(任淮秀证券投资学)第7章--第9章

第7章股票发行7.1股票首次发行准备•首次公开发行，又称为IPO(InitialPublicOffering)，指以募集方式设立股份有限公司时公开募集股份或已设立的公司首次公开发行股票。–股票发行的目的，就是筹集资金。–首次发行的目的，是为新公司成立而筹集资金。1、IPO的条件•新设立股份有限公司申请公开发行股票，应当符合下列条件:–（一）公司的生产经营符合国家产业政策；–（二）公司发行的普通股只限一种，同股同权；–（三）发起人认购的股本数额不少于公司拟发行的股本总额的百分之三十五；–（四）在公司拟发行的股本总额中，发起人认购的部分不少于人民币三千万元，但是国家另有规定的除外；–（五）向社会公众发行的部分不少于公司拟发行的股本总额的百分之二十五，其中公司职工认购的股本数额不得超过拟向社会公众发行的股本总额的百分之十；公司拟发行的股本总额超过人民币四亿元的，证监会按照规定可酌情降低向社会公众发行的部分的比例，但是，最低不少于公司拟发行的股本总额的百分之十五；–（六）发行人在近三年内没有重大违法行为；–（七）证监会规定的其他条件。2、选定证券承销商•证券承销商，就是负责把上市公司发行的股票卖出去的机构。–一般称为券商。•我国法律规定股份有限公司公开发行股票必须委托专业的、取得有效资格的证券经营机构承销。3、主承销商对发行人的上市辅导•上市辅导是促进辅导对象建立良好的公司治理结构；督促公司的董事、监事等遵守法规；……•辅导期至少一年。看证券报纸，常有消息称某上市公司处于辅导期4、IPO的申请文件•招股说明书。•发行公告。•专业意见（律师、会计师）。•主承销商文件。•资产评估报告。•审计报告。•…招股说明书•招股说明书：是股份公司发行股票时就发行中的有关事项向公众做出批露，并向特定或非特定投资人提出购买或销售其股票的要约文件。7.3股票的承销7.3.1承销方式•发行人推销股票的方式主要有两大类：自行发行（自销）、委托代销（承销）。•在自销方式下，筹资者直接向投资者发行证券，中介机构不参与或只做小部分的辅导工作。•在承销方式下，筹资者委托专业化的金融服务机构来发行证券。–承销是现实中股票发行，所采取的主要方式。–承销又可以分为包销和代销两种方式。自销承销包销代销全额包销余额包销•包销，是指证券公司将发行人的证券按照协议全部购入或者在承销期结束时将售后剩余的证券全部自行购入的承销方式。–包销又分为全额包销、余额包销。•代销，是指证券公司代发行人销售证券。承销期结束时售后剩余的证券返还给发行的承销方式。7.5股票首次公开发行的公司推介（路演）•路演（Roadshow）本意是指巡回演出，后来被证券界广泛借用，特别指发行推介会，是股份公司在发行股票前常用的一种推介手段。•定义：是指通过一系列的推介活动，让投资者对发行人有更深的了解和直观的感性认识，发行人和承销商最后根据投资者的反馈来比较客观的决定发行量、发行价和发行时机。像串门、拜访一样你得想法让对方了解你第8章债券的发行与承销一、债券的发行1、发行方式•发行方式：公募发行与私募发行、直接发行与间接发行、招标发行与非招标发行。2、债券承销•代销•包销余额包销全额包销第9章证券交易9.1证券交易概述9.1.2证券交易方式•做市商交易与竞价交易•连续交易与集合交易•现货交易、远期交易、期货交易与期权交易•现金交易、保证金交易和借贷交易•买空交易、卖空交易和套利交易1、做市商交易与竞价交易做市商交易：交易买卖价格均由做市商给出买卖双方并不直接成交而是和市商交易竞价交易：买卖双方的订单直接或由经纪商呈交到交易市场在市场以买卖价格为基准撮合•做市商交易，是做了中介做市商交易竞价交易2、连续交易与集合交易•连续交易：是指在交易日的各个时点上进行的、连续不断的交易。–这种交易的发生只需订单匹配即可。•集合交易：是指证券的买卖订单不是在收到之后立即被撮合，而是由交易中心将一段时间内收集的订单累计，并在一个特定的时点上进行集中撮合。3、现金交易、保证金交易和借贷交易•上述三种分类，是按照证券交易付款资金的来源分。•现金交易、保证金交易、借贷交易。–支付的现金逐渐减少4、买空交易、卖空交易和套利交易•买空交易：指投资者出于对市场价格即将上扬的预期，支付一定比例的保证金，由经纪商垫付余款购买股票的一种信用交易方式。