东财版管理会计第七章

第七章长期投资决策（上）第一节长期投资决策概述第二节关于长期投资项目的几个基本概念第三节现金流量第四节货币时间价值第一节长期投资决策概述☆投资及长期投资的涵义☆长期投资的分类☆长期投资的基本特点☆长期投资决策及其特点☆长期投资决策的意义第二节关于长期投资项目的几个基本概念◇投资项目的涵义◇投资项目的主体◇项目计算期的构成◇原始总投资与投资总额的构成◇投资项目的类型◇项目投资资金的投入方式企业本身项目计算期的构成项目计算期(n)＝建设期+生产经营期＝s+p建设期的第1年初，记作第0年；建设期的最后一年，记作第s年；若建设期不足半年，可假定建设期为零；项目计算期的最后一年年末，记作第n年，称为终结点【例7－1】【例7－1】项目计算期的计算已知：企业拟购建一项固定资产，预计使用寿命为10年。要求：就以下各种不相关情况分别确定该项目的项目计算期。(1)在建设起点投资，当年完工并投产。(2)建设期为一年。解：（1）项目计算期＝0+10＝10（年）（2）项目计算期＝1+10＝11（年）原始总投资与投资总额的构成原始总投资=建设投资+流动资金投资其中：建设投资=固定资产投资+无形资产投资+开办费投资流动资金投资【例7－2】负债需用数该年流动资产需用数该年流动资金需用数本年流动动资金投资数截至上年的流资金需要数本年流动金垫支额某年流动资【例7－2】项目投资有关参数的计算已知：企业拟新建一条生产线，需要在建设起点一次投入固定资产投资100万元，无形资产投资10万元。建设期为1年，建设期资本化利息为6万元，全部计入固定资产原值。投产第一年预计流动资产需用额为30万元，流动负债需用额为15万元；投产第二年预计流动资产需用额为40万元，流动负债需用额为20万元。要求：计算该项目的下列指标：（1）固定资产原值；（2）流动资金投资额；（3）建设投资；（4）原始总投资；（5）投资总额；（6）指出流动资金投资的投资方式和在项目计算期内的投资时间。解：(1）固定资产原值＝100+6＝106（万元）（2）投产第一年的流动资金需用额＝30－15＝15（万元）首次流动资金投资＝15－0＝15（万元）投产第二年的流动资金需用额＝40－20＝20（万元）投产第二年的流动资金投资额＝20－15＝5（万元）流动资金投资合计＝15+5＝20（万元）（3）建设投资＝100+10＝110（万元）（4）原始总投资＝110+20＝130（万元）（5）投资总额＝130+6＝136（万元）（6）该项目的流动资金分两次投入，第一次是在项目计算期的第2年年初投入的，第二次是在项目计算期的第3年年初投入的投资项目的类型新建项目◎单纯固定资产投资项目◎完整工业投资项目更新改造项目第三节现金流量现金流量的定义现金流量的作用确定现金流量存在的困难确定现金流量的假设现金流量的内容现金流量的估算现金流量表的编制净现金流量的涵义净现金流量的简化计算公式净现金流量计算举例现金流量的定义在项目投资决策中，现金流量是指投资项目在其计算期内因资本循环而可能或应该发生的各项现金流入量与现金流出量的统称。确定现金流量的假设□投资项目的类型假设□财务可行性分析假设□全投资假设□建设期投入全部资金假设□经营期与折旧年限一致假设□时点指标假设□确定性因素假设现金流量的内容--完整工业投资项目的现金流量现金流入量△营业收入△回收固定资产余值△回收流动资金△其他现金流入量现金流出量△建设投资△流动资金投资△经营成本△各项税款△其他现金流出现金流量的估算----经营成本的估算息费用该年利摊销该年折旧该年总成本该年营成本某年经现金流量表的编制--管理会计现金流量表与财务会计现金流量表的区别反映的对象不同期间特征不同结构不同勾稽关系不同信息属性不同净现金流量的涵义净现金流量又称现金净流量，是指在项目计算期内由每年现金流入量与同年现金流出量之间的差额所形成的序列指标。