企业理财学(讲义)

12第一章绪论学习的目的与要求：通过本章的学习，应了解个体业主企业、合伙制企业和公司制企业这三种重要的企业组织形式的特点和差异，掌握并理解现代公司的法人财产制度和法人治理结构的概念。此外，还应该了解现代企业的经营环境、企业资金运动及社会资金运动的关系等问题；掌握企业的经营目标、财务目标及其关系，理财工作在企业管理中的地位、理财对象及理财的方法等问题。学习重点与难点：本章概述了现代企业制度的形成及其特色、现代企业的经营环境等问题，同时对企业资金运动和社会资金运动做了简单的介绍。本章还简要概述了有关企业理财目标、对象、方法等几个基本理论问题，理解并掌握这些概念是学习企业理财所必须的基本准备。第一节现代企业制度及其经营环境一、现代企业制度的形成和特性（一）现代企业制度的形成个体业主企业、合伙制企业和公司制企业是三种主要的企业组织形式，它们在筹资能力、风险分担、企业存续期、所有与控制及税收等方面存在诸多的差异。1.个体业主企业的主要特点包括：．不是独立法人，业主的个人财产和企业财产之间没有严格界限；．业主对企业债务承担无限连带责任；3．所有权与经营权通常是紧密结合在一起的；．是组建费用最低的企业组织形式，需要遵守的规章制度也最少；．企业所得并入业主所得缴纳个人所得税，不需要缴纳企业所得税；．企业的酬资能力在很大程度上受业主个人财富的限制；．企业存续期受诸如业主个人寿命、意愿等各个因素影响的。2.合伙制企业的主要特点包括：．不是独立法人；．一般合伙人对企业债务承担无限连带责任；．管理控制权通常属于一般合伙人；．组建的费用通常比较低；．企业的收入按合伙人征收个人所得税；．筹资能力受合伙人自身能力的限制，通常难以筹集大量资金；．企业的存续期受多种因素的影响。3.公司制企业的主要特点包括：．是独立法人；．公司的产权表现为一定比例或股份，可以自由转让给新的所有者；．股东只以其出资额为限承担有限责任；．有可能实现所有权与经营管理权的分离；．存在双重纳税，公司所得缴纳公司所得税，股东就红利所得缴纳个人所得4税；．具有较强的筹资能力；．因为公司的存在与持股人无关，因此公司具有无限存续期等。虽然，公司、股份公司制度出现很早，但直到20世纪才成为国民经济中的起主导作用的企业组织形式。尤其，二战以后，由于企业内部与外部环境发生了变化，以及技术与管理过程的复杂化，促进了所有权与经营权分离的深化以及经理阶层的兴起，管理逐渐成为一种专门的职业。所有者与管理者逐步分离，由新兴的企业家阶层来掌管企业的经营管理，这是现代企业制度的重要标志之一。（二）现代公司的法人财产制度股东对公司的投资形成公司的法人财产，法人财产一旦形成，便具有完全的独立性。公司的盈亏表现为法人财产的消长。法人财产虽然归根到底还是股东的财产，但是有别于股东的其他财产：一是，公司的法人财产与股东的除股金以外的财产之间有明确的界限；二是，公司以其法人财产承担民事责任，如果公司破产，不影响到股东的其他的个人财产；三是，股东不能以个人的身份直接支配他投入公司的资本，而只有作为法人组织的一份子，通过一定的组织程序才能参与公司财产的处分。（三）现代公司的法人治理结构现代公司的法人治理结构由股东大会、董事会和由高层经理人员组成的执行机构三部分组成。1.股东大会股东大会是公司的最高权力机构，依据《公司法》行使以下的职权．决定公司的经营方针和投资计划；．选举和更换董事，决定有关董事的报酬事项；．选举和更换由股东代表出任的监事，决定有关监事报酬事项；5．审议批准董事会、监事会的报告；．审议批准公司的年度财务预算方案，决算方案和利润分配方案和弥补亏损方案；．对公司增加或者减少注册资本作出决议；．对公司发行债券作出决议；．对公司合并、分立、解散和清算等事项作出决议；．修改公司章程。股东大会每年召开一次年会，在一定条件下可以召开临时股东大会。股东大会由董事会依法负责召集，由董事长主持，股东出席股东大会所持每一分股份拥有一份表决权。2.