新东方课程培训-证券投资分析

证券投资分析•遇大事不迷糊——不识庐山真面目只缘身在此山中•遇小事多记录——不要让同一块石头绊倒2次绪论一、投资的含义二、证券投资的含义三、金融工具种类四、证券投资与证券投机一、投资(Investment)的含义投资是为获得可能的不确定的未来值而作出的确定的现值牺牲。--西方投资学家威廉.夏普投资是指经济主体为了获得未来的预期收益，预先垫付一定量的货币或实物以经营某项业务的经济行为。--徐文通,《现代西方投资学》一、投资(Investment)的含义1、投资是现在投入一定价值量的经济活动。2、投资具有时间性。3、投资的目的在于得到报酬（即收益）。4、投资具有风险性，即不稳定性。一、投资(Investment)的含义•广义的投资指为了获得未来报酬或收益而垫支一定资本的任何经济行为，开工厂、办农场、买股票等都可称为投资。•狭义的投资指投资于各种有价证券，进行有价证券买卖，即证券投资。二、证券投资的含义•证券投资(SecuritiesInvestment)是指个人或者法人对有价证券的购买行为，这种行为会使投资者在证券持有期内获得与其所承担的风险相称的收益。证券投资和实物投资•实物投资是对现实的物质资产(土地、建筑物、知识、机器设备和人力资本等)的投资，它的投入会形成社会资本存量和生产能力的直接增加，并直接增加社会物质财富或提供社会所需的服务，又称直接投资。•证券投资形成的资金运动建立在金融资产基础上，投资于证券的资金通过金融工具的发行转移到企业部门，又称间接投资。•实物投资无法满足巨额资本需求时，借助于证券投资，其资金来源主要是社会储蓄。•实物资产是金融资产存在和发展的基础，金融资产的收益最终来源于实物资产在社会再生产过程中的创造，证券投资的资金运动是以实物投资的资金运动为根据的，又为实物投资拓展了资金来源，提高了资金利用效率，引导资金优化配置。证券投资和实物投资的关系直接金融投资与间接金融投资•直接金融投资指投资者以购买股票、债券、商业票据等形式进行金融投资。股票、债券是最重要的形式，其中介机构是证券经营机构。•间接金融投资指投资者将资金存入商业银行或其他金融机构，以储蓄存款或企业存款、机构存款的形式存在。银行信贷是最重要的形式，其中介机构是商业银行。两者区别:投资者与筹资者之间不同的经济关系。•前者是直接的所有权关系或债权债务关系，投资者直接承担风险，并直接取得股息或利息收益，中介机构不直接介入投融资活动。•后者是间接的信用关系，投资者无须直接承担贷款风险，投资收益是存款利息，中介机构直接介入投融资活动，其主要收益是存贷款利差。直接金融投资与间接金融投资直接金融投资与间接金融投资既竞争又互补。•吸引资金方面：通过收益率高低、风险大小、流动性强弱、投资方便程度等方面展开竞争；资金运用方面：在筹资成本、偿还方式、信息披露、资金使用限制、期限和风险转嫁程度等方面争夺市场。•在社会资金存量一定的条件下，两者之间此消彼长，各有所长，相互补充。直接金融投资与间接金融投资三、金融工具种类•货币市场工具（期限小于或等于1年）短期国债、大额可转让存单、商业票据、银行承兑汇票、回购协议、同业拆借•固定收益资本市场工具中长期国债、联邦机构债券、公司债券、企业债券、市政债券、抵押债券•股权工具普通股股票、优先股股票•衍生证券（DerivativeSecurities）期货合约、期权合约、远期和约三、金融工具种类四、证券投资与证券投机•投资主体购买证券的目的是取得股息和利息，并期待增值，故长期持有，称证券投资者或长期投资者；或追求长期参股并进入决策管理层，称战略投资者。•证券投机是指在证券市场上短期内买进或卖出一种或多种证券以获取收益的一种经济行为。它是以获取较大的收益为目的，并愿意冒较大风险的投资行为。证券投机的积极与消极作用•证券投机的积极作用：1、价格平衡作用。2、增强证券的流动性。3、有助于分散价格变动的风险。•证券投机的消极作用：恶性投机对市场的破坏作用。