《财务管理》(3)

第三章资金筹集管理教学内容安排教材为本章安排的内容包括：1、资金筹集管理的基本问题；2、权益资金筹集管理；3、借入资金筹集管理；4、资金成本与筹资决策；5、筹资风险与资本结构。对教材内容的调整：为了提高我们的授课效率，并考虑到培养计划的要求和教学大纲的安排，需要对本章内容作以调整。我们的调整可以分为大调整和小调整两个层次：大调整是将二、三节合并，称其为“资金筹集方式”；小调整又包括两个方面，一是为了提高教学效率对本章内容之间的前后调整，二是按照培养计划和教学大纲的安排对部分难度较大的内容在“取”与“舍”之间的调整。对于小调整，我们将针对具体问题做具体说明。经过调整以后的本章内容包括：1、资金筹集管理的基本问题；2、资金筹集方式；3、资金成本与筹资决策；4、筹资风险与资本结构。重点与难点重点包括：资金筹集方式及其特点；资金成本的概念、内容与计算；筹资决策的方法；筹资风险的概念与影响因素及其计量方法；最优资本结构及其影响因素。难点包括：资金筹集方式；资金成本的计算；筹资风险的概念与影响因素。第一节资金筹集管理的基本问题一、资金筹集的概念与意义没有难以理解的问题，也没有需要强调的问题，请大家自行阅读教材，予以了解。二、资金筹集渠道与资金筹集方式及其相互关系（一）资金筹集渠道与资金筹集方式的比较是一对既有共同之处，但又不完全相同的概念。其共同之处是：二者都是企业资金筹集不可缺少的条件，具有客观性；其不同之处是：各自的含义和企业的可选择性不同。面对资金筹集渠道——企业处于被动地位；——可选择余地很小，可选择性较差；——甚至属于资金提供者对企业的选择。面对资金筹集方式——企业处于主动地位；——可选择余地较大，可选择性较强；——但绝对不是企业对资金提供者的选择。（二）资金筹集渠道与资金筹集方式的关系不少学者认为它们之间是一一对应的关系。对此，我们持保留态度。我们对二者之间关系的概括是：同一渠道的资金，企业可以采用多种方式取得；企业采用同一方式，可以取得多个渠道的资金。•三、资金筹集方式的分类•（一）按所筹资金的性质分类•——权益资金和债务资金的筹集方式•1、权益资金的筹集方式•——企业获得所有者权益的方式•财务管理中的权益资金，就是“会计学”中的所有者权益。包括：所有者投入企业的“资本金”、“资本公积金”和统称为“留存收益”的盈余公积金、公益金、未分配利润。依据有关法律和惯例，企业取得资本金的“主要”方式是发行股票；企业取得留存收益的（唯一）方式是自行积累。权益资金的筹集方式，也叫做自有资金的筹集方式。2、债务资金的筹集方式——企业获得负债的方式财务管理中的债务资金，就是会计学中的负债。包括“各种各样”的债权人借给企业的长期债务和短期债务。企业筹集债务资金的方式包括：发行债券、利用银行信用、利用商业信用、利用租赁。债务资金的筹集方式，也叫做借入资金的筹集方式。（二）按所筹资金的期限分——短期资金和长期资金的筹集方式1、短期资金的筹集方式短期资金是指使用期限在一年内的资金。短期资金的筹集方式包括：利用短期银行信用、发行短期债券、利用商业信用、利用经营性租赁。企业的短期资金基本上都是债务资金。2、长期资金的筹集方式长期资金是指使用期限在一年以上的资金。长期资金的筹集方式包括：发行股票、发行长期债券、利用长期银行信用、利用融资性租赁、企业自行积累。企业的长期资金既有债务资金，也有权益资金。四、资金筹集管理的要求与第一个问题相同，没有难以理解的问题，也没有需要强调的问题，请大家自行阅读教材，予以了解。五、资金筹集数量的预测根据我们的教学计划和课程内容衔接的具体安排，这一问题将在后续课程中讲授。特别提示：为了在完善大家知识结构的同时，提高授课效率，需要在本节增加一个问题，我们称其为“资本金制度与资本保全”，其中的一部分属于新增内容，一部分属于调整内容。