宏观经济走势与供给侧结构性改革

宏观经济走势与供给侧结构性改革贾康2016年2月2日I.我国宏观经济走势及困难与转型自2011年以来中国经济一路下行，“新常态”的“新”已明朗，“常”还未实现，需完成触底、企稳，再对接到一个尽可能时间长久的“升级版”中高速增长平台上。实质性的追求是实现结构优化调整和增长质量提升，形成新发展阶段上支持可持续发展和贯彻现代化战略的动力体系转型。1从相关数据（PMI、“挖掘机指数”、就业等）综合分析，结合对最新的稳增长措施（货币政策“双降”通道内的操作，财政赤字率提升，政府与PPP投资加力）效应的预期，我国经济运行在2016年有望实现阶段性探底，其后应力求企稳、对接中长期。发展的状态能否如愿转为“升级版”，关键在于“供给侧改革”能否真正攻坚克难，得到实质性推进。2从全局看，我国经济社会发展在“矛盾积累、隐患迭加”中面临“两轮自行车”式的速度底线硬约束，更表现出一系列棘手的“两难”，经济社会总体大势可以比喻为“两只老虎的赛跑”。矛盾和问题的近期主要表现为“四降一升”，即经济增长下降、工业品价格下降、实体企业盈利下降、财政收入增幅下降、经济风险发生概率上升。34应对挑战，需要形成从短期衔接中长期的战略思维——新思维的关键词是“供给侧改革”。“五大政策支柱”：宏观政策要稳、产业政策要准、微观政策要活、改革政策要实、社会政策要托底。“五大重点任务”：去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板。5简要回顾：2012～2014年基调：稳中求进（预调、微调追求“又好又快”加快发展方式转变）“稳增长”——“持续健康发展”，“稳字当头”：稳中有喜亦有忧，求“稳中有为”。2011年底的基本考虑：面对巨大的不确定性：高外贸依存度下的美、日、欧债危机；中国不能“独善其身”和自身的变化……●中国央行货币政策的“相机抉择”实际2011年11月转型，2012年上半年“言行不一”后转为“言行一致”与观望期状态；2014年四季度又有降息，实已处于降息、降准通道内，但宣传口径变化滞后。●如出现“二次探底”，中国断不可能“独善其身”，现此威胁阴晴不定。欧债危机曾阴云密布，扑朔迷离；希、西、葡、意……近两年多有企稳迹象；美国“量化宽松”2014年已退出，但欧、日仍待观察。67●国内态势2012年：一季度8.1%（至8.9%后明显下行加快），二季度7.6%，上半年7.8%；工业增加值走低，用电不增，码头压煤；地方、企业困难、悲观；PMI演变；6月后当局大动作：两次降息；明确“稳增长”。（决策层认为“稳增长”不必采取“预算调整”这样的大动作，三季度可完成探底：实际7.4%；四季度7.9%）2013年：一季度7.7%，二季度7.5%，克强总理提出“区间”概念；三、四季度7.8%。全年7.7%，再次站稳在7.5%以上。8●国内态势2014年：2014年一季度增速7.4%，二季度略升为7.5%，三季度后下行压力有抬头迹象，PMI等先行指标表现弱，三、四季度均为7.3%，全年未能“前低后高”，实现为7.4%，仍符合“7.5%左右”，但属92年以后的最低水平。各方高度关注，国外评价中“崩溃论”抬头。2015年：1—2季度7%，3季度6.9％，1—9月报6.9%，再出新低。十八大后开新局，短、中、长期衔接至关重要：●三中全会全面改革部署是“顶层规划”历史节点●四中全会推进到全面法治化要求●五中全会系统化提出发展新理念9关键词的链接：现代国家治理→现代市场体系→现代财政制度→现代政治文明→现代发展理念治国理政核心概念：“四个全面”战略布局10表12000年以来我国GDP、CPI、财政收入及增速情况数据来源：国家统计局官方网站年份GDP（亿元）CPI(上一年为100)财政收入（亿元）GDP增速财政收入增速200099214.55100.413,395.238.4%17.0%2001109655.17100.716,386.048.3%22.3%2002120332.6999.218,903.649.1%15.4%2003135822.76101.221,715.2510.0%14.9%2004159878.34103.926,396.4710.1%21.6%2005184937.37101.831,649.2911.3%19.9%2006216314.43101.538,760.2012.7%22.5%2007265810.31104.851,321.7814.2%32.4%2008314045.43105.961,330.359.6%19.5%2009340902.8199.368,518.309.2%11.7%2010401512.80103.383,101.5110.4%21.3%2011473104.05105.4103,874.439.3%25.0%2012519470.10102.6117,253.527.7%12.9%2013568845.21102.6129,209.647.7%10.2%2014636463.00102.0140,350.007.4%8.6%2015Q3487773.50101.4114412.506.9%7.6%118.4%8.3%9.1%10.0%10.1%11.3%12.7%14.2%9.6%9.2%10.4%9.3%7.7%7.7%7.4%6.9%0.0%2.0%4.0%6.0%8.0%10.0%12.0%14.0%16.0%0.00100000.00200000.00300000.00400000.00500000.00600000.00700000.002000200120022003200420052006200720082009201020112012201320142015Q3数据来源：国家统计局官方网站图12000年以来GDP（亿元）及增速12100.4100.799.2101.2103.9101.8101.5104.8105.999.3103.3105.4102.6