第二章 企业理财环境

第二章企业理财环境2本章框架结构第一节企业理财环境概述一、环境与企业理财环境理财环境：对企业组织财务活动、处理财务关系产生影响和作用的外部空间、条件、因素的总和。二、企业理财的外部环境政治环境、经济环境、法律环境、文化环境、金融环境三、企业理财的内部环境企业组织形式；生产经营特点；供销状况；人员状况3本章框架结构第二节金融市场一、金融市场的概念金融市场的主体；金融市场的客体；交易价格；交易规则与交易的内在机制二、金融市场的类型三、金融市场的利率利息率的决定因素纯利率；通货膨胀溢价；违约风险溢价；变现力溢价；期限溢价4第二节金融市场一、金融市场的概念金融市场是各种理财环境中最为重要的环境。从企业理财的具体内容来看，资金的筹集、投向、运用及收益分配等无不与金融市场相关。金融市场简言之，即资金融通的场所。一般是指由资金的供应者和需求者通过一定形式实现货币资金借贷和资金融通、办理各种票据交换或贴现、进行各种有价证券交易的金融活动场所。5第二节金融市场一个完整的金融市场体系包括：金融市场的主体金融市场的客体交易的价格交易的规则与交易的内在机制6第二节金融市场1、金融市场的主体即金融市场的各方参与者，包括资金的供应者、需求者及交易中介人。资金的供需双方可以是居民个人、政府部门、企业、保险公司、基金公司和商业银行等金融机构；交易的中介人主要是各类金融机构、证券公司和经纪人等。7第二节金融市场2、金融市场的客体即金融市场上资金供需双方交易的对象——资金。具体表现为各种金融商品，包括股票、债券、票据、期权、权证等，也称为金融工具。金融工具具有流动性、收益性和风险性等基本特征，并随着经济社会的发展而不断推陈出新。随着信息与网络技术的发展，越来越多的金融商品已失去其原来的实物（纸质）形态，向无纸化、虚拟化、电子化发展。8第二节金融市场3、交易价格资金供需双方妥协的均衡交易价格。即资金供应者愿意在这一均衡价格下转让其所持有的资金，而资金需求者也愿意在这一均衡价格下获取该项资金。金融市场上由资金供需双方妥协的均衡交易价格具体表现为市场利率。对于资金的供应者而言，市场利率是其转让资金应获取的报酬；对于资金的需求者而言，市场利率是其为获取这笔资金应付出的代价——资金成本。9第二节金融市场4、交易规则与交易的内在机制金融市场上的交易规则是为确保金融市场体系正常运行的一系列制度安排。交易规则是对于金融市场各方参与者的全部交易行为的规范。包括：交易时间与地点交易价格的确定交易各方的权利与义务交易争端的解决违反规则的处罚金融市场上交易的内在机制，为确保金融市场体系正常运行、交易正常进行的市场运行机制。10第二节金融市场★股票的竞价原则集合竞价（9：15—9：25）对一段时间内接受的买卖申报一次性集中撮合的竞价方式。成交价格原则为：成交量最大的价位；高于成交价格的买进申报与低于成交价格的卖出申报全部成交；与成交价格相同的买方或卖方至少有一方全部成交连续逐笔竞价（9：30—11：30；13：00—15：00）对买卖申报逐笔连续撮合的竞价方式11第二节金融市场股票买卖优先顺序价格优先较高价格买进申报优先于较低价格买进申报；较低价格卖出申报优先于较高价格卖出申报时间优先买卖方向、价格相同的，先申报者优先于后申报者。先后顺序按交易主机接受申报的时间确定。12第二节金融市场二、金融市场的类型按照融资对象的不同，金融市场可以分为资金市场、外汇市场和黄金市场。按照融资期限的不同，金融市场中的资金市场可以分为货币市场和资本市场。货币市场也称为短期资本市场，是指融资期限在一年以内的金融市场。资本市场也称为长期资本市场，是指融资期限在一年以上的金融市场。13第二节金融市场按照市场功能的不同，金融市场可以分为一级市场和二级市场一级市场也称为发行市场，是各种证券类金融工具首次发行的市场二级市场也称为流通市场，是各种已发行的证券类金融工具交易的市场14金融市场外汇市场资金市场黄金市场货币市场资本市场同业拆借市场长期信贷市场票据贴现市场短期债券市场长期证券市场一级市场二级市场15第二节金融市场三、金融市场的利率利率即利息率，是一定时期内利息额对本金的比率。利率是金融市场上体现为资金供需双方的资金交易价格。对于筹资而言，利率是筹集资金的成本。筹资成本的高低直接作用和影响着企业的筹资和投资活动。因此，金融环境是影响企业理财的最重要的环境，而利率则是金融环境中影响企业理财的最直接和最为重要的因素。16第二节金融市场（一）利息率的决定因素我国利率是由中央银行根据资金供求状况、社会平均资金利润率等情况统一制定和调整的，称为法定利率。发达国家利率是由资金供求关系直接决定的，称为市场利率。利息率＝纯利率＋通货膨胀溢价＋风险溢价＝纯利率＋通货膨胀溢价＋违约风险溢价＋变现力溢价＋期限溢价17第二节金融市场纯利率指在资金市场中预期通货膨胀为零时的无风险证券的平均利率，也称为无风险报酬率，与货币的时间价值相等。纯利率的高低一般受社会平均资金利润率、资金供求关系变化及国家有关经济政策的影响。通货膨胀溢价指资金供给者为了弥补因通货膨胀造成购买力下降而带来的损失，要求的实际报酬率超过纯利率的那一部分溢价。18第二节金融市场违约风险溢价指资金供给者对于其所承担的借款人到期无法还本付息的风险而要求的额外报酬。违约风险要求额外报酬的大小与借款人的信用等级高低成反比。即企业信用等级越低，其违约风险越大，资金供给者要求的作为承担更大风险的额外报酬就越高。例如，国库券没有违约风险。股票是否存在违约风险？19第二节金融市场变现力溢价指投资者因投资于变现能力较低的证券而承担因不能及时变现所蒙受的损失而要求的额外报酬。变现力溢价的大小主要取决于各种证券风险的大小。风险越大的证券，变现力越低，投资者就要求更高的变现力溢价。20第二节金融市场期限溢价也称到期风险溢价，是指资金供给者因承担到期期间长短不同而形成的利率变动的风险而要求的额外报酬。期限溢价的大小主要取决于借贷资金时期的长短。资金借贷时期越长，利率变动的风险越大，资金供给者要求的到期风险溢价就越高。