山东经济学学院宏观经济学第四章 货币市场与利率

第四章货币市场与利率•现代市场经济中，国民收入决定在很大程度上受货币市场的影响。为了全面揭示国民收入决定的过程，必须引入货币因素，考察货币市场均衡对国民收入决定的影响。利率r投资I储蓄S收入Y)(rII)()(YSrI利率由什么决定？货币市场确定r与Y的关系：IS曲线)(YSS利率的决定利率由什么决定？凯恩斯学派：(１)货币的供给量；(２)货币的需求量。利率市场化？本章的地位和作用·货币理论是经济理论的重要组成部分·国民收入决定理论从产品市场扩展到货币市场·货币市场均衡分析是IS—LM模型的基础第一节货币供给第二节货币需求第三节均衡利率第一节货币供给一、货币与银行制度二、与货币有关的几个概念三、银行系统的货币创造四、影响货币供给的主要因素五、实际货币供给量和名义货币供给量一、货币与银行制度1、货币(Money)•定义：货币是财产或资产的一种形式，是很容易被用于实现交易和支付的金融资产.货币的职能1)交换媒介以货币作为商品交换的中介；2)价值标准（核算单位）用货币来衡量并表示商品或劳务的价值，确定各种商品或劳务相交换的比率；3)延期支付标准以货币来表示债务的标准；4)财富贮藏手段货币作为资产的一种形式，可以在一定的时期内保存价值。2、银行制度现代银行体系主要由中央银行、商业银行和其他金融机构组成。我国的中央银行为中国人民银行TheFederalReserveBuildingWashington,DC在美国，中央银行称为联邦储备委员会(“Fed”).中央银行的职能中央银行发钞行，国家法定货币的唯一发行者银行的银行接受商业银行缴存的存款准备金以再贴现方式向商业银行发放贷款承担商业银行的票据交换和结算业务政府的银行代理国库，即经办政府的收支管理国家的外汇储备制定和实行货币政策(1)负债业务：吸收存款;(2)资产业务：贷款和投资业务;(3)中间业务：代理客户办理支付和其它委托事项，收取手续费。商业银行的主要业务二、与货币有关的几个概念1.纸币(papermoney)—主币。2.铸币(coin)—辅币。3.活期存款(demanddeposit)—Dd。4.小额定期存款(timedeposit)—Dt。5.准货币(quasi-money)：一些具有货币流动性特性的非货币资产，例如企业通常以存单形式拥有的大额定期存款（超过10万美元）。现金通货CUCurrency流动性强流动性弱6.货币供给量的概念M0=银行体系以外流通中的现金通货（C）M1=银行体系以外流通中的通货+活期存款=C+DdM2=M1+储蓄存款+小额定期存款=M1+Ds+Dt7.存款准备金RE（Reserves）:商业银行为应付存款客户随时提款的需要,按照存款一定比例留存的、不能贷放出去的资金。法定准备金RR（RequiredReserves）:由中央银行保留的各商业银行按法定准备金率必须提取并上缴中央银行的准备金。DRRrR存款总额法定准备金法定准备金率DERe超额准备金ER（ExcessReserves）:商业银行超过法定要求数量保留的准备金。存款总额超额准备金超额准备金率8.通货-存款的比率：公众手持现金与存款总额的比率。DCUk9.基础货币（monetarybase）银行持有的准备金与社会公众所持有的现金通货之和，又叫高能货币（High-poweredmoney）。CUREH三、银行系统的货币创造现代银行体系具有多倍的存款创造功能，这种存款创造功能产生于存款准备金大大小于存款金额银行制度。一些预备知识准备金(RE):银行没有贷出去的那部分存款.对银行而言,负债包括存款,资产包括准备金和贷款100%准备金银行:银行将所有存款都作为准备金.部分准备金银行:银行将部分存款作为准备金.货币供给等于通货加活期存款:M=CU+D情景1:没有银行在没有银行的情况下,D=0M=C=$1000.情景2:100%准备金银行储蓄完成后,C=$0,D=$1000,M=$1000.100%准备金银行对货币供给没有影响.第一银行资产负债表资产负债准备金$1000存款$1000最初CU=$1000,D=$0,M=$1000.假设居民将$1000存入“第一银行”情景3:部分准备金银行货币供给等于$1800:储户存款依旧有$1000,但是，借贷者现在持有$800通货.第一银行资产负债表资产负债存款$1000假设银行将20%的存款作为准备金,其余的贷出.第一银行将贷款$800.reserves$1000准备金$200贷款$800情景3:部分准备金银行货币供给等于$1800:储户依旧有$1000存款,但是，借贷者持有$800通货.第一银行资产负债表资产负债准备金$200贷款$800存款$1000因此,在部分准备金银行体系中,银行创造了货币.情景3:部分准备金银行第二银行也将80%的存款贷出第二银行资产负债表资产负债reserves$800loans$0存款$800假设贷款者将所借的$800存入第二银行.第二银行的资产负债表为:准备金$160贷款$640情景3:部分准备金银行第三银行资产负债表资产负债reserves$640loans$0存款$640如果这$640最终存进了第三银行,第三银行将20%作为准备金后，将其余的贷出:准备金$128贷款$512求出货币总量:•各商业银行的存款总额为：1000+800+640+…=1000×(1+0.8+0.82+…)=1000×[1/(1–0.8)]=1000×5=5000各商业银行的贷款总额为800+640+512+…=1000×(0.8+0.82+0.83+…)=1000×[0.8/(1–0.8)]=1000×4=4000各商业银行存款准备金总额200+160+128+…=200×(1+0.8+0.82+…)=200×[1/(1-0.8)]=200×5=1000投放1000元的货币，最后使货币供给增加到5000元，比原来增加了4倍，这就是银行存款创造。