国际收支的自动调节机制

1国际收支的自动调节机制国际收支失衡的调整方式可分为自动调整和政策调整两种，前者是指通过市场自发力量恢复国际收支平衡的机制，后者则是指通过政府政策的干预恢复平衡的机制。本章我们先介绍自动调节机制，在下一章我们再介绍政策调节机制。通过本章的学习，你可以了解：国际收支的价格调节机制国际收支的收入调节机制国际收支的货币调节机制自动调节机制的综合：开放经济的一般均衡210.1国际收支的价格调节机制固定汇率制（金本位制）下的调节浮动汇率制下的调节310.1.1金本位制下的自动调节——“价格－铸币”流动机制•1752年英国著名的古典经济学家大卫.休莫提出了著名的“价格－铸币”流动机制。该机制阐述了在金本位制下国际收支失衡的自动调节功能。DavidHume,1711-17764（1）金本位制（goldstandard）金本位制是指，以贵金属—黄金作为商品流通的价值尺度、流通手段、支付手段的货币制度。实行金本位制需要满足三个条件：A、各国的货币供给是由黄金或以黄金做保证的纸币组成；B、各国要用本国货币界定黄金的官方价格，并以此价格买入或卖出黄金；C、各成员国允许黄金的自由进出口。在上述三个条件下，一国的货币供给直接与国际收支挂钩，国际收支盈余的国家将有黄金流入，导致货币供给量增加；国际收支赤字的国家将有黄金流出，导致货币供给量减少。5（2）“价格－铸币”流动机制•国际收支逆差→黄金流出→货币供应量减少→本国商品价格下降→本国商品价格竞争力提高→出口增加、进口减少→国际收支改善，直至国际收支恢复平衡•国际收支顺差→黄金流入→货币供应量增加→本国商品价格水平上升→本国商品价格竞争力下降→出口减少、进口增加→顺差减少，直至国际收支恢复平衡。610.1.2浮动汇率制下的自动调节外汇需求曲线的推导外汇供给曲线的推导汇率变动与国际收支的自动调节机制浮动汇率制下国际收支自动均衡条件：马歇尔－勒纳条件“J曲线”效应7（1）外汇需求曲线的推导)(1$RMBMED)(2$RMBMEDMSPM($)ABQM80120ERMB/$1$RMBE2$RMBEQ$10A’B’D$800120图10－1：外汇需求曲线的推导（a）中国的进口市场（b）美元的需求曲线8（2）外汇供给曲线的推导)(1$RMBXES2$RMBE)(2$RMBXESPX($)1$RMBEERMB/$QXQ$C8150200DD’C’S$1200XD1600（a）中国的出口市场（b）美元的供给曲线图10－2：外汇供给曲线的推导9（3）汇率变动与国际收支自动调节机制S$ERMB/$E*RMB/$顺差逆差Q$Q*$本国国际收支出现逆差（进口出口）→汇率上升(即本国货币贬值)→本国商品价格变得相对便宜→本国商品出口增加，国外商品进口减少→国际收支改善，直至国际收支实现均衡图10－3：外汇供求与均衡汇率10（3）浮动汇率下国际收支自动均衡条件——马歇尔－勒纳条件（弹性分析法）汇率变动对国际收支的数量影响为：（其中：BP表示国际收支差额，VX和VM为以外币表示的进口和出口总额，和分别表示进出口商品的外币价格；QX和QM分别表示进出口商品量。）BP0，国际收支出现逆差→汇率上升，本币贬值→下降→QX增加，QM减少。但国际收支BP是否会改善（即国际收支是否会增加，从而消除逆差），取决于：马歇尔－勒纳条件：如DX＋DM1（DX为外国对本国商品的需求价格弹性，DM为本国对进口商品的需求价格弹性）国际收支会改善。MfMXfXMXQPQPVVBPfXPfMPfXP11（4）“J曲线”效应（J－curveeffect）马歇尔－勒纳条件对货币贬值引起国际收支改善的考察是一种静态分析，没有考虑调整的时间因素。在短期内，贬值并不能立即引起实际经济部门贸易量的变化，从进出口相对价格的变化到贸易量的增减带来国际收支的改善需要经过一段时间，即存在时滞，在贬值之初，国际收支非但不能改善，反而可能更趋恶化，这种现象即为“J曲线”效应.t1t2t3t4tBP0国际收支更趋恶化国际收支改善国际收支扭转图10-4：J曲线效应1210.2国际收支的收入调节机制－－吸收分析法吸收分析法（absorptionapproach）是S.S.Alexander于1952年提出的。他针对弹性分析法仅强调贬值对改善国际收支的价格效应而忽略收入效应这一缺陷，主张从宏观经济运行的角度出发，用收入水平和支出行为来分析贬值对国际收支的影响。1310.2.1国内吸收与国际收支差额开放经济中的国民收入恒等式：Y=C+I+G+(X-M)=A+BPA=C+I+G:国内吸收(国内支出)；BP=X-MBP=Y-AA=A0+cY(c为边际吸收倾向)BP=(1-c)Y-A0⊿BP=(1-c)⊿Y-⊿A01410.2.2国内吸收与国际收支的自动调整机制非充分就业情形下的自动调整充分就业情形的自动调整15（1）非充分就业情形下的自动调整BP0→货币贬值(马歇尔－勒纳条件满足)→X增加，M减少→Y增加（乘数效应）→A增加，因此BP=Y-A=(1-c)Y-A0取决于c：若c1，则国内吸收（A）的增加大于国民收入（Y）的增加，国际收支（BP）进一步恶化；若c＝1，则国内吸收（A）的增加等于国民收入（Y）的增加，国际收支（BP）不变；若c1，则国内吸收（A）的增加小于国民收入（Y）的增加，国际收支（BP）会改善。