广发证券-A股2月市场策略(PDF7)

专业、专心、专为您务请阅读正文之后的重要声明首席策略分析师：游文峰联系人：原燕琼高级分析师：龚贵林高级分析师：陈捷1电话：[phone]Mail:[e-mail]股股22月月市市场场策策略略07年1月29日经纪业务总部投资策略小组报报告告要要点点：：1月本报告月度组合收益率29%，连续4个月超越大盘我们以精心配选了8只股票作为1月的月度组合。经过一个月的实际运行，该组合取得了十分令人满意的增长。截止到1月26日，该组合配置收益率超过了29%。而同期大盘沪深300指数涨幅为26.8%。我们根据对2月行情的判断，构建了2月股票组合。1月回顾，指标股进入震荡，二线股全面补涨股市进入2007年以后，市场总体呈现了震荡上行的特点。指标股方面，以工行为首的银行股在年初出现了大幅上涨而后迅速回落的走势，带动指数迅速拉高到2800点一线。指标股随后进入了较大幅度的震荡调整，同时二线股开始了更为精彩的补涨行情。2月行情走势预测大盘连续走高到3000点的水平，我们认为春节之前，整体行情还能保持基本的稳定，应该不会出现大幅调整的转折行情。主要有这么几个基本的判断理由：1、基金整体的看法依然还是比较乐观，对于07、08年行情的空间（部分基金的看法是看到5000点的位置）判断依然乐观。2、年报行情虽然还有变数，但几大重要板块的年报业绩增长应该是确定的，在春节前这段时间，市场的预期还是比较稳定的。3、从资金面看，农历年前企业分红及奖金分配预期较好，储蓄资金将进一步分流到基金和直接入市，可能进一步推高市场。我们的策略，提高组合的安全边际对于1月的行情，市场走得比我们想象地还要乐观。但市场主线方面还是基本符合了我们年前的判断。地产、金融及钢铁依然出现了极强的走势，同时消费主题的品种得到了充分地挖掘。展望2007年2月份的市场，我们判断，市场热点全面扩散，年报业绩的影响比重加大，2月将是一个以个股行情为主，以年报业绩、预期增长及送转题材为主的行情局面。我们更加强调公司的估值与平均水平的比较，更加强调业绩增长预期的确定性。专业、专心、专为您务请阅读正文之后的重要声明首席策略分析师：游文峰联系人：原燕琼高级分析师：龚贵林高级分析师：陈捷2电话：[phone]Mail:[e-mail]11月月行行情情简简要要回回顾顾指标股进入震荡，二线股全面补涨股市进入2007年以后，市场总体呈现了震荡上行的特点。指标股方面，以工行为首的银行股在年初出现了大幅上涨而后迅速回落的走势，带动指数迅速拉高到2800点一线。指标股随后进入了较大幅度的震荡调整，同时二线股开始了更为精彩的补涨行情。我们发现，银行股在工行估值的领先带动下，其他银行股的估值也开始大幅提升。我们认为，一方面，银行股行情有其基本面的诸多因素的支持，另一方面，中国人寿的上市定位也给金融板块的重新估值定位带来支撑。1月9日，中国人寿成功上市，开盘定价在37元，随后小幅震荡后一路走强，目前股价已经超过香港市场的人寿价格20元。人寿定价的成功，给予国内A股市场银行股的定价极大的鼓舞。随着机构投资者不断地介入，银行，地产与钢铁成为进入07年后市场继续关注的焦点。但进入2800点高位以后，这几大指标性行业板块出现了宽幅震荡的行情走势。这主要是受到获利盘抛售的影响，地产板块同时受到有关税收政策趋紧的影响。虽然领先指标板块出现了宽幅震荡，但二线股的补涨行情却似乎显得更加精彩。