中级经济师讲义

2010中级经济师考试《中级金融》精讲讲义第一节金融市场与金融工具概述一、金融市场的涵义与构成要素(一)金融市场的涵义(了解)金融市场指有关主体，按照市场机制，从事货币资金融通、交易的场所或营运网络。是由不同市场要素构成的相互联系、相互作用的有机整体，是各种金融交易及资金融通关系的总和。简而言之，是资金融通的场所。第一节金融市场与金融工具概述(二)金融市场的构成要素(掌握)包括金融市场主体、客体、中介和金融市场价格1、金融市场主体——参与者从资金角度看：资金的供给者和资金的需求者从主体性质分：家庭、企业、政府、金融机构、中央银行及监管机构(1)家庭——重要的资金供给者提供资金方式——存款，购买债券、股票和基金等金融工具。第一节金融市场与金融工具概述(2)企业——资金的需求者和供给者资金需求：向银行借款、发行债券、发行股票资金供给：生产经营中的闲置资金;在金融市场上购买金融产品。(3)政府——通常是资金需求者资金需求方式：发行国债或地方政府债(4)金融机构——最活跃的交易者分为存款性金融机构和非存款性金融机构存款性金融机构：商业银行、储蓄机构和信用合作社非存款性金融机构：保险公司、养老金、投资银行、投资基金等金融机构既是资金的供给者又是资金的需求者。(5)中央银行——既是交易者又是监管者交易者：是各金融机构的最后贷款人，因此是资金的供给者;而且在金融市场上进行公开市场操作调节货币供应量(既是供给者又是需求者。监管者：代表政府对金融市场上的交易者进行监督，防范金融风险，使金融市场平稳运行。2、金融市场的客体——金融工具是金融市场上的交易对象或交易标的物。(1)金融工具分类银行承兑汇票、同业拆借按期限货币市场工具商业票据、国库券CDs、回购协议不同分资本市场工具—股票、债券、国债等按性质不同分：债权凭证和股权凭证。债权凭证是依法发行，约定一定期限内还本付息的有价证券——债权债务关系——债券等。股权凭证是股份公司发行，证明投资者股东身份和权益，并据以取得股息的有价证券——所有权——股票等按与实际信用活动的关系分：分为：原生金融工具和衍生金融工具原生金融工具：商业票据、股票、债券等衍生金融工具：是在原生金融工具基础上派生出来的，有远期合约、期货、期权和互换等。(2)金融工具的性质期限性：偿还期流动性：金融工具在金融市场上迅速转化为现金而不遭受损失的能力。收益性：购买或投资金融工具可获一定的报酬或价值增值风险性：金融工具持有人遭受损失的可能性金融工具四处特性之间的联系期限性与收益性、风险性成正比流动性与收益性成反比收益性与风险性成正比流动性与风险性成反比3、金融市场中介金融市场中介指在金融市场上充当交易媒介，从事交易或促使交易完成的组织、机构或个人——金融市场的参与者。只收佣金，不是真正的资金供给者与需求者。金融市场中介的作用：促进资金融通、降低交易成本、维持市场运行等4、金融市场价格通常表现为金融工具的价格。有效的金融市场中，金融工具的价格能及时、准确、全面地反映其代表资产的价值。金融市场构成要素中金融市场主体与客体是金融市场形成的基础。金融中介与金融市场价格是重要组成部分。二、金融市场的类型(了解)(一)按交易标的物分货币市场、资本市场、外汇市场、衍生品市场、保险市场和黄金市场(二)按交易中介划分直接金融市场：资金需求者直接向供给者融通资金的市场间接金融市场：资金需求者通过金融媒介向供给者融通资金的市场。(三)按交易程序分发行市场：一级市场、初级市场，是金融工具首次出售给公众的交易市场。流通市场：二级市场、次级市场，是已发行的金融工具在投资者之间买卖流通的市场。(四)按有无固定场所分有形市场和无形市场(五)按本原和从属关系分传统金融市场：货币市场、资本市场和外汇市场金融衍性品市场(六)按地域范围分国内金融市场与国际金融市场。三、金融市场的功能(掌握)1、资金积聚功能将众多分散的小额资金汇聚为能供社会再生产使用的大额资金。2、财富功能金融市场为投资者提供了具有储蓄财富、保有资产和财富增值的金融产品。