宏观经济对铜价影响分析

宏观经济对铜价影响分析宏观经济对铜价影响分析唐诗佳盛屯矿业股权投资有限公司2012—10—301.铜价特征和影响因素2.宏观经济周期与铜价3.宏观经济现状与铜价走势1986年以来铜价运行图各个周期铜价与全球及主要经济体经济领先指标的相关系数2001至2008年，中国货币政策周期与铜价铜价特征铜不同于其他大宗商品，其价格具有金融与商品的双重属性铜价具有明显的波动周期性。铜价走势与宏观经济走向息息相关铜价变化曲线经济变化曲线铜价下跌经济萧条铜价上涨经济增长铜价的影响因素国际市场铜价波动规律来看，铜价的走势受供求关系、利率变化、通货膨胀等方面有关。而铜价的核心是供求关系。作为重要工业原材料的铜，其需求量与经济形势密切相关，当经济增长时，铜的需求增加，从而带动铜价上涨；当经济萧条时，铜的需求萎缩，从而促使铜价下跌。铜价反应到宏观经济就表现为经济周期对铜价影响。1.铜价特征和影响因素2.宏观经济周期与铜价3.宏观经济现状与铜价走势1986年以来铜价运行的四个周期IIIIIIIV92个月，上涨34个月，下跌58个月95个月，上涨14个月，下跌81个月88个月，上涨78个月，下跌10个月铜价周期从近二十多年来的数据来看，铜价经历了四个大周期：1986年4月至1993年11月为一个大周期，其持续时间是92个月，其中上涨为34个月，下跌为58个月。1993年12月至2001年10月为一个大周期，其持续时间是95个月，其中上涨为14个月，下跌为81个月。2001年11月至2009年2月为一个大周期，其持续时间是88个月，其中上涨为78个月，下跌为10个月。2009年3月至今一个大周期正在运行过程之中。各个周期铜价与全球及主要经济体经济领先指标的相关系数1986－1993年的铜价周期，日本经济景气指标与LME铜价之间表现出强相关性1993年－2001年的铜价周期，中国宏观经济景气指标与LME铜价之间表现出强相关性2001年至2008年，铜价与发展中国家经济景气指标的相关系数2001年－至2008年的铜价周期，发展中国家宏观经济指标与LME铜价表现强相关性2009年至今，铜价的波动更多呈现出全球系统性因素主导的特征，铜价与全球各经济体之间的相关性均表现较强政府宏观政策投资驱动工业化和城镇化铜需求铜价的周期性波动与宏观经济周期波动表现出较强的相关性和因果联系全球经济金融的一体化，全球性的系统风险更容易传导至全球范围内的各个领域，从而导致影响铜价波动的因素趋于复杂化总体来看，宏观经济的周期变化决定铜价的变化1.铜价特征和影响因素2.宏观经济周期与铜价3.宏观经济现状与铜价走势世界主要经济体的宏观经济现状和宏观政策美国经济复苏乏力，失业率维持高位欧元区经济疲弱，欧债危机救助乏力日本经济持续低迷中国经济尚未触底反弹2012年9月13日美联储货币政策会议启动第三轮量化宽松政策(QE3)：将每个月向美国经济注入400亿美元，直到疲弱的就业市场持续好转。日本央行9月19日宣布进一步放宽货币政策，将资产购买与贷款计划规模扩大10万亿日元（约合1200亿美元）至80万亿日元。巴西总统迪尔玛·罗塞夫8月15日宣布将推出一项总额约合656亿美元的刺激和投资方案，目标直指巴西基础设置建设。多国政府注水助力经济。国务院总理温家宝10月10日主持召开国务院常务会议，研究部署在城市优先发展公共交通。发改委9月5日密集核准25条轨道交通项目，投资规模超8000亿，建设周期主要集中在未来4-5年。发改委9月6日再次密集公布了30个获批项目，这些项目主要涉及公路建设、港口航道改造以及污水处理。中国投资压阵，稳增长。贵州3万亿……重庆1.5万亿……广东1万亿……湖南省5月29日公布，在“十二五”期间，湖南省计划完成4.2万亿的总投资，平均每年完成8000亿以上。广西防城港钢铁基地项目5月28日全面开工。作为我国西部沿海千万吨钢铁项目，项目预计投资约600亿元，建设工期3至4年。地方政府不甘人后。世界铜供需现状和中国消费动力05,00010,00015,00020,00025,000200720082009201020112012E2013E全球消费全球供应全球铜供需平衡表（单位：千吨）欧洲受到债务危机影响可能陷入衰退，美国房地产市场仍处于底部，欧美铜需求难以有较大增长，而中国需求增速也将放缓，全球铜供需将转向平衡。全球铜供需平衡表（单位：千吨）200720082009201020112012E2013E全球消费17,96518,04517,41419,28820,13121,04922,012增速0.40%-3.50%10.80%4.40%4.60%4.60%全球供应18,03518,27018,31319,03819,92621,01022,145增速1.30%0.20%4.00%4.70%5.40%5.40%过剩(缺口)70225899-250-205-39132.542011中国铜消费结构电力,46%建筑,10%其他,11%交通运输,10%电子,8%家电,15%1、电力需求稳定增长我国长期存在巨大的电网投资需求。2、内外均冷空调行业大幅减速在国内外整体宏观环境不利背景下，空调内外销增速均将下降，空调行业对铜需求增长的贡献将减弱。3、房地产、汽车业乏善可陈由于货币环境依然偏紧，固定资产投资减缓，汽车和房地产这两个受宏观环境影响非常大的行业将乏善可陈。4、国家宏观政策稳增长，加大固定资产投资结论根据对影响铜价的因素、宏观经济周期铜价的关系以及宏观经济现状分析，全球铜供需将转向平衡。在外围环境将趋于好转，流动性的改善将逐步影响到实体经济背景下，铜价仍将位于生产成本以上“高位”震荡运行谢谢聆听！