国际财务

国际化下的企业财务管理一、我国企业国际化进程一组数据•1968年全球跨国公司总数只有7276家，其国外分支机构为27300家，至1999年，跨国公司已经猛增到63000家，国外分支机构则达到70万家。•全球对外直接投资存量1979年为5290亿美元，1995年则达到27000亿美元，1999年更高达86500亿美元。•在世界100个最大的经济体中，有51个是跨国公司，只有49个是主权国家。中国企业的境外上市•截至2003年1月底，境內企业境外上市已达76家，除1家在新加坡上市外，其余75家在香港上市（包括创业板21家），其中有11家在香港和纽约两地上市，有3家在香港和伦敦两地上市，有1家在香港、紐纽约、伦敦三地上市。这些企业通过公开发行、增发及发行可转债，已累计筹资204.33亿美元。中国企业的对外投资•2002年下半年，突然刮起的国企对外投资飓风，已然对2003年中国资本走向世界预演着前奏—•2002年10月，上海汽车工业（集团）总公司斥资6000万美元，购入大宇汽车（通用汽车持股10％）的股份。紧接着，中国网通与亚洲全球电信达成收购协议，成为首家并购海外公司的中国电信服务营运商。•2002年，中国公司海外投资达24亿美元，而2002年之前，累计对外投资只有70多亿美元，很显然，中国资本走出去的步伐在加快。中国企业的对外投资•2003年1-7月，经我部批准或备案设立的境外非金融类中资企业263家，中方协议投资额7.5亿美元。分别比上年同期增长55%、28%.其中，境外加工贸易企业33家，中方协议投资额1.03亿美元。•截至2003年7月底，经我部批准或备案设立的境外中资企业共计7222家，中方投资额100.9亿美元。2012年中国进出口额前10家企业排名2012年中国民营进出口额前20家企业排名2013中国10大跨国公司及跨国指数二、财务管理的国际化发展(一)国际化对财务管理的影响1、宏观影响(1)、政治风险政治风险指一个国家政局是否稳定、法制是否健全、国家发展的基本政策是否正确。由于国际化战略涉及的投资金额大、影响周期长，为确保投资的安全和有效，必须首先考虑政治风险。(2)、经济风险经济风险主要是指汇率、利率、税率和资源等方面的风险，汇率、利率等的波动会对投资收益产生重大影响，因而必须随时跟踪其变化趋势、评估其影响程度和制定应对措施。(3)、管理风险管理风险是指国际化战略制定和实施过程中的风险。根据美国科尔尼公司的统计，大约只有20%的并购案实现了预期目标，其余80%的并购多以失败而告终(2006.1.1经济观察报)。管理上的风险要求企业加强战略和流程的管理，塑造核心竞争力，并且能够将核心竞争力转移到其他市场。2、微观影响(1)、金融市场变化对财务的影响加入WTO后，我国将逐步放松外资金融机构准入的范围和区域限制，随着越来越多的外资金融机构进入我国，必将对我国的金融市场、企业的筹资和投资产生极大的影响。金融市场规模的扩大、资金供给的增加和金融工具的不断创新，为我国企业筹资、投资和规避风险提供了多种可供选择的组合方式。金融创新丰富了金融工具品种，拓展了金融服务范围，同时也派生出利率风险、汇率风险和表外风险等新的风险，使金融风险进一步加大。如何规避风险，将成为人世后企业财务管理面临的重要课题之一。一方面，加入WTO后，我国的产品可以在WTO的成员国（或地区）中享有多边的、无条件的最惠国待遇，这无疑将使我国企业增加跨国经营活动，从而对企业跨国财务管理提出了更高的要求；另一方面，人世将对我国原有的一些受保护的部门及资本、技术密集型部门产生较大冲击，而一些具有相对优势的劳动密集型产业以及已形成规模经济且技术成熟的部门则将从中受益，这必将影响到我国企业资金运动的方向及规模。企业内部重构时的资产剥离、并购时的资本运作、破产时的权益清算等，都将成为财务理论研究的重要课题。(2)、经济结构变化对财务的影响(3)、人才环境变化对财务的影响加入WTO后，企业人力资源竞争将更加激烈，国内企业如何留住优秀人才，甚至吸引国外管理人才流人，将成为企业财务管理的重要课题。