光大证券_信息晨报：早间速递XXXX0214

p【十大金股】本期（月度）前六策略要点为：家电、地产、食品饮料、银行、保险、电子。金股推荐：美的电器、青岛海尔、万科、冠城大通、五粮液、贵州茅台、招商银行、中国太保、通富微电、川投能源、友好集团、中国石油【今日要闻】头条：银监会研究地方政府融资平台贷款有条件展期宏观：龙头房企一月销售面积大幅下滑或酝酿新一轮降价产业：报告称我国天然气对外依存度今年将超30%【海外资讯】国际：希腊民众示威反对实施新紧缩措施【光大视点】宏观快报：1月发电量增长并不弱金融工程深度：冲击成本模拟信用策略周报：高收益债市场初步探讨兼评高等级信用债持有债券定期报告：大势下不惧短期超预期，利率产品反弹即配待基金定期报告：基金增配工业、主要消费、可选消费，减配信基金定期报告：偏股基金平均仓位76.24%，降低1.1电子行业研究简报：半导体封测调研确认行业景气见底电子行业研究简报：更多厂商印证景气转暖，行业已连续两周大涨通信行业研究简报：增值业务板块发力，通信板块涨幅领先大市机械行业研究简报：股市回暖需谨慎，农机煤机上行交运行业研究简报：寒冷天气助推煤炭盘货需求，BDI指数止跌反弹建材行业研究简报：节后第二周需求仍偏弱有色行业动态报告：欧美二力博弈，金价持续震荡化工行业动态报告：需求面尚未出现积极信号，波段操作且战且看化工行业公司研究简报：康得新-所得税和费用影响11年业绩，12年确定性高增长化工行业公司研究简报：赞宇科技-年报符合预期，弱周期成长型品种传媒行业公司研究简报：华谊兄弟-组建电影频道，业务版图“终端”新亮点【公司公告】【市场数据】责任编辑：范敏执业证书编号：S0930510120021联系人：曹木子电话：[phone]早间速递证券研究报告2012年2月14日星期二1今日要闻【银监会研究地方政府融资平台贷款有条件展期】国内银行获准对地方政府贷款进行滚转，将到期日延后四年。目前银监会研究有条件允许地方政府融资平台贷款延期偿还，但期限并不确定。监管人士透露，对于无法还款的借款人，应要求其半年或一年内向债权银行和地方政府报告偿债缺口，提前安排还款资金。去年10月，银监会副主席周慕冰表示，高度关注地方政府融资平台贷款的整改增信，对原有期限安排不合理的贷款，在其满足担保抵押落实、合同补正到位等条件后，根据现金流与还本付息的实际匹配情况，经批准可适当延长还款期限或展期一次。银行人士表示，目前部分地方政府融资平台项目确实面临较大还款压力，未来三年内将有35%的贷款集中到期。地方政府融资平台将面临偿债高峰。(新浪财经)【龙头房企一月销售面积大幅下滑或酝酿新一轮降价】各大房企1月份销售数据陆续披露，销售面积和销售金额同比大幅下滑，房地产市场愈发低迷，房企资金回笼压力加大。业内人士指出，年初的销售不畅，以及近期管理层的坚定表态，将促使开发商更快的认清形势，一些龙头房企已经在酝酿新一轮的降价促销。万科1月份销售简报显示销售面积、销售金额同比分别下降了28%和40%。保利地产1月份实现签约面积同比下降74.69%。金地集团1月实现签约面积较上年同期减少66.8%。在香港上市的多家龙头房企销售压力也是骤增。在纳入统计的10大典型城市中，1月份商品住宅成交量同比大幅下降71%。截至2012年1月，我国10个典型城市新建商品住宅库存总量与去年同期相比，增长约40.5%，环比下降1.62%，库存量仍处于高位，房价下行压力进一步增大。销售压力骤增、市场的悲观预期使得房企纷纷下调2012年的销售目标。在谨慎制定全年销售目标的同时，不少房企开始悄悄进行新一轮的降价促销。一些龙头房企旗下楼盘开始再度下调价格，价格较2011年四季度有所回落。(新浪财经)【报告称我国天然气对外依存度今年将超30%】中国石油经济技术研究院2月9日在京发布《2011年国内外油气行业发展报告》称，我国天然气消费量持续增长，预计2012年有望超过1500亿立方米，在一次能源中的比例超过5%；天然气进口量进一步扩大，对外依存度将超过30%。