南京证券-泰胜风能等三只创业板新股申购策略-101008

作者郑重声明：在本人所知情的范围内，本人所属机构以及财产上的利害关系人与本人所评价的证券没有利害关系。所有结论为一家之言，仅供参考，任何依据本产品做出的投资决策，风险自负。本刊内容版权所有，请勿公开引用。独立性声明泰胜风能等三只创业板新股申购策略z申购指南：公司增长及盈利情况比较代码3年市场复合增长率产品综合毛利率30012933.7%29.7%左右30013050.2%58.6%左右30013143.4%22.14%左右研究员温丽君投资咨询证书号S0620210030009电话[phone]邮箱[e-mail]¾10月8日泰胜风能、新国都、英唐智控等三只创业板新股将进行网上申购。由于近期创业板个股回落调整明显，本次创业板新股发行市盈率下降明显。其中，泰胜风能发行市盈率达47.99倍，新国都69.7倍，英唐智控65.45倍。¾本次募集资金比起前期回落明显，另外，由于此次创业板个股发行市盈率已经明显回落，且基本面、成长性良好，预计本次申购资金将可能在3000亿元左右，中签率比起前两次将有所下降，预计泰胜风能中签率为0.82%，新国都中签率为0.46%，英唐智控中签率为0.34%。¾泰胜风能主营业务为风机塔架制造，处于全国风机塔架行业领先水平，能够生产100KW、850KW、1.5MW、2MW、3MW等多种规格风机塔架产品。公司是VESTAS、GAMESA等全球著名风机制造企业的零部件供应商。目前塔架与基础段的收入占比已经占到了99.58%，成为公司营业收入的主要来源。¾新国都是专注以POS机为核心的电子支付技术研发商，公司业务包括POS终端的生产、销售和租赁以及基于POS终端的银行卡电子支付服务，客户包括银联商务、各大银行以及第三方收单服务商，目前公司在国内市场占有率位于前三。¾英唐智控主要从事电子智能控制器的研发、生产和销售，并专注于小型生活电器电子智能化控制业务，多款产品市场占有率名列前茅，07-09年公司净利润复合增长率为57.18%，增长空间较大。而公司开发出的智能温度监测系统，销售收入连年增长，毛利率维持在80%以上，有望成为公司未来新的利润增长极。¾综合分析三家公司细分市场竞争力和增长潜力，我们认为其投资价值顺序为：新国都、英唐智控、泰胜风能，综合合考虑公司发行估值以及中签率情况，建议申购：英唐智控、新国都。¾由于10月份创业板面临较大的限售股解禁压力，这将可能抑制后续创业板整体板块机会，个股的炒作也将受到较大程度的抑制。新股申购策略南京证券有限责任公司NANJINGSECURITIESCO.LTD2010年10月8日投资策略研究11京证券有限责任公司INGSECURITIESCO.LTD明：在本人所知情的范围内，本人所属机构以及财产上的利害关系人与本人所评价的证券没有利害关系。一家之言，仅供参考，任何依据本产品做出的投资决策，风险自负。本刊内容版权所有，请勿公开引用。独立性声明因此，如果新股上市首日涨幅达到我们的预期水平，则依旧建议投资者在中签之后首日则应给予逢高减持。-1--1-南京证券有限责任公司NANJINGSECURITIESCO.LTD作者郑重声明：在本人所知情的范围内，本人所属机构以及财产上的利害关系人与本人所评价的证券没有利害关系。所有结论为一家之言，仅供参考，任何依据本产品做出的投资决策，风险自负。本刊内容版权所有，请勿公开引用。独立性声明z发行数据股票名称及代码发行数量（万股）网上发行（万股）申购上限（万股）申购价（元）对应PE主承销商行业泰胜风能（300129）300024002.43147.99安信证券机械设备新国都（300130）160012801.243.3369.7中信证券信息设备英唐智控（300131）11909520.953665.45华泰联合证券电子元器件◆发行情况◆泰胜风能公司是风机塔架生产龙头企业，目前产品在国内塔架市场占有率较高，截至2008年底，公司累计生产风机塔架已达1,915台，约占全国11,600台风机塔架的16.5%。公司在国内高端塔架（2MW以上风机塔架）市场的占有率更高，2008年底市场占有率高达60%。公司能够生产100KW、850KW、1.5MW、2MW、3MW等多种规格风机塔架产品，是VESTAS、GAMESA等全球著名风机制造企业的零部件供应商。低碳经济背景下风电行业呈整体高速增长态势，08年全球新增风电装机容量27056MW，同比增长28.7%，中国近年来发展速度和风电装机容量均位居世界前列，已经连续5年实现100%增长，目前海上风电项目正在悄然兴起，国内风电零部件的发展明显滞后，很多关键零部件仍需进口，未来风电零部件依旧存在较大发展空间。募集资金有三个投向：（1）3MW~10MW级海上风能装备制造技改项目；（2）3~5MW重型风力发电机组配套塔架制造技术改造项目；（3）年产800台（套）风力发电机塔架配套法兰制造项目。其中“3MW~10MW级海上风能装备制造技改项目”、“3~5MW重型风力发电机组配套塔架制造技术改造项目”为技改项目，是在公司现有产品基础上的升级，将及时跟上风电的快速发展。