六、资本金制度与资本保全（一）资本金制度1、几个重要概念1）资本金制度资本金制度是国家围绕资本金的筹集、管理和核算以及所有者的责任、权利和利益等问题所做出的法律规定。2）资本金资本金就是经济学中的“资本”；老百姓将它理解为办企业的“本钱”；在股份公司叫做“股本”。关于资本金的规范定义，在管理的不同领域是不同的。工商行政管理认为：资本金是企业在工商管理部门登记的注册资金。对于这一定义，财务管理只能借鉴，不能执行。财务管理应该将其定义为：能够满足企业资本性支出需要的资金，即企业的长期资金。3）法定资本金法定资本金是法律规定的设立企业的资本金的最低数量限额。法定资本金一般由“公司法”予以规定。对于有限责任公司来讲，我国的“公司法”是按业务性质规定其法定资本金的。对于股份有限公司来讲，我国的“公司法”是按资本筹集的范围规定其法定资本金的。2、资本金制度的基本内容先行提示：资本金制度的内容应包括：关于资本金筹集方式的规定、关于资本金确定方法的规定、关于资本金筹集数量的规定、关于资本金筹集时间的规定、关于资本金构成内容的规定等。由于资本金制度在确定方法、筹集数量、筹集时间、构成内容方面的规定经常变化，故我们仅提醒大家注意：关于资本金筹集方式的规定股份有限公司——发行股票；有限责任公司——签发出资证明书。（二）资本保全1、资本保全的概念资本保全，既是市场经济条件下有关利益主体处理利益关系时必须遵循的惯例，也是必须执行的原则。在财务管理中，资本保全通常是指与企业资本金有关的各个利益主体，都必须保证资本金的安全与完整。2、资本保全的内容资本保全原则对所有者的要求是：所有者投入企业的资本，在企业持续经营期间，只能转让不能抽走。资本保全原则对企业或企业经营者的要求包括：1）企业提取的固定资产折旧不得冲减资本金；直接计入成本、费用。2）企业资产实物量的变动，不得调整资本金；按其净收益或净损失作为营业外收入或支出处理。3）企业资产价值量的变动，不得调整资本金；作为营业外收入或支出处理。4）企业收回的对外投资与其投出时的账面价值的差额，不得调整资本金；作为投资收益或投资损失处理。第二节资金筹集方式一、发行股票及其衍生形式（一）股票的概念、特点与分类1、股票的概念股票是发行企业（专指股份有限公司）为筹集权益性资金而发行的有价证券，是持有人拥有企业股份（所有权）的书面凭证。2、股票的特点——股票与债券相比较的差异。股票和债券的差异主要表现在以下几个方面：1）持有人权利方面的差异股票——是所有权凭证——持有人是发行企业的所有者——在法律上享有参与发行企业经营管理的权利——须承担发行企业的全部风险；债券——是债权凭证——持有人只是发行人的债权人——在法律上不具有参与发行人经营管理的权利——不承担发行人的风险。2）发行人所筹资金归属方面的差异发行股票所筹资金——权益资金的一部分；发行债券所筹资金——债务资金的一部分。3）证券本身时效方面的差异股票——无具体的到期日——企业不用考虑所筹资金的退还问题；债券——有具体的到期日——到期时发行人必须清偿全部债务本息。4）投资收益稳定性方面的差异股票——票面不标明投资收益水平，——投资人的收益完全取决于发行企业的利润状况和分配政策，——投资收益不稳定；债券——票面须标明利率水平，——投资人可以按期获取利息且与发行人的利润状况和分配政策无关，——投资收益较为稳定。5）价格波动幅度方面的差异股票——投资收益不稳定——且投资人不能通过退回股票而收回投资——其价格的变动幅度较大；债券——投资收益较稳定——且投资人能于债券到期时收回投资——其价格的变动幅度较小。3、股票的分类1）股票的一般分类常见的股票分类方法有5种：（1）按股票有无记名分——记名股票和无记名股票两种。（2）按股票有无票面金额分——有面额股票和无面额股票两种。