【D电力、煤气及水等公用事业】大同证券-100723-电力行业XXXX年7月报

行业研究评级：中性（维持）2010年7月23日主题投资机会显现，关注新能源发电——电力行业2010年7月份月报-35%-30%-25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%09-0709-0809-0909-1009-1109-1210-0110-0210-0310-0410-0510-06电力行业沪深300市场数据：2010年7月22日行业分类：电力行业沪深300指数：2795.84电力行业指数：2085.22研究员：蔡文彬电话：[phone]Email：[e-mail]地址：山西·太原·青年路8号邮编：030001网址：相关研究：《行业二次探底，关注具有成本优势的成长性个股--电力行业2010年下半年投资策略》（2010/06/25）《煤炭价格上涨，关注资产重组与煤电联营--电力行业2010年5月份月报》（2010/05/26）投资要点：¾六月用电增速大幅回落，重工业用电环比减少受基数上升、实施节能降耗政策等多重因素的影响，六月用电增速回落至14.14%，重工业用电环比减少0.76%。考虑到当前严峻的节能形势，严格的节能降耗政策将继续实施；同时，房地产市场调控也将影响上游钢铁、水泥等高耗能产业用电需求。因此，在基数大幅上升的背景下，预计未来几个月全社会用电量增速将进一步回落。¾煤价维持高位震荡，预计未来稳中有降目前，秦港动力煤价格基本维持在今年以来的高位水平。考虑到山西省煤炭产能释放，国内外煤价价差维持等因素，煤炭供给将比较充裕；同时，用电增速放缓，以及水力发电量增加，将减少电煤需求。因此，我们预计，三季度煤炭市场供求关系较为宽松，国内煤炭价格将稳中有降，但下降幅度或有限。¾水电利用小时同比转正，火电盈利堪忧六月份全国水电机组平均利用小时数为376小时，较去年同期增加了25小时，这是今年以来该指标首次出现同比正增长。而火电机组利用小时数环比继续下降。目前火电企业面临煤炭成本高企和机组利用率下滑的“双重压力”，在“煤电联动”不能及时重启的情况下，三季度火电企业盈利将堪忧。¾《新兴能源产业发展规划》即将上报，新能源发电前景光明国家能源局表示，《新兴能源产业发展规划》经过多次修改和完善后，目前正在按有关程序准备上报国务院审批。我们认为，在国家政策扶持下，新能源发电规模有望加快增长，发展前景十分光明。近期，上市公司纷纷公告各自在新能源领域的投资计划，以抢占新能源发电市场份额。¾投资建议鉴于火电企业糟糕的盈利前景，我们维持电力行业“中性”的投资评级。但我们认为，随着A股市场估值水平的回升，行业投资机会也显著增加，建议投资者关注成本优势企业的同时，重点把握新能源发电这一投资主题。在投资组合上，建议重点关注：长江电力、国电电力、内蒙华电以及凯迪电力。人类追求大同世界你我拥有大同证券行业研究人类追求大同世界你我拥有大同证券1目录一、六月用电增速大幅回落，重工业用电环比减少.................................................................................3（一）第二产业用电增速下降明显.....................................................................................................3（二）政策影响显现，重工业用电环比减少.....................................................................................4（三）未来用电增速将继续回落.........................................................................................................5二、煤价维持高位震荡，预计未来稳中有降.............................................................................................5（一）运价指数走低，预示煤炭需求走软.........................................................................................5（二）国内外煤价价差再现，进口将维持高位.................................................................................6（三）预计未来煤价稳中有降，但下降幅度或有限.........................................................................7三、水电利用小时同比转正，火电盈利堪忧.............................................................................................7（一）上游来水充裕，六月水电利用小时同比转正.........................................................................7（二）火电利用小时下滑，盈利堪忧.................................................................................................8四、《新兴能源产业发展规划》即将上报，新能源发电前景光明...........................................................9（一）期望已久的《新兴能源产业发展规划》即将上报.................................................................9（二）水电审批开闸，确保2020年水电装机目标实现...................................................................9（三）国家政策扶持，上市公司加码新能源发电...........................................................................10五、维持“中性”投资评级，建议把握主题投资机会............................................................................11行业研究人类追求大同世界你我拥有大同证券2图表目录图表1全社会用电量及同比增速...................................................3图表2第一产业用电量及同比增速.................................................3图表3第二产业用电量及同比增速.................................................3图表4第三产业用电量及同比增速.................................................3图表5城乡居民生活用电量及同比增速.............................................4图表6工业用电量及同比增速.....................................................4图表7重工业用电量及同比增速...................................................4图表8轻工业用电量及同比增速...................................................4图表9沿海煤炭运价指数走势.....................................................5图表10直供电厂煤炭库存变化（万吨）............................................5图表11秦皇岛港煤炭库存变化（万吨）............................................6图表12澳大利亚BJ动力煤价格走势（美元/吨）....................................6图表13秦港与纽港煤价（FOB）价差走势（美元/吨）...............................6图表14煤炭进出口量及同比增速变化..............................................7图表15秦港动力煤价格走势（元/吨）.............................................7图表16全国全部机组平均利用小时数..............................................8图表17全国火电机组平均利用小时数..............................................8图表18全国水电机组平均利用小时数..............................................8图表19三峡入库流量及同比增速..................................................8图表20近期部分上市公司公告新能源项目情况.....................................10图表21行业重点上市公司估值及评级.............................................12行业研究一、六月用电增速大幅回落，重工业用电环比减少（一）第二产业用电增速下降明显1-6月份全国电力行业统计数据显示，上半年全国全社会用电量达到20,094亿千瓦时，同比增长21.57%，比1-5月用电增速降低两个百分点。其中，六月份全国全社会用电量达到3,520亿千瓦时，同比增长14.14%，比五月份增速大幅降低了6个百分点，符合我们此前的预期；环比小幅增长了1.15%。从六月份分产业用电数据看，第一产业用电量为93亿千瓦时，同比增长0.13%；第二产业用电量为2,712亿千瓦时，同比增长15.80%；第三产业用电量为351亿千瓦时，同比增长11.56%；城乡居民生活用电量为364亿千瓦时，同比增长8.80%。数据显示，六月份各产业和居民生活用电量增速较五月份均有所下降，其中下降幅度最大的是第二产业，其用电增速较五月份下降了约八个百分点。图表1全社会用电量及同比增速050010001500200025003000350040002009年7月2009年8月2009年9月2009年10月2009年11月2009年12月2010年1月2010年2月2010年3月2010年4月2010年5月2010年6月051015202530354045全社会用电量（亿千瓦时）同比增速（%）资料来源：中电联、大同证券研究部图表2第一产业用电量及同比增速0204060801001202009年7月2009年8月2009年9月2009年10月2009年11月2009年12月2010年1月2010年2月2010年3月2010年4月2010年5月2010年6月0510152025第一产业用电量（亿千瓦时）同比增速（%）资料来源：中电联、大同证券研究部图表3第二产业用电量及同比增速05001000150020002