山西证券-晨会纪要-100120

晨会纪要（10.1.20）1请务必阅读正文之后的特别声明部分晨会纪要2010年1月20日星期三【今日焦点】l股指期货合约交易规则全线亮相。中国金融期货交易所19日在京召开新闻通气会，发布《沪深300股指期货合约》、《交易规则》及多项实施细则修订稿,向社会公开征求意见。加上此前发布的投资者适当性制度征求意见稿等,股指期货的基本规则全线亮相。l全国房价一年涨了813元。昨天，国家统计局公布了2009年全国房地产市场数据，无论是近9.4亿平方米的成交量还是估算约4695元/平方米的均价水平，都创出了历史新高。全年房价涨幅24%，平均每平方米上涨813元，也达到了前所未有的水平。l基金4季报登场仓位逼近历史高位。基金2009年4季报今日揭开面纱，博时、国泰、大成、长盛、国投瑞银、工银等17家公司旗下基金率先披露季报。整体来看，截至4季度末，基金的股票仓位相比之前又有提升，已逼近历史高位。但对2010年1季度的行情，基金则多数以“震荡”表述。l中国增持美国债节奏放缓去年11月减持美国国债93亿美元。美国财政部19日晚间公布的最新数据显示，截至2009年11月末，中国共持有7896亿美元美国国债，较10月底减持93亿美元，这也是去年以来的第四次减持。这样一来，2009年前11个月中国累计增持的美国国债仅有622亿美元，增持节奏明显放缓。【山证分析师观点】Ø货币供应增速年底现拐点，未来或继续下行l1）货币供应增速出现拐点,CPI或于二季度末到达峰值。我们认为M1已经出现拐点，考虑到上次在波谷阶段M1领先CPI六个月，上次峰值也领先六个月，我们预计CPI在2010年二季度末将出现峰值。l2）货币活化趋势有所减缓，货币剩余出现拐点。反映货币活化程度的M1-M2增速差也在12月份出现了拐点迹象，虽然该趋势还需要进一步确认，但考虑到2010年上半年经济继续向好的惯性，货币活化指标仍有望维持高位，但再创新高可能性较小。货币剩余如期下降，反映实体经济流动性将出现拐点，我们认为2010年M2增速受信贷下降的影响或大幅度回归至20%左右水平，一方面经济增速上升，另一方面货币供应增速下降，有利于减少晨会纪要（10.1.20）2请务必阅读正文之后的特别声明部分通胀压力和资产泡沫。l3）信贷投放回归均衡，与固定资产投资同步回落。09年新增贷款前高后低特征明显，总额创历史新高，我们认为信贷在2010年将明显下降，主要在于投资增速的预期降低，货币政策方面或前紧后松。l4）信贷结构呈现差异化，储蓄存款拐点影响市场未来资金流入。09年中长期贷款占比呈现前低后高的走势，而中长期贷款占比最高的时期往往是房地产等资本市场最火热时期，主要原因在于大量中长期贷款需求（如居民按揭贷款等）往往在经济处于较好阶段才会投资于房地产等资本品，而随着宏观调控的进行，企业和居民会逐渐调整对未来投资收益的预期，中长期贷款占比或持续回落。企业活期存款增速最能反映M1的变动，影响企业活期存款拐点的主要因素就是信贷政策是否宽松，而金融机构定期储蓄存款对于经济预期最为敏感，往往共同反映了居民户和企业户对于未来经济的判断预期，我们认为企业活期存款增速或在高位盘整，10年下半年逐步回落。l5）利率水平稳步上升，存款准备金率逐步上调。10年存款准备金率或存在3-4次上调频率，大型存款类金融机构或至17.5%，本轮上调周期主要是对冲09年过量信贷，以及降低金融机构信贷冲动和风险。l6）存贷款利率或跟随美国加息步伐，人民币汇率缓慢升值。实际利率逐步进入负值区间，推动加息步伐。出口和热钱推动人民币补涨升值。l7）公开市场操作力度加大，数量化调控逐步频繁。主要为对冲09年过渡宽松信贷，10年市场利率逐步上升，幅度上呈现前高后低。（山西证券研究所宏观研究员伊磊）【重点财经信息】l我国将通过六大途径解决影响长期发展的重大问题。