财务管理学-第八章 利润分配

第八章利润分配•第一节有限公司利润分配•第二节股份制企业利润分配•第三节企业与劳动者之间的分配第一节有限公司的利润分配•利润分配概述•利润分配的口径–利润总额–税后利润分配•利润分配原则一、利润计算过程•主营业务收入•减：主营业务成本•主营业务利润•加：其他业务利润•减：营业费用、管理费用、财务费用•营业利润•加：投资收益•加：营业外收支净额•利润总额•减：所得税•净利润二、利润分配顺序•罚没损失和滞纳金•弥补企业以前年度亏损•提取法定盈余公积金•提取公益金•提取任意盈余公积金•向投资者分配利润第二节股份制企业利润分配•股份制企业利润分配特点•股利理论•影响股利政策的因素•股利政策的类型•股利种类•股利发放程序•股份回购第二节股份制企业利润分配•股份制企业利润分配特点–股份制企业的利润分配应坚持公平、公正、公开的原则–股份制企业的利润分配应尽可能保持股利的稳定–股份制企业利润分配应考虑到企业对资金需求和资金成本–股份制企业利润分配应当考虑对股票价格的影响第二节股份制企业利润分配•股利理论•股利无关理论–MM理论•股利相关理论–一鸟在手理论–信息传播理论–假设排除论第二节股份制企业利润分配•股利分配政策–剩余股利政策–固定股利政策–变动股利政策–阶梯股利政策•股利支付高低–高股利、低股利、中间股利、无股利、全部股利第二节股份制企业利润分配•影响股利政策的因素•法律因素•债务契约因素•公司自身因素•股东因素第二节股份制企业利润分配•股利支付方式–现金股利–股票股股利–现金与股票–财产股利股票股利•理论上，股票股利不增加股东财富•实际上，股票股利可使股东获利–资本利得–未来股息增加•股票股利可帮助公司：–节省现金–维持股价股票股利举例•假设某公司发行在外的普通股股数为10万股，每股面值5元，现市价为20元，决定发放20%的股票股利，则，–公司将新发行10*20%=2万股–股本将增加到：2*5=10万元–从保留盈余中将转出：2*20=40万元–资本公积将增加：40-10=30万元–每股市价理论上应下降到：–20÷(1+20%)=16.67元股票股利发放股利前发放股利后发行股数10万股12万股股本（面值5元）50万元60万元资本公积10万元40万元保留盈余100万元60万元股东权益合计160万元160万元每股帐面值16元/股13.33元/股每股市价20元/股16.67元/股原100股的市值2000元2000元股票回购—现金股利的替代•企业将公司发行在外股票购回的两种形式：–用现金购回本公司股票----现金股利的替代–出售债券购回本公司股票---调整资本结构，提高每股收益，提升股票价格股票回购—现金股利的替代•我国上市公司回购的主要是国有股，并要求回购后注销该部分股票，以后通过增发流通股，调整股本结构，达到国有股的减持。我国上市公司的股利政策•不分配现象带有普遍性•再筹资行为成为左右上市公司股利政策的重要因素•上市公司股利政策缺乏连续性和稳定性•上市公司总体股利支付率水平明显偏低我国上市公司不分配股利呈上升趋势年份979899自92年从未有现金分配的公司自92年从未有利润分配的公司不分配股利的上市公司数40848859022067不分配公司占全部上市公司比率54.84%58.44%59.8%20%6%资料来源：苑德军，中国上市公司股利政策分析。第三节企业与劳动者之间的分配•工资分配制度•奖金分配制度•纯收益分享制度–狭义分享制度–广义分享制度第三节企业与劳动者之间的分配•广义分享制–纯收入分享制•改变现行工资制度，有利于调动职工的积极性和主动性，增大了工人风险。–员工持股计划•建立专门的基金，鼓励员工持有企业股票，由单纯的雇员变为雇员兼股东。–经理激励机制•建立以股票期权为主的对经理人员的激励制度。美国有关部门奖励期股情况1997年美国各部门奖励总裁期权的比例部门奖励总裁期权的比例（%）通讯服务87能源86保健品81金融79讲课教师孙茂竹•邮编：100872•地址：北京海淀区中关村大街59号•E-mail：[e-mail]•电话：62513169（H）•13901205682•单位：中国人民大学商学院会计系申能股份回购案例1999年12月27日申能股份公司发布公告，宣布回购部分国有法人股票。（一）基本方案1、股份回购的数量和比例回购并注销10亿股国有法人股，占公司总股本26．33亿元的37．98％，回购并注销该部分国有法人股后公司总股本为16．33亿元。2、股份回购价格以大华会计师事务所有限公司审计确认的公司截至1999年6月30日的调整后每股净资产值2．51元作为股份回购价格。3、股份回购支付资金的总额、来源和方式本次股份回购资金总额为25．1亿元人民币，全部使用公司自有资金并以现金支付。4、股份回购对象：向申能（集团）有限公司回购部分国有法人股。5、股份回购期限：1999年12月17日至1999年12月31日。6、本次股份回购决议有效期为六个月。（二）主要财务数据变动情况以1999年6月30日公司的主要财务数据模拟，股份回购后公司的主要财务数据变动如下：项目回购前回购后资产总额（万元）1102329．34851329．34负债总额（万元）429804．36429804．36股东权益（万元）669502．25418502．25净利润（万元）43206．5543206．55每股收益（元／股）0．16410．2646每股净资产（元／股）2．512．51净资产收益率（％）6．4510．32资产负债率（％）38．9950．49本次股份回购完成后，申能股份国有法人股股东（申能集团）控股比例由原来的80．25％下降到68．16％。武汉国有资产经营公司分配案例•企业家收入有以下四部分构成–基薪收入：年薪1.8到4.2共8档--规模与效益–年功收入：从2400到19200共4档--任职时间与工作业绩–特别年薪奖：对有特别贡献的企业家的奖励，如利润连续三年递增20%以上。–风险收入：通过系列指标确定，对完成有关指标50%以上的都有相应奖励，完成越好奖励越多。对完成指标50%以下的不但没有奖励，还要扣除以前年度的风险收入。风险收入的30%以现金支付，70%以股票支付。其中，第二年支付30%，第三年支付30%，其余10%累计留存。如某年没有完成指标，则从这10%中扣减。