《公司理财》课件（彭韶兵）

《公司理财》使用对象：MBA西南财经大学会计学院彭韶兵课程简介产品经营和资本经营，是现代企业的两大类经营活动。财务管理是对资本经营的管理，资本是能带来剩余价值的价值，财务活动是货币资本化的活动，财务的本质是资本价值经营。如何使作为资本的货币在资本循环中得到量的增值，构成财务管理的全部内容。《公司理财》课程，着重对资本的取得、资本的运用、资本收益的分配等财务问题进行介绍和研究，为公司高级财务管理人员提供了必备的财务理论知识和实务操作方法。参考书目1.《公司理财》–郭复初西南财经大学出版社1999年2.《企业理财学》–余绪缨辽宁人民出版社1995年3.《财务成本管理》–CPA考试教材东北财经大学出版社2000年4.《现代企业财务管理》–郭浩、徐琳译经济科学出版社1998年《公司理财》第一章财务基本理论第二章风险与报酬第三章财务评价第四章投资管理第五章营运资金管理第六章资本筹集管理第七章股利分配管理第一章财务基本理论学习目的与要求：财务理论是对财务实践的理性认识，本章研究财务理论的基本要素。通过本章的学习，应当掌握财务理论各构成要素的含义，深入理解财务理论在财务学科中的地位和作用，深刻认识各种财务要素的性质。第一章财务基本理论一、财务基本概念二、财务的本质三、财务资金运动四、财务关系五、资本市场一、财务基本概念1.资金2.本金与基金3.财务资金4.财务主体5.财务活动6.财务关系二、财务的本质（一）财务的产生（二）财务的本质（三）企业管理的财务导向（四）财务管理的目标（五）财务的职能（一）财务的产生1．货币的资本化是财务产生的根源2．资本化的货币是理财的独有对象（二）财务的本质1．财务的本质：资本价值经营2．本质特征（三）企业管理的财务导向1.财务导向是资本市场对企业管理的要求2.财务的本质决定了财务能够成为企业管理的导向（四）财务管理的目标1．财务目标的性质2．现代财务的目标：资本价值最大化（五）财务的职能1．筹资职能：资本的筹集与来源2．调节职能：资本的投入与流转3．分配职能：资本收益的分配4．监督职能：资本价值过程控制三、财务资金运动（一）财务资金的特点（二）财务资金运动环节（一）财务资金的特点1.预付性2.物质性3.增值性4.周转性5.独立性（二）财务资金运动环节1.筹资2.投资3.耗资4.收回5.分配四、财务关系1.资本所有者与资本经营者的财务关系2.经营组织之间的财务关系3.经营组织与劳动者之间的财务关系4.经营组织内部各单位之间的财务关系5.经营组织与政府之间的财务关系五、资本市场（一）资本市场的财务作用（二）资本商品的价值因素（三）资本的价格：市场利率及其构成（一）资本市场的财务作用1.资本市场是财务经营的资本产品购销场所2.资本市场是企业财务资金的转化场所3.资本市场是财务估价的依据4.资本市场是重要的理财环境，是理财信息的外部来源（二）资本商品的价值因素1.资本的使用价值–（1）资本具有货币的使用价值–（2）资本具有劳动力的使用价值2.资本的价值–（1）资本的形式价值：垫支价值–（2）资本的内涵价值：产出价值（三）资本的价格1.资本价格的性质2.市场利率的构成市场利率＝纯粹利率＋风险附加率–（1）纯粹利率–（2）通货膨胀附加率–（3）变现力附加率–（4）违约风险附加率–（5）到期风险附加率第二章风险与报酬学习目的与要求：风险与报酬的关系及计量，是财务的应用理论，风险与报酬的关系直接影响着财务筹资和投资决策。通过本章的学习与研究，应当深入理解风险与报酬的相互制约关系及其实践指导意义，熟练掌握时间价值与风险价值的计量方式。第二章风险与报酬一、投资时间价值二、投资风险价值一、投资时间价值（一）基本性质（二）一般收付业务（三）年金收付业务（四）特殊年金形式（一）基本性质1.资本的价值来源于资本的报酬2.时间价值是资本价值的表现形式3.