XXXX年宏观经济分析

林祥中国经济形势分析内容2015年上半年中国经济状况经济转型升级分析主要热点问题分析一、2015年上半年中国经济运行状况:新常态增速放缓今年第二季度GDP增长7.0%投资放缓销售稳定增长出口增速下降6月出口增长0.9%结构优化一是金融增加值增长17.4%二是房地产销售实现正增长3.3%三是软件业增长17.1%四是电信业增长22.5%五是互联网零售增长39.1%六是特快业增长43.3%7、8月经济突然恶化8月PMI为47.1人民币大幅度贬值股市暴跌周边国家连累暴跌周期性变化：经济增长潜力不变，短期内由于供需矛盾造成经济运行大起大落。结构性变化：由于中长期结构性问题，造成经济增长潜力下滑。例如，消费没有增长，人口红利结束，科技创新能力未提高。周期性政策与结构性改革周期性政策结构性改革目标烫平过度的周期性波动消除市场扭曲、平衡经济结构、培育增长动力工具调节财政政策和货币政策，反向操作创新驱动，体制机制改革。例如市场化改革、收入分配改革。效果取决于宏观预测能力、执行能力、政策传导机制取决于改革力度、创新能力。当前中国经济波动原因:周期性因素全球经济体也下滑欧美国需求减少2007年国家4万亿刺激后遗症012345620072013巴西5.4%3%012345678920072013俄罗斯7.8%3.5%美国金融危机美国再工业化美国“爱国消费”0123456720102013韩国6.3%2.8%造成传统产业产能过剩中国经济波动原因:结构性因素需求结构失衡资产结构失衡产品结构失衡投资每年增长20%多消费每年只增长10%左右出口增长率下降质量不高、品牌不足，缺创新产品融资主要流向过剩企业创业企业很难得到融资中国经济增长潜力是保持年均7%增长20年东亚经验日本1951年后保持9.2%增长20年韩国1977年后保持7.6%增长20年台湾1975年后保持8.3%增长20年城市化与城镇化中国经济增长潜力是保持年均7%增长20年服务业发展潜力我国服务业比重每5年提高3个百分点中西部发展潜力大17.922.822.218.40510152025固定资产2013年投资增长率东部西部中部东北（%）中国仍然需要高投资城镇化工业化为什么中国投资比高于美国因为重化工业比服务业需要大规模投资为什么中国投资产出在下降因为投资边际递减规律中国投资科技仍未产出投资失误重点是扩大消费城镇化社会保障农村土地制度改革收入分配制度改革吸引外国留学生做大中国旅游市场逐步提高工资高收入者高税遗产税资产移民税二、关键是促进转型升级新常态1：模仿型排浪式消费转向个性化、多样化消费”消费政策不再实行消费补贴减税消费信贷发展电子商务提高产品质量、创建品牌新常态2：传统产业投资转向基础设施和新兴产业投资重点高铁、核电环保、高科技新产业投资重点仍然在东部新常态3：出口竞争优势还存在、高水平引进来、大规模走出去供应链齐全产品质量提高政治稳定走出去领域：高铁、核电、优势企业、重化工业营商环境好新常态4：企业兼并重组、生产相对集中不可避免，新兴产业、服务业、小微企业作用更加凸显，生产小型化、智能化、专业化将成为产业组织新特征传统产业：企业兼并淘汰落后企业新型产业：小型化电子商务智能化物联网专业化互联网+新常态5：经济增长将更多依靠人力资本质量和技术进步。人口红利趋于结束，要转向人力资本红利要改革高等教育体制要发展高科技要发展机器人产业新常态6：国有企业改革以增强企业活力、提高效率为目标国资委职能只是监督国有资产安全，不管运营加强国有企业党委政治领导地位提高公司治理能力PPP混合所有制提高利润上交比例新常态7：实施“一带一路”战略1、“一带一路”帮助解决产能过剩2、“一带一路”有利促进国家安全3、内容重点：基础设施、工业走出去新常态8：新型城镇化问题农民工集中在大城市,农村剩下儿童和老人战略就业关键吸引人口到三、四线城市策略大城市带头辐射，帮助中小城市发展工业化经济治理新理念供给创造需求比较优势投资是关键中国经济具有巨大的韧性、回旋余地三、当前中国经济热点问题地方债务问题产能过剩问题房地产问题人民币贬值问题通货膨胀问题证券市场问题1、地方债务问题债务数量形成原因地方债务2013年大约17.9万亿，加中央政府债务,大约30.3万亿地方政府是经济主体追求GDP+击鼓传花危机程度数量适中主要是内债转化为基础设施国有资产多（采用债务/政府净资产指标）采取措施如何解决债务危机借新债还旧债增发货币卖资产债转股干部考核改革2、产能过剩问题钢铁：产能9.8亿吨，目前需求7亿吨。水泥：产能27亿吨，目前需求16亿吨。平板玻璃：产能9亿吨重箱，世界50%。煤化工：产能超30%。多晶硅：产能10万吨,占世界63%。电解铝：1800万吨，占世界42%地方追求GDP和税收房地产困难出口困难原因增加银行不良资产抑制投资增长倒逼经济结构调整影响如何解决产能过剩？严格控制信贷淘汰落后产能提高素质转移国外鼓励兼并高铁出口政绩考核3、房地产问题房价问题房地产走势转变观念3500万套保障房户均住房1.02套新房库存需要1.5年消化人民币贬值一线城市上涨二线城市稳定三线城市继续调整关键取决工业化和城市化民生地产要保障化金融地产要市场化4、人民币贬值问题原因资本外流出口困难美国加息预期近期币值高估影响稳住资本外流促进经济增长引发世界货币贬值趋势央行开始稳定货币未来仍然稳步升值增长潜力大、购买力强为什么美元近期升值、美国经济复苏量化宽松货币失业率降至6%通涨2.5%贸易逆差缩小去杠杆效果好再工业化能源自给率80%创新创业恢复四是通货膨胀问题：为什么不严重中国经济数据不理想，不再大规模刺激经济。产能过剩压制了大宗商品价格和贵金属价格。国际货币基金组织测算，中国GDP每下降1%,大宗商品价格就下降6%。美国金融危机欧洲债务危机为什么石油价格跌至50美元美国页岩气革命，降低了石油需求。沙特不愿意减少产量，要打击美国页岩气。美国为了打击俄罗斯经济。我国广义货币(M2)2014年突破123万亿元，世界第一M2工业化投资城镇化投资外汇购买贷款买房贷款消费CPI不高五是股市问题：国家需要牛市大国战略需要大国金融：中国股市市值是GDP是0.8倍。人民币国际化。中小企业融资难，大中企业债务高抗击金融风险：美元升值倒逼，稳住国际投资。增强信心,促进消费为什么股市崩盘制度缺陷导致第一波崩盘：融资设计不科学、配资泛滥信心丧失导致第二波崩盘：技术指标进入熊市，政府救市不成功重大启示正确处理政府与市场关系，监管到位，敬畏市场不能照搬美国作法融资融券改革、停牌体制改革基金制度改革、指数结构改革谢谢！欢迎提问！