理论计算公式某年净现金流量＝该年现金流入量-该年现金流出量净现金流量的简化计算公式---完整工业投资项目建设期净现金流量的简化计算公式原始投资额该年发生的）（建设期某年净现金流量tNCF净现金流量的简化计算公式---完整工业投资项目【例7－3】【例7－4】【例7－5】【例7－6】经营期净现金流量的简化计算公式）（回收额该年利息该年摊销该年折旧该年利润该年净现金流量经营期某年tNCF【例7－3】完整工业投资项目的净现金流量计算已知：某工业项目需要原始投资1250万元，其中固定资产投资1000万元，开办费投资50万元，流动资金投资200万元。建设期为1年，建设期发生与购建固定资产有关的资本化利息100万元。固定资产投资和开办费投资于建设起点投入，流动资金于完工时，即第1年末投入。该项目寿命期10年，固定资产按直线法折旧，期满有100万元净残值；开办费于投产当年一次摊销完毕。从经营期第1年起连续4年每年归还借款利息110万元；流动资金于终结点一次回收。投产后每年获净利润分别为10万元、110万元、160万元、210万元、260万元、300万元、350万元、400万元、450万元和500万元。要求：按简化方法计算项目各年净现金流量。解：依题意计算如下指标:(1)项目计算期n＝1+10＝11(年)(2)固定资产原值＝1000+100＝1100(万元)(3)固定资产年折旧＝(1100-100)/10＝100(万元)(共10年)(4)建设期净现金流量：NCF0＝-(1000+50)＝-1050(万元)NCF1＝-200(万元)(7)经营期净现金流量：NCF2＝10+100+50+110+0＝270(万元)NCF3＝110+100+0+110+0＝320(万元)NCF4＝160+100+0+110+0＝370(万元)NCF5＝210+100+0+110+0＝420(万元)NCF6＝260+100+0+0+0＝360(万元)NCF7＝300+100+0+0+0＝400(万元)NCF8＝350+100+0+0+0＝450(万元)NCF9＝400+100+0+0+0＝500(万元)NCF10＝450+100+0+0+0＝550(万元)NCF11＝500+100+0+0+(100+200)＝900(万元)【例7－4】单纯固定资产投资项目的净现金流量计算（不考虑所得税因素）已知：企业拟购建一项固定资产，需投资1000万元，按直线法折旧，使用寿命10年。预计投产后每年可使企业多获营业利润100万元。假定本例不考虑所得税因素。要求：就以下各种不相关情况用简化方法分别计算项目的净现金流量。(1)在建设起点投入自有资金1000万元，当年完工并投产，期末无残值。(2)建设期为一年，其余条件同(1)。(3)期满有净残值100万元，其余条件同(1)。(4)建设期为一年，年初年末分别投入500万元自有资金，期末无残值。(5)在建设起点一次投入借入资金1000万元，建设期为一年，发生建设期资本化利息100万元，期末有净残值100万元；在经营期的头3年中，每年归还借款利息110万元(假定营业利润不变)。解：依题意计算有关指标在第(1)(2)(3)(4)种情况下，固定资产原值＝1000+0＝1000(万元)在第(5)种情况下，固定资产原值＝1000+100＝1100(万元)在第(1)(2)(4)种情况下，年折旧＝(1000-0)/10＝100(万元)在第(3)种情况下，年折旧＝(1000-100)/10＝90(万元)在第(5)种情况下，年折旧＝(1100-100)/10＝100(万元)在第(2)(4)(5)种情况下，项目计算期n＝1+10＝11(年)在第(1)(3)种情况下，项目计算期n＝0+10＝10(年)在第(1)(2)(4)种情况下，回收额为零在第(3)(5)种情况下，回收额＝100(万元)按简化公式计算的各种情况下每年净现金流量分别为：(1)NCF0＝-1000万元NCF1～10＝100+100＝200(万元)(2)NCF0＝-1000万元NCF1＝0NCF2～11＝100+100＝200(万元)