工业和经济生态学

日本证券市场概览1/11日本共有东京、大阪、jasdaq、名古屋、福冈和札幌六家证券交易所，均为股份有限公司。其中，东京证券交易所（东证）、大阪证券交易所（大证）和名古屋证券交易所（名证）合称为“三市场”，占全国99％以上的成交量，而其余的三个地方证券交易所的成交量，占有率不到1％。目前日本共有3700多家上市公司，其中有60％左右的公司在东京证券交易所上市，有90％以上的股票在东京证券交易所交易。除jasdaq证券交易所（主要面向风险投资企业）外，各证券交易所中均设有不同的交易市场，如东京证券交易所内设第一部（主板）、第二部（中小板）和创业板三个市场；大阪证券交易所内设第一部、第二部和海格力斯（hercules）三个市场。同一个公司的股票可以同时在不同的证券交易所上市，也可以随着市场的变化，调整其在同一个交易所上市的市场，如由第二部调整到第一部。除在证券交易所交易以外，日本还存在店头交易，又称柜台交易市场（otc）。店头交易由各证券公司根据证券业协会的规则，进行上市公司或者非上市公司股票的买卖。除此之外，机构投资者的“一揽子”交易或者大股东出售股票，也可以店头交易的方式进行。其发展历史为：早在1963年，日本出现otc市场，当时，现行的适合于全国的otc市场登记制度开始生效。1969年开始按市价公开订购股票，这成为往后新企业上市多年的增长提供了动力。在20世纪70年代，店头交易另一重要的发展是通过发行股票和债券直接融资取代从银行借贷。1983年至1985年政府特别为加强一级股市制定了许多重要法规，允许没有在交易所上市的中、小企业集资。同年组织了专为otc股票使用的正式注册经纪人系统。自1989年，政府还允许注册的股份在股票、债券期货交易中用作信用保证。同年，三个otc市场中心——东京、大饭、名古屋合并成一个单一报价系统。1992年，证券经纪人协会引入新的jasdaq系统（日本证券经纪人自动报价系统），这是一个和美国nasdaq相同的计算机交易系统。otc市场目前的定位是为小企业发行者提供资金，为发行的股票提供公众投资的市场。有时，公司既可在东京证券交易所上市也可在otc上市，选择otc的原因是：（l）公司可以保留更多的股份；（2）手续简便，要求不太严格。日本上市风险与其他地方的券商不同，日本券商非常关注拟l市企业与日本的关系，比如，是否与日本有业务往来，是否有日本投资者，等等。从日本方面得到的答案是：第一，日本所有的证券交易所都有这个要求；第二，当地的投资者要求到日本上市的企业能够有日本的因素。满足这两个条件的企业，去日本更容易获得投资。这就意味着中国企业到日本上市一定要有日本因素在里面，否则到日本成功上市的困难还是比较大的。首先，在日本上市的准备期太长，不适合创业企业。通常，在中国香港地区和纳斯达克上市一般花费的时间在六至十个月，而在日本上市则需要一年半到两年的时间。对创业企业来说，时间很重要。为了节省时间，为了尽快上市，应该考虑的是选择上市时间花费比较短的地方。其次，上市成本很高。融资低于5000日本证券市场概览2/11万美金的，在日本股市很难找到愿意帮忙的机构，即使有，成本也比较高，上市所需要的花费占融资的比重就会变大。比较而言，香港上市的融资规模最低在1000万美金左右，纳斯达克上市的第一次融资额度最低限度在五六千万美金，如果公司达到这一标准，就有券商和中介机构愿意帮它上市。再次，日本审查严，券商有限。从上市的审查来看，在中国香港地区和纳斯达克上市，更强调信息的披露和公司自己的管理；而在日本上市，券商和会计师除了强调信息披露之外，还会强调公司内部的监管制度以及这个制度是否真正能够发挥作用。另外，日本的中介机构缺少中国公司在当地上市的经验。而且到日本上市要聘请很专业的人才，一般要求是熟悉日本的证券市场，会中文、日文、英文的人，这样才能与日本的中介机构、券商、投资者进行很好的交流。聘用这样的人才成本非常高。券商的数量和能力，也是个问题，所以大型的企业要完成在日本上市的过程，可能性也很小。