光大证券-光大阳光集合资产管理计划(1)

1与阳光同行-光大阳光集合资产管理计划推介会光大证券有限责任公司二零零五年一月2您是否遇到和他一样的难题？股票基金3存款保险债券股票基金信托外汇期货黄金地产收益低，风险低，落后于通胀收益低，保障品种，投资效果差收益偏低，升息预期债市大跌收益高风险大，适于专业投资者专家理财，投资者自担风险收益偏低，非主流品种升值预期，风险加大风险高，进入门槛高流动性太差，投资成本高市场空间小，限制因素多现有投资方式分析集合资产管理4集合资产管理业务是什么？•与基金的相同之处–合法性–委托专家管理–集合性：管理人与客户“一对多”•与基金的不同之处–产品形式更丰富–投资范围更广–针对高端客户•基金是一种特殊的“集合资产管理业务”集合资产管理基金5光大阳光——中国第一•中国证监会严格审查通过•第一只合法的集合资产管理计划6目录•为什么选阳光？——产品优势•为什么选光大？——管理人•为什么是现在？——投资时机7光大阳光集合资产管理计划推广期20亿，其中管理人2亿；开放期35亿计划名称最高规模存续期限10万元人民币最低参与金额10年开放式集合资产管理计划计划类型简要介绍8比基金更优越•04年上半年基金投资亏损73.18亿元•基金管理人提取管理费约18亿元基金的现实9比基金更优越•飞行员可以自行逃生•没有安全垫的攀岩•投资亏损，管理人没有任何损失•投资亏损，投资人全部自己承担基金的问题10比基金更优越•最负责任的飞行员•让您放心的安全垫•自有资金购买10%，并且永不退出•份额保障客户3%的净值增长率阳光的解决之道11比基金更优越•管理人以自有资金购买总份额的10%•管理人承诺存续期内永不退出最负责任的飞行员12对象：期初参与计划的投资者内容：封闭期结束日，客户份额结算净值增长率不足3%部分，管理人份额补偿；超出3%部分，管理人提取50%作为业绩报酬。期限：封闭期不超过一年比基金更优越让您放心的安全垫13比基金更优越更优惠的费率结构费率退出费率：不高于0.5%，随持有期的增加而递减托管费率：0.2%参与费率前端不超过0.5%后端不超过1%，随持有期限的增加而递减管理费率：1.5％，封闭期内不计提14费率结构（一）本计划的前端参与费率不超过0.5%，后端参与费率随持有期限的增加而递减：持有期（P）后端参与费率P≤一年（含一年）1%一年P≤两年（含两年）0.5%P两年015费率结构（二）本计划的退出费率不高于0.5%，随持有期的增加而递减持有期（P）退出费率P一年0.5%一年≤P两年0.2%P≥两年0%16若连续10个工作日单位净值达到1.06元，封闭期提前结束，提前进入开放期阳光特色到点开放，提前进出17阳光特色•先客户之忧而忧客户份额结算净值增长率不足3%的部分，管理人采用份额补偿•后客户之有而有结算净值增长率超过3%的部分，管理人提取50%作为业绩报酬份额补偿，风险先担18封闭期特别条款结算净值增长率Y3%（即单位结算净值1.03元）：每份客户份额因接受补偿而增加的份额(最高为1/9，此时管理人份额全部补偿完毕）单位结算净值单位结算净值元03.119封闭期特别条款结算净值增长率Y3%时（即单位结算净值1.03元）：超过3%的部分，管理人提取50%作为业绩报酬计划份额元单位结算净值管理人得到的业绩报酬203.120客户受益具体示例例：若封闭期期满计划资产净值增长率Y为6%，则客户份额的回报为客户份额：3%+(6%-3%)/2=4.5%若封闭期期满计划资产净值增长率Y为2.5%，则客户份额的回报为客户份额：3%（其中0.5%由管理人份额补偿）21}109-Tmin{平均值个工作日单位净值算术日日至，日单位净值单位结算净值TT阳光特色充分让利投资者——结算净值增长率元元单位结算净值期初单位净值期初单位净值单位结算净值结算净值增长率00.100.1Y22开放期内：随时参与，随时退出具备基金的优点开放性23计划单位净值超过面值6%，即进行分红具备基金的优点到点分红24具备基金的优点