全球格局下的中国经济走势-裴长洪讲座

全球格局下的中国经济走势裴长洪中国社会科学院经济研究所所长政府工作报告起草人之一研究员，博士生导师2011年和2012年世界经济与贸易增长预测引自2012年1月IMF和UN的《世界经济展望》、《世界经济形势与展望》20112012IMFUNIMFUN世界经济3.8%2.8%3.3%2.6%发达国家1.61.31.21.3美国1.81.71.81.5欧元区1.61.6-0.50.7日本-0.9-0.51.72.0新兴市场和发展中国家6.26.15.45.6中国9.29.38.28.7巴西2.93.73.02.7印度7.47.67.07.7世界贸易6.96.63.84.4基本形势：增速下滑，不至衰退•国际货币基金组织（IMF）4月17日发布了最新的《世界经济展望》报告。报告全面上调了今明两年全球经济增长率预期，但欧债危机以及地缘政治因素引起的国际油价高企，构成了制约全球经济复苏的两大下行风险。2012年和2013年全球经济增速将分别达到3.5%和4.1%，比今年1月份的预测值分别上调0.2个百分点和0.1个百分点。今明两年，主要发展中经济体的经济增速仍将快于主要发达经济体，美国经济分别增长2.1%和2.4%，比上次预测值分别上调0.3个百分点和0.2个百分点；欧元区经济增速分别为负0.3%和增长0.9%，比上次预测值分别上调0.2个百分点和0.1个百分点。1、世界主要经济体经济复苏缓中有升•美国GDP环比折年率已经连续11个季度呈现正增长，去年四季度达到3.0%，2012年一季度增长2.2%；国内消费日渐回升；3月份美国消费信贷按年率计算增长10.2%，连续第7个月上升。制造业今年4月份PMI指数进一步提高，达到54.8。原来美国一季度预测是增长2.5%。由于私人库存投资和非居民住房固定投资下降，使增速减缓。占美国经济总量约70%的个人消费开支增长2.9%，高于去年第四季度的2.1%：出口增长5.4%，高于去年第四季度的2.7%。此外，美国联邦和地方政府缩减开支、控制预算以及进口增加也是造成第一季度经济增速放缓的原因。•美国联邦储备委员会在4月25日公布的最新经济预测中，将今年美国经济增速区间上调为2.4%至2.9%，并预计到今年第四季度美国失业率将降至7.8%至8%，而美国今年通货膨胀率将在1.9%至2%之间。美国主要指标对GDP增长的贡献（%）欧洲：欧元区一季度GDP暂别跌势•欧盟委员会5月11日发表春季经济预测报告，2012年欧盟经济将为零增长，欧元区将出现0.3%的负增长。2013年欧盟和欧元区经济将分别增长1.3%和1%。•欧盟统计局5月15日公布最新数据称，2012年第一季度欧元区国内生产总值（GDP）环比同比双双持平；欧盟经济较去年第四季度环比持平，同比增长0.1%。德国、法国、意大利三大经济体•德国和法国同日公布了第一季度经济数据。继去年第四季度环比萎缩0.2%后，今年第一季度德国经济环比上升0.5%，重回增长；第一季度GDP同比增长1.7%。今年第一季度，法国经济环比持平。去年第四季度，法国经济环比增长0.1%。欧元区高负债国意大利经济则继续深陷衰退。意大利国家统计局15日公布，第一季度该国GDP环比收缩0.8%，不及平均预期的收缩0.6%；同比收缩1.3%。这已是意大利经济连续第三个季度环比下滑。欧元区经济仍不景气；但也没有更恶化•3月以来，欧元区制造业PMI、经济敏感指数、商业景气指数等先行指标全面转弱，甚至一向表现良好的德国也未能幸免，制造业PMI降至46.2，创2009年7月以来新低。欧元区进入相对稳定期•从金融市场看，在2012年一季度，欧洲股市出现了一定反弹。EUROSTOXX指数上涨12.8%，德国DAX指数上涨18%；法国股市上涨8.35%。同时，欧元区10年期国债收益率下降至2.6%，欧元区长期国债收益率下降，说明欧洲市场正在重拾对长期债务性投资工具的信心。