02金融证券

第一章证券与证券投资基础性证券包括：股票、债券、证券投资基金等。金融衍生证券包括：可转换公司债券、权证、金融期货、金融期权、金融掉期等。本章主要内容有：第一节股票第二节债券第三节证券投资基金第四节其它证券衍生品第一节股票一、股票的界定股票是股份有限公司发行的证明股东所持股份的凭证。其表现形式可以纸面的或其他形式（如电子化的），其票面载明公司名称、成立日期、股票种类、票面金额或股份数、股票编号、法定代表人签名等内容。对发起人股还应标明发起人字样。二、股票的属性股票具有以下几个属性：属于有价证券、要式证券、证权证券、股本证券、综合权利证券。三、股票的特征股票具有以下几个特征：收益性、风险性、流动性、永久性、参与性。1、按是否记名分为：记名股票和不记名股票。2、按持有者权益不同分为：普通股股票和优先股股票。（1）普通股股票是股份有限公司发行的对股东不加特别限制，股东享有平等权利，并随公司利润的大小而分取相应的股息、红利的股票。普通股股票是股份有限公司最重要的股票种类。普通股股票有以下特点：经营与参与权、盈利分配权、认股优先权以及剩余资产分配权。普通股有时也划分为不同等级：如A股和B股。（2）优先股股票是与普通股相对应的一种特别股股票。它指股票有限公司发行的在公司收益和剩余资产分配方面比普通股具有优先权的股票。它是介于普通股与债券性质之间的股票。优先股股票特征表现为：股息率确定、先于普通股得到清偿、投票权受限(一般没有，当得不到股息时才有，也叫“状态依存权”)、可赎回。四、股票的分类优先股票可分为以下几种类型：累积优先股和非累积优先股、参与分配优先股和不参与分配优先股、可赎回优先股和不可赎回优先股、股息可调优先股和股息不可调优先股、可转换优先股和不可转换优先股。普通股与优先股的区别主要在于：（1）表决权不同；（2）普通股优先认股权；（3）收益和风险不同；（4）优先股优先分配股利。3、按股票质地分为：蓝筹股、一般股、垃圾股。蓝筹股是指在其所属行业中占有重要支配性地位、公司业绩优良、股票成交活跃、红利优厚的大公司股票。垃圾股指公司业绩较差、股价较低、成交不活跃、没有分红或分红极少的股票。一般股指介于两者之间的股票。另外，还有红筹股。红筹股指在中国境外注册、在香港上市但主要业务在中国内地或大部分股东权益来自中国内地的股票。股票的分类4、按股票交易价格高低分为：一线股、二线股、三线股。5、按公司的效益分为：绩优股、绩差股和一般业绩股。6、按发行时的投资主体分为：国家股、法人股、社会公众股和外资股。国家股指有权代表国家投资的部门或机构以国有资产向公司投资形成的股份。法人股指企业法人或具有法人资格的事业单位和社会团体以其依法可支配的资产向股份有限公司投资所形成的股份。社会公众股指社会公众以其拥有的财产投入公司时可上市流通的股份。股票的分类7、按是否可在交易所流通分为：流通股和非流通股。8、按股票交易货币分为：本币股票和外资股票。外资股票又分为境内上市外资股票和境外上市外资股票。如B股、H股、N股、L股、S股、J股等。9、按股票有无面额分为：有面额股票和无面额股票。此外，股票还有各种不同的类型如：概念股、成长股、周期股、防守股、投机股、板块股、行业股、地域股、指标股等。股票的分类五、股票的价值与价格从事证券投资必须熟悉证券的各种价格。各种价格有着不同的用途。股票作为一种有价证券，什么是股票的价值？股票的价格又有哪些形式呢？1、股票价值单只股票的价值与价格表现形式主要有五种：（1）票面价值，即股票票面上标明的金额。目前，我国上海证券交易所和深圳证券交易所上市的股票，其票面价值基本上都为1元（除紫金矿业等少数股票以外）。（2）账面价值，也称股票净值或每股净资产，指每股股票代表的实际资产的价值。即资产总额-负债总额每股净资产=发行在外普通股总数股票的价值（3）清算价值，即股份有限公司进行清算时股票的每一股份所体表的实际价值。（4）理论价值，又称股票的内在价值，一般用股票未来收益率的现值表示。