公司募投项目实施之后，将彻底解决持续制约公司发展的产能瓶颈，利于公司后续发展。预计公司2010-2012年每股收益分别为0.87元、1.25元、1.76元，对应31元的发行价，10年、11年、12年的市盈率分别为35.63倍、24.8倍、17.61倍。-2--2-南京证券有限责任公司NANJINGSECURITIESCO.LTD作者郑重声明：在本人所知情的范围内，本人所属机构以及财产上的利害关系人与本人所评价的证券没有利害关系。所有结论为一家之言，仅供参考，任何依据本产品做出的投资决策，风险自负。本刊内容版权所有，请勿公开引用。独立性声明参照大型机械设备制造行业相关个股目前的估值，结合当前市场环境，综合分析给予公司2010年动态市盈率为36-40倍的上市首日估值，对应上市首日股价运行区间31.32-34.8元，公司确定发行价为55元，则预计首日涨幅为1.03%-12.25%。◆新国都新国都是专注以POS机为核心的电子支付技术研发商，公司业务包括POS终端的生产、销售和租赁以及基于POS终端的银行卡电子支付服务，客户包括银联商务、各大银行以及第三方收单服务商，目前公司在国内市场占有率位于前三。当前国内POS终端市场集中度较高，排名前五的厂商占据超过90%的市场份额，同时由于进入壁垒较高，已经基本形成相对封闭的寡头市场格局。公司基于通用芯片和Linux的平台化开发策略优势突出，支持EMV/非接触式/人体识别的POS终端产品储备丰富，同时在PCI安全认证等方面走在行业前列，未来国内市场份额有望持续提升；同时公司在相关电子支付技术的投入有望带来新的增长点。电子支付前景发展广阔，货币电子化使得POS终端需求增长迅速，而国内的生产成本优势使得国外市场空间也较大。公司此次IPO拟募集资金2.36亿元投向南京电子支付产研基地、终端设备运营和服务营销网络建设三个项目，募投项目的顺利实施将进一步加强公司产品的研发和生产、培育公司新的业务增长点、增强公司核心竞争力和持续经营能力，并进一步提升市场份额和盈利能力。预计公司2010-2012年每股收益分别为0.98元、1.46元、2.26元，对应43.33元的发行价，10年、11年、12年的市盈率分别为44.21倍、29.68倍、19.17倍。参照信息设备类可比公司的估值，结合目前市场环境，综合分析给予公司2010年动态市盈率为50-55倍的上市首日估值，对应上市首日股价运行区间49-53.9元，公司确定发行价为43.33元，则预计首日涨幅为13.16%-24.39%。◆英唐智控英唐智控主要从事电子智能控制器的研发、生产和销售，并专注于小型生活电器电子智能化控制业务，多款产品市场占有率名列前茅，07-09年公司净利润复合增长率为57.18%，增长空间较大。而公司开发出的智能温度监测系统，销售收入连年增长，毛利率维持在80%以上，有望成为公司未来新的利润增长极。小型生活电器与大家电相比，具有产品多样化、更新换代快等特点，在国内尚处于产品导入期，发展空间广阔。而公司所处行业为小型生活电器的上游，位-3--3-南京证券有限责任公司NANJINGSECURITIESCO.LTD作者郑重声明：在本人所知情的范围内，本人所属机构以及财产上的利害关系人与本人所评价的证券没有利害关系。所有结论为一家之言，仅供参考，任何依据本产品做出的投资决策，风险自负。本刊内容版权所有，请勿公开引用。独立性声明于微笑曲线的左端，其价值构成在整个产业链中位于核心地位。公司拥有精密温度控制、多芯片协同控制技术、长距离感应触摸控制技术等核心技术，每年研发300余款新品；先后通过了美国UL认证、德国VDE认证、德国TUV认证、ISO9001:2000质量管理体系认证、ISO14001:2004环境质量管理体系认证等多项专业认证；公司与飞利浦、博世、西门子、嘉顿、GD等国际知名小型生活电器厂商建立了稳定的合作关系。公司募投资金运用将围绕主营业务进行，首先是有效解决制约公司发展的产能瓶颈问题，进一步巩固和扩大公司的市场份额；第二是通过智能技术研发中心项目的建设，进一步提升公司的自主创新能力，使产品开发更加与客户需求保持同步。同时，公司将通过补充与主营业务相关的营运资金，更好的抵御市场风险，应对市场变化。预计公司2010-2012年每股收益分别为0.86元、1.24元、1.72元，对应36元的发行价，10年、11年、12年的市盈率分别为41.86倍、29.03倍、20.93倍。参照电子元器件相关可比公司的估值，结合目前市场环境，综合分析给予公司2010年动态市盈率为48-52倍的上市首日估值，对应上市首日股价运行区间41.28-44.72元，公司确定发行价为36元，则预计首日涨幅为14.66%-24.22%。南京证券上市公司投资评级标准：强烈推荐：六个月内预计涨幅大于30%；推荐：六个月内预计涨幅为10%-30%之间；观望：六个月内预计涨幅为-10%-10%之间；回避：六个月内预计涨幅为-10%及以下。南京证券行业投资评级标准：推荐：预期未来6个月内该行业超越整体市场表现；中性：预期未来6个月内该行业与整体市场表现基本持平；回避：预期未来6个月内该行业弱于整体市场表现。