关于近8年我国的国际收支状况分析

年我国的国际收支状况分析李凤四川大学(610065)Email:[e-mail]摘要:本文依据对我国1997-2004年的国际收支平衡表的分析，讨论了我国这8年来的国际收支状况，包括我对我国国际收支平衡表的结构特征、国际收支项目双顺差的利弊及外汇储备状况的分析,然后提出了几点建议.关键词:国际收支平衡表，净误差与遗漏，国际收支双顺差，外汇储备1.引言进入90年代，我国全面推行改革开放政策，沿海、沿边、沿江开放战略取得了很大成效，吸引外资成效显著。1989年以后经济的三年调整使国民经济运行更加有序，1992年中共十四大宣布实行社会主义市场经济新体制，改革开放全方位展开。1994年的税收、金融、外贸、外汇管理体制改革，均取得了突破性进展和可喜的成效。1997年我国出现国际收支经常项目和资本金融项目双顺差的局面并保持至今（除1998年外）。1998年到2004年是我国进一步扩大改革开放时期，2001年11月,我国成功加入世贸组织，进一步融入国际社会。近几年虽然我国经济保持高速度增长，但国内内需不足，经济结构面临新的调整，巨额不良资产急需进一步消化。而国际上,从2001年美国、日本、欧盟同时进入衰退，经济停滞、失业严重、通货紧缩到现在的持续复苏。针对这种种形势，研究中国的国际收支状况极其走势，已经成为当前的重要课题。2.我国国际收支平衡表的结构特征国际收支平衡表全面地反映了一国对外的资本交易状况，因此对我国资本流动的研究，不能离开对我国收支平衡表的分析。在1997-2004年之间我过国际收支平衡表存在以下特点：(如表1和表2,除个别已标注单位外,其他单位均为:千美元)表一1997-2004年我国国际收支平衡表总结年号经常项目货物和服务(1)收益(2)经常转移(3)资本和金融项目储备资产净误差和遗漏备注199736,962,71542,823,220-11,003,6705,143,16021,015,390-35,723,620-22,254,000199831,471,27943,836,539-16,643,7064,278,446-6,321,439-6,426,000-18,723,840发生东南亚金融危机199921,114,13830,640,955-14,470,2824,943,4655,179,515-8,505,320-17,788,333200020,519,24828,873,485-14,665,5416,311,3051,922,224-10,548,400-11,893,073．11恐怖袭击事件12.11中国加入WTO200235,421,96837,382,671-14,945,14812,984,44532,290,837-75,507,0607,794,2551．1欧元开始流通200345,874,81236,078,977-7,838,36017,634,19552,725,942-117,023,10018,422,347发生非典200468,659,16249,283,643-3,522,66922,898,189110,659,756-206,364,00027,045,082总计2774.286亿美元2522.478亿美元-5074.226亿美元-222.538亿美元2.1经常账户的特点1．我国的经常账户一直保持顺差，但是在亚洲金融危机期受到严重影响，出现了明显的回落。从2002年开始出现了回升，到2003年开始超过1997年。2．我国贸易账户也一直保持顺差，并2003年之前显著高于经常账户余额。这意味着1997-2002年国内储蓄大于国内投资，所以中国实际上处于资源净输出的状态。笔者认为中国的国际收支表出现某些债权国的特征，国际收支结构出现了超前性。同时，我国贸易账户的顺差也反映了中国经济增长以出口拉动为主。3．我国收益账户一直呈现出逆差。这反映了对外商投资企业外方的利润支付，同时也是经常账户余额一直小于贸易账户的余额的主要原因。经常转移账户一直呈现出顺差，这主要反映我国的侨汇收入。这8年经常转移账户的总规模累计达到827亿美元。[1]2.2资本与金融账户的特点我国资本与金融账户除1998年外，一直保持顺差。这与亚洲金融危机对我国的冲击不无关系。资本与金融账户可以分为直接投资、证券投资和其他投资三项，其中直接投资在这8年当中一直是顺差，总额达到3417.59亿美元，比资本与金融账户总额2522.48亿美元高出近895.11亿美元。证券投资账户从1998-2002年一直保持逆差,2003年开始出现顺差,并且2004年比2003年顺差增大.金融账户的顺差主要来自直接投资长期顺差的贡献，但是这与我国外汇储备增加显著的现象矛盾。如果这些是属于真正的外商直接投资，应该不会导致外汇储备的增加，因为在我国外商直接投资多以实物投资为主（即使是先期投入资金，也会因购买机器设备等形成进口），这会造成经常账户下进口相应地增加，从而对外汇储备没有影响。但事实上却相反，因此笔者以为在我国的外商直接投资当中，很可能有相当一部分外国资本以外商直接投资的名义进来，但是并没有进口相应的设备，而是将资金变相结汇，外汇指定银行又将这笔资金卖给了中央银行，导致外汇储备增加。此外，资本与金融账户在各个年度间的余额变化非常大，这是否提示我们资本的跨境流动恰好体现在这种年度的变化之中呢？如1998年的金融帐户从上一年的顺差210.37亿美元迅速降至逆差62.75亿美元，也就是由上一年资本流入转为资本流出；2001年的金融账户则从上一年的顺差19.58亿美元升至348.32亿美元。