时间价值是无风险的社会平均报酬率（二）一般收付业务1.一般终值F＝P（1＋i）n2.一般现值P＝F（1＋i）－n3.利息I＝F－P（三）年金收付业务1.年金终值2.年金现值4.年投资回收3.年偿债基金（四）特殊年金形式1.预付年金：期初收付2.递延年金：后期收付3.永续年金：无限期收付1.预付年金：期初收付预付FA＝A×[（FA，i，n＋1）－1]或＝FA×（1+i）预付PA＝A×[（PA，i，n－1）－1]或＝PA×（1+i）2.递延年金：后期收付递延FA＝FA（共n期）递延PA＝A×[（PA，i，m＋n）－（PA，i，m）]或＝A×（PA，i，n）（PA，i，m）3.永续年金：无限期收付永续FA→不存在永续二、投资风险价值（一）基本性质（二）投资风险的类别（三）风险程度的衡量（四）风险与报酬的关系（一）基本性质：风险报酬率1.风险价值也是资本价值表现形式2.风险价值是超额资本报酬3.风险价值是可测定概率程度的不确定性4.风险价值是无法达到期望结果的可能性（二）投资风险的类别1．市场风险：系统性风险、不可分散风险2．公司风险：非系统性风险，可分散风险（三）风险程度的衡量1.离散程度：标准离差与标准离差率2.置信程度：置信区间与置信概率（四）风险与报酬的关系1.风险厌恶假设2.风险与报酬的关系期望投资报酬率＝无风险报酬率＋风险报酬率R＝R0＋b×Q第三章财务评价学习目的与要求：财务评价是对企业的财务状况和经营成果的总结性分析，其目的是总结过去、评价现在、展望未来。财务评价以公司财务报表资料为主要依据，能将大量报表会计核算信息转换为决策有用的财务信息。通过本章的学习与研究，应当深入理解财务评价的基本指标体系，熟练分析和判断公司的偿债能力、营运能力、盈利能力，指出企业财务状况现存的问题，作出正确的评价结论。第三章财务评价一、财务报告及其结构二、财务能力评价三、财务状况综合分析四、上市公司财务比率一、财务报告及其结构1.资产负债表：反映某一特定时点上的财务状况2.损益表：反映某一特定时期内的经营成果3.现金流量表：反映某一特定时期内现金变动原因二、财务能力评价（一）偿债能力评价（二）营运能力评价（三）盈利能力评价（四）现金流量分析（一）偿债能力评价1．流动比率2．速动比率3．资产负债率4．利息保障倍数1.流动比率2.速动比率速动资产＝货币类资产＋结算类资产3.资产负债率4.利息保障倍数息税前利润＝收入－经营性成本＝税前利润＋利息支出（二）营运能力评价1．存货周转率2．应收帐款周转率3．流动资产和总资产周转率1.存货周转率2.应收帐款周转率3.流动资产周转率（三）盈利能力评价1．销售利润率2．总资产报酬率3．净资产报酬率1.销售利润率2.总资产报酬率3.净资产报酬率（四）现金流量分析1．流量比值指数2．资产回收率3．现金经营指数1.流量比值指数2.资产回收率3.经营现金指数经营现金净流量＝净利润＋调整项目＝净利润－非经营利润＋非付现费用－（经营性流动资产净增加＋经营性流动负债净减少）三、财务状况综合分析1.杜邦财务分析体系2.提高净资产报酬率的途径3.因素分析：连锁替代法杜邦财务分析体系净资产报酬率总资产报酬率×权益乘数销售利润率×资产周转率1÷1－资产负债率利润额÷销售收入资产额÷÷资产额负债额收入、成本等损益类指标资产、资本等财务状况类指标四、上市公司财务比率（一）每股盈余（EPS）（二）市盈率（三）每股净资产（一）每股盈余（二）市盈率（Price／Earnings）（三）每股净资产第四章投资管理学习目的与要求：投资是公司财务资金的运用环节，直接决定了公司的未来收益水平。公司投资包括项目投资和金融投资两大类型：项目投资是公司的直接性实体资产投资，直接影响着企业的生产条件和生产能力；金融投资是公司的间接性虚拟资产投资，是暂时脱离生产经营的财务经营活动。