我国寿险证券化应用模式研究

哈尔滨理工大学硕士学位论文我国寿险证券化应用模式研究姓名：刘静申请学位级别：硕士专业：产业经济学指导教师：赵达薇20070301我国寿险证券化应用模式研究作者：刘静学位授予单位：哈尔滨理工大学相似文献(3条)1.学位论文张瑞章寿险资产证券化及其SPV模式研究2008证券化技术是金融领域最重要的创新之一,得到了越来越广泛的应用。在保险领域,财产险业证券化业务已经有了一定的发展,例如巨灾债券便是其应用的结果。在寿险业开展证券化业务则相对迟一点,但是它不仅对寿险业的经营产生了巨大的影响,而且还发展了保险理论。另外,寿险证券化不仅仅是一种风险转移方式,而且也是一种很好的融资方式。本文从寿险“前亏后盈”的经营特点和严格的监管特点这两个角度,分析了寿险证券化的必要性,并且从中国寿险业的宏观形式分析了中国寿险业开展证券化业务的必要性。由于寿险的长期性和“前亏后盈”的经营特点,使得会计准则不能准确的评估保单的价值。本文介绍了内含价值这个概念,并以内含价值来评估保单的价值,进而论证了寿险证券化可行性。为了使剖析更加直观,本文还列举了一个精算例子,通过计算保单每年的财务数据来说明寿险经营“前亏后盈”的经营特点。通过具体计算保单的内含价值,更加直观的解释了内含价值这个概念。本文通过列举了国际几个著名保险集团的寿险证券实例来探讨了寿险证券化的类型和运作模式。并且得出结论,这几家集团都是以融资为目的进行证券化,进一步肯定了寿险证券化做为新的一种融资方式的作用。本文还将寿险证券化做为一种融资方式与现有的上市融资和次级债融资做了比较。本文还对我国实现寿险资产证券化的SPV模式做了探讨,认为在现阶段中国保险业的实情下,采用由政府设立公司型SPV比较合适。采用公司型SPV能更大的扩大资产池规模；由于寿险证券化在国内尚未实现,再加上保险经营的不透明性和复杂性,一旦将来首次面世,投资者可能会产生信心不足的问题,而由政府设立SPV则能加强投资者的信心。2.学位论文袁磊我国寿险风险证券化研究2007我国寿险业除面临市场强大竞争外，在责任准备金的提取方式及保险清偿能力方面，面临庞大的资金压力。因此如何筹集资金、寻求其它资金来源，对寿险业来说，是刻不容缓、急需解决的问题。只有通过寿险证券化产品的发行可提前实现保单内在价值、迅速筹集资金、扩大承保能力并发挥危险分散的作用。而我国人寿保险业在面临增资不易及国际再保险市场缩减承保量与提高再保险费率的同时，主管机关应该针对人寿保险证券化的实施预先做出规划，为人寿保险业在筹集资金上提供另一渠道。寿险证券化产品是新创，且受产品设计快速变动的影响，法律的制定可能无法完全配合市场发展。作者首先对保险证券化的国内、国外的研究状况做了综述。接着对风险、证券化的概念、发展做了概述。再次分析了寿险风险证券化在我国发展的可行性及障碍，从中发现，我国寿险风险发展证券化的潜力很大。最后介绍了一些国外寿险证券化产品实例，详细介绍了特定目的机构(specialPurposeVehicle，SPV)的作用，并探讨了在我国发展寿险证券化的一些方法。作者认为特定业务未来现金流量证券化及人寿保险承保风险证券化商品，因涉及“风险移转”及“风险分摊”二项保险特征，因此可被视为一种保险业务而适用保险法。其次，人寿保险承保风险证券化又是受发起人的承保风险责任影响，这个也与金融资产证券是受让发行人的金融资产有区别，与金融资产证券的设计根本不同。在无金融资产证券化条例的适用下，如何解决发行问题，需要另行立法。寿险证券化产品的发展历程很短，而其发行所涉及的相关法律问题又相当广泛，所以本文针对中国寿险业实际状况，探讨其性质上差异，进而说明其在我国现行法规范下适用上的困境，最后，本文对一些寿险证券化产品做了定价分析。