这两年当中，分别发生了亚洲金融危机恶化和“9.11”恐怖袭击事件。这对中国资本流动的影响从方向上看正好是相反的。金融项目21,036,150-6,274,6055,205,0401,957,50734,828,96632,340,46952,774,024110,729,1011.直接投资41,673,68041,118,07936,978,13737,482,88737,355,89346,789,56947,228,99353,131,4303417.587亿美元2.证券投资6,942,390-3,732,643-11,233,576-3,990,732-19,405,929-10,342,48511,426,75719,689,8733.其它投资-27,579,920-43,660,041-20,539,521-31,534,64816,879,003-4,106,616-5,881,72537,907,7982.3净误差和遗漏的特点从1997—2004年的8年中前5年均为负数，其中以1997年尤为显著，这8年该账户总额达到-866亿美元。几乎所有的研究者都认为该项目长期为负数反映了我国在整体上存在资本外逃的事实。该账户2001年和2002年的数据值得关注，2000年为-117.48亿美元，2001年迅速降至-47.32亿美元，2002年则转变为顺差77.94亿美元，我国外汇管理局就否认这是“热钱”流入。而笔者以为：尽管净误差与遗漏占国际收支口径的货物进出口额的比重没有超过5%，但是该账户由负转正，出现了方向性的变化，不能不引起我们高度的重视。从整体上看，经常账户累计顺差2774.286亿美元，资本和金融账户累计顺差2522.478亿美元，合计5296.764亿美元。综合来看，我们可以认为经常账户和资本与金融账户的“双顺差”是我国国际收支的一种常态，其中经常账户顺差占比为52.8%,资本与金融账户的占比为47.2%。这其中有222.538亿美元由净误差与遗漏账户所抵销，占比为4.2%，这从总体上反映了我国存在资本外流的事实；其余5074.226亿美元形成储备资产，占比为95.8%。这和我国1994年以来执行的强制结售汇制度有关，而这背后反映了我国中央银行对人民币汇率水平的判断和认可。[2]3.国际收支双顺差的利弊分析3.1利弊分析从国际收支整体状况看，顺差或逆差都属于国际收支失衡状态，影响着一国的经济运行、资源配置、资金运用乃至经济伙伴国的相关政策。国际收支顺差的持续扩大，对于提高我国的对外清偿能力具有重要意义，并从一个侧面反映了我国正在更大程度地融入经济全球化进程。同时，由于近几年来国内需求相对不足，贸易出口和资本净流入的持续扩大，对于保持既定的经济增长目标做出了重要贡献。然而必须看到，国际收支顺差的持续扩大，也表明我国外部经济的失衡正日趋严重，并且已经产生了一些需要密切关注的新问题。首先，当顺差来自于大量实际资源的输出时，会制约一国长期的可持续发展；而国外投资的净流入，则增加了对远期利润、利息流出的资金需求，同时对国内资金的利用可能产生一定的挤出效应；如果流入的资金中包含大量游资，则更会对一国的金融稳定、经济安全带来威胁。其次，长期的顺差还可能招致伙伴国的经济对抗和制裁。再次，持续扩大的国际收支顺差，已经造成了外汇市场上供求关系的明显失衡，并使人民币处于不断增大的升值压力之下。事实上，尽管人民币升值问题的出现在一定程度上反映了国际经济利益的矛盾和冲突，但必须承认，国际收支顺差的大量存在是人民币升值压力形成的关键和根源所在。因此，对长期大额顺差的情况，我们要密切关注，加强跨境资金流动监测，分析其成因、性质、资金来源及用途，评估其对经济运行的影响，制定科学有效的宏观经济政策，防范短期资本流动冲击，维护国际收支平衡。[3]3.2对策与思考纠正国际收支的失衡或顺差的持续扩大，应当成为是我国当前亟需解决的一个宏观经济问题。这个问题的解决，需要从观念、体制乃至发展战略等诸多方面共同着手。（一）应尽快改变人为推动的贸易顺差格局，将国际收支的总体平衡作为外部经济的基本政策目标。这意味着在未来一个时期，如果我国试图继续保持资本账户顺差以便适度利用外国资本，就必须在一定程度上保持经常账户（贸易账户）的逆差———同意威廉姆森!的看法。只有这样，才能实现国际收支的总体平衡和人民币汇率的基本稳定。其实，人民币汇率的升值压力问题说到底主要还是我国国际收支失衡问题（虽然国际经济利益的冲突也是一个重要因素），过多强调外部因素不利于解决根本性的问题。如果不能实现国际收支的总体平衡，人民币升值压力将会长期化。（二）应继续审慎对待资本账户自由化，防止资本账户顺差的过度积累。许多新兴市场国家在20世纪90年代上半期的相关经验表明，过快推进资本账户自由化（特别是资本流入管制的完全解除），很可能导致外国资本的过度流入，进而导致资本账户和整个国际收支顺差的过度积累，以及本国货币的巨大升值压力，甚至成为一系列金融动荡的根源所在。为了防止类似情况的发生，在未来一个较长的时期内，我国应避免过快推进资本账户可兑换，继续在一定程度上实行资本管制。根据当前的国际收支状况，在未来2-3年内，我国尤其需要保持对资本流入的有效控制，基本停止推出任何新的资本流入自由化措施，对于已经推出的某些措施（如QFII）则应当审慎实施。值得强调的是，对于外商直接投资，根据“入世”承诺我国已经不存在对其增加限制的可能，但对其间接调节的可能性完全存在。目前，一个亟需进行的调整是，尽快减少甚至完全取消各种不必要的政策优惠，同时彻底改变地方政府将引资作为其政绩考核依据的不恰当做法。（三）可以选择性地加大放松私人资本流出管制的步伐