XXXX1213-信达证券-建材行业X年年度投资策略：传统建

请阅读最后一页免责声明及信息披露传统建材仍处在调整期，看好高成长的新型建材——2014年建材行业年度投资策略2013年12月13日关健鑫建筑建材行业首席分析师徐林锋研究助理WITHINTEGRITY.WITHCOMMUNICATION立信以诚财达于通请阅读最后一页免责声明及信息披露传统建材仍处在调整期，看好高成长的新型建材建材行业2014年年度投资策略2013年12月13日建材行业内部分化将加大。随着城市化发展的深入，与之相配套的新型建材仍具备增长空间，其需求增速将大幅超过传统建材（水泥、玻璃、耐火材料、陶瓷）。且新城镇化突出强调“以人为本”，更加注重“质”，而并非简单意义上“量”的变化，因此与人们生活质量相关的城市配套设施，例如排水排污系统、防水材料、城市轨道交通、轻质墙体等新型建材将迎来新的发展机遇。水泥行业：景气度有望继续回升，关注优势区域。我们预计，2014年水泥行业的需求增速约为7%，新增产能约为3%，行业供需整体处在逐渐改善的过程中，市场竞争将回归理性。目前，水泥股的走势仍处于底部回升阶段，同时考虑到2014年水泥企业盈利继续提升的概率较大，我们认为，2014年水泥股的表现将好于2013年。我们看好华东、两湖以及两广地区，主要是由于所在区域集中较高、企业自律性强以及新增产能压力较小，建议重点关注海螺水泥，其次是江西水泥和华新水泥；华北区域水泥企业已经走出谷底，且景气度在明年有望继续好转，我们维持对冀东水泥的“增持”评级。玻璃行业：复苏困难重重。今年以来，由于地产需求好于预期，玻璃原片盈利状况要优于深加工。但地产需求增速在2014年回落概率较大，且新增产能和高库存压力仍在，平板玻璃生产企业的盈利状况不容乐观。相对而言，深加工企业由于下游应用领域更加多元化，且有政策上的支持和鼓励，其盈利状况相对会较好。我们相对看淡玻璃行业，建议重点关注从事新型玻璃制品的南玻A和方兴科技。新型建材：布局成长型个股。新型建筑材料符合绿色建筑的要求，不仅使房屋功能得到改善以满足居住和工业生产的特定需求，也与国家节能环保经济发展方向相一致，因此成为国家政策大力支持的领域，未来成长看好。另外，人们的消费理念也在不断是升，对于居住环境更加关注，这也使得新型绿色建材更加受到追捧。对于新型建材行业，我们选取了“企业市场占有率”与“行业成长空间”这两个维度作为衡量指标来选取标的。我们维持对北新建材和东方雨虹的“买入”评级，建议重点关注纳川股份、伟星新材和开尔新材。风险因素：行业周期风险，房地产调控风险，经济下滑风险。本期内容提要:证券研究报告行业研究——年度投资策略非金属类建材行业看好中性看淡上次评级：看好，2013.12.9建材行业相对沪深300表现资料来源：wind行业规模及信达覆盖股票家数（只）65总市值（亿元）3613流通市值（亿元）2474信达覆盖家（只）19覆盖流通市值（亿元）1915资料来源：信达证券研发中心信达证券股份有限公司CINDASECURITIESCO.,LTD北京市西城区闹市口大街9号院1号楼6层研究开发中心邮编：100031关健鑫行业分析师执业编号：S1500512050001联系电话：[phone]邮箱：[e-mail]徐林锋研究助理联系电话：[phone]邮箱：[e-mail]相关研究《建材行业2013年投资策略：借力城镇化建设，建材投资入佳境》2013.1《价格有望逐步复苏，关注两会》2013.2《需求逐步复苏，二季度有望迎来业绩拐点》2013.3《旺季效应显现，行业景气提升》2013.4《价格走势平稳，下游需求良好》2013.5《淡季正常回落，投资价值显现》2013.6《建材行业2013年中期投资策略：水泥淡季布局正当时，新型建材前景看好》2013.6《行业持续回暖，估值有望修复》2013.8《基本面向上叠加政策利好，期待旺季行情》2013.9WITHINTEGRITY.WITHCOMMUNICATION立信以诚财达于通请阅读最后一页免责声明及信息披露（元）PE（倍）投资评级（元）（亿元）2012A2013E2014E2012A2013E2014E北新建材18.54106.631.181.491.8215.7612.4410.19买入太空板业10.4816.860.280.410.6037.4925.5617.47买入中国玻纤7.6666.840.310.500.6824.7115.3211.26买入东方雨虹27.84100.180.550.761.0750.6236.6326.02买入扬子新材9.7315.570.260.260.3537.7537.1227.67增持亚泰集团4.1966.840.210.370.4519.9511.329.31增持资料来源：wind，信达证券研发中心预测注：股价为2013年12月12日收盘价WITHINTEGRITY.WITHCOMMUNICATION立信以诚财达于通请阅读最后一页免责声明及信息披露水泥：供需改善，行业景气度有望继续回升...............................................................................2下游需求以平稳为主..................................................................................................2政策整治+环保压力，去产能化加快...........................................................................4价格弹性犹在，水泥企业盈利有望持续提升................................................................7水泥行业投资策略：关注优势区域，精选优质股.........................................................9玻璃：14年回落概率较大..........................................................................................................10价格开始回落，短期内难以出现反弹........................................................................10需求不容乐观..........................................................................................................11新增产能仍然较多，抑制行业进一步复苏.................................................................12玻璃行业投资策略：复苏困难重重，关注深加工品种................................................13新型建材：政策支持+消费升级，布局成长型个股...................................................................14新型绿色建材迎发展新机遇......................................................................................14优选市场空间广阔、抗周期性强的细分子行业..........................................................16新型建材投资策略...................................................................................................19风险因素.....................................................................................................................................22表目录表1：2006-2012年度新增熟料产能（单位：条、万吨）....................................................6表2：前三季度建材各子板块盈收情况...............................................................................9表3：有关国家推广新型绿色建筑材料的一般性法律法规、政策........................................14表4：“十二五”全国城镇污水处理及再生利用主要规划指标.............................................16图目录图1：全国FAI累计完成情况（单位：亿元）....................................................................2图2：制造业、基础设施、服务业固定资产投资累计增速（%）.........................................2图3：各国家和地区水泥峰时间城市化率水平....................................................................3图4：各国家和地区水泥峰值时间人均水泥累计销量（单位：吨）.....................................3图5：全国水泥当月产量及同比增速（单位：万吨）..........................................................3图6：全国水泥累计产量及同比增速（单位：万吨）..........................................................3图7：2006-2012年新增产能及同比情况...........................................................................4图8：水泥行业累计投资完成情况（单位：万元）.............................................................4图9：海螺水泥在建工程与固定资产比..............................................................................6图10：冀东水泥在建工程与固定资产比..........................................................................