3、风险分散功能金融市场为参与者提供了防范与分散资产风险和收益风险的众多手段。4、交易功能金融市场增加了金融产品流动性、使交易更容易完成、降低交易成本等。5、资源配置功能通过金融市场价格机制有效配置资源。6、反映功能金融市场是社会经济运行的“晴雨表”7、宏观调控功能金融市场是政府调控宏观经济运行的重要场所。财政与货币政策的实施均与金融市场紧密相连。第二节传统的金融市场及其工具传统的金融市场主要包括：货币市场、资本市场、外汇市场一、货币市场货币市场指交易期限在一年以内，以短期金融工具为媒介进行资金融通和借贷的市场。包括：同业拆借市场、回购协议市场、票据市场、银行承兑汇票市场、短期政府债券市场和大额可转让定期存单市场。货币市场工具特点：期限短、流动性高、对利率敏感——“准货币”(一)同业拆借市场1、定义：指具有法人资格的金融机构或经法人授权的金融分支机构之间进行短期资金融通的市场。2、特点期限短参与者广泛：银行、非银行金融机构交易对象：金融机构存放在央行超额准备金信用拆借3、功能(了解)调剂金融机构间的资金余缺，提高资金使用效率同业拆借是央行实施货币政策，进行宏观调控的重要场所。同业拆借活动都是在金融机构之间进行，对参与者要求严格，因此，其拆借活动基本上都是()拆借。A.质押B.抵押C.担保D.信用(二)回购协议市场1、定义：指通过证券回购协议进行短期货币资金借贷形成的市场。2、回购协议(掌握)指证券资产的卖方在卖出一定数量的证券资产同时与买方签订的在未来某一定时期按约定价格购回所卖证券资产的协议。实质是以证券为质押品而进行的短期资金融通。回购协议标的物：国库券等政府债券或其他担保债券、CD等。3、证券回购的作用(了解)增加了证券运用途径和闲置资金的灵活性是央行公开市场操作的重要工具。(三)商业票据市场1、商业票据(掌握)：是公司为了筹措资金，以贴现方式出售给投资者的一种短期无担保的信用凭证。商业票据市场就是这些公司发行商业票据流通交易的场所。2、商业票据特点：期限短、面额大、融资成本低、融资方式灵活，大都在一级市场交易。(四)银行承兑汇票市场1、汇票：由出票人签发的委托付款人在见票后或票据到期时，对收款人无条件支付一定金额的信用凭证。2、银行承兑汇票：由银行作为汇票付款人，承诺到期日支付汇票金额的票据。3、银行承兑汇票市场是以银行承兑汇票为交易对象的市场。由一级、二级市场构成。一级为发行的市场;二级为贴现、再贴现的市场。4、银行承兑汇票特点安全性高流动性强灵活性好所以是货币市场最受欢迎的短期信用工具(五)短期政府债券市场1、短期政府债券：是政府作为债务人，期限在一年以内的债务凭证。广义的包括中央政府及地方政府短期债;狭义仅指国库券。2、特点：风险最低(为零)、流动性高是央行公开市场操作的工具之一。(六)大额可转让定期存单(CDs)1、CDs是银行发行的有固定面额、可流通转让的存款凭证。由花旗银行创造，金融创新工具2、特点不记名、可流通转让面额固定且较大不可提前支取，只能在二级市场上流通转让利率有固定也有浮动2007年真题1、货币市场工具一般具有期限短、流动性强、对利率敏感等特点，有()之誉。A.货币B.票据C.基础货币D.准货币2、证券回购业务实际上是一种()行为。A.证券交易B.短期质押融资c.商业贷款D.信用贷款2007年真题(多选)1、在证券回购市场上回购的品种有()。A.大额可转让定期存单B.商业票据C.国库券D.支票E.政府债券二、资本市场资本市场是融资期限在一年以上的长期资金交易市场。交易对象为政府中长期债券、公司债券、股票及银行中长期贷款。(一)债券市场1、债券的概念和特征(1)债券是债务人依法发行，承诺按约定利率和日期支付利息，并在约定日期偿还本金的书面债务凭证。反映筹资者与投资者的债权债务关系。