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臺股指數選擇權操作策略簡報大綱基礎篇－何謂選擇權；選擇權，期貨，權證之比較；台指選擇權契約規格；為什麼要交易選擇權；進階篇－一般交易種類；組合式交易種類何謂選擇權?選擇權是一種延後交割的契約，契約的買方有權利但並無義務在未來特定日子或之前，以特定的價格買進(買權)或賣出(賣權)特定數量之商品或證券。現今的選擇權交易標的物資產包括金融資產如股票、債券、外匯與實物商品，如黃金、石油或純期貨契約，如股價指數期約。選擇權定義：買賣雙方約定的契約，賣方以一定代價(權利金)將約定之「權利」賣給買方。1.買方支付權利金，取得要求履約之權利。2.賣方賺取權利金，負擔履行契約之義務。3.買權(call)︰買方有權於到期時依契約所定之規格、數量及價格向賣方「買進」標的物。4.賣權(put)︰買方有權於到期時依契約所定之規格、數量及價格將標的物「賣給」賣方。選擇權之分類：1.依履約期限分別：(1)美式選擇權(AmericanStyle)：可於到期前任一天要求履約。(2)歐式選擇權(EuropeanStyle)：僅能於到期日要求履約。2.依履約價格分別：(1)價平：履約價格等於標的物市價。(2)價內：履約價格優於標的物市價。(3)價外：履約價格較標的物市價差。選擇權權利金(Premium)VS保證金(Margin)：權利金即為選擇權之價值，權利金係由供需決定，由買方繳交，且隨各種市場狀況變動，其決定因素包含：(1)標的指數之高低。(S)(2)履約價格之高低。(K)(3)契約存續期間之長短。(T-t)(4)利率變化。(rd)(5)標的指數之波動率。(σ)選擇權權利金(Premium)VS保證金(Margin)：賣方賣出選擇權之後，背負履約的義務，為保證到期能履行義務，故要求賣方繳存一定金額之保證金。繳交保證金之對象：(1)買權、賣權的賣方。(2)組合式交易權利金淨收入之交易者。保證金的最低限額由交易所訂定，通常以涵蓋一日可能損失的最大額度為原則。此外對部位也需進行每日結算，以控制違約風險。選擇權，期貨，權證之比較選擇權期貨認購權證履約價格由交易所訂定由市場決定發行者訂定交易價金權利金，買方付給賣方無權利金，買方付給賣方保證金賣方繳交買賣雙方均須繳交無權利主體買方買賣雙方買方義務主體賣方買賣雙方發行者契約數量不同履約價格與到期月份組成眾多契約，並依指數波動增加新契約。僅有不同到期月份之分發行者訂定，通常僅有單一履約價格及到期月份流通量不受限不受限受限於發行量每日結算針對賣方部位進行每日結算買賣雙方之部位均需作每日結算無台指選擇權契約規格項目內容交易標的臺灣證券交易所發行量加權股價指數中文簡稱臺指選擇權(臺指買權、臺指賣權)英文代碼TXO履約型態歐式(僅能於到期日行使權利)契約乘數指數每點新臺幣50元到期月份自交易當月起連續三個月份，另加上三月、六月、九月、十二月中二個接續的季月，總共有五個月份的契約在市場交易履約價格間距三個連續近月契約：100點接續之二個季月契約：200點契約序列新到期月份契約掛牌時，以前一營業日標的指數收盤價為基準，向下取最接近之一百點倍數推出一個序列，另再依履約價格間距上下各推出二個序列，共計五個序列，契約存續期間，於到期日五個營業日之前，當標的指數收盤價達到已掛牌之最高或最低履約價格時，次一營業日即依履約價格間距依序推出新履約價格契約，至履約價格高於或低於前一營業日標的指數收盤價之契約達二個為止。台指選擇權契約規格權利金報價單位報價未滿10點：0.1點(5元)報價10點以上，未滿50點：0.5點(25元)報價50點以上，未滿500點：1點(50元)報價500點以上，未滿1,000點：5點(250元)報價1,000點以上：10點(500元)每日漲跌幅權利金每日最大漲跌點數以前一營業日臺灣證券交易所發行量加權股價指數收盤價之百分之七為限部位限制交易人於任何時間持有本契約之同一方未了結部位合計數，應符合下列規定1.