XXXX1225-华融证券-华融证券汽车行业X年年度策略报

请务必阅读正文之后的免责声明部分证券研究报告汽车行业：2015年年度策略报告2014年12月23日看好汽车行业进入平稳增长区间,15年增速在7.5%左右14年1-10月，我国汽车继续保持“利润增速大于收入增速、收入增速大于销量增速”的良好势头，但中国汽车行业已进入平稳增长区间，14年销量增速在6.0%左右，15年预计在7.5%左右，其中乘用车增速或为9.0%左右，SUV依然为增长最快的子板块，继续保持30%以上的增速。“新能源、车联网、国企改革”投资主题贯穿15年汽车行业汽车行业依靠销量超预期驱动的投资机会时代已经过去，更多的是结构性投资机会，“安全、节能、环保和智能化”发展趋势不变。“新能源、车联网、国企改革”将是齐力驱动15年汽车行业的“三驾马车”。重点关注以下四条投资主线：主线一，新能源汽车：15年是新能源汽车考核年，政策驱动进入高增长通道，新能源客车高增长更为确定，有望转向基本面驱动。建议关注：宇通客车、中通客车。此外15年是世界燃料电池汽车元年，产业化黎明到来有望再度掀起一波燃料电池汽车热潮，建议积极关注。相关整车企业标的可关注：上汽集团。主线二，汽车电子、车联网：汽车已从传统的1.0时代过渡到智能互动的2.0时代，智能化成为汽车智能化趋势中的价值洼地。建议关注：东风科技、均胜电子、威孚高科。主线三，国企改革：15年有望成为国企改革的爆发年。从国企改革形式挖掘投资逻辑和投资价值：①资产注入-企业内在价值得到提升；②整体上市-相关资源价值得到提升；③混合所有制改革-公司治理结构得到改善、经营效率得到提高。建议关注：上汽集团、华域汽车、一汽轿车、一汽夏利、长安汽车、风神股份、国机汽车、东风科技、长春一东、凌云股份。主线四，SUV、低估值蓝筹、汽车后市场：（1）SUV依然是未来两年增长最快的汽车子板块，建议关注拥有SUV系列产品，且后续产品储备丰富的优质企业，相关标的包括长城汽车、长安汽车；（2）牛市行情中低估值蓝筹有望得到修复，建议关注：上汽集团、华域汽车、威孚高科；（3）中国汽车进入后市场时代，建议关注：国机汽车、庞大集团。风险提示1、新能源汽车推广不达预期；2、车联网渗透率不达预期；3、国企改革进程放缓；4、汽车销量增速大幅放缓；5、宏观经济大幅放缓。行业研究市场表现截至2014.12.1205,00010,00015,00020,00025,00030,00035,000-20%-10%0%10%20%30%40%50%60%成交金额(百万元)汽车(中信)沪深300子板块市场表现年初-12.1228.8%37.0%38.8%39.7%45.9%49.9%60.0%客车沪深300乘用车卡车汽车销售与服务汽车汽车零部件分析师：刘宏程执业证书号：S1490514020002电话：[phone]邮箱：[e-mail]联系人：何健康电话：[phone]邮箱：[e-mail]新能源、车联网、国企改革，“三驾马车”齐发力华融证券HUARONGSECURITIES汽车行业2请务必阅读正文之后的免责声明部分重点公司盈利预测、估值以及投资建议（价格以12.12收盘价计算）序号重点公司股价（元）EPS（元）PEPB投资建议13A14E15E16E13A14E15E16E1长安汽车(000625)17.440.751.652.563.3223.310.66.85.33.47强烈推荐2长城汽车(601633)40.282.702.793.924.9814.914.410.38.13.94强烈推荐3宇通客车(600066)21.371.431.782.102.4514.912.010.28.72.94强烈推荐4一汽轿车(000800)13.880.620.260.741.0822.453.418.812.92.56推荐5上汽集团(600104)21.882.252.532.853.229.78.67.76.81.67强烈推荐6东风科技(600081)15.830.550.900.981.1228.817.616.214.15.27推荐7均胜电子(600699)21.990.450.580.841.0748.937.926.220.65.83推荐8国机汽车(600335)19.881.221.381.742.0216.314.411.49.82.46推荐资料来源：Wind、华融证券市场研究部证券研究报告华融证券HUARONGSECURITIES汽车行业请务必阅读正文之后的免责声明部分3目录一、汽车板块市场表现良好，行业景气度持续较高水平........................................................................................................51、14年汽车板块市场表现良好.........................................................................................................................................52、汽车行业景气度维持较高水平......................................................................................................................................6二、汽车行业进入平稳增长区间，15年增速在7.5%左右.....................................................................................................61、汽车行业进入平稳增长区间，增速放缓......................................................................................................................62、2015年销量增速在7.5%左右.......................................................................................................................................7三、新能源、车联网、国企改革，“三驾马车”齐发力............................................................................................................91、“安全、节能、环保和智能化”趋势不变....................................................................................................................92、15年“新能源、车联网、国企改革”，“三驾马车”齐发力......................................................................................10四、新能源：政策驱动进入高增长通道，燃料电池汽车不容忽略......................................................................................111、政策驱动新能源汽车进入高增长通道........................................................................................................................12（1）新能源汽车政策利好不断....................................................................................................................................12（2）年初至今新能源汽车经历了两波上涨行情........................................................................................................14（3）新能源客车高增长更为确定................................................................................................................................152、燃料电池汽车产业化黎明到来，不可忽略................................................................................................................16（1）技术方面，现有燃料电池汽车性能与传统汽车相当........................................................................................16（2）成本方面，燃料电池系统成本持续下降............................................................................................................17（3）基础设施方面，加氢站先行，加速建设中........................................................................................................18（4）2015年成为世界燃料电池汽车元年...................................................................................................................19（5）资本市场已提前对燃料电池汽车产业化浪潮做出反馈....................................................................................20五、汽车电子市场前景广阔，车联网成汽车智能化价值洼地..............................................................................................211、汽车电子市场前景广阔，未来继续保持高速增长....................................................................................................212、智能化趋势下车联网成为价值洼地............................................................................................................................22六、15年国企改革、定增与并购重组主题持续......