即股票理论价值=预期股息/市场利率（5）市场价值，即股票市值，指股票在市场进行交易过程中所具有的价值。可用股票市价与股票内在价值进行比较，判断股票是否有投资价值。但两者在市场中总是差别极大。2、股票价格股票的价格可分为：发行价格、理论价格和市场价格三种形式。（1）发行价格，即股份有限公司将股票公开发售给特定或非特定投资者所采用的价格。（2）理论价格，是依靠股票价格理论计算出来的价格，也同理论价值。（3）市场价格，指股票在交易市场上流通转让时的价格。有开盘价、收盘价、最高价、最低价、平均价和最新价等概念。股票价格3、股票价值的估值方法股票价值的估值方法主要有：（1）资产负债表估值法，即账面净值估值法。（2）股利贴现模型，计算公式为：股票价值的估值方法312023;1(1)(1)DikiDDDVkkk第年末的股利预期收益率12021(1)(1)nnnPnnDPDDVkkk第年末的出售价格或（3）股利增长模型，又称Gordonmodel，它假定股利以稳定的速度g增长，根据g的取值分为零增长模型和固定增长模型。计算公式分别为：股票价值的估值方法00DVk010(1)DgDVkgkg六、股票投资收益股票投资收益包括股息和红利。1、股息和红利的形式股份有限公司支付的股息、红利主要有四种形式：（1）现金股利，即以现金形式支付的股息和红利，是最基本的分配形式。（2）股票股利，也移送股，即股份有限公司以股票形式向股东支付的股息和红利。（3）财产股利，指股份有限公司以现金以外的其他资产向股东分派股息和红利。（4）负债股利，股份有限公司以债券或应付票据分派股息和红利。股息、红利的分配原则主要有：（1）必须依法作必要的扣除后尚有盈时，才能分配股息和红利（2）必须执行股份有限公司己定的股息政策；（3）原则上以股东持有的股份比例为依据。但我国国有控股公司的国家股东曾长时间未参与公司股利分配；（4）应严格遵守股东平等原则；（5）遵循有关法律规定。股份有限公司分派股息和红利流程中几个重要的日期是：公告日、股权登记日和除权除息日。除权除息参考价为：2、股息和红利的分配除权(息)参考价=1现金配(增)流通股份前收盘-+红利股价格变动比率价格流通股份变动比率第二节债券一、债券的界定债券是债务的证明书，是发行人依照法定程序发行并约定在一定期限内还本付息的有价证券。其形式可以是书面的，也可以是电子化的。债券的票面要素主要有四个：票面价值、偿还期限、票面利息率和债券发行人名称。二、债券的属性债券有三个主要属性：属于有价证券、属于虚拟资本证券、属于债权凭证。三、债券的特征债券具有收益性、安全性、流动性、偿还性和一般不参与管理特征。1、按照发行主体分为：政府债券、金融债券、公司债券或企业债券。政府债券主要是国债、地方政府债券、政府担保债券。金融债券中有两种特殊的债券：混合资本债券和次级债券。次级债券指商业银行发行的、本金和信息的清顺序列入商业银行的其他债务这后、先于商业银行股本的债券。政策性银行获批也可发行次级债券。公司债券包括信用公司债券、不动产抵押公司债券和保证公司债。2、按计息方式分为：单利债券、复利债券、附息债券、贴现债券和累进利率债券。附息债券指存续期内，对持有人定期支付利息的债券。有固定利率和浮动利率之分。浮动利率确定一般与市场利率挂钩。单利债券、复利债券、息票累进债券、累进利率债券都是附息债券。而贴现债券、零息债券则是无息债券。四、债券的分类3、按照债券的形态分为：实物债券、凭证试债券和记账式债券。4、按照发行范围分为：国内债券和国际债券。国际债券是一国借款人在国际证券市场上以外国货币为面值，向外国投资者发行的债券。又可分为外国债券和欧洲债券。外国债券指一国借款人在本国以外某国发行的以该国货币为面值的债券。如非美国家在美国发行的债券称为杨基债券，非日本国家在日本发行的债券称为武士债。欧洲债券也称无国藉债券，指筹资人在本国境外市场发行的不以发行市场所在国货币标明面值的国际债券。