区间分析报表--涨跌幅度市场:深沪Ａ股区间:2006年12月26日-2007年01月26日代码名称涨跌幅度代码名称涨跌幅度600576*ST庆丰1472.291600640中卫国脉96.467600711*ST雄震1409.113000829赣南果业89.944600837都市股份159.310600206有研硅股89.834600816安信信托135.908600499科达机电88.359600102莱钢股份124.098600763ST中燕87.556000425徐工科技121.231600238海南椰岛85.328000572海马股份119.767000927一汽夏利85.127600458时代新材115.405600287江苏舜天83.133600509天富热电97.036000056深国商81.726整体估值水平进一步上扬截止到1月26日收盘，两市全部A股的加权平均市盈率水平进一步上升，达29倍，而沪深300成分股的加权平均市盈率为27倍。图1：全部A股（整体法）市盈率走势数据来源：WIND资讯专业、专心、专为您务请阅读正文之后的重要声明首席策略分析师：游文峰联系人：原燕琼高级分析师：龚贵林高级分析师：陈捷3电话：[phone]Mail:[e-mail]22月月行行情情走走势势预预测测春节前行情应能继续稳定大盘连续走高到3000点的水平，我们认为春节之前，整体行情还能保持基本的稳定，应该不会出现大幅调整的转折行情。主要有这么几个基本的判断理由：1、基金整体的看法依然还是比较乐观，对于07、08年行情的空间（部分基金的看法是看到5000点的位置）判断依然乐观。2、年报行情虽然还有变数，但几大重要板块的年报业绩增长应该是确定的，在春节前这段时间，市场的预期还是比较稳定的。3、从资金面看，农历年前企业分红及奖金分配预期较好，储蓄资金将进一步分流到基金和直接入市，可能进一步推高市场。有关行情出现拐点的讨论行情拐点什么时候出现，大家都比较关心这个问题。我们认为，07年上半年应有一个幅度较大的调整行情。这个行情拐点和以下几个因素密切相关。1、央行加息。虽然我们认为这个政策推出短期可能性不大，但市场过分的流动性依然让我们有这方面的担忧。我们看到，央行工作会议已经提出了GDP增长8%，CPI控制在3%，M2增长16%的调恐目标，同时人民币汇率调整会加快。总体看，07年货币政策还是是稳健中趋紧的方向。针对年初银行集中提前放贷的冲动以及可能出现的投资反弹，我们认为上半年加息的机会很大。最新公布的06年12月CPI同比上升2.8%，显示而在一季度实现加息的机会越来越大。2、年报及一季报是否超预期。这个因素是基本因素，是支撑市场走强的很重要的因素。观察目前推出的年报预增公告情况，年报业绩有很明显的提高。但是否会出现超预期的情况？我们认为目前市场对于这个年报增长预期很高，真实情况有可能没有那么高。因此需要看年报公布的后半段，也就是春节后年报的整体情况，一旦出现几个年报地雷，对于市场信心打击很大。3、资金面因素出现短期转变。5月是限售流通股解禁的高峰月，但市场会对此提前预期。一旦形成这种共识，机构有可能首先赎回开放式基金，导致基金被动抛出股票，此后形成加强反馈，市场有可能在此形成拐点。这个时间我们预期要到4月份前后。4、再有一个因素就是股指期货推出时机。从各方面反馈的信息看，股指期货推出有很多技术层面的障碍，需要时间完善，同时管理层也有推出时机对于市场影响方面的顾虑。我们认为推出至少要到3月份以后，而且很可能会考虑在市场出现大幅调整波动之后推出。通过对以上几个影响因素的分析，我们综合判断，市场出现拐点的契机可能要更多地关注基本面的因素，特别是政策面的变化。时间判断上，我们认为拐点可能出现在4月份前后，当然提前的可能性也是存在，但春节之前行情保持基本的稳定还是可以预期的。专业、专心、专为您务请阅读正文之后的重要声明首席策略分析师：游文峰联系人：原燕琼高级分析师：龚贵林高级分析师：陈捷4电话：[phone]Mail:[e-mail]22月月投投资资策策略略对于1月的行情，市场走得比我们想象地还要乐观。但市场主线方面还是基本符合了我们年前的判断。地产、金融及钢铁依然出现了极强的走势，同时消费主题的品种得到了充分地挖掘。展望2007年2月份的市场，我们判断，市场热点全面扩散，年报业绩的影响比重加大，2月将是一个以个股行情为主，以年报业绩、预期增长及送转题材为主的行情局面。