货币乘数(Moneymultiplier)：又称货币创造乘数，它是指当基础货币变动一单位时，货币供给量的变动规模。recucuDreDcuDDcuRECUDCUHM1recucuDreDcuDDcuRECUDCUHM1recucuDreDcuDDcuRECUDCUHMmm1HmmHcurecuM1recucuDreDcuDDcuRECUDCUHMmm1re=f（r，rD，rR，δ）M=mm（r，rD，rR，cu，δ）H基础货币与货币供应量的关系通货存款货币供给量通货准备金基础货币DCUMCUERRRDCUHMCUERRRHDCUDERDRRDCUHM1cuerrrcu11四、影响货币供给的主要因素货币乘数的推导HmHcuerrrcuM1HmM货币乘数货币供给受基础货币、法定准备率、超额准备率和通货比率等因素的影响。（1）央行能通过基础货币的增减来影响货币供给量。（2）基础货币变化能引起的货币供给量变化的大小取决于货币乘数。（3）货币乘数的大小取决于法定准备率rr,超额准备率er和通货-存款比率cu。（4）央行能直接控制rr。（5）央行能间接影响e和cu。结论货币供给曲线r0mm0在经济分析中，货币供给被假定是与利率无关的、由政府货币当局控制的量。五、实际货币供给量和名义货币供给量名义货币供给量：不管货币的购买力而仅以面值计算的货币供给量。实际货币供给量：用货币购买力来衡量的货币供给量。实际货币供给量=PMs价格指数名义货币供给量第二节货币需求一、凯恩斯的货币需求理论二、货币数量论三、货币交易理论四、货币需求的资产组合理论金融资产与货币需求财富实际财产：具有实际使用价值的物品，例如房地产；金融资产：单纯以价值形式存在的财产货币其他金融资产：如债券、股票决定以什么形式持有资产：有价证券决策流动性风险性盈利性货币的需求动机人们宁肯牺牲持有生息资产会取得的利息收入，而把不能生息的货币保存在手中，称为对货币的需求。货币需求是指社会各个部门在既定的国民收入范围内能够或愿意以货币形式持有财富而形成的对货币的需要。关于实际货币需求和名义货币需求名义货币需求：指个人对一定数量货币的需求。实际货币需求：是用可购买的产品数量表示的货币需求，它等于名义货币需求除以物价水平。我们所讨论的货币需求是指实际货币需求量。凯恩斯认为，人们需要货币主要出于三种动机：交易动机、预防动机和投机动机。一、凯恩斯的货币需求理论1.交易动机（transactionmotive）交易动机的货币需求是公众和厂商为应付日常规律性的购买和支付而持有货币。为什么为了应付日常交易需要将货币保留在手中？收入与支出的非同步性。什么因素决定日常交易需要的货币量？国民收入在社会支付制度一定的条件下，交易动机的货币需求取决于国民收入水平。取决于社会支付制度一个系数,:)(1kPYkYLLtt2.预防动机（precautionarymotive）预防动机的货币需求是为应付各种意外事件而额外持有的货币。为什么为了应付意外支出需要将货币保留在手中？未来收入与支出的不确定性。什么因素决定预防需要的货币量？国民收入凯恩斯认为，预防动机的货币需求是在满足了交易动机的货币需求后随着收入的增减而变化的。预防动机的货币需求也表现为收入的函数：PYkYLLPP2)(概括：交易性货币需求交易动机的货币需求和预防动机的货币需求统称为交易性货币需求。交易性货币需求主要决定于国民收入：kYYLLLLPt)(11货币的交易动机需求量货币的预防动机需求量货币的交易性需求量L1（Y）YkYLL)(11货币的交易需求量对国民收入变化的敏感系数，成为货币需求的收入弹性，意指国民收入变化时货币的交易需求量变动的程度。k越大，货币的交易需求量对国民收入变化的反应越敏感。3.投机动机（speculativemotive）投机动机的货币需求指人们为了抓住有利的购买有价证券的机会而持有一部分货币的动机。资产选择理论（portfolioselectiontheory）（假定资产仅以货币和债券两种形式存在）选择依据流动性（灵活性）安全性（风险性）收益性（盈利性）债券的市场价值与利率的关系例：一种无偿还期，债息固定为R的债券的市场价格的计算。设当前市场利率为r。1年后债息收入R的现值2年后债息收入R的现值3年后债息收入R的现值……n年后债息收入R的现值rR12)1(rR3)1(rRnrR)1(债息收入的现值之和为：)1()1()1(132nrRrRrRrRPrR债券价格与利率呈相反方向变化。利率水平越高，债券价格越低；利率水平越低，债券价格越高。预期如何决定投机动机货币持有量目前利率水平高（债券价格低）预期利率下降（预期债券价格上涨）买进债券（在资产选择中选择证券，而非货币）对投机动机货币的持有量减少结论：货币的投机需求取决于当前的利率水平和预期的利率水平。当前的利率水平越高，对货币的投机需求越小；当前的利率水平越低，对货币的投机需求越大。货币的投机需求量L2（r）rhrLL)(22货币的投机需求量对利率变化的敏感系数，成为货币需求的利率弹性，意指利率变化时货币的投机需求量变动的程度。h越大，货币的投机需求量对利率变化的反应越敏感。rhrLL)(22r2Lh1关于货币需求函数货币的需求量=货币的交易需求量+货币的投机需求量)()(21rLYLLrhYkL货币的需求函数有L，Y，r三个变量如何在平面上画出货币的需求曲线？设定Y为外生变量。rhYkLrLYk)(2rL21LLL注意：一条货币的需求曲线只对应着一个给定的国民收入。L1二、货币数量理论从一个称为“流通速度”的概念开始…流通