3.学位论文林泽涛寿险证券化探析2007保险市场与资本市场的良性互动发展，是金融体系发展的客观要求，更是我国入世后保险业实现可持续发展的必然选择。我国保险市场和资本市场的互动发展，有多种路径可供选择，其中，寿险证券化同其他路径相比，最具创新意义和独特优势，寿险证券化的意义在于提供了一种新的融资渠道、新的投资产品、新的风险管理和转移方式。所以本文就寿险证券化进行了研究。与银行业相比，保险业证券化技术的运用相对较迟。上世纪90年代以后，随着保险业务以及风险的发展，原有再保险市场出现资金不足，限制了再保险承保能力。作为保险业经营“防洪坝”的再保险供给不足，影响到保险业的稳定经营和发展。人们开始将寻求再保险支持的目光转向发达的证券市场。证券化技术在巨灾再保险方面取得了长足发展。巨灾债券、巨灾期权、巨灾期货等保险证券化产品陆续出现，并且迅速形成规模。证券化技术在寿险业的运用一直没有得到足够重视。随着金融理论研究的深入，尤其是美国寿险业非互助化趋势以及监管方式的发展，人们开始注意到寿险业开展证券化业务的可能性和必要性。寿险证券化创新过程中大体上是实务先于理论的，也就是一些富于创新精神的寿险公司大胆尝试，“摸着石头过河”，首先在实务中取得突破，然后才逐渐引起理论界的重视和研究。传统的对于寿险业原理和方式的认识似乎很难与证券化技术联系起来，因此寿险证券化对于很多人都是新生事物，在国内尤其如此。本文在界定了证券化的三层含义之后，确定了本文的研究范围。并对寿险证券化的理论基础和技术支持一．资产证券化、风险证券化进行了简要的理论分析，为下文的寿险证券化分析做一个理论铺垫。接下来，本文从寿险资产的证券化和寿险负债的证券化两大方面分别进行系统研究。最后，笔者具体分析了我国引入证券化的必要性、可行性、主要障碍及其对策等问题。希望能够为我国以后开展寿险证券化提供帮助。论文各章的主要内容：第一章是对寿险证券化的基本理论概述并分析其对寿险公司的经济意义。第一节首先对证券化的内涵做出界定，从沿革来看，证券化的发展(主要在美欧)经历了三个阶段：金融证券化、资产证券化和风险证券化。金融证券化指的是20世纪80年代以来西方发达国家直接金融的发展速度大大超过间接金融的发展速度，在整个金融市场上直接金融所占的比例日益赶上和超过间接金融的现象。资产证券化是在第一阶段基础上发展而来的，所谓的资产证券化，就是原始权益人(卖方)将不流通的存量资产(流动性差)或可预见的未来收入构造和转变为资本市场可供销售和流通的金融产品的过程。风险证券化是使风险卖者和买者通过金融市场得以部分或全部地匹配的金融工具。保险风险证券化的过程包括两个环节：一是把风险设计为新的可买卖的金融有价证券，完成从风险到证券的转换；二是把金融有价证券销售给资本市场的投资者，实现风险承担主体向资本市场投资者的转换。在界定了相关概念后，又分析了资产证券化和风险证券化的特点和运作流程，为下文分析作理论上的铺垫。第二节从寿险公司和投资者两个方面分析了寿险证券化的经济意义。对寿险公司来说，证券化可以改善其财务状况、降低融资成本、降低公司代理成本、提高其资产负债管理水平、降低信息不对称以减少融资成本。从投资者角度来看，频繁多样的寿险证券产品提供了比具可比性的政府债券(如国债)更高的收益。第二章从寿险公司资产的角度分析寿险资产证券化。第一节主要研究寿险公司适合证券化的资产，指出我国现阶段寿险公司适合证券化的产品为保单质押贷款证券化和寿险保单证券化。第二节首先分析寿险保单质押贷款的特性，寿险保单质押贷款是一种由人寿保险保单持有人以保单为质押物，按保单现金价值的一定比例向保险公司(或银行)申请贷款的短期融资方式。