•银行托管•净值每日公布•资产管理报告•其他信息披露透明运作25特点回顾•自有资金，永不退出•份额保障，风险先担•费用更低，回报更高•到点开放，提前进出•随时参与，随时退出•到点分红，真诚回报26光大阳光的比较优势•保本基金–债券基金–保本不保利–期限三年•货币市场基金-收益有限•定息产品–固定收益，收益封顶•信托产品–风险高，无保障•传统委托理财–保本保底无法律保护•光大阳光–充分分享股票市场的收益–充分规避股票市场的风险–经过中国证监会严格审核–收益超6%进入开放期，开放期收益全部归投资人所有，上不封顶27投资目标合理配置股票和债券等投资工具的比例，在严格控制风险的基础上，追求较高的年投资回报率投资理念以价值投资为主线，研究驱动投资，研究发掘价值投资目标理念28业绩基准积极资产配置自上而下的资产配置与自下而上的TFM模型精选个股相结合价值投资与时机抉择相结合投资策略上证综合指数投资策略管理人进行积极配置，正常情况下，资产组合比例：0%-90%：股票和基金10%-100%：债券（包括可转债）和现金类资产其中包括至少10%现金类资产或一年以内政府债券配置比例29正常情况下，资产组合比例：0%-90%：股票和基金10%-100%：债券（包括可转债）和现金类资产其中包括至少10%现金类资产或到期日在一年以内政府债券在股票、债券和现金三大资产类别间实施策略性调控严谨衡量各类别资产的风险收益特征及时调整互补性资产的分配比例实现投资组合动态管理最优化类别资产配置策略30行业布局行业资产配置权重依据对行业基本面和景气周期的分析预测，同时考虑上市公司的行业成长性跟踪不同行业的相对价值以及行业景气周期变化等因素，适时调整行业资产配置权重，积极把握行业价值演化中的投资机会行业资产配置策略31自上而下宏观经济分析行业分析定性定量分析优势行业——优势个股“双优势”价值评估体系：股票投资策略（一）32TFM模型初选股票池优选股票池核心股票池盈利能力：EBITMargin、ROA、ROE、NetIncome、CFO竞争能力：Sales、GrossMargin成长能力：RecurringIncomeGrowth、EPSGrowth、SalesGrowth第二级过滤评级为优势以上IPO再融资发生正向变化第一级过滤第三级过滤估值指标：P/E、P/B和P/S修正现金流量贴现法自下而上股票投资策略（二）33确定各行业的相对投资价值分析行业经济变量的变动对不同行业的潜在影响预测行业结构、产业环境、产业政策和竞争格局的变化行业优化调整：避免在单一行业集中度较高，造成组合的非系统风险较高据此对组合成份股的行业分布加以调整股票投资策略（三）34债券投资策略换券利差交易久期管理利率预期债券配置策略35模拟组合上证指数-20%-10%0%10%20%30%40%50%60%70%02-Dec03-Feb03-Apr03-Jun03-Aug03-Sep03-Nov04-Jan04-Mar04-Apr04-Jun04-Aug04-Sep04-Nov光大阳光模拟收益率VS上证指数收益率对比图成功的投资策略—光大阳光业绩模拟依据投资策略构建的光大阳光投资组合的收益率有效超越大盘，表明光大阳光的投资策略是有效的。02年12月31日—04年12月31日：光大阳光收益率22.18%大盘指数收益率-6.71%超越基准28.89%360%1%2%3%4%-11%-8%-5%-2%1%4%7%10%13%16%19%22%25%28%31%34%37%40%依据正态分布计算，光大阳光模拟收益率低于3％的概率为6.39％3％光大阳光模拟收益率概率分析图成功的投资策略—模拟收益率概率分布期望收益：10.95％3701%2%3%4%5%6%7%8%-11%-9%-6%-4%-1%2%4%7%9%12%14%17%19%22%24%27%29%32%34%37%39%3%客户模拟收益低于3%的概率为0.04%光大阳光客户份额模拟收益率概率分布成功的投资策略—