《报告》显示，2011年，我国天然气产量突破1000亿立方米，达到1019亿立方米，同比增长7.9%，同时非常规天然气勘探步伐明显加快；天然气表观消费量增速超过20%，进口量大幅攀升，对外依存度快速上升至24%。2011年我国全年原油表观消费量在4.54亿吨左右，同比增长3.4%。石油和原油对外依存度双双突破55%。预计2012年我国石油需求有望接近5亿吨，石油和原油进口量将增加，原油进口增速可能超过石油。(新浪财经)海外资讯【希腊民众示威反对实施新紧缩措施】希腊议会12日正对希政府与欧盟和IMF等达成的新救援协议进行辩论时，数万名希腊民众聚集在位于雅典市中心的宪法广场示威，反对实施新一轮紧缩措施。示威者约有2.5万人。部分示威者向警察投掷石块、汽油弹等，警察发射催泪弹并挥舞警棍驱散示威者。希腊主要政党领导人警告说，如果该协议被议会否决，希腊将出现灾难性的无序违约。议会拟于12日午夜前后对该新救援协议进行投票。根据该协议，欧盟和国际货币基金组织将向希腊提供1300亿欧元的新救援贷款，希腊政府则实施新的紧缩措施，包括将私营部门的最低工资标准降低22%，年内减少32亿欧元政府开支并裁减1.5万名公务员等。欧元区国家去年7月决定向希腊提供第二轮救援贷款，去年10月又说服银行业对其持有的希腊债务进行减记，但同时要求希腊实施新的紧缩和改革措施。希腊政府3月份有145亿欧元的国债到期，如果希腊无法得到这笔贷款，它将出现债务违约。(新浪财经)2注：本栏目仅撷取光大重要研究观点之摘要，关注细节的投资者可留意报告正文宏观动态：1月发电量增长并不弱联系人：徐高上周有媒体报道，今年1月的发电量同比增速跌至-7.5%。虽然这个数字并未被官方所证实，而且市场的主流观点也认为这仅仅是春节带来的扰动，但仍有一些投资者因为这个数据而对近期的经济增长抱有疑虑。调整了春节带来的工作日差异后，今年1月的发电量同比增速并不弱。由于今年春节时间早于去年，所以1月仅有17个工作日，少于去年1月的20个。因此，虽然1月发电量总量同比负增长，但平摊到每个工作日的发电量同比增速仍然达到了8.8%，高于去年1月8.2%的水平。历史的来看，8.8%的增速虽然并不算高，但也绝对不能算差。因此，没有必要因为这一单月的数据而看空目前的经济增长。金融工程深度：冲击成本模拟联系人：刘道明、倪蕴韬我们定义了永久冲击成本和暂时冲击成本，并建立了幂指数模型对两者分别模拟。我们使用了股票净资金流的数据作为下单成交数据的代替，模拟了中国市场上所有股票的冲击成本方程和全市场的相应方程，发现各个股票永久成本方程的幂指数相近，而暂时成本方程的幂指数有显著差别，这一差别和公司市值大小是相关的，证明了中国市场的无效性以及这种无效性在中小板、创业板股票中更为明显。通过模型，我们可以模拟出所有股票在一定交易时间和交易量假设下的期望冲击成本，从模拟结果来看，中国市场的冲击成本显著高于欧美成熟市场。本文的结论可直接用于机构投资者交易冲击成本估算、以及算法交易研究中的冲击成本模型输入。信用策略周报：高收益债市场初步探讨兼评高等级信用债持有联系人：郜彦伟,丁进,蔡万科,唐丁祥中国高收益债市场初探：美国高收益债市场发展的经验表明，在市场发展的初期（20世纪80年代初），高收益债规模和对整个债券市场影响有限。美国高收益债市场主要推动力来自于80年代后期兴起的并购以及90年后期科技进步和传媒等行业的监管放松，而高收益债互助基金和CBOs/CLOs提升对高收益债的需求，进一步促进市场的发展。鉴于当前中国的实际情况，高收益债在未来数年内对整个市场的影响有限，但长期看意义重大。高收益债市场在规模和影响程度上能否获得较大的发展，本质上取决高收益债市场相对于其他融资市场的比较优势，但目前不论是相对于信贷市场，还是其他债券市场，高收益债市场都不具备比较优势。从供给方面看，较高的经济增速还是能支持中小企业较高的高收益债融资成本，而且中小企业有大量的融资需求。