国信证券-中小盘指数基金抽样复制方法(ppt)

国信证券数量化投资论坛中小盘指数基金抽样复制方法2009-5-15戴军葛新元林晓明董艺婷•研究背景概述•方法说明•数据处理•抽样比较•展望与探讨目录1目录•研究背景概述•研究方法与数据•主要结论•股票选择与组合构建•基于资金流量的投资策略研究背景概述2目录1•指数基金在国内的快速发展•大样本指数复制存在的问题研究背景目录•研究背景概述•研究方法与数据•主要结论•股票选择与组合构建•基于资金流量的投资策略方法说明45方法说明(1)¾流动性改进•换手率指标第i只股票低t日的换手率，mean和Var分别代表均值和方差。•流通规模以估计区间内（120个交易日）的成份股日均流通市值作为成份股排序的指标值()()tititiTVRateVarTVRatemeanS,,,=tiTVRate,5方法说明(2)¾不分层方法∑==NkkiiQQ1ω¾分层方法∑∑∑====MkNiikNiikkkkQQ11,1,ω∑==kNiikikikQQS1,,,5方法说明(3)¾最优化方法()NiforxRFRTSFRIRTTEMiniNiiNitiitTttt,,3,2,101..111,12L=≥==−=∑∑∑===φφφ存在的问题：1、预期收益率的估计2、方差协方差矩阵的估计3、模型的稳定性目录•研究背景概述•研究方法与数据•主要结论•股票选择与组合构建•基于资金流量的投资策略数据说明89数据说明•组合调整频率初始构建2007.1.152007.7.2第一次调整第二次调整第三次调整2008.1.22008.7.1第四次调整2009.1.52009.3.5•除权除息•评价指标•相关系数•日均TE、年TE•市场容量•交易成本•累积收益率偏离度目录•研究背景概述•研究方法与数据•主要结论•股票选择与组合构建•基于资金流量的投资策略实证结果810不分层抽样结果分层抽样结果11最优化抽样结果12目录•研究背景概述•研究方法与数据•主要结论•股票选择与组合构建•基于资金流量的投资策略抽样比较1314方法比较目录•研究背景概述•研究方法与数据•主要结论•股票选择与组合构建•基于资金流量的投资策略展望与讨论2114展望与探讨(1)•现金管理（minTradeCostVsminTrackError）•大额申购与赎回（结算制度的问题）14展望与探讨(2)•跟踪误差的动态调整()NiforxRFRTSFRIRTTEMiniNiiNitiitTttt,,3,2,101..111,12L=≥==−=∑∑∑===φφφ2211..21BABATSHGMinTT≥=+φφφφφ()TIRG2−=TRRH2=[]1221110001000001000010000111,,1,1××⎥⎥⎥⎥⎦⎤⎢⎢⎢⎢⎣⎡=⎥⎥⎥⎥⎥⎥⎦⎤⎢⎢⎢⎢⎢⎢⎣⎡===NNBABAMLOLLLLLLL⎥⎦⎤⎢⎣⎡⎟⎠⎞⎜⎝⎛++=TTTHGIITTEφφφ211()TTiiHGTTEMTEφφ+=∂∂=1控制跟踪误差的关键点？14展望与探讨(3)22•增强指数化Alpha选股……ARMA选股行业预期收益率(多元线性回归方程)方差协方差矩阵(EWMA方法)Max.组合收益率S.t.lb=[0]ub=[1]组合风险基准风险跟踪误差固定值样本权重14展望与探讨(4)•我们能提供什么？