最后，签证等其他难题。去日本的签证并不是一件很容易的事情。到日本大使馆申请的签证很多都是一次性的，如稍微耽搁，就可能没法拿到签证。如果处于公司上市的关键时期，可能会出现因为拿不到签证而耽误上市计划的情况。日本证券市场无历史版本编辑词条创建者：皮皮更新日期：2008-11-2315:08:00编辑次数：1浏览次数：日本证券市场概述证券市场是资本市场的重要组成部分，主要包括债券市场和股票市场。70年代以前，日本的金融体系侧重发展间接金融，证券市场发展缓慢。1975年日本政府开始大规模发行国债，证券市场因而得到迅速发展，80年代的金融国际化进一步加快了这一进程。同时，由于金融自由化和金融创新，新的金融工具层出不穷，如可转股债券，附认股证债权，武士债券，将军债券等先后出现。可见，日本证券市场在广度和深度上都有了很大发展。证券初级市场的主要参与者是发行人和认购者，此外还有中介人。中介人包括承销商和受托公司。证券公司和其他金融机构都可以承销政府债券、市政债券和政府担保债券；但只有证券公司可以作为企业证券的承销商。受托公司有两类，一类是认购受托公司，负责为发行者处理公司债券认购过程中的事务，另一类是担保品受托公司，负责为有担保公司债券的持有人管理担保债权。认购受托公司主要由长期信用银行和信托银行担任，而担保品受托公司必须获得有关部门的许可。与其他国家一样，证券二级（流通）市场包括交易所和场外市场两部分。股票交易以交易所为主，债券交易则以柜台交易为主，目前约95％的债券交易是在场外市场上进行的。1979年，引入了大笔交易系统以方便政府债券的大额交易。1985年，东京证券交易所设立了债券期货市场。目前在场外市场交易中有两个价格指数，一个是每日指数，由交易量最大的约20种证券组成；另一个是每周指数，由约230种有代表性的债券组成，该指数每周四公布。证券市场构成债券市场日本债券市场的债券种类繁多，大致可以分为公共债券，企业债券和外债三大类，每一类中又包括许多具体的债券。1。公共债券（Pub1icBOnd）。公共债券日本证券市场概览3/11包括日本政府债券、地方政府债券和政府保证债券等。2。企业债券（CorporateBOnd）。根据发行人不同，企业债券分金融债和事业债两大类。股票市场在日本股票市场上，根据发行目的可以将新股发行分为两种，一种是为筹措资金的发行（普通的新股发行），一种是为其他目的的发行（特殊的新股发行）。与其他国家一样，日本的股票流通市场也分交易所市场和店头市场两部分。战后，日本为了形成公正的证券价格，原则上禁止上市股票在场外交易，于是形成了以证券交易所为中心的股票流通市场。日本目前有8家证券交易所，分别位于东京、大贩、名古屋、京都、广岛、福冈、新泻。札幌。其中东京、大贩分别是全国和关西地区的中心性市场，二者的交易额合计占全国交易所的90％以上。为了尽可能地将股票交易集中到交易所，1961年10月东京、大阪和名古屋三个证券交易所分别设立了市场第二部。市场第二部的上市条件比第一部略低。原则上新股票先在市场第二部交易，一年后如果满足第一部上市条件才进入第一部进行交易。同时在第一部上市的股票如果其条件降至一定水平以下，且在一年宽限期内仍未满足第一部的条件，就要被重新指定在第二部交易。目前除了市场第一部250种大宗股票仍采用公开喊价方式成交外，市场第一部其余股票和第二部的全部股票都采用电子计算机交易，东京证交所还将上市股票分为3类：1类和2类为国内股票，其中1类股票的挂牌条件高于2类；3类为外国股票。交易所内的交易方式按交割日可划分为三种。第一种是普通交易，占总交易量的99％，又分为现货交易和信用交易两种形式；第二种是指定日期结算交易，但最长不得超过15天；第三种是发行日结算交易，即在新股票发行后再办理实际交割，一般在公司向原股东配股或实行股票分割时采用。店头市场主要用于新发行股票和不满足交易所上市条件的股票的交易。由于三大证券交易所开办了市场第二部，使得店头市场的交易发展缓慢。