家电行业信息点评

请务必阅读正文之后的免责条款拍卖价格的走低是基于全国食事件：国务院办公厅2008年12月31日发布《关于搞活流通扩大消费的意见》（国办发〔2008〕134号,后附全文），其中第一条第四款指出，家电下乡将从2009年2月1日起推广至全国，摩托车、电脑、热水器（含太阳能、燃气、电力类）和空调等产品被正式列入家电下乡政策补贴范围，由各省（区、市）根据当地需求从中选择增加部分补贴品种。同时，要求地方政府确保下乡家电产品质量，搞好售后服务，严厉打击借家电下乡名义销售假冒伪劣产品的行为，切实把家电下乡工作抓实抓好，扩大农民家电产品消费。表1我国下乡产品城镇、农村居民平均每百户拥有量对比（台）洗衣机电冰箱电视机空调热水器城镇农村城镇农村城镇农村城镇农村城镇198548.291.906.5817.200.80198659.703.2212.7127.411.52198766.774.7819.910.3134.632.34198873.426.7928.070.6343.932.80198976.218.1536.470.8951.473.63199078.419.1242.331.2259.044.720.3430.05199180.5810.9948.701.6468.416.44199283.4112.2352.602.1774.878.081.1913.00199386.3613.8256.683.0579.4610.862.3317.74199487.2915.3062.104.0086.2113.525.0025.23199588.9716.9066.225.1589.7916.928.090.1830.05199690.0620.5469.677.2793.5022.9111.6134.16199789.1221.8772.988.49100.4827.3216.2938.94199890.6022.8076.109.30105.4032.6020.000.6043.30199991.4424.3077.7410.60111.5738.2024.480.7045.49200090.5028.5880.1012.31116.6048.7430.801.3249.10200192.2029.9481.9013.59120.5054.4135.801.7052.00200292.9031.8087.3814.83126.3860.4551.102.2962.42200394.4134.2788.7315.89130.5067.8061.793.4566.61200495.9037.3290.2017.75133.4075.0969.804.7069.40200595.5040.2090.7020.10134.8084.0880.706.4072.70200696.7742.9891.7522.48137.4389.4387.797.2875.13200796.7745.9495.0326.12137.7994.3895.088.5479.52CAGR18.47%32.33%5.43%37.81%资料来源：中经网，海通证券研究所政策力度显政府决心，冰洗行业受益最明显。家电下乡试点不断扩大并迅速推广至全国，产品补贴范围也不断增加，政电子及家电行业核心行业分析师：邱春城[e-mail]021-23219413TMT小组助理分析师：陈子仪政策力度加强，效果有待观察[e-mail]021-23219244家电行业家家电电行行业业信信息息点点评评增持维持2009年1月5日行业信息点评·家电行业2策的速度与力度彰显政府扩大农村消费、提高农民生活质量的决心。虽然第三轮投标尚未结束，受益企业及受益程度仍是未知数，但我们依照政策目标对此次活动的影响进行了测算，结果显示下乡活动对家电各受益子行业的提振作用均相当明显，其中冰洗行业尤为突出。据中经网的数据显示，2007年底我国乡村人口总数为72750万人；乡村户数由1980年的17673万户逐渐增加到2005年的25223万户，但平均每户人口数却从1980年的4.5人逐步下降至2005年的2.96人。我们分别假设2007年我国乡村户均人数为2.0、2.5、3.0、3.5和4.0，推算出2007年我国农村居民户数，并结合产品2007年的保有量以及2012年的目标保有量（表1）计算出产品目前的拥有量及2012年计划拥有量，两者之差即为家电下乡带来的新增拥有量。由于家电下乡在各地实施的期限均为4年，我们将新增拥有量简单除以4得出平均每年新增拥有量，再将之与07年行业销量作比较，察看政策实施效果对各子行业的影响，结果如下：表2家电下乡计划销量及影响测算（单位：人，万户，万台，%）乡村户均人数农村居民户数2007年农村拥有量2012年计划拥有量新增拥有量平均每年新增拥有量07年销量占07年销量比例2.0036,375.0016,710.6832,919.3816,208.704,052.183380.55119.872.5029,100.0013,368.5426,335.5012,966.963,241.743380.5595.893.0024,250.0011,140.4521,946.2510,805.802,701.453380.5579.913.5020,785.719,548.9618,811.079,262.112,315.533380.5568.50洗衣机4.0018,187.508,355.3416,459.698,104.352,026.093380.5559.932.0036,375.009,501.1529,136.3819,635.234,908.814186.92117.242.5029,100.007,600.9223,309.1015,708.183,927.054186.9293.793.0024,250.006,334.1019,424.2