太平洋证券-a股市场投资每周策略报告

策略研究报告1市场策略研究员：刘继伟执业证书编号:S11902090401292010年5月10日总第42期一、市场动态综述上周是5月的第一个交易周，全周来看，市场继续受国内外利空消息打压，上证指数跌破2700点，甚至一度逼近前期2639低点，周成交量继续萎缩，市场人气严重受挫。上证指数也为此从年初的3289点跌到了如今2700点一线。本周是公布宏观数据的重要时间窗口，尽管目前存款准备金率已经达到了17％，历史最高点17.5％近在咫尺，面对已经临近天花板的数据，但货币政策的调控还没有走到尽头。只要这种紧缩的调控政策没有走到顶部进入拐点，股市走势基本上还是以下跌抵抗为主基调，在年线之下寻求合理支撑位。图1货币供给增速拐点对应股市拐点数据来源：Wind资讯太平洋证券与此同时，希腊等欧洲国家的主权债务危机集中爆发，加剧了A股市场的波动幅度，同时加大了投资人的悲观心理预期。根据我们的宏观研究员李爱敏的观点，评级公司频繁下调评级主要基于对欧洲国家中期债务偿付能力的担忧，短期债务违约风险不大，除非突发事件令经济数据出现大的逆转，就目前经济运行轨迹来看，全球经济二次探底属于小概率事件。尽管主权债务问题以及居高不下的失业率令人担忧，但欧洲的经济前景已略有好转。欧盟委员会在A股市场投资每周策略报告经济数据公布期超跌反弹亦可期策略研究报告2经济前景展望的季度报告中上调了对欧元区和欧盟2010年的经济增长预期：预计今年欧元区经济将增长0.9%，欧盟经济增长0.9%；其2月份时的预期为欧元区和欧盟经济将分别增长0.7%。预计欧元区经济2011年将增长1.5%，欧盟经济将增长1.75%。美国经济复苏好于预期。美国5月份制造业PMI指数达到60.4，失业状况正在得到好转，GDP已经连续三个季度实现正增长。虽然房地产市场整体依然表现疲软，但是总体来讲美国经济复苏力度还是达到甚至超过市场预期的，第一大经济体步入复苏进程极大地降低了全球经济二次探底的风险。总体上看，5月的第一周周K线收出长阴线，大跌6.35%，为2009年11月底以来单周最大跌幅，而之前一周为大跌3.78%，呈现加速暴跌的走势，成交比前一周缩减近一成，处于低迷水平。伴随着股指的下跌，可以感受到市场恐慌情绪的蔓延，但我们的认为市场极有可能在恐慌中进入第一波筑底阶段。二、市场趋势预判从2009年四季度开始，中国经济、政策与股市似乎进入了三者相互博弈的阶段，经济企稳回升、宏观政策退出、A股市场调整，市场在此逻辑之下在3200点上下战战兢兢的运行的半年有余。下一步的运行逻辑是否会演变成在调结构的背景下经济出现增长放缓，然后政策再度跟进继而出现股市企稳？目前来看短期的经济数据很难明显走弱，而房价似乎还未出现明显回落的迹象，因此政策的取向的变化还需要时间，从政策的角度去预判，股市筑底的过程还需要一些时间。另外，由于农行、光大IPO进入关键期，四大行的配股融资是今年的首要政治任务，面对融资功能受到挑战的证券市场，监管当局的态是否会出现微妙变化，让我们拭目以待。图2存量资金与上证综指的对比数据来源：Wind资讯太平洋证券策略研究报告3今年大型融资项目2800亿加上正常的月均融资470亿，共计8400多亿。今年全部解禁市值在6.8万亿，按照历史经验减持比例测算，解禁后减持大概在9000亿。另外，按照财政部公布的2010年中央财政收入预算，证券交易印花税预算为516亿元。因此，10年总的资金需求在1.8万亿左右。目前A股市场的存量资金只有1.5万亿，10年资金需求对A股存量资金将是一次考验。本周市场最值得关注的是4月份宏观数据的发布，目前市场预期4月份CPI同比涨幅可能在2.6%至3%之间，将创下年内最大涨幅，但外围市场的低迷及欧洲主权债务问题，降低了市场对国内升息的预期，其它向好的经济数据有助于大盘止跌回升。而根据国家信息中心报告预计，二季度我国国民经济将走向全面恢复，预计GDP同比增长10.7%左右。由于翘尾因素等影响，二季度物价上升压力较强，预计CPI和PPI分别上涨4.2%和7%。经济前景向好，但通胀预期增强，股市当前位置是否能初步启稳，需观察成交量的变化情况。从市场运动趋势上看，周K线远离5周均线压力，呈现严重超跌状态。周均线系统正由交汇状态向空头排列转化，5周均线下穿10周均线，逼近60周均线。从日K线看，周五大盘收出带上下影线的十字星，远离5日均线压力，超卖严重。