客户收益率概率分布客户模拟收益亏损的概率为0.002456%期望收益：10.04％38完善的风险管理•流程控制•风险揭示•信息披露•防火墙制度•档案管理制度•其他制度39风险控制业务支持平台清算估值会计托管IT系统维护产品设计市场营销投资研究投资决策投资执行风险绩效评估信息披露及客服反馈光大证券集合资产管理业务总流程图40宏观数据及政策行业政策动向市场交易数据公司披露信息外部研究报告实地调研策略研究行业研究公司研究债券研究投资研究联席会审议通过策略报告行业报告核心股票池债券研究投资经理建立或调整组合下达交易指令超越权限需经投资研究联席会审议通过资料来源投资研究研究结果评审决策投资决策指令下达投资研究及决策子流程图41投资经理下达指令交易员股票池校验投资范围校验异常交易行为校验集中交易柜台系统交易所创元系统自动校验创元系统自动校验投资执行子流程图42行情数据基本面数据交易数据计算设置日报周报月报年报收盘计算定量指标统计指标收益分析业绩归因收益指标分析选择配置组合收益债券收益板块收益个股(券)收益净值收益率夏普指标詹森系数特雷诺指标类别行业资产风格个股收益构成分析反馈反馈0投资研究风险分析压力测试StressTesting尾部条件预期CTE风险度量VaR反馈风险绩效评估及反馈子流程图43净值日报季度管理报告重大事项披露年度审计意见其他资讯季度托管报告托管人复核指定网站CallCenter传真短信邮寄客户管理人托管人推广网点渠道客户投资者见面会信息披露及客户服务子流程图44季报内容•计划产品概况•主要财务指标•资产配置状况（包括股票明细）•备查文件的目录、存放地点及查询方式45防火墙制度•投资研究防火墙•投资决策防火墙–成员独立–股票池独立•投资执行防火墙•账户管理防火墙•风险和托管控制投资决策联席会成员：投资部负责人研究部负责人投资经理研究人员外聘行业专家外聘研究员46档案管理制度•产品销售档案•投资研究与投资决策档案–投资策略报告–行业配置报告–股票池调整建议报告–债券投资报告–投资研究联席会议决议47档案管理制度•交易执行档案–投资交易资料–系统维护资料–清算估值资料•风险绩效评估档案•信息披露档案•行政档案48业务操作流程内部控制制度合规检查控制制度风险管理制度前后台业务分离制度其他制度49市场风险：备选制度、跟踪研究制度买入限制制度、止损制度管理风险：授权制度、道德风险监控制度技术风险：备份制度电脑操作系统权限限制与定期检查制度突发事件应急制度其他制度50事前控制事中控制事后控制跟踪研究制度买入限制制度备选制度授权制度交易操作流程控制业务操作流程控制止赢止损控制评估与估值VAR业绩归因压力测试风险管理—全程管理51目录•为什么选阳光？——产品优势•为什么选光大？——管理人•为什么是现在？——投资时机52为什么选择光大？•业绩更出色的管理人•最优秀的证券公司•研究力量更强大•资本实力更雄厚•市场了解更深入•基金运作经验更丰富六大优势531、业绩是硬道理03年12月31日—04年12月31日：光大平衡收益率6.82%大盘指数收益率-14.80%超越基准21.62%-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%光大阳光上证指数03-Dec04-Jan04-Feb04-Mar04-Apr04-May04-Jun04-Jul04-Aug04-Sep04-Oct04-Nov04-Dec54根据中国光大银行出具的净值核对表，光大平衡帐户2003年12月31日—2004年12月31日累计增长率6.82％光大平衡帐户净值核对表55数据来源：晨星基金数据中心，光大银行净值核对表期限：一年（2003年12月31日—2004年12月31日）比较范围：77只股票型、配置型开放式基金光大平衡与开放式基金业绩比较0%10%湘财合丰成长嘉实增长光大平衡宝康消费品景顺长城动力平衡广发聚富易方达平稳增长宝康灵活配置景顺长城优选股票易方达策略成长海富通精选