第一章初识理财

第一章初识理财主讲人：卢花兰一、公司组织法规2019/9/24模块一:公司理财基本技能2“公司”和“企业”一样吗？问题：1、个体企业：“个人业主制”2、合伙企业：3、公司制企业：无限责任公司、有限责任公司、股份有限公司、两合公司。普通合伙企业：（常见形式）合伙人承担无限连带责任。有限合伙企业：（少见）合伙人承担有限连带责任。第一节公司概述（一）有限责任公司有限责任公司，又称有限公司（CO.,LTD.），由五十个以下的股东出资设立，每个股东以其所认缴的出资额对公司承担有限责任。对公司来讲，以其全部资产对公司的债务承担责任，不公开发行股票有限责任公司包括国有独资公司以及其他其他责任公司有限责任公司的特征：（1）股东只承担有限责任，以出资额为限（2）股东可以是自然人，也可以是法人（3）股东不能超过法定人数：上限50人，最低注册资本是人民币3万元（4）不能公开发行股票（5）股东股份的转让，有严格限制，不能自由交易或转让国有独资公司国有独资公司是指国家授权投资的机构或者国家授权的部门单独投资设立的有限责任公司。是我国公司法规定的一种特殊类型的有限责任公司。（二）股份有限责任公司股份有限责任公司是指全部资本分成等额股份，股东以其所持有股份为限对公司承担责任，公司以其全部资产为限对公司债务承担责任的企业法人。股份有限责任公司是现代企业制度的基本组织形式股份有限责任公司的特征1.股东责任的有限性2.股东必须达到法定人数（2~200）3.公司资本的股份性4.公司可以向社会发行股票，股票可以交易或转让5.每一股代表一份表决权，股东以其持有的股份享受股利。1、股份有限公司的设立条件1）发起人符合法定人数（2人以上，200人以下）；2）发起人认缴和社会公开募集的股本达到法定资本最低限额（1000万元）；3）股份发行、筹办事项符合法律规定。4）发起人制定公司章程，并经发起人一致同意或创立大会通过后生效。5）有公司名称，建立符合股份有限公司要求的组织机构。6）有固定的生产经营场所和必要的生产经营条件。2、股份有限公司的设立方式发起设立，是指由发起人认购公司首期发行的全部股份而设立公司的形式。此种类型的股份有限公司不能转化为上市公司。募集设立，是指由发起人认购公司首期发行股份的一部分，其余部分向社会公开募集而设立公司。《公司法》第83条规定：“以募集设立方式设立股份有限公司的，发起人认购的股份不得少于公司股份总数的35%，其余股份应当向社会公开募集。”股份有限公司的组织机构1.股东大会（必设机构）2.董事会（必设机构）3.监事会（必设机构）（四）有限公司的优点1.股东在公司中的投资所冒的风险只限于投资额本身；2.便于筹集资本，特别是股份有限公司；3.股份可以转让，特别是股份有限公司；4.公司具有永久存在的可能；5.公司由专业管理人员经营。（五）有限公司的缺点1.双重纳税；2.由于股份分散，公司容易被少数人控制；3.法律上对公司的限制较多。2019/9/24模块一:公司理财基本技能13企业组织形式出资方式责任承担方式偿债限额税收形式财务管理组织形式独资企业一人出资一人偿还无限仅交个人所得税所有权与经营权统一。出资人享有财务管理所有权利。合伙企业2人以上合伙人出资合伙人连带偿还普通：无限有限：有限各自交个人所得税公司制有限责任公司50个以下股东出资公司、股东共同承担。公司以全部财产承担，股东以出资额为限承担。公司交企业所得税，股东交个人所得税。所有权与经营权分离。所有者：权益变动的决策权；经营者：日常经营活动的决策权。股份有限公司公开发行等额股份，股东人数在2—200人14第二节公司理财的内涵“一个企业所做的每一个决定都有其财务上的含义，而任何一个对企业财务状况产生影响的决定就是该企业的财务决策。因此，从广义上讲，一个企业所做的任何事情都属于公司理财的范畴。”