–预测上涨，没钱。借钱买入，还钱。•卖空交易：指投资者出于对市场价格即将下跌的预期，支付一定比例的保证金，同时向经纪商借入股票卖出的信用交易方式。–预测下跌，没股票。借股票抛售，买回股票，还股票。•套利交易：是指投资者同时在两个或两个以上的市场进行交易，以获取无风险利润的交易行为。–如在A市场买入C股票100手，在B市场卖出C股票100手。9.2证券交易机制9.2.1证券交易机制概述•证券市场包括两个子市场：–证券发行市场、证券交易市场。–实现权利证券化的市场、实现证券流转的市场。•证券交易机制的目标：–流动性；–稳定性；–透明性；–安全性。9.3交易指令的种类1、市价交易指令2、限价交易指令•限价交易指令，是规定买的上限和卖的下限。–例如：现在仪征化纤（600871），现在股价3元/股•A投资者，要做多头。预测股价上涨，发出限价指令：最高3.2元/股买入1000股。•B投资者，要做空头。预测股价下跌，发出限价指令：最低2.9元/股卖出1000股。3、止损交易指令•止损交易指令，stopordersorstop-lossorders•投资者要为止损交易指令设定一个止损价格（stopprice），如果是卖出交易指令，止损价格要低于下交易指令时的市价；如果是买入交易指令，止损价格必须高于下交易指令时的市价。•如果以后其他人的交易价格达到或超过止损价格，这一止损交易指令就变成了市价交易指令，因此，止损交易指令可以被视为有条件的市价交易指令。•如ABC公司股票，一份价格为20美元的止损卖出交易指令，只有在其他人的交易价格达到20美元或更低的时候才会被执行；相反，一份价格为30美元的止损买入指令在交易价格高于或等于30美元的时候才会被执行。•如果价格没有跌到20美元，止损卖出指令就不会被执行；如果价格没有涨到30美元，止损买入指令就不会被执行。•止损交易指令的一种可能用途时锁定账面利润。–例如，假设投资者在两年前以每股10美元的价格购买了ABC公司的股票，当前市场价格为25美元的时候，每股账面利润为15美元。以20美元的价格下一份止损卖出指令的话，投资者就能大致确定在价格下跌到20美元的时候获得10美元的利润（20－10）。•如果股价上涨，投资者的止损卖出指令就被搁置，投资者的账面利润将随之增加，所以，止损卖出指令为投资者提供了一定水平的例如保护。4、止损限价交易指令stoplimitorders•止损限价交易指令的设计，弥补了止损交易指令执行不确定的不足，在止损限价交易指令中，投资者要注明两个价格：止损价和限价，一旦市场价格达到或超过了止损价，限价就自动形成一个限价交易指令，因此，止损限价交易可被视为一种有条件的限价交易指令。•如投资者下一份ABC公司股票的止损限价卖出指令，止损价格在20美元，限价在19美元。只有当ABC公司股票的市场价格低于20美元的时候，19美元的限价才有效。•相反，投资者可以下一份ABC公司股票的止损买入指令，止损价格设在30美元，限价设在31美元，这意味着，当ABC公司的股价超过30美元时，31美元的限价买入指令才会被执行。9.3证券上市制度•股票上市的标准：–符合要求的业绩记录、最低的股本数额、最低的净资产值、最低的公众持股数和公众持股比例等。–具体略，因为标准是随着发展变化的。•证券上市的意义：–有利于公司筹集资金；–有利于提高公司的资信；–有利于改善公司治理结构；–有助于建立员工激励机制；–可以提供收购兼并的支付手段。9.3.2证券上市的相关制度1、特别处理•是指当某些上市公司财务状况或其他状况出现问题异常，导致投资者难以判断时，进行的特别处理。•特别处理，某些股票名称前多了个*ST（SpecialTreatment）符号，如*ST轻骑、*ST猴王。–俗称戴帽。2、暂停上市•上市公司，由于不再具备上市条件（资产、股东、董事会等）或不按照规定公开财务信息等的一种处理方式。3、恢复上市4、终止上市9.5证券交易程序竞价成交开户委托清算交割需要掌握的知识•交易单位为“手”。–一般的，标准手为100股或100基金单位。•清算与交割：–清算与交割是一笔证券交易达成后的后续处理。–结算方式有逐笔结算、净额结算两种。•交收，常用的为滚动交收。–有T＋1规则、T+4规则。我国对A股为T＋1规则，对B股为T＋3规则。