此外，截至2012年3月底，欧元对20个主要贸易伙伴的名义有效汇率较2011年第4季度下跌了1%左右，比2011年的平均水平低3.6%。欧元名义有效汇率走低，有利于增加出口，减少贸易逆差，促进经济复苏。欧洲经济得以稳定的原因：•欧洲中央银行的长期再融资操作。2009年6月，欧洲中央银行推出总额为4420亿欧元的1年期再融资贷款计划。2011年12月，欧洲中央银行通过3年期再融资操作，向523家银行提供了4892亿欧元的资金。2012年3月，欧洲中央银行又通过第二次3年期再融资操作，向800家银行提供了5295亿欧元的流动性。经过三轮长期再融资操作，欧洲中央银行共向银行体系提供了约1.5万亿欧元的低息贷款，缓解了流动性危机。这些获得低息贷款的银行可将部分长期再融资贷款用于购买欧洲主权债券，提振了市场信心。第二个原因：欧盟扩大危机防火墙•2010年3月，欧洲各国向希腊提供了双边贷款援助，并于2010年5月创建了欧洲金融稳定基金（EFSF）和欧洲金融稳定机制（EFSM）两个临时性救助机制，规模分别为4400亿欧元和600亿欧元。2010年11月，欧元区财长会决定成立永久性危机管理机制——欧洲稳定机制（ESM），该机制将取代临时性救助机制，并拥有5000亿欧元放贷额度，2012年3月欧元区各国财长会议，决定将欧洲稳定机制（ESM）和欧洲金融稳定基金（EFSF）的总放贷能力扩展至7000亿欧元，加上欧洲金融稳定机制已发放的490亿欧元贷款和欧元区成员国政府向希腊第一轮救助项目投放的530亿欧元双边贷款，欧洲防火墙规模扩至约8000亿欧元。债务危机没有进一步恶化•2012年欧盟和欧元区的财政赤字占GDP的比重将从2011年的4.5%和4.1%下降为3.6%和2.2%，明年再下降为3.3%和2.9%；政府债务占GDP的比重到2013年将下降为87.2%和92.6%。英国经济连续两季负增长陷入二次衰退•英国经济今年首季萎缩0.2%，去年第四季度萎缩0.3%。根据一般标准，经济连续两个季度萎缩被定义为“衰退”。因此如今的英国，自2008年金融危机以来再次陷入衰退。日本经济反弹•日本经济将在灾后重建的拉动效应下结束衰退，实现反弹，但力度低于预期。一方面，全球经济进一步放缓和日元持续升值将导致日本外需疲软；另一方面，日本国内电力供应紧张、震后重建预算缺乏财源以及金融市场的“流动性陷阱”导致超宽松货币政策失灵。联合国最新预测，2012年，日本经济将在2011年衰退0.5%的基础上增长2.0%（日本贸易振兴机构预测增长1.3%）。新兴经济体的增长速度趋缓•联合国亚洲和太平洋经济社会委员会5月10日发布了题为《2012年亚洲及太平洋经济和社会概览：在动荡和商品价格攀升时期寻求共同繁荣》的年度报告。与2011年7%的增长水平相比，今年亚太地区的经济增长有所下降，为6.5%。2012年中国经济增长预期为8.6%，比去年的9.2%有所下降；印度则将由上一年的6.9%升至7.5%。分地区来看，2012年东南亚经济增长预期为5.2%，东亚和东北亚为7.1%，北亚和中亚为4.3%，太平洋岛国5.7%，南亚和西南亚5.8%。韩国经济增速下滑•韩国央行4月26日发布数据显示，今年第一季度韩国实际国内生产总值环比增长0.9%，同比增长2.8%，同比增幅创下2009年第三季度以来最低值。•韩国央行指出，由于房地产市场低迷一季度建筑投资环比下降了0.7个百分点，成为一季度经济增速放缓的重要原因。•一季度个人消费则环比增长1.0%。设备投资更是环比增长10.8%，同比增加9.1%。出口环比增幅为3.4%，同比增幅达5%。一季度韩国服务业同比增长2.3%，而制造业则同比增长4.2%。此外，韩国第一季度国民收入同比增长1.9%，环比增长0.2%。2、发达国家失业率有趋向下降之势•美国与日本：•从2011年9月份以来，美国失业率出现持续下降趋势，当月失业率下降到9%，到2012年1月则快速下降到8.3%；美国的失业率目前已降至约8.2%，2月份美国失业率与前月持平，保持在8.3%。