——达摩达兰财务管理——组织财务活动、处理财务关系的各项管理工作财富创造——追求财富增值的过程（价值创造）理财不同于会计会计(Account):基于历史簿记与核算活动理财(Finance):基于未来确定价值和进行决策分析161、财务管理企业主要财务活动资金筹措——长期融资决策资金投放——长期投资决策利润分配——股利政策资金控制——营运资本管理财务分析与规划——决策基础17财务决策与公司价值公司价值可以被比作一个饼。资本预算决策考虑如何把饼做大。资本结构决策好比最佳的分饼方案。如果分饼方案影响到饼的规模，则资本结构决策发生作用。50%Debt50%Equity25%Debt75%Equity70%Debt70%负债30%Equity30%股权饼的大小是由未来现金收益决定的。18投资决策规则投资是一个广义的概念一项投资的收益至少应该和金融市场可获得的收益机会一样好。金融市场投资机会的收益率为基准收益率，它是投资者期望得到的收益率或预期收益率，它取决于投资的风险和项目的资本结构收益由投资产生的现金流衡量：增量投资回报率必须高于基准收益率（HurdleRate）19融资决策规则在资本市场上，公司有不同的融资来源债务股权最优资本结构使公司价值最大化——融资组合的选择与公司资产结构相匹配——融资类型的选择20股利决策规则必须把回报股东作为公司重要目标之一应当支付多少的股利如何选择支付股利的形式现金回购剥离（spinoff）21企业的本质利益关系人(stakeholders)：任何可能影响企业目标或被企业目标影响的个人或集团所有者（股东，stockholders）债权人管理者员工供应商与客户政府与社会企业是各种利益相关者构成的网络（Web），价值是维系这一网络的基础（各方）22-20246810股东经理员工供应商顾客债权人政府社区联盟伙伴环境小组讨论：23上海“第一车夫”的快乐生活大众出租臧勤2006年3月，微软（中国）部门经理刘润的一篇《一个出租车司机给我上的一堂MBA课》在网上广泛流传，将一位真实而又具有“传奇色彩”的出租车司机推送到人们面前。24神奇的哥开车透出管理思维多数出租车司机月收入不到3000元，而臧勤近两年的月营收明细单上，营收额平均每月在1.6万元左右，扣除各项支出后，月收入约为8000元，他因此被称为“神奇的哥”。他“在工作中透出管理思维”，对营业数据进行统计、分析的思维方式，令人耳目一新。1、对出租车成本的科学核算，使投入产出比最大化每天要交380元，油费大概210元左右。一天17小时，平均每小时固定成本22元，交给公司，平均每小时12.5元油费。每小时成本就是34.5元。他还从计价器中研究一天的详细记录，“每次载客之间的空驶时间平均为7分钟。乘客上车后，10元起步价大概需要10分钟。也就是说，我每做10元生意要花17分钟的成本”。根据核算，“20元到50元之间的生意，性价比最高”，如果做20元左右的中短途生意，两小时能赚120元。262、时间成本的科学核算，尽可能节约时间避开高峰时段反而赚钱：在臧师傅看来，生意清淡期和热门期并没有太大的差别，每天的收入差距也就在一百元上下。早上5：00出车，交接班时段，车少，大多去机场，一个半小时就可赚130左右。8：00-10:00，因为高峰堵车，100元都难。271元钱买25分钟：“一个人打车去火车站，说这么这么走，我说上高架，再这么这么走。他说，这就绕远了。我说，你那么走是50元，你只给50元就好了，按你说的走法要50分钟，而我的走法只要25分钟。结果果然多走了4公里，但快了25分钟。这4公里对我来说也就是1元多的油钱，我相当于用这1元多钱买了25分钟时间，而我一小时的成本是34.5元，多25分钟相当于有了多赚14元钱的机会，多合算。”3、对乘客的精确细分，得以最大范围网罗最有价值客户网选择停车的地点、时间和客户：“医院门口，一个拿着药的，一个拿着脸盆的，你带哪一个。”“你要带那个拿脸盆的。一般人病小痛的到医院看一看，拿点药，不一定会去很远的医院。拿着脸盆打车的，那是出院的。住院哪有不死人的？今天二楼的谁死了，明天三楼又死了一个。