拨备提高使净利润下滑出口好转贷款有望平衡增长

银行业分析师：郑宁电话：[phone]电邮：[e-mail]联系人：傅敏电话：[phone]电邮：[e-mail]历史表现市场数据本月近三月近六月涨跌幅-18.8620.7241.30相对于大盘涨跌幅-4.078.98-0.51股票数据总股本25亿股流通股10.53亿股限售股14.47亿股盈利预测0809E10E每股收益0.530.570.60每股净资产3.524.094.69市盈率22.4920.9119.870100200300400500600700800900-20.00%-10.00%0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%60.00%70.00%成交金额宁波银行沪深300拨备提高使净利润下滑出口好转贷款有望平衡增长宁波银行（002142）中报点评银行·公司研究2009.8.21中性8月21日，宁波银行公布了2009年度中期报告。公司2009年上半年度实现营业收入18.50亿元，同比增加2.44亿元,增幅15.20%；净利润7.06亿元，同比下降0.23亿元,降幅为3.22%；基本每股收益0.28元，同比下降3.22%。评论：※利息净收入实现同比正增长上半年公司业务发展迅速，各项贷款余额为642.49亿元，比年初增加150.93亿元，增幅达30.70%，在同行业位于中等水平。特别是第二季度贷款规模增长超出预期，主要原因是出口好转，进出口企业经营逐渐恢复。二季度的新增贷款为107亿，占总新增贷款的70.86%。贷款重定价基本完成，尽管净息差继续下降，但是下降幅度明显收窄。从上半年的利息净收入看，实现了同比14.4%的正增长，在目前已经公布中报的银行中比较，是唯一实现利息净收入同比正增长的银行。※银行卡业务继续推动中间业务收入手续费及佣金净收入较年初增幅为21.58%，主要是由于上半年进一步开拓中间业务市场，银行卡业务和承诺类中间业务的手续费净收入增长较大。分别比去年同期增长了123%和65%。银行卡业务中信用卡业务成为公司的发展亮点，市场占有率逐步提高。※资产质量暂无大碍上半年公司不良贷款余额5.44亿元，比年初增加0.92亿元，但由于贷款基数增大，不良贷款率较一季度有所下降，截止6月底，不良贷款比例为0.85%，拨备覆盖率为160.41%，处于一个合理水平。资本充足率和核心资本充足率分别为12.84%，11.56%，达到银监会对中小银行的要求。贷款拨备计提超出预期，上半年共计提贷款损失准备1.64亿，二季度计提值达到了一季度的2倍。※资本充足率骤降宁波银行的中报显示，其资本充足率和核心资本充足率出现较大幅度的下滑，下降的幅度是目前已经公布中报的银行当中最多的，同时也超过了市场的预期。目前两者比率为12.84%和11.56%，分别比年初下降了3.31个百分点和3.04个百分点，主要原因是贷款规模的扩张以及拨备计提的增长。目前资本充足率成为市场关注的焦点，尽管资本充足率下降明显，但从目前水平来看，宁波银行仍然处于同行业较高的水平，未来银行需要通过对贷款质量的加强监管来防范资本充足率的进一步下滑。方正证券研究中心研究源于数据2研究创造价值宁波银行（002142）中报点评※贷款的区域集中度有所下降2008年，宁波银行贷款89.48%集中于浙江省，其中83.18%集中于宁波市，几乎100%的集中于浙江、上海和江苏，因此受金融危机的影响更为显著。2009年上半年，浙江省的贷款比重下降到80.93%，上海、江苏、广东的贷款比重上升，同时新开分支行开始赢利，贷款区域放宽有利于降低风险集中度。※业绩预测和评级下半年，随着欧美经济体的逐步稳企，出口经济有望好转，对定位于中小企业贷款的宁波银行的业绩有一定支撑。下半年信贷有望保持平稳增长，相对好于其他银行。但是目前宁波银行仍然面临快速向外扩张的风险，我们预计2009年和2010年公司的每股收益为0.57元和0.60元，给予宁波银行短期“中性”评级。图表1上市银行业绩预测一览表评级股价(元)每股收益(元)市盈率每股净资产(元)市净率2009-8-2009E10E09E10E09E10E09E10E工商银行增持4.750.410.4211.5911.312.222.642.141.80建设银行增持5.660.420.4413.4812.862.412.852.351.99中国银行中性4.020.220.2618.2715.462.062.321.951.73交通银行中性9.190.540.617.0215.323.54.12.632.24招商银行中性16.141.341.5212.0410.626.758.272.391.95中信银行中性5.410.360.415.0313.532.83.21.931.69浦发银行增持22.252.212.0910.0710.659.4511.572.351.92兴业银行增持36.322.32.4315.7914.9512.715.132.862.40民生银行中性7.260.60.5612.1012.963.464.022.101.81深发展A中性21.561.491.5614.4713.827.659.122.822.36华夏银行中性10.470.730.7614.3413.786.176.881.701.52北京银行中性15.560.850.9318.3116.736.287.212.482.16南京银行中性16.910.780.8521.6819.896.937.782.442.17宁波银行中性11.920.570.6020.9119.874.094.692.912.54数据来源：方正证券研究中心研究源于数据3研究创造价值宁波银行（002142）中报点评公司投资评级的说明：买入：预期未来6个月内该公司股价上涨幅度在20%以上；增持：预期未来6个月内该公司股价上涨幅度在10%—20%；中性：预期未来6个月内该公司股价变动幅度在-10%—10%；减持：预期未来6个月内该公司股价下跌幅度在10%以上。行业投资评级的说明：增持：预期未来6个月内该行业上涨幅度超过大盘在10%以上；中性：预期未来6个月内该行业变动幅度相对大盘在-10%—10%；减持：预期未来6个月内该行业下跌幅度超过大盘在10%以上。特别声明与免责条款：本报告版权归“方正证券”所有，未经事先书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“方正证券”，且不得对本报告进行有悖本意的删节和修改。本报告基于我公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，但我公司及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会随时调整。报告中的信息或所表达意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，我公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。在法律允许的情况下，我公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取多种金融服务。我公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之前使用或了解其中的信息。长沙杭州地址：湖南省长沙市芙蓉中路二段200号华侨国际大厦24楼研究中心（410015）浙江省杭州市平海路1号方正大厦（310006）电话：[phone]（86571）87782600传真：[phone]（86571）87782600网址：：[e-mail]@foundersc.com