我们更加强调公司的估值与平均水平的比较，更加强调业绩增长预期的确定性。提高安全边际思路一低PE的价值重估目前价值重估的行情，部分行业品种的估值已经处于较高的水平，如地产，如金融，后续发展需要今年业绩的进一步确认。但是有部分行业的估值水平仍有进一步提升的空间，我们发现，钢铁行业的整体估值仍处于10倍上下的水平，年报公布及一季报公布后，动态PE水平有望进一步降低，与市场整体估值水平相比，仍有向上的空间。从提高安全边际的角度看，低PE的价值重估可能是一个进退两可的投资策略。以这个策略为基础，我们认为，钢铁、基础设施、交通运输等相关行业的估值水平与市场相比仍有一定的距离。包括机场，高速公路，港口等稳定收益类公司的投资机会有所显现。机构投资者在市场中追逐完高风险回报的品种后，这些低风险收益品种的投资机会开始凸显。我们认为，防御要提前做好准备，也许2月还不是这些品种表现的最好时机，但战略性开始布局防御类品种，可以获得市场转折时期的较大安全边际以及超出市场平均水平的风险收益。提高安全边际思路二高成长抵御调整提高安全边际的另一个思路是选择具有高成长的公司。市场中高成长的公司固然已经给予了较高的估值，但从PEG的角度来看，很多业绩高增长比较确定的公司估值仍有较大的提升空间。我们认为，提升估值的关键在于增长的预期，随着时间的推移，很多公司的高增长的预期越来越确定，这也是我们认为在下一阶段所要关注的重点。高成长的选股思路，主要要考虑自下而上的选股，具体个股具体分析。我们认为，资产注入或整体上市将会成为高成长的主要备选目标。部分提出意向的上市公司一旦确定了重组方案，将给予公司的估值巨大的提升空间。同时，制造业、化工、医药及物流等行业中，在制造业升级，上游资源类价格暴跌，行业产能出现中短期瓶颈，新药开发与大面积运用等相关因素影响下的上市公司，我们认为具有爆发式增长潜力和较高的复合年增长率。专业、专心、专为您务请阅读正文之后的重要声明首席策略分析师：游文峰联系人：原燕琼高级分析师：龚贵林高级分析师：陈捷5电话：[phone]Mail:[e-mail]22月月重重点点推推荐荐股股票票组组合合本市场策略报告将按月推荐月度组合，月度组合是基于公司基本面的分析以及市场策略分析结合，向投资者推荐的中短期性质组合。组合持股周期一般在1-3月之间，目标为获取超出市场平均水平的回报。1月本报告月度组合收益率29%我们以精心配选了8只股票作为1月的月度组合。经过一个月的实际运行，该组合取得了十分令人满意的增长。截止到1月26日，该组合配置收益率超过了29%。而同期大盘沪深300指数涨幅为26.8%。表2：1月组合股票收益率与基准比较（12.27—1.26）证券代码证券简称推荐日价格最新收盘价区间涨跌幅600019宝钢股份8．169．8420.59%600685广船国际17．7924．2536.31%600036招商银行15．9119．2420.93%000039中集集团18．0425．4140.85%600867通化东宝8．5011．5736.12%000002万科15．2018．5822.24%000549厦门钨业17．4722．4228.33%600096云天化13．9817．9128.11%1月组合平均收益率29．19%沪深3001982251326．79%数据来源：WIND资讯图2：1月组合与上证指数的收益比较数据来源：WIND资讯专业、专心、专为您务请阅读正文之后的重要声明首席策略分析师：游文峰联系人：原燕琼高级分析师：龚贵林高级分析师：陈捷6电话：[phone]Mail:[e-mail]2月重点推荐股票：二月市场将进入震荡行情，追求组合较高的安全边际成为我们2月组合构建的主要思路。我们看好因公司收入结构发生积极变化而出现价值重估的宝钢、中集、沧州大化；看好行业集中度趋好的优势企业招商银行和广船国际；也看好掌握核心技术的成长型公司通化东宝，以及行业环境趋暖的潞安环能。宝