但在需求方面，高收益债很难符合传统的固定收益投资者的投资要求，市场发展面临需求不足问题。债券定期报告：大势下不惧短期超预期，利率产品反弹即配待联系人：郜彦伟,丁进,蔡万科,唐丁祥,韩聪自春节长假结束后，国债和金融债收益率均较节前有较大幅度的上升，此次收益率的反弹主要是多重超预期因素所致：一是市场普遍预期节前会下调法定存款准备金率，但央行采用短期逆回购调节流动性；二是PMI数据显示1月份经济增速可能并没有预期中的那么糟糕；三是1月份CPI4.5%显著高于市场普遍预期的4%；四是1月份信贷投放规模预期为1万亿，而实际值仅7381亿，显著低于预期，高存贷比制约信贷投放规模，季节性因素是导致M1同比增速光大视点3较低的因素之一，实体经济活跃度不高导致M2依然维持相对低位。以上一系列的超预期意味着央行执行货币政策的理念是“不见兔子不撒鹰”，充分体现了稳中求进的政策基调；同时意味着货币宽松政策预期将进一步延后，短期内难以有实质性的宽松政策出台。另外一个超预期的是进出口两年来首次均呈现负增长，因进口大幅下降致贸易顺差大大超过市场预期值，显示当前内外需依然走弱，外围欧美经济有别，相对来说美国好于欧洲，但美国经济复苏劲头依然不强，欧洲仍受欧债危机的困扰，对我国出口的不利影响将进一步显现。I基金定期报告：基金增配工业、主要消费、可选消费，减配信联系人：冯剑本期基金重配板块为主要消费、金融地产、医药卫生，配置比例分别为20.45%、13.77%和12.01%；本期基金增仓板块为工业、主要消费、可选消费，分别增仓0.20、0.11和0.07个百分点；本期基金减仓板块为信息技术、医药卫生、金融地产，分别变动-0.25、-0.15和-0.06个百分点。基金定期报告：偏股基金平均仓位76.24%，降低1.1联系人：冯剑对比2011年年底基金实际仓位，我们的估算仓位的平均误差仅为1.25个百分点，估算精度良好。本期基金仓位水平较上期有所增加。我们纳入估算模型的438只偏股基金平均股票仓位为76.24%，较上期变动-1.11个百分点。其中，285只股票基金平均仓位为79.76%，较上期变动-1.05个百分点；153只混合基金平均仓位为69.70%，较上期变动-1.22个百分点。电子行业研究简报：半导体封测调研确认行业景气见底联系人：周励谦、蒯剑、胡誉镜我们最近调研了三大半导体封测上市公司：长电科技、华天科技和通富微电，与公司董秘、总经理、技术总监、财务总监等高管深入交流了行业现状。本次调研印证了我们1月中旬以来的观点：电子行业景气度一季度见底。从周期长度方面来看，自高峰的2010年9月到现在，行业已处于16个月的下降通道，按历史上2-3年完整周期来看，应该基本见底。从台积电、联电、中芯国际等晶圆厂的情况来看，一季度情况好于通常的季节性。晶圆生产处在封测环节的前端，景气从晶圆厂传导到封测厂需要1-1.5个月，我们判断，封测厂的景气度提升到三月会比较明显一些。我们认为，这次景气回升不会呈现2009年那样爆发性V字形的趋势，而是较为缓和的U字形趋势。当前订单更多来自补库存：经过半年多的消化，产业链库存已处于较低水平。在二三季度，终端厂商将推出大量新产品，从而提升上游元器件行业的景气度。过去两周，市场已部分认同我们的行业景气见底观点，行业指数大幅上涨，未来两周，市场将不断验证这个观点。我们认为，行业在短期将缺乏重大利好或利空消息，行业继续大幅上涨的空间比较有限。至三月，行业景气回暖迹象将更加明确，行业指数将有望迎来进一步的大幅上涨。电子行业研究简报：更多厂商印证景气转暖，行业已连续两周大涨联系人：周励谦、蒯剑、胡誉镜本周，A股电子行业指数继续大涨，涨幅3.66%，跑赢大盘2.56个百分点,绝大多数个股取得正收益。美国市场上，标普下跌0.1%，费城半导体指数继此前的大涨后，本周出现回调，跑输标普1.7个百分点。台湾电子指数上涨1.8%，跑输大盘0.6个百分点。1月中旬，我们判断行业景气到底，近期可能迎来回升，这两周得到市场认可，行业指数分别跑赢大盘4.8和3.