截至今年1月，美国失业率已连续5个月下降，自去年8月以来，美国失业率已下降0.8%。•尽管遭受地震影响，2011年日本失业率仍然保持较低水平，2011年年底约为4.2%，主要原因在于日本对就业采取了保护性政策。在世界经济增速放缓的背景下，2012年失业率有上升趋势，但也不会太大。美国失业率（%）德国较好，欧元区不好•2011年德国失业率年底下降至5.5%，2012年1月上升至5.8%。出现这种现象主要有两方面的原因。一方面，上世纪德国产业国际转移没有像美国和法国那样彻底，新兴市场国家对先进技术设备的需求拉动了德国出口；另一方面，德国用工制度相对欧洲国家而言比较灵活，早在上世纪90年代，德国就修改有关法律，使临时工合法化，中小企业因此受益。•据欧盟统计局数据，2011年12月欧元区失业率升至10.4%，创1999年1月欧元区成立以来的历史新高。欧元区的失业率在2012年1月上升到10.7%。全年就业人数减少0.5%。金砖国家就业情况不差•2011年12月，巴西失业率下降到4.7%，创2002年有该项统计指标以来历史同期最好水平。2012年1月巴西失业率为5.5%，高于去年12月的4.7%，低于去年1月的6.1%。这是自2002年以来失业率最低的1月份。•作为世界第二人口大国，印度工资出现普遍上涨，工资涨幅最大的一年出现在2007年，达15.5%，2009年和2010年工资涨幅分别为6.6%和11.7%，2011年为13%。尽管印度没有详细的就业统计数据，但从工资上涨情况可以推断就业状况在明显改善。•俄罗斯2009年4月失业人口最高达230万，2011年俄罗斯官方登记的失业人数将接近150万，在经济形势稳定的情况下，2012年俄官方登记的失业人数最多可达155万。2012年1月，俄罗斯失业率为6.6%，比去年同期降低1.2个百分点，继续保持较好状态。3、世界贸易和国际投资增势趋缓•世界贸易组织发布的报告显示，2011年全球贸易增速仅为5%，较2010年13.8%的增速出现大幅下降；2011年全球出口增速仅为2.4%，低于2010年3.8%的增速。相关预测数据显示，全球贸易增速2012年还将下降至3.7%，低于过去20年5.5%的全球贸易增速平均值。其中发达国家出口增长约为2.0%，进口增长1.9%；发展中国家出口和进口增长将分别为5.6%和6.2%。2013年全球贸易增速将有所回升，预计将达到5.6%，发达国家进出口增长将分别为3.9%和4.1%；发展中国家进出口增长将分别达到7.8%和7.2%。国际直接投资仍然活跃•2010年全球直接投资流量达到1.24万亿美元，比上年增长了5%；联合国贸易和发展组织于1月24日发布了最新一期《全球投资趋势监测报告》，尽管全球经济持续动荡，2011年全球外国直接投资（FDI）流动上升了17%，达1.5万亿美元，超过了全球经济危机前三年的平均水平。2012年全球FDI流动将温和增长，达1.6万亿美元左右。•据美国商务部经济分析局统计，2011年上半年，美国企业对外直接投资2292.37亿美元，同比增长26.26%。发展中经济体吸收外资一半以上•发达国家以及发展中和转型经济体FDI流入量均出现上升。其中，发展中和转型经济体继续在全球FDI流入量中占一半以上，吸引外资创历史最高水平，达7550亿美元，其中主要得益于“绿地投资”的强劲增长。在发展中国家中，2011年FDI流入量的增长主要不再由南亚、东亚和东南亚（增长11%）推动，而更多的是由拉美和加勒比地区（增长35%）以及转型经济体（增长31%）驱动。•流入发达国家的FDI增加了18%，但增长主要来源于跨境并购的增长，而不是来自于最需要的生产性投资，如“绿地投资”等。此外，部分跨境并购项目主要是由跨国公司重组及剥离非核心业务所致。4、大宗商品价位仍比危机前高，并面临新的波动•虽然世界经济不振，但石油价格仍超过金融危机前的最高水平，2012年2月以来，受供求和地缘政治影响，原油价格持续上涨，纽约期油价格一度飙升至109.8美元/桶