可持续增长模型，拓展了其运用价值。由于合理确定企业的增长速度，使之既能兼顾市场竞争的需求，又能够与企业的财务资源的供给状况保持协调、匹配，从而实现企业的可持续增长，是企业增长决策中的一大难题。而要解决这一难题，可持续增长模型便成为了重要而有力的决策工具。因此，本文在分析和评述希金斯模型和范霍恩模型这两种最具有影响力和代表性的可持续增长模型的基础上，吸取其优点，摒弃其缺点，放开了希金斯的模型的所有假设条件，重新构建一种在各种条件下都适用的可持续增长模型，极大地拓展了模型的适用价值，并透过重新构建的可持续增长模型分析研究了影响企业的可持续增长的财务因素、分析了资产周转率、权益乘数、销售净利率、收益留存比率等四个因素的变动对企业增长的敏感性、分析了可持续增长率与新股发行额数量占比之间的关系、分析了各因素的变动对企业增长的影响趋势，为企业进行可持续增长的决策提供了有价值的研究信息和理论依据。2、提出了判断企业可持续增长中资金余缺的正确方法。由于企业增长中资金余缺的判断对企业的可持续增长决策具有重要的预警意义，而传统的资金余缺的判断方法，通常采用的是将企业的实际增长率与运用希金斯的可持续增长模型所计算出来的可持续增长率来进行判断的，但实际上采用这样的判断方法是有一定缺陷的。企业要达到正确判断增长中资金余缺的目的，需要设立一个实际经营效率情况下与基期财务政策不变情况下的可持续增长模型，利用该模型所计算出来的增长率与实际增长率相比较才能够正确地进行资金余缺的判断，因此，在本文前面所构建的可持续增长模型的基础上特构建了实际经营效率情况下与基期财务政策不变情况下的可持续增长模型，为企业正确地判断增长中资金的余缺提供了模型依据。3、研究了基于企业可持续增长的最佳资本结构，对企业的最佳资本结构进行了重新定位。资本结构的研究是企业筹资决策的核心问题。由于传统的最佳资本结构理论，是在假定企业无增长的情况下所进行的研究，因而迄今为止所得出的结论都是加权平均资本成本最小化时的资本结构是企业的最佳资本结构。然而，企业是在发展中求生存的，没有增长的企业是难以生存的。因此，本文在基于企业可持续增长的前提下对企业的最佳资本结构进行了研究，通过研究一方面发现了企业的最佳资本结构不是加权平均资本成本最小化时的资本结构，而是企业的加权平均资本成本与可持续增长速度差额最小化时的资本结构；另一方面还发现企业的最佳资本结构存在动态的特性—企业在不同的实际增长率下存在不同的最佳资本结构。4、研究确立了基于企业可持续增长的股利政策。透过企业价值模型与可持续增长模型分析了企业的股利支付率、可持续增长率与企业价值之间的关联关系，确立了企业的最佳股利政策应在当前股利和未来增长之间达到平衡，从而使企业的价值达到最大化的思想；再结合企业不同发展阶段对增长需求的不同，分析确立了不同企业在不同发展阶段的最佳股利政策。5.期刊论文现代产权制度下企业最佳资本结构选择的途径和方法-商场现代化2005,(29)本文首先回顾了关于资本结构理论的国内外研究的成果,展开讨论了四个指导理论;接下来通过阐述资本成本、企业价值与资本结构的关系将资本结构理论具体化;然后讨论了现代产权制度的内涵,我国国有企业在资本结构方面存在的问题,最后针对这些问题提出了自己的看法.6.期刊论文刘淑花浅谈企业最佳资本结构-经济师2004,(12)企业在激烈的市场竞争中占据优势的要素之一就是具有合理的资本结构.文章从资本结构的理论发展出发,分析了影响企业资本结构的各种因素,进而确定企业的最佳资本结构.7.学位论文王湛上市公司资本结构及其优化研究2005作为我国各个行业排头兵的上市公司，它们表现的好坏直接影响到我国经济发展状况。在瞬息万变的市场环境中，每个企业都不得不为实现自身的价值最大化而努力。而要实现企业价值最大化，就必须合理安排企业的资本结构。那么，什么样的资本结构是合理的?有什么评价依据及指标?资本结构的影响因素有哪些?如何优化资本结构?如何提出针对我国企业实际情况的优化资本结构的策略及建议?本文正是循着这么一条不断深入的思路，采用理论分析与实证分析相结合的方法，在逐步解答问题的过程中展开了关于资本结构优化方面的论述。　　首先，本文对资本结构的概念做出了一个比较全面的论述，阐明了研究该问题的意义。通过对国内外研究现状的对比分析，找出了国内学者在对该领域进行研究时的一些不足之处。　　其次，回顾了资本结构理论的发展，按时间顺序介绍了有代表性的资本结构理论，阐述了这些理论的特点。其中重点介绍了MM理论(破产—权衡理论)，因为本文主要是以该理论为基础展开分析论证的。　　接着，以实证分析方法为主分析如何选择最优资本结构。先从外部和内部两方面来说明哪些因素会影响企业的资本结构。这些定性分析表明，客观存在着一个能使企业价值最大化的点，即最佳资本结构。在此基础上，给出了企业最佳资本结构选择的定量分析，并以中水集团远洋股份有限公司为实际案例，研究确定企业最佳资本结构的方法