东海证券-101224-XXXX年计算机及软件业投资策略-看好应用软件及服务

1市场有风险，投资需谨慎证券研究报告-深度报告计算机及电脑软件长期看淡计算机硬件我国计算机制造业在2010年1-10月实现销售收入15267亿元，同比增长23.3%。但我们认为2011年计算机制造业增速将较大幅度的放缓，同时我国计算机硬件企业处于产业链末端、低附加值环节，竞争力薄弱的现状在未来较长时间内难以得到根本改变。全球金融危机和软件技术的发展等因素导致了企业IT投资行为发生持续改变，这将对计算机硬件需求产生长期负面影响。目前，计算机硬件板块市盈率（TTM）为57.2x，亦处于高位区间。故此，我们对计算机硬件板块长期看淡。应用软件和服务或将进入价值提升通道2010年1-10月，我国软件产业实现软件业务收入10902亿元，同比增长29.9%，并首次突破万亿。我国内需软件与服务市场未来成长空间十分巨大，同时，经过十几年的发展，我国软件市场或已形成一个良性的竞争环境，国内应用软件和服务商将随着国内软件与服务需求持续增长进入价值快速提升的通道。离岸软件外包，风险大于机遇2010年1-10月，全国软件产业实现出口收入185亿美元，同比增长24.6%，由于受国际需求下滑、人民币汇率等因素的影响，增速比去年同期低17.5个百分点。随着国际外包巨头加速在中国落地，以及人民币未来升值预期，将对本土企业产生明显的竞争压力。精选软件和服务个股是关键我国企业以应用软件和服务为主的特点，我们认为依然需要在服务于智能交通、卫星导航、高铁、医疗、教育、电信（移动互联网）、物联网等未来几年IT投资增长明确的细分领域中自下而上的精确选择具有真正竞争优势的企业作为投资标的。子行业投资评级对于电脑及周边设备，维持“中性”投资评级；对于应用软件（含专用设备），维持“推荐”评级；对于软件外包行业，维持“中性”的评级。重点推荐公司给予软控股份（002073）、远光软件（002063）、四维图新（002405）和广联达（002410）“推荐”投资评级。维持超配分析师：刘深投资咨询执业证书编号：S0630210060006联系信息：[e-mail]联系人：曾维江联系信息：[e-mail]日期分析：2010年12月24日调研：无行业表现-30.00%-20.00%-10.00%0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%09-1210-0110-0210-0310-0410-0510-0610-0710-0810-0910-1010-110500100015002000250030003500成交金额软件开发(申万)上证综合指数计算机应用(申万)计算机设备Ⅱ(申万)行业重点公司业绩预测/EPS201020112012软控股份0.620.811.04远光软件0.680.911.29四维图新0.650.981.37广联达0.921.431.93看好应用软件及服务，精选个股依然关键-2011年计算机及电脑软件业投资策略2市场有风险，投资需谨慎深度报告正文目录一、Gartner认为2011年中国IT支出依旧强劲............................................41、2011年全球IT支出延续增长......................................................42、中国IT支出依旧强劲............................................................4二、计算机硬件长期看淡...............................................................41、IT投资行为变化对硬件需求长期负面...............................................52、我国电子信息制造业企业多处于产业链下游，竞争力薄弱.............................63、长期看淡计算机硬件.............................................................8三、软件与服务或进入价值提升通道.....................................................81、信息技术服务增势突出...........................................................82、我国软件企业或进入价值提升阶段.................................................93、离岸软件外包，挑战大于机遇....................................................10四、投资策略与重点推荐公司..........................................................101、软控股份：有望成为中国“西门子”..............................................112、远光软件：电力行业信息化的坚强后盾............................................113、四维图新：中国领先的导航地图和动态交通信息服务供应商..........................124、广联达:建筑行业信息化的龙头.................................................123市场有风险，投资需谨慎深度报告图表目录图1.全球IT支出.......................................................................4图2.我国计算机制造业销售收入及其占比..................................................5图3.我国计算机出口占比................................................................5图4.我国计算机制造业销售收入及出口增速................................................5图5.国内计算机销售额及同比增速........................................................5图6.IT产业链简图.....................................................................6图7.2009年1-11月我国各电子信息产品进口顺差额（亿$）.................................7图8.各投资主体在我国电子信息制造业产值份额............................................7图9.我国电子信息制造业各投资主体出口依存度............................................7图10.SW计算机设备PT（TTM）............................................................7图11.我国软件产业销售额及增速..........................................................8图12.软件出口在软件产值（剔除系统集成）中占比..........................................8图13.2010年1-10月软件产业分项份额....................................................9图14.我国软件产业各分项增速............................................................9图15.规模软件企业总产值、平均营收规模与企业数量增速...................................10图16.软件产业、软件出口、软件外包出口收入增速.........................................10图17.计算机应用企业PE（TTM）.........................................................11图18.软件开发企业PE(TTM).............................................................114市场有风险，投资需谨慎深度报告一、Gartner认为2011年中国IT支出依旧强劲1、2011年全球IT支出延续增长2010年Q4，Gartner发布报告认为全球企业IT支出2011年将达到2.5万亿美元，增长3.1%。2010年预计2.4万亿美元，增长2.4%。未来五年内企业IT支出将增速放缓，在2014年支出总额达到2.8万亿美元。而在今年4月12日，Gartner将全球IT支出增速由今年1月份的4.6%上调至5.3%，达3.4万亿美元。图1.全球IT支出资料来源：Gartner，东海证券研究所IDC在12月2日发布报告预计全球IT支出2011年将会达到1.6万亿美元，增长5.7%。其中，硬件支出仍将保持强劲，2011年将增长7.8%。软件支出增长5.3%；基于项目的服务增长3.5%，其中外包增长4%。全球IT过半的新增支出将会出现在新兴市场。投资重点将会向云计算、社交软件和移动应用软件转移。2、中国IT支出依旧强劲Gartner认为“在几个关键的行业，如制造业和金融服务行业，IT预算在2012年或2013年前无法恢复到2008年以前的水平。新兴经济体仍是企业IT支出的动力，远远超过发达经济体”。Garter预计2011年亚太企业IT支出将达到3123亿美元，增长7.6%。虽然亚洲整体IT支出增速较2010年将有所回落，但对于中国与印度等国家来说，却丝毫没有放缓的迹象。二、计算机硬件长期看淡2010年前10个月，我国规模以上电子信息制造业增加值增长17.7%，高于工业平均水平1.6个百分点；实现销售产值50589亿元，增长25.9%，比2008年同期增长24.7%；出口交货值29651亿元，增长28.4%，比2008年同期增长16.0%。计算机制造依然是电子信息制造业中的最大板块。2010年1-10月，我国计算机制造业完成产量近2亿台，同比增长27%；实现销售收入15267亿元，同比增长23.3%，对整个电子信息制造业销售收入的贡献度依然维持在30%以上；实现出口收入11938亿元，在整个计算机销售收入中占比高达78.2%。5市场有风险，投资需谨慎深度报告图2.我国计算机制造业销售收入及其占比图3.我国计算机出口占比02,0004,0006,0008,00010,00012,00014,00016,00018,00008-1209-0209-0309-0409-0509-0609-0709-0809-0909-1009-1110-0210-0310-0410-0510-0610-0710-0810-0910-1028.029.030.031.032.033.034.0计算机销售产值/亿计算机产值占比65.070.075.080.085.090.009-0209-0409-0609-0809-100