东吴证券-金融创新周报XXXX年第21期(总第54期)-100702

1金融创新周报东吴证券研究所金融创新部2010年第21期（总第54期）2010年7月2日本期导读“小QFII”或试点推行，在港金融机构有望获得资格发行人民币基金投资A股。A股底部迎“活水”，资金面偏紧局面或有所缓解。国内首只民企主题的ETF及联接基金——鹏华上证民企50ETF及联接基金7月1日起发行，分享“快通道”发展下最具有活力企业的高成长收益。上交所ETF产品获三项国际大奖，作为目前上交所产品开发的重点，ETF在创新时代将迎来新的发展。港交所主席夏佳理称，金融机构最快年内即可在港发行人民币股票，港交所不担心小QFII会分流人民币资金。新加坡重塑市场，“野心”颇大：力争成为亚洲衍生品交易中心。股指期货面临“中考”，其中“最难考题”依旧是“价格战”。而下半年是否有“解题思路”，人们拭目以待。股指期货做“红娘”，为期货行业引入超100亿的增量资金，其中券商系获益最大。伴随具有做空机制和可以进行套利交易的股指期货魅力依旧凸显，IB营业部进一步扩容，第二批最快在7月中旬出炉。融资交易活跃依旧，做多投资者纷纷进场，怎奈股市大跌，深陷套牢之“泥沼”。日本钢铁行业“鸟枪换炮”：抛弃40年传统的年度合同制度，利用掉期锁定铁矿石价格。………股指期货、融资融券陆续登场创新年代如何演绎„„敬请关注东吴证券金融创新部撰写的“金融创新动态周报”谜团为您一一解开2“小QFII”或试点推出2010年6月29日来源：中国证券网监管机构“已深入研究和推进”的表态令近期市场议论纷纷的“小QFII”一事日渐明朗。消息人士表示，“小QFII”预计将以试点形式分批推出，首批获得资格发行人民币基金投资A股的在港金融机构很可能有5-6家，规模合计100亿元人民币左右。对于在底部徘徊的A股市场来说，如果“小QFII”能较快推出，资金面偏紧局面或有所缓解。关于“小QFII”的审批标准，香港市场上流传着两种说法：一是监管层将制定一些硬性指标，筛选部分机构试点进行；二是推出一套普适的管理方案，所有在港中资机构都能参与。“目前看来，像融资融券业务一样通过试点逐步推广的可能性比较大。”一位消息人士向中国证券报记者透露，出于风险管控的考虑，“小QFII”应该不会全面放开，预计将以试点形式分批推出，首批获得资格发行人民币基金投资A股的在港金融机构很可能有5-6家，规模合计100亿元人民币左右，然后再逐步放开。他预计，这些试点机构发行的人民币基金主要是通过银行渠道发售的公募基金，让香港老百姓有机会参与A股投资，而不是卖给富豪和机构的私募。鹏华上证民企50ETF及联接基金7月1日起发行2010年6月28日来源：路透鹏华上证民企50ETF及联接基金将于7月1日至29日通过。在目前ETF市场样本股重合度较高的情况下，作为市面上迄今为止的第一只民企主题的ETF及联接基金，它的推出填补了市场的空白，让投资者能够有机会以ETF及联接基金的形式投资于中国优秀的正在而且会继续蓬勃发展的民营企业群体。据了解，由上交所和中证指数公司联合发布的上证民企50指数以最近一年的日均成交金额与日均总市值综合排名作为指数选股标准，精挑细选上海市场规模大、流动性好、具有代表性的50家民营上市公司股票为样本，反映了沪市大型民营上市公司股票的整体表现。上证民企50ETF主要投资于上证民营企业50指数的50只精华民企成份股及其备选成份股，该部分投资比例不低于基金资产净值的95%。此外，为更好的实现投资目标，该基金将少量投资于非上证民营企业50指数成份股、新股等其它金融工具。鹏华基金认为，在国内市场机制不断完善，宏观经济政策鼓励民企发展的双重作用下，中国民营企业即将驶进发展的“快车道”。虽然目前在单一企业的盈利能力和对国民经济的影3响力上，民营企业还无法和具有绝对垄断优势的国营企业相比，但是民企的整体实力已经可以与国企分庭抗礼。记者也发现，根据相关数据显示，目前，民营企业已成为我国最大的企业群体，超过全国企业总数量的60%，占全国GDP的份额超过50%。