国家发展和改革委员会副主任徐宪平１９日在北京举行的中国“十二五规划的方向和政策国际研讨会上”说，我国将努力扩大内需，增强自主创新能力，促进城乡区域协调发展，不断改善民生，强化资源节约和环境保护，提升开放型经济水平，解决影响中国经济长期发展面临的重大问题。l对审计准则修订征求意见中注协关注关联方舞弊风险。19日从中国注册会计师协会获悉，中注协发布了第三批十项审计准则修订的征求意见稿，其中对关联方等四项审计准则进行了实质性修订。l证券业协会终止中信基金会员资格。由于中信基金管理有限责任公司已被华夏基金管理有限公司吸收合并，协会根据相关规定，决定即日起终止中信基金管理有限责任公司的会员资格。根据公开信息，2009年7月7日，证监会批准华夏基金吸收合并中信基金。晨会纪要（10.1.20）3请务必阅读正文之后的特别声明部分l限售股转让逃避个税将追缴。限售股转让征个税新规出台后，业内担忧部分限售股持有者利用15%的核定成本规定进行避税。19日获悉，国家税务总局日前下发了《国家税务总局关于做好限售股转让所得个人所得税征收管理工作的通知》，对限售股转让征税流程进行细化，并明确证券机构预扣预缴若低于实际税款，纳税人应补缴。专家指出，“大小非”和“大小限”若利用这一规定逃税，可能会面临被追缴风险。l国企利润增速由负转正。财政部19日发布数据显示，2009年全年，国企累计实现营业收入225087.3亿元，同比增长5.9%；全年利润为13392.2亿元，同比增长9.8%，1-12月累计利润增速同比首次由负转正，分析人士指出，在宏观经济继续向好的情况下，今年国企表现更加值得期待。l物价环比将上涨专家认为通胀压力仍存在。国家统计局将于21日国新办发布会发布2009年宏观经济数据，有关专家对记者表示，2009年我国投资、消费都将保持较快增长速度，全年GDP保持8%的增速没有问题，而2010年经济形势则更为乐观，GDP增长可能会达到8.5%-9%。l陈德铭：外贸呈恢复性增长。中国商务部部长陈德铭19日在新闻发布会上指出，人民币升值问题并不和贸易直接挂钩，人民币汇率改革是一个渐进的过程。此外，他指出，从1月份截至目前的数据看，外贸在恢复性的增长。l中印携手鼓励企业间投资。中国商务部部长陈德铭与印度商工部部长夏尔玛19日正式签署了中印经贸间关键的国际协议——关于进一步扩大中印经贸合作的谅解备忘录。l亚行：中国经济将大幅上扬。亚洲开发银行在一项新报告中称，随着全球金融危机逐渐消退，今年中国的经济增长将大幅上扬，因此中国需要考虑采取紧缩措施，以避免可能出现的经济过热。【行业要闻】l数字化席卷文化产业。打开电子阅读器，随时翻看你喜欢的任何书籍；需要今天的新闻，所有报纸、电视节目同样可以通过数字化的接收终端一手掌握。数字化传播技术的推动正在让文化产业迅速找到新的突破口。l世博期间酒店价格上涨20%。来自业内的消息显示，目前上海八成左右的酒店已公布5-6月世博会开园月的房间价格，并开始接受预订。统计显示，世博会期间，上海各星级酒店价格有不同程度的上涨，平均涨幅将近20％。而部分经济型酒店的预订数量已经达到往年的800%。l专家热议楼市：今年不会“硬着陆”。虽然普遍认为今年楼市要调整，但开发商和经济学专家却直言2010年楼市不会“硬着陆”。19日从房地产创新峰会上了解到，大部分接受采晨会纪要（10.1.20）4请务必阅读正文之后的特别声明部分访的开发商认为2010年房地产市场将是以调整为主。l人民币重现升值趋势业内关注楼市热钱动向。存款准备金率上调及其带动的加息预期，外加人民币重现升值趋势，都使得业内开始关注起热钱会否在房地产市场内再次兴风作浪。昨天，瑞银亚洲房地产研究部主管王震宇就对记者表示，今年最可能会影响投资市场的现象就是人民币再度升值。l今年“三网融合”不对称格局敲定以广电为主。“三网融合”政策在刚刚确立之后，两大政策执行主体电信系统、广电系统如何进行利益分配就成为关注焦点。实力更强的电信会否借机吞并广电成为业内的一大话题。2010年“不对称进入”的格局已经敲定，“三网融合”今年试点将以广电为主，为期一年。l转型与洗牌：机顶盒市场两极分化。