在企业经营国际化的进程中，高级财务管理人员不但要精通会计、审计、财务管理理论与方法，了解相关的法律法规，熟悉企业经营管理的全过程，熟练掌握外语和计算机知识，而且必须具有全局观念和组织协调能力，有敏锐的洞察力、开放性思维和创新意识。目前，我国财务管理人员还远不能达到这样的要求，提高人员素质将成为财务管理的重要任务。(4)、无形资产管理将成为财务管理的重点知识经济使技术成为企业生产要素的核心，专有技术、专利权、商标、商誉和信息等以知识为基础的无形资产对经济增长起着决定性作用。据统计，在经济发达国家，科学技术在经济增长中的贡献率已高达60％～80％。无形资产在企业总资产中所占的比重越来越大，它对企业未来现金流量的影响不容忽视。因此，无形资产管理必将成为企业财务管理的重要内容。(5)、财务管理方法日趋网络化、虚拟化知识经济拓宽了经济活动的空间，改变了经济活动的方式，使之呈现出明显的网络化、虚拟化特征。容量巨大、高速互动、知识共享的信息技术网络，构成了知识经济的基础设施，企业竞争将更多地体现在网络上。另外，随着经济活动数字化、网络化的加强以及新的媒体空间的开辟，信息处理将更多地在媒体空间上虚拟实现，这必然要求财务管理更加适应经济网络化、虚拟化的发展。(6)、风险管理将成为财务管理的重要内容在新的世纪里，由于受信息传播速度加快、媒体空间扩大、产品寿命周期缩短以及无形资产投入增加等因素的影响，企业必将面临更大的风险。另外，随着知识经济的发展，以高新技术为内容的风险投资在企业投资总额中的比重日趋上升，而高新技术产业的高风险性，使企业的投资风险不断增加，这些都使风险管理在财务理论研究中的地位进一步提高。（二）国际化下的财务管理1、国际融资1、国际融资资金来源：①公司集团内部的资金；②母公司本土国的资金；③子公司东道国的资金；④国际金融机构的资金。融资方式：①发行国际股票；②发行国际债券；③利用国际借款；④采用国际租赁；⑤实行项目融资。举例：（1）股权融资•在国际股票市场和东道国的股票市场发行和上市交易股票，除了可以获得股本资金以外还有许多其他方面的好处:突破本国资金市场的限制取得股本融资多样化的利益降低发行成本，提高股票市价扩大在国际上的知名度举例：（2）债券融资发行国际债券是信誉卓著的大公司筹措长期资金的另一种融资方式。跨国公司在选择通过发行债券进行融资时应考虑以下几个因素：1.外汇风险2.税收因素3.发行规模举例：（3）公司内部贷款在母公司与各子公司及各子公司相互之间进行资金融通，主要形式有：直接贷款平行贷款信贷互换举例——平行贷款假设在英国经营的母公司打算向其在荷兰的子公司提供一笔贷款，假使英国实行资本管制政策，这家公司为此付出成本。英国公司如果安排一家在荷兰的母公司向英国母公司在荷兰的子公司贷款，与此同时，英国母公司向荷兰母公司在英国的子公司提供另外一笔贷款。这就是背对背贷款或平行贷款。举例在英国在荷兰英国母公司在荷兰的英国子公司在英国的荷兰子公司荷兰母公司英镑荷兰盾总结：国际融资特点①国际金融市场全球化；②国际融资中心分散化；③国际融资手段多样化。2、国际投资2、国际投资国际投资的分类：（1）按投资方式分为：国际直接投资和国际间接投资。（2）按资金来源分为：公共投资和私人投资。（3）按投资时间的长短分为：长期投资和短期投资。企业进行国际投资的原因:（1）有利于取得更多的利润；（2）有利于占领国际市场；（3）有利于保证原材料的供应；（4）有利于取得所在国的先进技术和管理经验。国际投资方式的具体形式：①国际合资投资；②国际合作投资；③国际独资投资；④国际证券投资。举例合资企业合资经营企业：指两个或以上不同国家或地区的投资者按共同投资、共同经营、共负盈亏、共担风险的原则所建立的企业，是国际投资的一种主要方式。“股权式”合资企业的出资方式：现金、实物、工业产权。