证券投资与证券投机的区别1、投资时间的长短不同2、对风险的态度不同3、交易方式不同4、分析方法不同证券投资与证券投机的关系•证券投资与证券投机可相互转化。•一项良好的投资是一次成功的投机。投资是稳健的投机，投机是冒险的投资。本章小结•证券投资是投资者对有价证券的购买以在持有期内获得与承担风险相称的收益的行为。•证券投资属于直接金融投资，与实物投资相对应，是间接投资。•证券投资和证券投机是两个不同的概念，两者共同存在于证券市场上，并在一定条件下相互转化。第一章证券投资要素第一节证券投资主体第二节证券投资客体第三节证券中介机构一、个人投资者•资金来源个人投资者投资的主要来源是储蓄。个人部门是净顺差部门，将顺差通过储蓄转化为投资，使消费基金转为生产基金，实现国民收入流量平衡。国外，资金还可来源于向证券公司、商业银行和人寿保险公司的贷款，但我国不允许。一、个人投资者•投资目的1、本金安全（主要目标）2、收入的稳定（获利的动机）3、资本的增值（股票投资者共同目标）4、通货膨胀的抵补5、维持流动性一、个人投资者6、实现投资多样化对机构投资者，证券分散程度以15-25种合适，对个人投资者而言，3-5种证券为宜。7、参与决策管理8、取得有利的避税地位很多国家对投资的当前收益和资本增值分别征税，前者税率高，后者税率低。一、个人投资者•投资特点1、投资活动不创造新的金融资产和工具。2、投资活动更具盲目性。3、投资目的在于追求利润。4、投资活动的途径借助于中介机构。二、机构投资者特点：投资资金数量大，建立规模较大的资产组合，需要专门的人员管理。（一）政府机构（二）企业（三）金融机构（一）政府机构政府机构参与证券投资的目的：•调剂资金余缺。•进行公开市场业务操作。•我国政府机构参与证券投资的特殊目的。（国有股）政府机构进行证券投资的目的是承担宏观调控，它不是单纯的投资主体。（二）企业企业投资的特点：•长期投资比较稳定；（参股或控股）•短期投资交易量大。（三）金融机构参加证券投资的金融机构分三类：•各类证券经营机构•商业银行、保险公司•各类基金性质的机构投资者目前在我国，严格意义上的机构投资者主要包括证券投资基金、证券公司、保险公司和社保基金。第二节证券投资客体•证券投资客体，即证券投资的对象，主要是股票、债券、证券投资基金等有价证券。•有价证券是具有一定票面金额、代表财产所有权或债权，并借以取得一定收入的一种证书。一、股票•股票是股份公司发给股东以证明其投资份额并对公司拥有其相应的财产所有权的证书。•它是代表股份所有权的股权证书，是代表对一定经济利益分配请求权的资本证券，是资本市场上流通的一种有价证券。二、债券•债券是依照法定程序发行，约定在一定期限内还本付息的有价证券。•债券的性质是债券凭证，反映了债权债务关系，保持着可以转手出售的证券形态。三、证券投资基金证券投资基金是一种利益共享、风险共担的集合证券投资方式，即通过发行基金单位集中投资者的资金，由基金托管人托管，由基金管理人管理和运用，从事股票、债券等金融工具投资，以获得投资收益和资本增值的投资方式。四、权证（warrent）•权证是国际证券市场上近年来流行的一种最初级的股票衍生产品。它是由发行人发行的、能够按照特定的价格在特定的时间内购买或卖出一定数量该公司普通股票的选择权凭证。•认购权证和认沽权证（权利不同）•股本权证和备兑权证（发行方不同）四、权证（warrent）•美式：持有人在到期日以前的任何时间内均可行使权利。•欧式：持有人只有在到期日当天才可行使权利。•百慕大式：综合了美式权证和欧式权证的特点，行权日期是在权证到期日之前的最后几个交易日。权证简称宝钢JTB1钢钒GFC1茅台JCP1•标的股票汉字简称•发行人编码•B：欧式认购权证•C：百慕大式认购权证•P：（欧式或百慕大式）认沽权证•1：发行权证的批次参考资料•1992年6月，中国发行第一只配股权证—大飞乐股票的配股权证；同年10月，深圳宝安发行第一张中长期认股权证；1996年6月权证叫停。