513,090.153,272.544186.9278.163.5020,785.715,429.2316,649.3611,220.132,805.034186.9267.00电冰箱4.0018,187.504,750.5814,568.199,817.612,454.404186.9258.622.0036,375.0034,330.7342,413.258,082.532,020.636,340.4231.872.5029,100.0027,464.5833,930.606,466.021,616.516,340.4225.503.0024,250.0022,887.1528,275.505,388.351,347.096,340.4221.253.5020,785.7119,617.5624,236.144,618.591,154.656,340.4218.21电视机4.0018,187.5017,165.3621,206.634,041.261,010.326,340.4215.932.0036,375.003,106.4311,203.508,097.082,024.276,952.1429.122.5029,100.002,485.148,962.806,477.661,619.426,952.1423.293.0024,250.002,070.957,469.005,398.051,349.516,952.1419.413.5020,785.711,775.106,402.004,626.901,156.736,952.1416.64空调4.0018,187.501,553.215,601.754,048.541,012.136,952.1414.56资料来源：中经网，产业在线，海通证券研究所由表2可以看出，若家电下乡的效果能达到政策目标，家电下乡活动对家电各受益子行业的提振作用是相当明显的。其中洗衣机和电冰箱受益程度最高，年均新增拥有量占07年总销量的比例均在50%以上。由于数据不足，我们无法对冰柜及热水器的销量进行相关测算。需求是决定性因素，实施效果仍有待观察。表2是我们根据政策目标进行的初步测算，但具体实施效果能否达到政策目标，我们认为归根结底还是要看需求。从目前的情况看，出口负增长，产能过剩，而且情况并没有好转的迹象。工厂的倒闭致使外出务工的农民大量返乡，家庭收入的减少以及未来收入的不确定性都将影响其消费意愿；但同时我们也看到政府正不断出台政策保障农民生活，提高其生活质量。目前我们对政策的效果持谨慎乐观态度，今后会密切跟踪实施情况。空调、热水器纳入补贴范围，青岛海尔全面受益。虽然第三轮中标结果仍是未知之数，但此次空调、热水器被正式纳入补贴范围，将使青岛海尔及其持股20.1%的海尔电器（1169.HK）旗下的冰箱、空调、洗衣机、热水器全面受益。另外，空调的入选也使得格力电器得以分享这一行业性机会，美的电器的受益程度也将大大提高。我们将在第三轮中标结果公行业信息点评·家电行业3布后及时测算家电下乡对各上市公司业绩的影响。附件：国务院办公厅关于搞活流通扩大消费的意见【国办发〔2008〕134号】各省、自治区、直辖市人民政府，国务院各部委、各直属机构：为贯彻落实中央经济工作会议精神，经国务院批准，现就搞活流通、扩大消费提出如下意见：一、健全农村流通网络，拉动农村消费（一）继续推进“万村千乡”市场工程。进一步扩大“万村千乡”市场工程农家店覆盖面，2009年、2010年再新建和改造一批农家店和农村商品配送中心。强化农村商品配送中心的商品采购、储存、加工、编配、调运、信息等功能，增加统一配送的商品品种，降低经营成本。推进“万村千乡”网络与供销、邮政、电信等网络的结合，提高农家店的综合服务功能。引导生产企业开发符合农民消费特点的产品，增加简包装、低成本、质量好的商品供给，进一步扩大农村消费。（二）加快完善农产品流通网络。健全农业市场信息服务体系，强化信息引导和产销衔接，完善农产品运输绿色通道政策，降低农产品流通成本和损耗，着力解决农产品“卖难”问题，促进农民增收。继续实施“双百”市场工程和农产品批发市场升级改造工程，在重点销区和产区再新建或改造一批农产品批发市场和农贸市场，加强冷藏保鲜、卫生、质量安全可追溯、检验检测、物流等设施建设。积极推动“农超对接”，支持大型连锁超市、农产品流通企业与农产品专业合作社建立农产品直接采购基地，培育自有品牌，促进产销衔接。建设从鲜活农产品生产基地到超市的冷链系统、物流配送系统和快速检测系统，提高流通效率，保证产品质量和安全。（三）完善农业生产资料流通体系。继续推进农业生产资料连锁经营，重点培育大型农业生产资料流通企业，加强农业生产资料现代物流设施建设，保障市场供应。加强农业生产资料市场调控和监管，促进市场竞争，降低流通成本，切实减轻农民负担。引导和鼓励农业生产资料流通企业为农民提供技术、农机具租赁等多样化服务。（四）全面推进家电下乡工作。从2009年2月1日起，将家电下乡从12个省（区、市）推广到全国。同时，把摩托车、电脑、热水器（含太阳能、燃气、电力类）和空调等产品列入家电下乡政策补贴范围，由各省（区、市）根据当地需求从中选择增加部分补贴品种。地方人民政府要加强领导，精心组织，强化监管，确保下乡家电产品质量，搞好售后服务，严厉打击借家电下乡名义销售假冒伪劣产品行为，切实把家电下乡工作抓实抓好，扩大农民家电产品消费。二、增强社区服务功能，扩大城市消费（五）进一步完善城市社区便民服务设施。积极推进家政服务网络建设，鼓励大中城市依托大型服务企业建设家政服务网络中心，整合资源，提供安全便利的家政服务。实施标准化菜市场示范工程，在地级以上城市选择一批菜市场进行标准化改造，让城市居民便利消费、放心消费。倡导餐饮企业承担社会责任，开办早餐服务。鼓励餐饮龙头企业在地级以上城市发展主食加工配送中心，推进早餐经营规模化、规范化，为居民提供价廉物美、方便快捷、安全卫生的早餐服务。