(3)NCF0＝-1000万元NCF1～9＝100+90＝190(万元)NCF10＝100+90+100＝290(万元)4)NCF0～1＝-500万元NCF2～11＝100+100＝200(万元)(5)NCF0＝-1000万元NCF1＝0NCF2～4＝100+100+110＝310(万元)NCF5～10＝100+100＝200(万元)NCF11＝100+100+100＝300(万元)【例7－5】单纯固定资产投资项目的净现金流量计算（考虑所得税因素）已知：某固定资产项目需要一次投入价款1000万元，资金来源为银行借款，年利息率10%，建设期为1年。该固定资产可使用10年，按直线法折旧，期满有净残值100万元。投入使用后，可使经营期第1～7年每年产品销售收入(不含增值税)增加803.9万元，第8～10年每年产品销售收入(不含增值税)增加693.9万元，同时使第1～10年每年的经营成本增加370万元。该企业的所得税率为33%，不享受减免税待遇。投产后第7年末，用税后利润归还借款的本金①，在还本之前的经营期内每年末支付借款利息110万元，连续归还7年。要求：分别按简化公式计算和按编制现金流量表两种方法计算该项目净现金流量(中间结果保留一位小数)。解:计算以下相关指标:1)项目计算期＝1+10＝11(年)(2)建设期资本化利息＝1000×10%＝100（万元）固定资产原值＝1000+100＝1100(万元)(3)年折旧＝(1100-100)/10＝100(万元)(4)经营期第1～7年每年总成本增加额＝370+100+0+110＝580(万元)经营期第8～10年每年总成本增加额＝370+100+0+0＝470(万元)(5)经营期第1～7年每年营业利润增加额＝803.9-580＝223.9(万元)经营期第8～10年每年营业利润增加额＝693.9-470＝223.9(万元)(6)每年应交所得税增加额＝223.9×33%≈73.9(万元）(7)每年净利润增加额＝223.9-73.9＝150(万元)净现金流量计算方法一：按简化公式计算的建设期净现金流量为NCF0＝-1000万元NCF1＝0按简化公式计算的经营期净现金流量为NCF2～8＝150+100+110＝360(万元)NCF9～10＝150+100+0＝250(万元)NCF11＝150+100+100＝350(万元)净现金流量计算方法二：编制该项目的现金流量表，如表7－2所示。表7—2某固定资产投资项目现金流量表(全部投资)价值单位：万元项目计算期(第t年)建设期经营期合计0123…8910111.0现金流入量：1.1营业收入00803.9803.9…803.9693.9693.9693.977091.2回收固定资产余值0000…0001001001.3现金流入量合计00803.9803.9…803.9693.9693.9793.978092.0现金流出量：2.1固定资产投资1000000…000010002.2经营成本00370.0370.0…370.0370.0370.0370.037002.3所得税0073.973.9…73.973.973.973.97392.4现金流出量合计10000443.9443.9…443.9443.9443.9443.954393.0净现金流量-10000360.0360.0…360.0250.0350.0350.02370由此可见，两种计算方法的结果完全一致。【例7－6】固定资产更新改造投资项目的净现金流量计算已知：某企业打算变卖一套尚可使用5年的旧设备，另购置一套新设备来替换它。取得新设备的投资额为180000元，旧设备的折余价值为90151元，其变价净收入为80000元，到第5年末新设备与继续使用旧设备届时的预计净残值相等。新旧设备的替换将在当年内完成（即更新设备的建设期为零）。使用新设备可使企业在第1年增加营业收入50000元，增加经营成本25000元；从第2～5年内每年增加营业收入60000元