从医院出来的人通常会有一种重获新生的感觉，重新认识生命的意义，健康才最重要。那天这个说：走，去青浦。眼睛都不眨一下。你说他会打车到人民广场，再去坐青浦线吗？绝对不会！”2930案例讨论3：请考虑秦池酒厂为何“兴”，又为何“衰”？涉及到什么财务活动的内容？31【小结】筹资、投资、资金的营运、利润分配构成企业财务活动过程，伴随企业生产经营活动过程的反复不断进行，财务活动循环也反复不断地进行，这一个过程就是公司理财的内容。企业财务活动表面上看是钱和物的增减变动，其实它们的变动都离不开人与人的关系（自然人、法人），这种关系实质是经济利益关系。财务管理活动就是要达到当事人之间的经济利益均衡，这种均衡与风险共存。第三节理财目标的实现与协调322019/9/24案例讨论1:一主三仆古时有一大户人家，老爷出门远游，想趁这机会试试家里的仆人除了会干活以外，还会不会利用银子来赚取银子，于是他给三个仆人每人一笔银子谋生。三年后老爷归来，甲仆说用主人给的银子经商赚了2倍，乙仆说用这些银子放利赚了1倍，丙仆说为防丢失将银子埋进了地里。主人对甲乙的做法都很满意，分别奖给他们银子。而对丙则收回了银子。该故事中蕴涵了什么财务原理?2019/9/2433—作为一个企业，生存、发展和获利是永恒的主题，使财富增值是企业的最终目标。2019/9/2434案例讨论2:山田本一获马拉松冠军的诀窍1984年，在东京国际马拉松邀请赛中，名不见经传的日本选手山田本一出人意外地夺得了世界冠军。他退役后在自传中说：起初，我把我的目标定在40多公里外的终点线上，结果跑到十几公里时就疲惫不堪了，被前面那段遥远的路程给吓倒了。后来，我把赛程中的银行、大树、红房子等标志看成我的小目标。比赛开始后，我就以百米速度奋力地向第一个目标冲去，等到达第一个目标后，我又以同样的速度向第二个目标冲去。40多公里的赛程，就被我分解成这么十几个小目标轻松地跑完了。你可以从财务目标的角度谈谈对该故事的看法吗?—财务目标设立后还要善于分解成一个个小目标才有助于完成。2019/9/2435案例讨论3:美国王安电脑公司投资目标20世纪80年代，美国王安电脑公司投资大陆，与中国某企业合资开发新产品。美方经理到中国后，组织了一次高层管理人员会议。议题是：我们为什么要办公司？有人说是为了对外开放，有人说是为了促进中美经济合作，有人说是为了促进通讯电子产业发展。美国经理把王安的话转告大家：办公司的目标只有一个，那就是赚钱赚钱再赚钱。——政府目标不能取代公司目标中方管理人员的回答显然有问题，但问题的症结是什么?2019/9/2436案例讨论4:1967年的英镑贬值风险1967年，面对英镑贬值的风险，英美一些著名公司是如何采取对策的呢？如果他们都把英镑换成美元就能降低风险，减少股东的损失，这符合股东财富最大化这一目标的要求；但如果他们继续持有英镑，就能帮助英格兰银行适当阻止英镑贬值，但要承担较大的外汇风险，这又和财富最大化目标相矛盾。请你猜猜，这些大公司最后是如何抉择的呢？为什么？最后，他们选择了后者，因为他们需要与英格兰银行保持良好的长期合作关系，而不能只顾眼前利益。最具代表性的三类总体目标：1.利润最大化：2019/9/2437案例1：同样投资100万到甲、乙两项目，分别在5年内收回投资，每年收益得到方式为：年份012345合计甲项目-1002020303020120乙项目-1005050501502019/9/2438还用例一的方法，结果会怎样呢？案例2：某企业有2个投资方案A、B初始投资都是3万，并在未来5年中取得净收益，假定投资贴现率10%，收益方式为：年份012345合计A项目3万1万1万1万1万1万5万B项目3万2万3万5万解：B方案=2万万-3万=20.621-3万=0.229万元A方案=1万-3万=1*3.791-3=0.791万元3%)101(143683.0%10%)101(155%1011）（噫，都是2万利润吗？你知道这种