（3）按持有人有无表决权分——有表决权股票和无表决权股票两种。（4）按购买与交易时所使用货币的币种分——A种股票与B种股票A种股票是供投资者用本国货币购买的股票。在我国，A种股票称为人民币股票。B种股票是供投资者用外币或外汇购买的股票。在我国，B种股票称作人民币特种股票。发行A种股票只能筹集本币资金；发行B种股票可以筹集外汇资金。（5）按持有人权利与义务的不同分——普通股股票和优先股股票（1）普通股股票概念：普通股股票简称普通股票或普通股，是发行企业依法发行的代表持有人享有平等权利与义务，不加特别限制，股利不固定的股票。重要性：普通股股票是构成发行企业资本的基础，是最基本的、也是最常见的股票。普通股股票通常在股份有限公司设立时发行。股东权利：①经营管理参与权；②经营成果分配权；③新股认购权；④剩余财产分配权。（2）优先股股票概念：优先股股票简称优先股票或优先股，是发行企业依法发行的代表持有人拥有某些优先权利的股票。优先股股票一般在企业增加资本时发行。特点：兼有普通股股票与企业债券的双重特征。股东权利：相对于普通股股东，优先股股东主要有两种优先权利：一是先于普通股股东分配股利；二是先于普通股股东分配剩余财产。这些优先权利的作用，在发行企业税后利润较少和剩余财产较少时，尤为重要。2）优先股股票的进一步分类——财务管理必须认真研究的问题优先股股票还可以按“持有人或发行人”具体“权利”的不同做进一步的分类。包括：（1）积累优先股股票与非积累优先股股票（2）参与优先股股票与非参与优先股股票（3）可转换优先股股票与不可转换优先股股票（4）可赎回优先股股票与不可赎回优先股股票（二）股票的发行方式与程序1、股票的发行方式股票的发行方式是企业向外出售股票的具体办法和途径。股票的发行方式有公开发行和不公开发行两种。公开发行是企业公开向社会公众出售股票的方式。在这种方式下，企业既可以直接将股票出售给投资人，也可以先将股票出售给证券经营机构，再由证券经营机构出售给投资人。前者称为自销，后者称为承销。优点是发行范围广，发行对象多，易于足额筹集资金；能够提高企业的知名度，扩大企业的影响力。缺点是手续复杂，且发行成本较高。不公开发行是企业不公开地只向少数特定对象出售股票的方式。在这种方式下，一般都是企业直接将股票出售给投资人，而没必要先将股票出售给证券经营机构，再由证券经营机构出售给投资人。优点是弹性较大，发行成本较低。缺点是发现范围小，股票的流通性差。2、股票的发行程序股票的发行必须严格按照法定程序进行，未经法定程序发行的股票不具有法律效应。股票发行的基本程序包括10个具体步骤：1）公司做出新股发行决议；2）做好新股发行的准备工作，编写必备的文件资料和获取有关的证明材料；3）提出发行股票的申请；4）有关机构进行审核；5）签署承销协议；6）公布招股说明书；7）按规定程序招股；8）认股人缴纳股款；9）向认股人交割股票；10）改选董事、监事。特别提示：教材在P97——P100安排的问题，包括：我国的股票种类；股票的发行条件；股票上市的有关规定。由于受课时限制，我们既不详细讲述，也不要求大家了解和掌握。有兴趣的同学，可以自行阅读教材的相应部分。•（三）发行股票方式的资金成本——两个部分1、属于资金筹集费用的发行费用（如，注册费、代办费、聘请律师和注册会计师的费用等）；2、属于资金使用费用的股利。（四）对发行股票方式的基本评价主要优点：财务风险小；主要缺点：资金成本高。（五）发行股票的衍生形式——签发出资证明书1、出资证明书与股票的比较——既相同之处，又有不同之处。其相同之处是：都是表明投资人出资及其权利与义务的书面凭证。其不同之处是：1）股票是有价证券，而出资证明书不是有价证券；2）每一张股票所代表的出资额是相同的，而每一份出资证明书所代表的出资额是不同的。2、签发出资证明书与发行股票