均线系统进一步转为空头排列，30日均线下穿年线，中长期走势看淡。布林线上看，股指跌至下轨位置，线口向下运行，呈现盘跌走势。从上周五的走势看，经过连续的快速下跌之后，空方力量已经有所减弱，但多头力量并未得到有效加强，盘中的上涨多呈现出技术性的反抽的态势，因此当前位置多方力量还不足以组织起有效的反攻，市场还将在震荡整理中寻找平衡点。根据缺口理论判断，本轮下跌已经出现了三个缺口（4月19日25个点的向下跳空缺口、4月27日3个点的下跌中继缺口、5月7日2.8个点的衰竭缺口），那么本轮调整的低点在2650点上下的区域。综合判断，市场经过快速下跌之后将进入筑底阶段，筑底的时间长短以及反弹的高度，将取决于政策及二季度经济形势的变化。三、投资策略事实上，在单边快速下跌的市场中，投资人是应该选择回避和观望的，但是如何在下跌的市场中寻找到心仪的投资品种，以期在反弹中获取超额收益，选择正确的投资逻辑和思路是必不可少的。本周我们提供一条选股思路，供投资者参考。从市场自身的运行规律出发，在大盘快速下跌之后，先于大盘见底的个股，在后市反弹时将强于大盘。在此基础上，为了增加个股的安全边际，我们必须选择基本面优良、过去三年主营业务收入和净利润复合增长率都超过20%、未来一年的预测PEG不超过1.2倍，按照以上条件，我们从两市1790只股票中选出如下个股；策略研究报告4表3稳健增长且近期表现远远强于大盘的个股证券简称4.15-5.7涨跌幅5.6-5.7涨跌幅市盈率(PE,TTM)2010年PEG预测值净利润过去三年复合增长率(%)主营业务收入过去三年复合增长率(%)桑德环境5.654.0459.790.850.220.25荣信股份2.513.3356.700.950.330.36梅泰诺-8.864.8056.111.180.540.63杰瑞股份-11.460.7850.011.260.580.30湘电股份6.862.0143.830.510.310.24合兴包装-9.370.6840.950.460.200.24天康生物-0.342.0840.820.740.270.46中鼎股份5.760.2831.960.530.320.33金风科技-1.610.3429.011.160.410.51开创国际-6.185.8621.430.481.910.56数据来源：Wind资讯太平洋证券一周市场重要数据图4行业指数阶段性表现-35-30-25-20-15-10-50510SW农林牧渔SW医药生物SW电子元器件SW食品饮料SW纺织服装SW综合SW商业贸易SW机械设备SW交运设备SW轻工制造SW餐饮旅游SW信息服务SW信息设备SW公用事业SW交通运输SW建筑建材SW金融服务SW有色金属SW化工SW家用电器SW黑色金属SW房地产SW采掘近5日涨跌幅近1月涨跌幅数据来源：Wind资讯太平洋证券策略研究报告5图5风格指数阶段性表现-20-15-10-505SW小盘指数成份SW中市盈率指数成份SW活跃指数成份SW微利股指数成份SW新股指数成份SW高市净率指数成份SW中盘指数成份SW高市盈率指数成份SW高价股指数成份SW低价股指数成份SW中市净率指数成份SW低市净率指数成份SW亏损股指数成份SW价值优势成份SW大盘指数成份SW低市盈率指数成份SW中价股指数成份SW配股指数成份SW绩优股指数成份近5日涨跌幅近60日涨跌幅数据来源：Wind资讯太平洋证券图6市场估值水平01020304050607080SW农林牧渔SW采掘SW化工SW黑色金属SW有色金属SW建筑建材SW机械设备SW电子元器件SW交运设备SW信息设备SW家用电器SW食品饮料SW纺织服装SW轻工制造SW医药生物SW公用事业SW交通运输SW房地产SW金融服务SW商业贸易SW餐饮旅游SW信息服务SW综合沪深300全部A股中小企业板创业板01234567市盈率TTM市净率数据来源：Wind资讯太平洋证券策略研究报告6图7AH溢价指数数据来源：Wind资讯太平洋证券免责声明：本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证。太平洋证券认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是太平洋证券在最初发表本报告日期当日的判断，太平洋证券不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。