16（2）充分就业情形下的自动调整BP0→货币贬值(马歇尔－勒纳条件满足)→X增加，M减少，但Y不变（因为经济中没有闲置资源），此时只能通过A来调整BP，有三个效应：实际货币余额效应：贬值→X增加，M减少，但Y不变→通货膨胀→由于货币供给量不变，公众手中所持有的实际货币余额减少，为了将手持的实际货币余额恢复到愿意持有的水平，公众会减少C，抛售金融资产（如股票）换回货币→金融资产价格下降→利率上升→I下降→A下降→国际收支（BP）改善;收入再分配效应：贬值→X增加，M减少，但Y不变→通货膨胀→实际工资减少，企业利润增加，由于工资收入者的c高于利润收入者→C下降→A下降→国际收支（BP）改善;税收效应：贬值→X增加，M减少，但Y不变→通货膨胀→货币收入上升，在累进税率制的作用下，导致居民纳税额大幅度上升→C下降→A下降→国际收支（BP）改善。1710.3国际收支的货币调节机制•前面介绍的几种分析方法都强调的是贸易收支的调整，而忽略了资本和金融项目。随着国际经济的发展，资本流动或金融资产贸易的重要性越来越明显，在国际收支的构成中，其重要性在某种意义上甚至已超过了经常项目。正是在这种背景下，自20世纪70年代起，国际收支调整的货币论成为国际收支理论中的主流。货币论的主要代表人物有芒德尔、约翰逊等。RobertA.Mundell,1932-1810.3.1开放经济中的货币供求货币需求函数：Md=L(Y,i)货币供给函数：Ms=D+F其中：D为国内的货币供给；F为外汇储备。货币供求恒等式：Md=Ms=D+F；即：F=Md－D国际收支逆差，即国际储备(F)减少，是因为国内国内货币供给超过(D)货币需求(Md)。其内在机制是：货币超额供给，公众会由于手持的实际货币余额超过其愿意持有的水平，因而会将多余的货币用于对商品、金融资产的消费→国内商品和金融资产的价格上升→国内利率下降→资本外流，国际储备减少，国际收支出现逆差。1910.3.2国际收支失衡条件下的自动货币调整在固定汇率制下：一国货币超额供给→国际收支出现逆差→资本外流→货币供给减少→公众会由于手持的实际货币余额也会随之降低→公众减少支出，减少对国内商品和金融资产的购买→国内利率上升→资本外流停止，资本流入→国际收支改善。在浮动汇率制下：一国货币供给超过货币需求→国际收支出现逆差→外汇市场上外汇供给小于外汇需求→本国货币贬值→国内物价上涨，从而引起货币需求增加→货币市场趋于平衡的过程中，国际收支逆差逐渐缩小，直至消失。2010.4自动调节机制的综合——开放经济的一般均衡开放经济一般均衡的条件自动调节机制的综合自动调节机制的缺陷2110.4.1开放经济一般均衡的条件内部均衡：IS－LM外部均衡：BP一般均衡：IS－LM－BP22（1）内部均衡：IS-LMiYISLMi*Y*EADASMsMdADASMsMdADASMsMdADASMsMd图10-5：产品市场和货币市场同时均衡23（2）外部均衡:BPBP=CA+KFACA=(X－M)：净出口；KFA＝(资本流入－资本流出)：资本净流入外部平衡时：BP＝CA＋KFA＝0，即：CA＝－KFA（资本净流出）CA=CA(Y,Y*,P,P*,E)=g-mY+n·(E·P*/P)－KFA=F(i,i*)=K0＋α(i*-i)＝(K0＋αi*)-αiBP曲线：g-mY+n·(E·P*/P)＝(K0＋αi*)-αii=[(K0/α)+i*-(g/α)-(n/α)·(E·P*/P)]+(m/α)·Y,或：imimmKPPEmnmgY**024i2BP曲线的推导(c)(a)(d)i1CA=X-M-KFA(b)iCA＝X-M(X-M)2(X-M)145o-KFAY2Y1Y2YYY1-KFA2-KFA1-KFA1-KFA2图10-6：BP曲线的推导顺差逆差iCA=g-mY+n·(E·P*/P)-KFA=(K0＋αi*)-αiBP(g/m)+(m/n)·(E·P*/P)25（3）一般均衡：IS-LM-BPiYLMISBPEiEYE图10-7：内部均衡与外部均衡同时实现（一般均衡）2610.4.2自动调节机制的综合——IS-LM-BP模型固定汇率制下开放经济的自动调节浮动汇率制下开放经济的自动调节27（1）固定汇率制下开放经济的自动调节非充分就业时的自动调整充分就业时的自动调整28A、非充分就业时的自动调整iYYELM’BPiEISIS’LMBP’YFEE’E’’在E点，国际收支逆差，资本流出→货币供给减少→LM曲线移至LM’P下降→实际汇率(E·P*/P)上升，本币贬值，BP曲线右移，IS曲线右移（因出口增加，进口增加）29B、浮动汇率时的自动调整iYYEYFiEEE’LMBPBP’ISIS’在E点，国际收支逆差→名义汇率贬值→BP曲线右移出口增加，进口减少→IS曲线右移