在保险事故发生时，保单的给付额为保险金额扣除保单贷款以及一定的利息：发生退保时，退保金额为现金价值扣除保单贷款和利息。可以说保单质押贷款是一种几乎无风险的投资。正因为其收益稳定、拖欠率和违约率低，因此也就非常适合证券化。在分析了上述问题后，本文立足中国现实，对中国寿险保单质押贷款的证券化需要注意的三个方面展开分析。首先，确定证券化的目标资产，组成资产池；其次，通过对中国经济发展尤其是保险业发展程度的考察，结合资产证券化的技术、制度和环境因素，本文认为在中国保险公司开展寿险保单质押贷款的证券化有两个突破模式：“准表外模式”和“离岸模式”；最后，关于寿险保单质押贷款的证券化中最关键的环节是特设机构(SPV)的设立问题。不同的选择模式对应着不同的SPV，本文提出三种可行方案：国有独资的证券化特设工具机构、“准表外模式”下的SPV、“离岸模式”下的SPV。第三节主要借鉴美国等发达国家寿险保单证券化的经验，首先分析其产生原因是由寿险保单的特点和20世纪90年代以来寿险公司非互助化等原因决定的。然后介绍实践中寿险保单证券化的基本品种有两个：成本型债券和盈余型债券。第三章从寿险公司负债的角度分析寿险负债证券化。寿险公司承担的风险形成了公司的负债，寿险中的长寿风险影响了其负债的大小。因此，这部分以寿险风险证券化为线索，对生命表证券化产品做具体分析。生命表证券化产品产生的动因主要是寿险产品定价中存在的死亡率风险、寿险公司的资本金压力、寿险风险证券化与再保险比较存在的优势及资本市场巨大的承保能力。寿险风险证券化的发展前景取决于寿险公司的年金产品的业务规模，业务规模越大，其承担的死亡率风险可能越大。而随着我国逐步进入老龄化社会，年金保险产品的巨大需求为寿险风险证券化提供了契机。第二节主要研究寿险风险证券化产品的定价原理和运行机制。第四章对我国引入寿险证券化做理论及对策分析。这部分是本文的难点。在借鉴国外的经验基础上，结合我国国情，对我国开展寿险证券化的必要性和可行性进行分析，指出我国寿险证券化的主要障碍，如，法律、税收和资本市场等方面。在对这些问题分析和讨论的基础上，简要分析针对这些障碍可能采取的一些措施，使得理论研究和实践应用能够在一定程度结合起来，希望对我国寿险证券化的开展有所帮助。可能的创新点1．选题的新颖性。目前，虽然国内有对寿险证券化方面的探讨，但都没有做较深入的研究，缺乏系统性，因此本文选题具有新颖性。2．选题的现实性。随着我国寿险业的高速发展，我国寿险市场的资本金不足问题突显出来，寿险公司偿付能力面临危机。2005年上半年数据显示，在这个问题上表现最为抢眼的是：中国人保集团、太平洋寿险公司和新华人寿。状况最为严重的太平洋寿险通过引进战略投资者筹集资本90亿元，但又风传可能存在贱卖国有资产的嫌疑，暴露出在偿付能力出现问题时通过普通股筹资等缺点。由于有效业务保单含有利润因素，寿险保单证券化引起所有者权益增加，可以提高保险公司的资本充足率，希望未来会成为我国寿险公司的一种筹资方式。另外，寿险证券化对于应付老龄化危机的到来、丰富资本市场投资工具和促进金融一体化等方面都具有积极的作用。因此，本文对寿险证券化的探讨具有现实意义。3．理论与实践相结合。本文通过借鉴保险业发达国家的理论与实践经验，结合我国寿险业和资本市场的现状，指出寿险证券化在我国的发展前景，对寿险资产证券化和寿险负债证券化都提出了可供参考的运作模式。此外，结合国情，分析我国开展寿险证券化的主要障碍及其对策。使理论与实践在一定程度上结合起来。本文链接：授权使用：上海海事大学(wflshyxy)，授权号：ab7867fc-ce9a-445d-9108-9dc800f18d84下载时间：2010年8月4日