(2)债券分类据发行主体分：政府债、公司债、金融债据偿还期限分：短期债、中期债、长期债据利率分：固定利率债、浮动利率债据利息支付方式分：付息债、一次还本付息债、贴现债、零息债据性质分：信用债、抵押债、担保债(3)债券特征(掌握)偿还性流动性收益性安全性2、债券市场的涵义和功能(1)债券市场是债券发行和买卖的市场。发行市场为一级市场;流通市场为二级市场。(2)债券市场功能筹集资金功能收益性与流动性统一债券市场反映功能，国债利率为衍生品的定价功能央行实施货币政策的场所(二)股票市场1、股票是股份有限公司签发的用以证明股东所持股份的凭证，是所有权证明。2、股票有发行市场、流通市场发行市场是流通市场的基础;流通市场保证了发行市场的正常运行。(三)投资基金市场1、投资基金是通过发行基金份额(或收益凭证)，将众多投资者分散的资金集中起来，由专业管理人员投资于股票、债券或其他金融资产，并将收益按投资份额分配给基金持有者的投资方式。是一种利益共享、风险共担的集合投资方式;本质是股票、债券和其他证券投资的机构化。2、投资基金的特征投资基金体现了基金持有人与管理人之间的信托关系，是一种间接投资工具。(1)集合投资、降低成本(2)分散投资、降低风险(3)专业化管理2005年真题投资基金管理机构作为资金管理者获得的收益是()。A.服务费用B.服务费用并按比例分红C.按比例分红D.服务费用和代理费用三、外汇市场(一)外汇市场概述1、外汇是一种以外国货币表示的用于国际结算的支付手段。包括：外国货币、外币支票、汇票、本票、存单。广义外汇的还包括外币有价证券，如股票、债券等。2、外汇市场是进行外汇买卖的场所或运营网络。由外汇需求者、外汇供给者、外汇买卖中介组成。狭义外汇市场指银行间的外汇交易市场。包括同一市场银行间、不同市场银行间、央行与外汇银行间、各国央行间——批发市场广义外汇市场指由各国央行、外汇银行、外汇经纪及客户组成的外汇买卖市场——零售市场。(二)外汇交易类型包括即期交易、远期交易、掉期交易1、即期交易又称现汇交易，指在成交当日或之后两个营业日内办理实际货币交割的外汇交易。是最常见、最普遍的外汇交易形式。目的：临时性支付需要;调整外币结构;外汇投机2、远期外汇交易又称期汇交易，指交易双方在成交后并不立即办理交割，而是按事先约定的币种、金额、汇率、交割时间、地点等交易条件，到约定时期才进行实际交割的外汇交易。远期外汇交易可套期保值、防范风险、投机3、掉期交易指将币种相同、金额相同但方向相反、交割期限不同的两笔或两笔以上的交易结合在一起进行的外汇交易。交易者在买进或卖出某种货币的同时，卖出或买进同种货币，但两者交割期不同。掉期交易常用于银行间外汇市场。掉期外汇交易是复合外汇交易，目的是利用不同交割期的汇率差，获取利润或防范风险。(三)外汇市场的特点1、无形的市场2、24小时无休交易的全球最大单一市场3、以造市商为核心的市场4、存在双重交易结构直接交易和经纪交易第三节金融衍生品市场及其工具一、金融衍生品市场概述(一)金融衍生品的概念与特征(掌握)1、概念金融衍生品又称金融衍生工具，是从原生性金融工具(股票、债券、存单、货币等)派生出来的金融工具，基本价值依赖于基础标的资产。金融衍生品在形式上表现为一系列的合约，合约中载明交易品种、价格、数量、交害时间及地点等。目前较普遍的金融合约有金融远期、金融期货、金融期权、金融互换和信用衍生品等。2、金融衍生品特征(1)杠杆比例高(2)定价复杂(3)高风险性(4)全球化程度高(二)金融衍生品市场的交易机制(熟习)衍生品的交易形式有场内交易和场外交易。场内交易是有组织的交易所内进行的交易。投资申请者需申请为交易所会员才能进行交易。场外交易也称OTC，没有固定的场所，交易者和委托人通过电话和网络进行联系和交易。根据交易的目的不同，金融衍生品市场交易主体分为四类：套期保值者、投机者、套利者和经纪人。三、主要的金融衍生品(掌握)(一)金融远期1、金融远期指交易双方在合约中规定在未来某一确定时间以约定价格购买或出售一定数量的某种金融资产。金融远期合约最大功能是转移风险。2、远期合约是一种非标准化的合约，没有固定交易场所