民营企业面临的巨大的产业发展机遇和市场空间，使得鹏华上证民企50ETF及其联接基金将分享未来民营企业——这批最具有活力企业的高成长收益。上交所ETF产品获三项国际大奖2010年7月2日来源：上海证券报上海证券交易所“交易所交易基金（ETF）”新产品开发前不久得到国际ETF行业的认可，并由此一举摘得由全球著名的ETF专业网站评选的第六届全球交易所交易基金奖中的3个奖项：亚太区ETF“最佳进取奖”、亚太区ETF“最大交额奖”、亚太区ETF“最大交易量奖”。其中，亚太区“最受认可ETF品牌奖”也授予了上交所上证50ETF的管理人华夏基金管理有限公司。据悉，ETF是目前上交所产品开发的重点。2009年，在中国证监会的领导和上海市政府的支持下，上交所单市场ETF数量成倍增长；跨市场、跨境ETF基本准备就绪；杠杆、反向、优化复制等创新型ETF论证愈加充分；债券、黄金、商品等其他类型ETF研究不断深入；ETF开发流程、管理办法、运作机制、风险管理更加完善。基金管理人等机构对开发ETF的意愿明显增强，市场投资者对ETF的认同逐步提高。上交所表示，上述奖项的获得既是对上交所的鼓励也是鞭策，在下一步工作中，上交所将始终在控制风险的前提下，遵循“专业化、市场化、透明化、规范化”的原则，进一步加大ETF新产品的开发力度，推动ETF产品和市场的更大发展。夏佳理:最快年内金融机构可在港发人民币股票2010年6月30日来源：财新网在30日香港机构投资者峰会上，港交所主席夏佳理称，金融机构最快年内即可在港发行人民币股票，港交所不担心小QFII会分流人民币资金。继汇改重启以来，人民币弹性增强，各金融机构近来纷纷推出以人民币计价的投资产品。对此，港交所迅速响应，夏佳理称，港交所已做好准备，最快年内在港推出人民币计价的股票，并将此比作“即时开门做生意”。4谈及近期备受关注的小QFII放行计划，夏佳理说，小QFII会拓展在港人民币投资内地的渠道，他个人并不担心众多公司日后移师上海国际板，影响香港吸纳资金能力。他认为，若折返内地上市，公司势必大力筹措人民币，但目前香港人民币存款额仅800亿元。此外他表示，香港股市可继续协助内地企业筹集资金，亦可为内地资金担当财富管理的角色，重申港交所会进一步推动跨境交易所买卖基金的发展，继续发展金融基建及投资相关技术平台。新加坡力争成为亚洲衍生品交易中心2010年6月28日来源：金融时报在监管重塑市场之际，新加坡正力求成为亚洲衍生品清算中心，并从欧洲和美国手中窃取业务。据金融业高管表示，新加坡金管局正在商讨如何才能扩大这个城市国家的清算能力，可能会允许国际衍生品清算所与现有的两家新加坡交易清算所展开竞争。目前，金管局的讨论尚处在早期阶段，并不清楚场外交易清算计划会有怎样的雄心。新加坡金管局可能接洽的其他清算机构包括：最大的场外利率掉期清算机构——英国的伦敦清算所，以及总部位于芝加哥的芝加哥商品交易所集团(。任何新的清算业务都将与新加坡交易所和新加坡商品交易所现有的交易所及清算业务展开竞争。新加坡商品交易所由印度的金融技术集团拥有，已得到许可，不久即将开始运营。股指期货“中考”，“价格战”成“最难考题”2010年6月29日来源：上海证券报随着6月即将过去，中国期货行业也度过了2010年的前半程，“金融期货元年”已经走过了难忘的一半。在股指期货这一庞大乐章下的半年，牵引了无数人的喜怒哀乐，也引发了期货业深刻的衍变。无论是期货公司、从业者、投资者，还是市场本身，都有着太多需要总结的经验，也有更多的问题亟待解决。在上半年，随着股指期货开启了期货市场的新时代，期货公司交出的“中考答卷”非常理想，赖以立身的保证金规模急速飙升，“大期市”、“大航母”呼之欲出。记者调查发现，作为年度“第一大题”，股指期货的成交排名显示券商系期货公司大获全胜。在规模上，行业领军公司的保证金水准较去年同期已经翻番，部分公司的利润也已经超过了去年全年。40亿规模保证金的期货公司已有5家左右，年内出现首个100亿公司的可能性极大。