董事会董事会是由股东推选的，代表股东利益的小型、常设性公司管理机构。依据《公司法》，董事会对股东大会负责，并行使以下职权：．负责召集股东大会，并向股东大会作报告；．执行股东大会决议；．决定公司的经营计划和投资方案；．制定公司的年度财务预算方案、决算方案和利润分配方案、弥补亏损方案；．拟定公司合并、分立、解散的方案；．决定公司内部管理机构的设置；．聘任或者解聘公司的经理，根据公司经理的提名，聘任或者解聘公司副经理、财务负责人，决定其报酬事项；．制定公司的基本管理制度。3.执行机构6公司的执行机构由高层执行官员（包括总经理、副总经理、常务董事等），即高层经理人员组成。这些高层执行官员受聘于董事会，并对董事会负责，在董事会授权范围内拥有对公司事务的管理权和代理权，负责处理公司的日常经营事务。（四）法人治理结构中的制衡关系公司治理结构的核心在于明确划分股东大会、董事会和执行机构的责权利，形成三者之间的制衡关系，并保证公司制度的有效运行。各国公司法都基本明确了：1、股东大会与董事会之间的信托关系，董事会接受股东会的委托，管理公司的法人财产，并负责公司的经营。2、董事会与公司经理人员的委托代理关系，董事会负责挑选和任命公司的经理人员。经理作为董事会的代理人，拥有公司内部事务的管理权和诉讼方面以及诉讼之外的商务代理权。3、股东、董事会和经理人员之间的相互制衡关系。（五）现代公司的类型和特性对比传统企业制度，现代公司制度有两个鲜明的特点：一是，公司是一个独立的法人团体，具有独立的法人地位；二是，许多公司是由法人治理结构来管理的。现代公司又可以划分为两种基本类型：有限责任公司和股份有限公司。1.有限责任公司有限责任公司是指不通过发行股票，而由为数不多的股东集资组建的公司。相比股份有限公司，有限责任公司具有以下的特点：．股东人数较少，例如我国《公司法》规定有限责任公司股东人数为1-50人；．资本不划分为等额的股份，也不发行股票，在股东缴足股本金并经确认后，公司向股东发放出资证明书；股权的转让有一定的限制；．董事和高层经理人员往往具有股东身份，两权分离程度比股份公司低；7．成立、歇业、解散的程序也比较简单，管理机构也比较简单；．无须向公众公开披露公司账目信息等。2.股份有限公司股份公司的资本划分为等额的股份，并发行可以自由转让的股票。股份有限公司有以下一些基本特点：．股东数量必须符合法定要求，股东可以是自然人，也可以是法人；．总资本划分为若干均等的股份，股份具有可以自由认购、自由转让的特性，股东不能要求退股，但可以通过买卖股票而实现股份转让；．股份有限公司必须向公众公开披露财务状况以及其他必要的信息等。股份有限公司较有限责任公司的优越之处主要表现在：一是，更便于筹集大规模资本；二是，管理组织更为严密，更便于确保企业的有效经营；三是，有利于实现产权的社会化和公众化等。股份有限公司的缺点在于：一是，开设和歇业的法定程序比较复杂；二是，容易滋生代理问题；三是，公司经营情况必须向公众披露，不利于保守商业秘密，等。二、现代企业的经营环境（一）企业与市场、企业与政府的关系企业与市场的关系是局部与整体的关系。一方面，现代企业是现代市场经济的微观基础，是市场体系形成和发展的关键所在；另一方面，市场是企业商品交换活动与交换关系的总和。企业与政府的关系主要体现为强制与无偿的分配关系。政府为企业提供基础设施和经营环境，为企业的生产经营的正常运行提供良好的外部条件，并利用经济杠杆和法律手段以及行政手段，为企业的生产经营提供良好的宏观经济环境。与此相对应，企业对政府必须严格8履行依法纳税的义务，并遵照国家的政策、法令和宏观调控的要求，自觉规范自己的行为，以促进社会宏观经济目标的顺利实现。（二）金融市场体系是现代市场体系的枢纽根据交易资金的时间长短，金融市场可以区分为货币市场和资本市场。1.货币市场货币市场，又称短期资金市场或短期金融市场，指以短期金融工具为媒介进行期限在一年以内（包括一年）的资金融通活动的交易市场，包括银行的短期存贷款市场、企业间短期借贷市场、商业承兑贴现市场、短期拆借市场等。