通过本章的学习与研究，应当深入理解影响公司投资决策的财务因素，熟练掌握投资决策的基本决策方法，灵活运用于商品市场和资本市场的投资决策实践。第四章投资管理一、现金流量的测算二、常用决策指标三、项目投资可行性分析四、设备更新决策五、证券投资价值评估一、现金流量的测算（一）现金流量的项目内容（二）营业现金流量的测算（一）现金流量的项目内容1．初始期：原始投资–（1）在固定、无形、递延等长期资产上的投资–（2）垫支营运资金（流动资金）2．营业期：营业现金流量3．终结期：投资回收–（1）残值净收入–（2）垫支营运资金收回（二）营业现金流量的测算1．不考虑所得税时的计算–各年营业NCF＝收入－付现成本＝利润＋非付现成本2．考虑所得税时的计算营业现金流量测算模式各年营业NCF＝收入－付现成本－所得税税前NCF＝收入×（1－税率）－付现成本×（1－税率）＋非付现成本×税率税前NCF×（1－税率）＝税后利润＋非付现成本二、常用决策指标（一）净现值（NPV）（二）年金净流量（ANCF）（三）内含报酬率（IRR）（四）回收期（一）净现值（NPV）净现值＝未来现金流量现值－原始投资现值1．基本原理2．经济本质：超额报酬–净现值是扣除基本报酬后的剩余超额报酬净现值的经济本质：实例分析某投资者似准备投资于一个投资额为20000元的A项目，项目期限4年，期望投资报酬率为10%，每年能获取现金流量7000元。则：净现值＝7000×（PA，10%，4）－20000＝＋2189.30（元）如果该投资者将每年所得的现金流量分为两个部分：一部分作为10%的基本报酬，剩余部分作为当期的投资回收额。那么，该投资者不仅可以收回全部原始投资，还能获取3205元的超报酬，折为现值等于2189.30元（分析过程如下表所示）。净现值本质的实例分析A项目投资回收表单位：元年份年初投资收回现金基本报酬（10%）投资收回年末未收回投资123420000150009500345070007000700070002000150095034550005500605034501500095003450（3250）合计280004795200003250（二）年金净流量（ANCF）1.经济性质2.作用年金净流量的性质分析i＝10％A（2年）B（3年）A＇（2年）B＇（3年）投资每年NCFNPVANCFIRR10000200008000100003888＜48702240＞195838％＞24％30000200008000100009750＞85302240＞195838％＞24％（三）内含报酬率（IRR）1．经济本质2．具体测算–（1）每年营业NCF相等时–（2）每年营业NCF不等时（四）回收期1．经济本质2．会计回收期–（1）每年营业NCF相等时，直接计算–（2）每年营业NCF不等时，逐步累计计算3．财务回收期三、项目投资可行性分析（一）净现值函数曲线（二）项目决策指标的选择（三）投资风险的考虑（一）净现值函数曲线1.NPV函数：NPV随贴现率i而变化的函数关系2.NPV对i的敏感性3.NPV敏感性的指导意义NPV函数曲线iEP0iNPVNPV敏感性当i＜i0时，A优；当i＞i0时，B优。iNPV10%15%20%25%（i0）400017%1500NPVANPVB23.4%（二）决策指标的选择1.独立方案排序方法选择2.互斥方案选优方法选择（三）投资风险的考虑1.基本作法2.风险贴现率K＝i＋b×Q四、设备更新决策（一）决策特点（二）期限相等的设备更新决策（三）期限不等的设备更新决策1.年金成本决策指标2.更新时机选择（立即更新或到期更新）设备更新决策实例年金成本决策指标更新时机的选择目前在用设备A的变现价值为2000元，准备更新。方案一：5年后A设备报废时用B设备更新；方案二：目前用C设备立即替代A。有关资料如下：ABC当时购价6