另外，还有一种与欧洲债券类似的龙债券。龙债券指在除日本以外的亚洲地区发行的一种以非亚洲国家的货币标明面值的债券。此外，债券还可按期限长短和利率是否浮动分类。债券的分类五、可转换债券1、可转换债券的界定可转换公司债券（简称可转债），是指发行人依照法定程序发行、在一定期限内依据约定的条件可以转换成公司股份的公司债券。期限：1~6年，半年后方可转。每张面额100元。债券的票面要素主要有四个：票面价值、偿还期限、票面利息率和债券发行人名称。2、可转换债券的属性及特征可转换公司债券具有债权性、股权性、可转换性特征。3、可转换债券的分类可转换公司债券主要有两类：普通交易可转换公司债券和分离交易转换公司债券。（1）普通的可转换债券这是由认股权证与债券合并起来的一种证券，两者不可分离。（2）分离交易的可转换债券指认股权证与债券分离交易的可转换债券。认股权证行权时要另外交纳股款，不能用债券面值充抵；认购股票后，认股权证作废，但持有的债券依然存在，可以卖出或持有债券到期。分离交易的可转换债券的期限最短1年。分离交易的可转换债券在募集说明书中应当约定：上市公司改变募集资金用途的，赋予债券持有人一次回售的权利。可转换债券的分类可转换债券的构成要素4、可转换债券的构成要素可转换债券的构成要素主要包括四方面：发行条件、转换比例或转换价格、赎回条款与回售条款、转换价格修正条款四个方面。可转换债券期限：1~6年，半年后方可转。每张面额100元。并对转换期限和票面利率作了规定。可转换债券包括转换比例、转换价格和转换期限三大要素。可转换证券面值转换比例=转换价格可转换证券面值转换价格=转换比例或可转换债券的价值与价格债券的理论价值测算更有可操作性和实用性。目前，全球有许多著名的债券评级机构对债券内在价值进行评估。主要包括：（1）美国标准普尔公司（StandardandPoorsCorp）、穆迪投资服务公司（MoodyInvestorsServiceInc）、费奇投资服务公司（1997年底该公司与英国的IBCA公司合并而成惠誉国际FitchRating）。（2）日本公社债研究所、投资家服务公司和日本评级研究所。（3）加拿大债券评级公司和多米宁债券评级公司（4）英国国家银行业和信贷分析公司。（5）澳大利亚评级公司。可转换债券的价值与价格（6）我国在2001年9月，创建了东方金诚国际信用评估有限公司(简称东方金诚)，是中国东方资产管理公司控股子公司。其后，中城信国际信用评级公司成立，它是全球评级机构之一的惠誉国际信用评级公司与中国诚信证券评估公司、国际金融公司、中华工商时报社实业发展总公司合资设立的，是中国第一家中外合作信用评级机构。2006年9月28日，我国中城信公司与美国穆迪公司合作建立了新的评级公司，穆迪公司股份占比为49%。可转换债券具有债券和股权的双重特征，在不同形态下表现出不同的价值，主要有理论价值、转换价值和市场价值三种。可转换债券的理论价值（1）可转换债券的理论价值又称投资价值。如一般每年支付一次利息的普通不可转换债券的理论价值计算公式为：P=C/(1+r)t]+F/(1+r)n式中：P-可转换债券理论价值；C-债券年利息收入；F-债券面值；r-市场平均利率；n-离到期的年限。（2）可转换债券的理论价值计算公式为：P=C/(1+r)t]+CV/(1+r)nP-可转换债券的理论价值，C-可转换债券每期支付的利息，t-时期数，n-债券持有期数，r-必要收益率，CV-持有期末的转换价值。参见P50例3-1。1[nt1[nt转换价值和市场价值（1）可转换债券的转换价值转换价值指可转换债券实际转换时按转换成普通股的市场价格计算的理论价值。用公式表示为：转换价值（CV）=普通股市价×转换比例（R）（2）可转换债券的市场价值可转换债券的市场价值受供求关系影响，可能与理论价值不同，若市场价值等于理论价值称为转换平价，若市场价值高于和低于理论价值时分别称为升水和贴水。即转换平价=可转换公司债券市场