1983年11月，店头市场的自律组织——证券交易商协会公布了一系列新的规章制度，并于1984年7月建立了店头市场自动报价系统。1991年，日本建立了日本证券商自动报价系统（JASDAQ），旨在提高店头市场的效率。经过上述一系列改革措施，店头市场的交易开始趋于活跃，交易量也开始增加。日本的股价指数主要有两个，一个是日经股价平均数，包括日经225种股价平均数和日经500种股价平均数两种。都是以东京证券交易所第一部上市股票为基础编制。另一个是东证股价指数，以东京证交所第一部所有股票和第二部的300种股票为基础编制。1993年10月，日本经济新闻以在东京证券交易所第一部上市的300家代表各行业的股票市价总额加权平均计算，创设了日经300股指；日经300的变动性在日经股价平均数和东证股价指数之间，成为日本股市的第三种股价指数。日本证券市场概览4/11日本的外债市场日本外债市场分为外国债券市场和欧洲日元债券两大部分，外国债券又有武士债、将军债和大名债。欧洲日元债券欧洲日元债券是在日本境外发行的以日元为什值货币的债券。非居民发行的叫非居民欧洲债券；居民发行的叫居民欧洲日元债券。欧洲日元债券与在日本发行的日元公募债券基本相同，但其管制比公募债券松得多。它只需征得大藏大臣的批准便可发行，发行时不需准备大量文件，发行费用也比公募债券少得多。第一笔欧洲日无债券是1977年由欧洲投资银行发行的100亿日元债券，此后一些发行者也相继发行。1979年3月以前，借款者仅限于国际组织，以后又允许先前发行过武士债券，且评级为AAA级的外国政府及政府机构发行欧洲日元债券。但由于日本政府对欧洲日元债券发行持审慎态度，担心其大量发行会对日本国际收支产生不良影响，因而一直到1984年以前，发行量不是很大，一般每季度只能允许发行一笔，且对发行金额有严格限制。与此同时，由于日本国际收支顺差日益增大，外国对日元的需求越来越大。在这种情况下，美国通过“日元美元委员会”对日本施加压力，要求其放松对欧洲日元债券发行的限制。1984年，日本采取了一些措施，主要包括：（1）将发行者由原来的国际机构、外国政府扩大到外国地方政府、政府机构及民间企业；（2）将公共债券的发行资格由AAA降至A；同时允许A以上评级的民间企业发行欧洲日元债券；（3）取消对发行笔数和每笔金额的限制；（4）扩大发行主干事范围，允许外国证券机构担任主干事。外国债券1。武士债券（SamuraiBond）是日元外国债券的别称，即非居民在日本市场上发行的以日元为债券面额货币的债券。根据外汇管理法规定，发行日元外国债券必须向日本大藏省申请，经批准方可发行。期限从5年到15年不等，而且其发行是无担保的。2。大名债（Dairnyobond）是外国债券市场上的创新。实际是武士债和欧洲日无债券优点的结合。第一笔大名债券是1987年由世界银行发行的，同年世界银行又发行了第二笔。这两笔债券都在东京发行，但在卢森堡证券交易所挂牌上市。对这两笔债券都不征收预扣税，而且其交易都可以通过塞德尔（Cedel）和欧洲清算系统（Euroclear）进行清算。3。将军债（Shogunbond）。实际上是东京外币债券，即由非居民在日本市场上公募发行的以非日元货币计值的债券。根据外汇管理法，将军债的发行做法与武士债相同。此外，在东京资本市场上以私募方式发行的外币债券称为艺者债券（GeishaBonds）。日本证券市场发展特点（1）树立证券市场理念，与国际同步发展。日本证券市场在不同的发展时期，有着不同的时代经营理念。特别是90年代以来证券市场加快了同国际接轨的步伐，重新确立了与国际发展同步的经营理念。在这种经营理念的指导下，大力发展计算机技术和信息网络技术，并利用科技发展的最新成果，改变证券市场交易手段、交易方式和会计信息披露方法，废除了传统的交易方式，促使证券市场的观念与技术同国际证券市场发展同步。（2）加强和完善监管机制。为了促进日本证券市场公平、公正以及提高会计信息披露的透明度，在监管