“三网融合”方案一出，包括内容生产、光纤通信及相关设备制造在内的上下游产业应声而动，或因抢占了市场潜机而将有爆发性增长；或将被更高的技术要求和行业标准淘汰。特别是对量大而分散的机顶盒厂商，不少企业对业内洗牌的预期正在加大。业内人士指出，包括机顶盒在内的设备厂商在技术上早已有所准备，待适应三网融合的国家标准体系确立后，优胜劣汰在所难免。【山西经济动态】l省城上月房价微涨1.8％。日前，国家发改委、国家统计局发布了去年12月份全国70个大中城市房屋的销售价格，太原市同比增长1．8％，涨幅比上月扩大1．6个百分点，大大低于全国7．8％的涨幅。l南中环桥建设正在紧张进行中。沟通太原市南部城区汾河两岸的南中环桥建设正在紧张进行中。该工程由中铁大桥局负责施工，目前已完成全部工程的80％，预计整个工程将于今年4月完工实现通车。l投资2980万元解决4.26万人的饮水困难孝义去年建成92处安全饮水工程。从有关部门获悉，孝义市2009年投资2980万元建设的92处安全饮水工程目前已全部建成并投入使用。同时，该县还投入上亿元资金对一批骨干河道进行了集中整治，这也是该市历史上水利工程规模最大、力度最强、投入最多、效果最好的一年。l晋西工业集团致力打造“铁路车辆零部件生产基地”。晋西工业集团生产铁路车辆零部件已有30多年的历史，是亚洲最大的铁路车轴生产上市企业，国内市场占有率达到40％。该集团以军工的技术优势和可靠的产品质量及良好的信誉，成为我国铁路行业最具竞争力的三家路外企业之一，铁路产品也成为该公司的主导民品。当前，晋西工业集团正致力打造“铁路车辆零部件生产基地”，为振兴山西铁路装备制造业做出贡献。l苏宁电器加快在晋扩张步伐。苏宁电器股份有限公司今日在并召开2010年太原地区发展晨会纪要（10.1.20）5请务必阅读正文之后的特别声明部分战略通报会，宣布了其在山西家电销售市场的扩张计划。2010年，苏宁电器将把我省市场作为华北区最重要的突破区域，年内新增10家店面，使其在晋的店面数量达到23家。同时，苏宁电器还计划在我省开设乡镇店。l我省将评选300个省级重点革命遗址。全省革命遗址普查工作会议在并召开，中央党史研究室副主任李忠杰，省委常委、秘书长高建民出席会议。此次普查从2010年1月开始，至2011年3月结束。今年10月底前完成县级普查任务，11月至12月县、市、省三级逐级提交普查报告。明年，将举办“山西省革命遗址普查成果展览”，编纂出版《山西革命遗址纵览》省卷和11个市的市卷。此外，还将对全省革命遗址进行评定，评选出300个省级重点革命遗址、30个省级重点党史教育基地以及若干个市级党史教育基地。【山西证券股票池动态】l三安光电（600703）净利预增两倍大股东提议10转10。因股票涨幅较大，18日起停牌核查的三安光电今天披露，大股东福建三安集团近日已向公司董事会提出以2009年12月31日公司总股本277684949股为基数，以资本公积金每10股转增10股，现金分红另议等利润分配方案的动议。l中国国航（601111）将扭亏为盈。中国国航今天披露，经公司财务部门初步测算，预计2009年度业绩与上年同期相比扭亏为盈。2008年，公司亏损91.5亿元，每股收益-0.77元。公司称，2009年公司客运业务回暖趋稳，特别是国内市场稳定增长，支持了的业绩改善。2009年国际原油价格水平低于上年，公司的燃油采购支出同比下降，其他成本也得到有效控制。同时，2009年油料套期公允价值回转增加了本期业绩，此外，2009年上半年民航建设基金的返还对公司业绩产生有利影响。l大杨创世（600233）2009年净利预增100%。大杨创世今天披露，经公司财务部门初步测算，预计公司2009年度净利润将比2008年同期增长100%以上。2008年，公司实现净利润5348万元，每股收益0.324元。公司称，业绩增长的主要原因是，2009年，公司积极应对全球金融危机的挑战，内抓质量、提效率，节费用，外抓客户，稳定及扩大市场。此外，公司20