102.6102.0101.42000200120022003200420052006200720082009201020112012201320142015Q3数据来源：国家统计局官方网站图22000年以来CPI情况（上一年为100）13财政收入（亿元）,140,350.002000,17.0%2001,22.3%2002,15.4%2003,14.9%2004,21.6%2005,19.9%2006,22.5%2007,32.4%2008,19.5%2009,11.7%2010,21.3%2011,25.0%2012,12.9%2013,10.2%2014,8.6%财政收入增速,2015Q3,7.6%0.0%5.0%10.0%15.0%20.0%25.0%30.0%35.0%0.0020,000.0040,000.0060,000.0080,000.00100,000.00120,000.00140,000.00160,000.002000200120022003200420052006200720082009201020112012201320142015Q3数据来源：国家统计局官方网站、财政部官方网站图32000年以来财政收入（亿元）及增速142015年2月,9513.12015年2月,10728.413.011.19.39.38.88.88.58.38.18.28.38.65.03.23.95.15.06.67.57.47.621.3612.69.612.915.81513.913.211.310.18.2-19.910.57.813.811.111.813.414.816.4-25.0-20.0-15.0-10.0-5.00.05.010.015.020.025.0050001000015000200002500030000图42014年1月以来全国月度财政收支（亿元）情况财政收入财政支出（不含债务还本）收入累计增长率支出累计增长率15中央关于“新常态”的提出（三个关键词，九大特征）和“8月冲击”后的态度：“底气、定力”与“预调微调”。16●宏观调控的四大亮点——一以贯之地贯彻“让市场充分起作用”的调控哲理，在复杂局面和压力时段中表现了稳固的逻辑和坚强的定力（“区间”的下限关键是看就业）；——在宏观政策框架不变的同时贯彻相机抉择的原则，实施了必要的“微刺激”服务于“稳增长”（给出“留后手”、“‘工具箱’中备用工具充足”口风）；——特点鲜明地运用“供给管理”方式和手段，强调结构优化和突出重点，实施必要的政策倾斜（“以供给创新带动需求扩大，以结构调整促进总量平衡”；“着力加强供给侧结构性改革，着力提高供给体系质量和效率”）——把短期调控与中长期改革追求相衔接，寓调控于改革，为全面改革举措密集出台创造条件、做好铺垫（改革是“关键一招”、“最大红利”、“制胜法宝”）。1718●近年与宏观经济运行相关的若干热点：——地方债与金融风险（多轮热议）——房地产业运行特征进入新阶段（激烈争议）——中国经济中长期走势预测出现明显的意见分化——税收问题：结构性减税与税制改革——金融改革要领已空前清晰化，仍伴随人民币资本项目可兑现明显争议——全面改革“攻坚克难”信号强烈，不确定性亦明显（如税制改革的立法；企业改革的“混合所有制”）；——反腐震撼；——思想界的迷茫…19●中国经济下行中的严峻挑战：“两轮自行车”、两难、“两只老虎”；柔性回调与过快下滑，两难权衡：——“好字当头”软着陆追求与“硬着陆”迹象和压力——控物价（压景气）与保就业（抬景气）——淘汰落后产能（严格取向）与保稳定、帮企业（呵护取向）看不见的手，看得见的手，“闲不住的手”20——城镇化引擎与“18亿亩红线”；征、拆、迁；农民工；基本公共服务均等化；防范相关社会矛盾、社会问题——短期平稳（妥协、迁就）与中长期化解深层矛盾（不妥协不迁就触碰既得利益）……——“经济问题政治化”与“两只老虎的赛跑”21宏观政策考虑与现状●货币政策表述不变，排序放后，从否认宽松、提防物价问题调整到“松紧适度”●财政政策表述不变，排序提前，“稳增长”加快进度、突出重点，扩大赤字，要求“有力度”、“加力增效”●收入：结构性减税——关税；营改增；中小微；创新；民企……养老体系中个税递延等探讨。另有增税（如燃油税等）22宏观政策考虑与现状●支出重点：新农村水利、保障房、教育4%、新医改、公共文化、城市基础设施、重点“三沙市”、“一带一路”…●管理：赤字、公共债务、绩效等，与公众的互动。23财税改革作为全面改革重头戏“打头阵”及其后的“紧锣密鼓”财政改革与管理●预算透明度、完整性，预算体系，三年滚动预算，转移支付，地方债，清理税收优惠，执行管理，绩效约束；●税：营改增，消费税，资源税，房地产税，环境税，个人所得税；●中央地方关系，扁平化，省以下体制，事权划分和收入划分。24配套改革与发展转型:顶层规划与先行先试●配套改革：价税财联动；消除过度垄断与国有经济战略性改组（电力改革为例）●区域打造增长极：几十个“批复”与平潭、前海，特别是上海等自贸区、京津冀一体化等●“生态文明”与“走创新型国家道路”（“雾霾”与“互联网+”为例）；国有企业的混合所有制改革、PPP机制创新；“走出去”与一带一路战略、外交新战略等II供给侧结构性改革●习总书记在中央财经领导小组第十一次会议上指出，要在适度扩大总需求的同时，着力加强供给侧结构性改革，着力提高供给体系质量和效率，增强经济持续增长动力，推动我国社会生产力水平实现整体跃升。2526●这体现着最高决策层在经济工作思路和宏观调控指导思想方面的新思维，合乎逻辑地指向十八届五中全会关于“释放新需求、创造新供给”的重要精神和中央经济工作会议关于“中国特色社会主义的政治经济学”对于科学决策的支撑。●“供给侧改革”迅速成为高频热词推进供给侧结构性改革，事关如何适应和引领经济发展新常态和对接现代化战略目标的全局。27我所在的华夏新供给经济学研究院和新供给经济学研究群体，近些年来致力于基于经济学基础理论反思和“理论密切联系