举例合作经营企业合作经营企业的合作合同的内容:（1）投资、合作条件及经营项目；（2）收益分配、资本回收与资产归属；（3）经营管理：双方均可任董事长；（4）合作投资或合同条件的转让；（5）期限及终止。举例：可供企业投资的证券种类：①国库券;⑤银行承兑汇票；②机构证券；⑥公司股票；③商业票据；⑦公司债券。④可转让存单；3、国际运营资金管理3、国际运营资金管理国际营运资金的管理的内容：营运资金的存量管理、营运资金的流量管理。营运资金的存量管理的目的：使现金余额、应收账款和存货处于最佳的持有水平。一般原则：以最少量的营运资金，从营业活动中获得最大的边界收益率。营运资金的流量管理目的：使资金得到合理的安置，确定最佳的安置地点和最佳的持有币种，以避免各种可预见的风险和损失举例•跨国公司现金流动子公司子公司母公司短期投资长期投资资金筹集公司股东（三）国际化下的财务分析财务分析•财务分析定义1.美国南加州大学教授WaterB.Meigs认为，财务分析的本质在于搜集与决策有关的各种财务信息，并加以分析与解释的一种技术。2.美国纽约市立大学LeopoldA.Bernstein认为，财务分析是一种判断的过程，旨在评估企业现在或过去的财务状况及经营成果，其主要目的在于对企业未来的状况及经营业绩进行最佳预测。3.台湾政治大学教授洪国赐认为，财务分析以审慎选择财务信息为起点，作为探讨的根据；以分析信息为重心，以揭示其相关性；以研究信息的相关性为手段，以评核其结果。•财务分析主体财务分析的主体，包括权益投资人、债权人、经理人员、政府机构和其他与企业有利益关系的人士。他们出于不同目的使用财务报表，需要不同的信息，采用不同的分析程序。1.投资人投资人是指公司的权益投资人即普通股东。普通股东投资于公司的目的是扩大自己的财富。他们所关心的，包括偿债能力、收益能力以及风险等•权益投资人进行财务分析，是为了回答以下几方面的问题：a、公司当前和长期的收益水平高低，以及公司收益是否容易受重大变动的影响；b、目前的财务状况如何，公司资本结构决定的风险和报酬如何；c、与其他竞争者相比，公司处于何种地位。2.债权人债权人是指借款给企业并得到企业还款承诺的人。债权人关心企业是否具有偿还债务的能力。债权人的主要决策是决定是否给企业提供信用，以及是否需要提前收回债权。他们进行财务报表分析是为了回答以下几方面的问题：a、公司为什么需要额外筹集资金；b、公司还本付息所需资金的可能来源是什么；c、公司对于以前的短期和长期借款是否按期偿还；d、公司将来在哪些方面还需要借款。3.经理人员经理人员是指被所有者聘用的、对公司资产和负债进行管理的个人组成的团体，有时称之为“管理当局”。经理人员关心公司的财务状况、盈利能力和持续发展的能力。经理人员可以获取外部使用人无法得到的内部信息。他们分析报表的主要目的是改善报表。4.政府机构有关人士政府机构也是公司财务报表的使用人，包括税务部门、国有企业的管理部门、证券管理机构、会计监管机构和社会保障部门等。他们使用财务报表是为了履行自己的监督管理职责。5.其他人士其他人士：如职工、中介机构（审计人员、咨询人员）等。审计人员通过财务分析可以确定审计的重点，财务分析领域的逐渐扩展与咨询业的发展有关，一些国家“财务分析师”已经成为专门职业，他们为各类报表使用人提供专业咨询。•财务分析客体财务分析的对象是企业的各项基本活动。财务分析就是从报表中获取符合报表使用人分析目的的信息，认识企业活动的特点，评价其业绩，发现其问题。•筹资活动是指筹集企业投资和经营所需要的资金，包括发行股票和债券、取得借款，以及利用内部积累资金等。•投资活动是指将所筹集到的资金分配于资产项目，包括购置各种长期资产和流动资产。投资是企业基本活动中最重要的部分。•经营活动是在必要的筹资和投资前提下，运用资产赚取收益的活动，它至少包括研究与开发、采购、生产、销售和人力资源管理等五项活动。经营活动是企业收益的主要来源。•财务分析目的（1）评价企业的偿债能力；（2）评价企业的资产管理水平；（3）评价企业