通过货币市场，可以满足市场参与者调节资金流动性的便利。货币市场的主要特点包括：融资期限短，最长不超过一年；交易工具流动性（变现性）强；信用工具易于出售转让，灵活性强。2.资本市场资本市场又称长期资金市场，指期限在一年以上的中、长期资金借贷或者证券交易的市场，包括银行中、长期信贷市场和证券市场等，其中证券市场又可进一步区分为股票市场和债券市场。资本市场不同于货币市场，它主要是为满足长期资金供需者的需要。金融市场的发展促进了筹资、融资形式和信用工具的多样化。企业面向复杂多变的金融市场，如何进行科学的筹资、投资决策，如何利用财务杠杆来降低资本成本，提高经济效益，以及如何准确估量和尽量减少风险等，就成为现代企业理财上的极为重要而复杂的问题，需要我们正确认识和解决。三、企业资金运动和社会资金运动（一）企业资金运动9现金既是企业资金运动的开始态，又是每次循环的终结形态。作为资金运动态表现的现金流动可以区分为：．经营性现金流动，指与产品的生产、服务的提供相关的现金流动：．投资性现金流动，指与资本性相关的现金流动：．筹（融）资性现金流动，指同企业股东权益、长期债务筹资与短期债务筹资相联系的交易形成的现金流动。对企业现金流动的分析包括：（1）动态分析，即考察现金流的流量及过程；（2）静态分析，即考察现金流的存量及结果。现代企业的理财活动既要着眼于过程，进行资金流量的管理；也要着眼于结果，进行资金存量的管理。(二)社会资金运动社会资金运动从社会的角度在整个社会范围内考察资金的运动。根据宏观经济理论，国民收入、消费、投资、储蓄等重要的国民经济指标之间存在着如下的基本数量平衡关系：国民收入=消费+储蓄国民收入=消费+投资储蓄=投资在现实经济生活中，每一部门的储蓄不一定等于投资，资金不足的部门与资金有余的部门都将以金融市场为媒介进行各种形式的筹资、融资活动，开拓有利的横向资金流动，使金融市场成为社会资金流动的总枢纽。第二节企业理财的几个基本理论问题10一、企业经营目标与财务目标（一）企业的经营目标传统经济学观念人为，股东拥有并控制企业，作为被雇佣的管理者应为股东利益的最大化而决策，那么合理的企业经营目标就应该是为股东增加价值，但问题在于公司并非一个自然人，它的经营和发展有赖于诸多利益相关者的相互作用，这些利益集团存在不同的价值（利益）取向，有时甚至冲突，因此有必要重新界定企业的经营目标。国内外各相关学科的学者对这一问题的认识有一个逐步深化和发展的过程。如，结合行为科学对“人性”认识的不断深化，企业的经营目标从“单一的利润最大化”到“企业本位的经营目标的多样化”，再到“社会本位的经营目标多元化”，反映了一个由低到高的认识过程。（二）财务目标企业财务目标，使企业经营目标在财务上的集中和概括，是企业一切理财活动的出发点和归宿。企业的理财活动应该以财务目标为中心，以促进和服务于企业财务目标与经营目标的实现为主旨。选择单一的财务目标，是企业理财成为一门科学的起点，但也是企业理财学面临诸多挑战、诸多责难的症结所在，如企业的社会责任与道德规范如何在单一的财务目标中得到体现等都是理财学面临的挑战。但在目前的观念下，我们仍然认为“股东财富最大化”，或“以普通股价格最大化表示的普通股东财富最大化”是一个可以接受的财务目标。二、企业理财的特点与职能（一）企业理财的特点企业理财具有开放性、动态性和综合性三个特点。1、开放性11企业的个体活动通过金融市场的联结和纽带作用，融会到整个金融市场体系当中。金融市场体系是一个开放性体系，这使得企业的财务活动通过金融市场媒介也随之开放，企业财务行为的影响从企业内部扩展到企业外部整个金融市场体系中，并成为连接企业和市场的桥梁与纽带。2、动态性既然企业的经营可以抽象为资金的运动，而理财活动又是围绕资金运动展开的，那么通过对资金运动的动态分析，就可以全面展现企业再生产运行过程。这种关系同时决定了以资金管理为中心的企业理财活动必然是一个以科学理论与方法为指