5但上半年的“不和谐音”也同样令人印象深刻。随着股指期货市场竞争的深入，“价格战”也到了前所未有的惨烈程度，造成了许多公司没有分享到市场快速发展的利润，“增产不增收”，甚至有三分之一左右的公司出现了亏损。这道没有答好的“中考难题”，能否在未来半年有新的解答思路，是整个行业必须群策群力面对的。股指期货为期市新增资金逾百亿2010年7月1日来源：证券时报随着6月最后一天的过去，谜底初步揭晓。据统计，股指期货推出至今，期货行业至少获得约100亿的增量资金，其中以国泰君安、海通期货为代表的一批券商系期货公司受益最大。5月底，浙江辖区期货经营机构代理交易额37942.1亿元，客户保证金余额171.22亿元。与股指期货推出前的3月份相比，辖区期货经营机构代理交易额增长了37%，客户保证金增长了20%，与去年5月相比，则分别增长了224%和94%。中金所负责人5月底曾透露，当时市场日均资金量约84亿元，日均交易保证金总额33亿元，股指期货开户数为2.9万户。而最近一次中金所公布数据显示，客户开户数已增至3.5万户，简单推算，股指期货日均资金量将达到100亿元，也就说是，股指期货为期货市场注入了上百亿元的增量资金。第二批IB营业部有望7月中展业2010年6月30日来源：证券时报随着上周中期协公布新一批IB业务培训合格人员名单，目前通过IB业务培训人数已达8800人。市场人士预计，第二批券商IB营业部名单将最快在7月中旬出炉。目前地方证监局已收到第二批券商IB营业部的申请，但仍需等待证监会的相关通知。在正常情况下，监管层会在第一批公布后3个月公布第二批名单，照此推算7月中旬有望出炉第二批IB营业部名单。在数量上，第二批同样将遵循20%的审批原则，如上海辖区第一批通过50家IB营业部，则第二批数量也将类似。中期协开展了首轮IB业务人员专项培训。截至目前，共有8858人培训合格，其中营业部负责人2495人，普通岗位6363人。按照监管部门的规定，证券公司从事IB业务，公司总部至少有5名专职人员，营业部至少有2名专职业务人员，专职人员应具备期货从业资格，6并且专职人员与证券公司营业部负责人还应通过中期协组织的介绍业务专项培训和考试。因此，现阶段IB人员数量足以满足上千家券商营业部从事股指期货业务的需求。融资交易持续活跃大跌套牢做多投资者2010年6月30日来源：上海证券报经过上周小涨，本周初融资融券市场多头信心倍增，使得融资交易持续活跃，周一日融资买入额比前一个交易日猛增约46%，融资偿还额则出现近四成的大幅回落。周一沪深两市小幅报跌，沪指仍在2500点到2600点之间窄幅震荡整理。尽管大盘未能延续升势，融资融券市场投资者的做多热情却得以持续。上证报资讯数据显示，周一当天两市共融资买入约8277万元，比前个交易日大幅增长45.6%，其中沪市融资交易环比增幅更为明显。当日融资买入规模最大的标的证券为中国太保和苏宁电器，二者日融资买入额均超千万元。其中，中国太保以日融资买入额1519.52万元位居融资标的证券之首，苏宁电器买入额也达到1268.68万元。当日上述两只个股涨跌互现，中国太保阴跌1.48%，苏宁电器则逆市小涨1.27%。中国太保作为近期多头青睐的标的证券，近期日融资交易额屡屡突破千万元。交易明细显示，本月24日中国太保日融资买入额就曾突破千万大关，达到1928.56万元，这也使其融资余额一举突破4000万元。25日又有接近800万元资金接力做多该股，尽管近三个交易日也有部分资金融资偿还中国太保，但截至周一其融资余额仍然稳步增长至接近5500万元。日本钢铁业使用掉期锁定铁矿石价格2010年6月29日来源：金融时报日本钢铁业开始通过衍生品来锁定铁矿石价格。这个迹象再清晰不过地表明，围绕铁矿石这一用于炼钢的大宗商品建立的金融市场，已取得发展。日本钢铁业的规模在世界上仅次于中国。铁矿石生产商和钢铁生产商今年抛弃了有40年历史的年度合同制度，代之以签订与波动的现货市场关联的季度合同，随即出