•2005年8月22日，宝钢权证上市流通，简称“宝钢JTB1”，代码“580000”，规模3.88亿份，行权日2006年8月30日，行权价4.5元，存续期378天。权证交易原则•权证实行“T+0”交易。•权证的最小价格变动单位是0.001元。•申购数量必须是100的整数倍，单笔申购不得超过100万份。•权证定价按照Black-Scholes期权定价模型（B-S模型）计算，其影响因素除了行权价之外，还包括标的股票的股价及其波动性、距离到期日时间、利率水平和现金红利派发情况等。权证交易原则•权证涨幅价格=权证前一日收盘价+（标的证券当日涨幅价格-标的证券前一日收盘价）×125%×行权比例•权证跌幅价格=权证前一日收盘价-（标的证券前一日收盘价-标的证券当日跌幅价格）×125%×行权比例当计算结果小于等于零时，跌幅价格为0。第三节证券中介机构一、证券经营机构二、证券服务机构一、证券经营机构•证券经营机构是专门从事与证券经营有关的各项业务的金融机构，即证券公司。（美国称投资银行，英国称商人银行）•我国的证券经营机构指由证券主管机关依法批准设立的在政券市场上经营证券业务的金融机构，分综合类和经纪类两种。（一）证券承销业务证券承销是证券经营机构代理证券发行人发行证券的行为，是证券经营机构最基础的业务活动之一。证券承销商的基本职能1、提出建议2、发行事务的处理3、风险承担4、承销推销证券（二）证券经纪业务•证券经营机构接受投资者（客户）委托代理买卖证券，并以此收取佣金的行为。•从事证券经纪业务的证券经营机构称证券经纪商。（二）证券经纪业务证券经纪业务具有如下特点：•二级市场的委托买卖业务，是投资者进入集中交易市场买卖证券的必经渠道；•经纪商与客户之间是委托代理关系，经纪商须按客户的指令进行证券买卖；•经纪业务的收入来源于买卖成交后向客户收取的佣金，经纪商承担的风险小。纽约证券交易所内经纪商•佣金经纪商接受客户委托，在交易所中代理客户买卖证券并收取一定佣金的经纪商。•交易所经纪商，二元经纪商在交易所中接受佣金经纪商的再委托代为买卖证券，撮合其他证券经纪商之间的证券买卖，从交易成交额中收取一定比例佣金的经纪商。纽约证券交易所内经纪商•专业经纪商，特种经纪商具有双重身份，既可以接受交易所内佣金经纪商或自营商的委托进行代理买卖，又可作为自营商，但仍以委托买卖为主。充当经纪商的经纪商时，收取佣金；充当自营商时，赚取买卖差价；同笔交易不得同时兼任。我国的证券经纪业务•A股、基金及债券代理买卖业务所有证券经营机构依法设立的证券营业部都可经营•B股代理买卖业务由B股特许证券商代理，又分为境内和境外两种B股特许证券商（三）证券自营业务•证券经营机构以自己的名义和资金买卖证券、赚取买卖价差并承担风险的行为。•只有符合《证券法》规定条件的综合性证券经营机构才能经营自营业务。（三）证券自营业务证券自营业务的特点：•是二级市场的证券交易，自营商为自己买卖证券与其他投资者不发生直接联系；•收入来源于自营买卖的差价和差价之外的收益，自营商承担的投资风险较大；•自营商从事自营的目的是利用证券价格的变动赚取盈利，具有投机性。（四）其他业务•私募发行•兼并收购•基金管理•金融衍生工具交易•咨询服务二、证券服务机构•会计师事务所对公开发行和交易股票的企业、证券经营机构和证券交易所进行会计报表审计、净资产验证及咨询服务等相关业务。•资产评估机构•律师事务所二、证券服务机构•其他服务机构证券登记结算公司证券投资咨询公司证券信息公司按揭证券公司信用评级机构本章小结•证券投资的基本要素是证券投资主体、证券投资客体和证券中介机构。•证券投资主体主要包括个人投资者和政府、企业、金融机构等各类机构投资者。•证券投资客体主要包括股票、债券、证券投资基金和权证。•证券中介机构是为证券市场提供服务的中介机构，分为经营机构和服务机构。第二章证券市场的运作与管理第一节证券市场的功能第二节证券发行市场第三节证券流通市场第四节证券交易程序和方式第五节证券市场监管第一节证券市