自然人六百個契約2.法人機構二千個契約3.法人機構基於避險需求得向本公司申請豁免部位限制4.期貨自營商之持有部位不在此限所謂同一方未了結部位，係指買進買權與賣出賣權之部位合計數，或賣出買權與買進賣權之部位合計數交易時間本契約之交易日與臺灣證券交易所交易日相同交易時間為營業日上午8:45~下午1:45台指選擇權契約規格最後交易日各契約的最後交易日為各該契約交割月份第三個星期三到期日最後交易日之次一營業日交易稅成交的權利金價格*最小跳動值(50)*千分之1.25到期交易稅最後現金結算價*最小跳動值(50)*千分之0.25最後結算價以到期日臺灣證券交易所所提供依標的指數各成分股當日交易時間開始後十五分鐘內之平均價計算之指數訂之前項平均價係採每筆成交價之成交量加權平均，但當日市場交易時間開始後十五分鐘內仍無成交價者，以當日市價升降幅度之基準價替代之交割方式符合本公司公告範圍之未沖銷價內部位，於到期日當天自動履約，以現金交付或收受履約價格與最後結算價之差額為什麼要交易選擇權？(一)獲利無限，風險有限：當買進選擇權時，就如同買進公益彩券，獲利無限大，風險則只是損失權利金。(二)成本優勢：手中資金有限，希望賺取股市上漲之利潤，可買進買權；股市下跌，無法融券放空，可買進賣權。(三)避險：投資股票，可以買進賣權或賣出買權的方式避險。選擇權買方避險後,因支出權利金數額不大,當股票或期貨指數呈現獲利時只要獲利金額扣除權利金為正值時,買方可任股票或期指持續獲利而不需解除避險部位。(就如買了保險一樣)為什麼要交易選擇權？(四)賺取時間價值：賣出選擇權類似於開保險公司，交易人收取保費承擔風險，此風險隨著時光的流逝呈現遞減的狀態，可賺取時間價值。(五)可依個人需要設計不同的交易組合：1.看大漲:BuyCall。2.盤整看漲:SellPut。3.盤整:Straddles、Strangles。4.盤整看跌:SellCall。5.看大跌:BuyPut。6.價差:BullCall(Put)spread、BearCall(Put)Spread。7.避險:BuyProtectivePut、BuyProtectiveCall。8.其他組合運用。選擇權一般交易種類•對市場的預期•運用策略•看多後市•1.買進買權(buyCall)•2.賣出賣權(sellPut)•3.買權多頭價差(BullCallSpread)•4.賣權多頭價差(BullPutSpread)•5.逆轉組合(Reversals)•看空後市•1.買進賣權(buyPut)•2.賣出買權(sellCall)•3.買權空頭價差(BearCallSpread)•4.賣權空頭價差(BearPutSpread)•5.轉換組合(Conversion)•預期價格持平，狹幅震盪•1.時間價差(TimeSpread)•2.賣出跨式組合(sellStraddles)•3.賣出勒式組合(sellStrangles)•預期價格可能有大變化，•但不確定是漲或跌•1.買進跨式組合(buyStraddles)•2.買進勒式組合(buyStrangles）看多後市1.買進買權(BuyCall)2.賣出賣權(SellPut)3.買權多頭價差(BullCallSpread)4.賣權多頭價差(BullPutSpread)5.逆轉組合(Reversals)買進買權(BuyCall)賣出賣權(SellPut)買權多頭價差(BullCallSpread)賣權多頭價差(BullPutSpread)逆轉組合(Reversals)看空後市1.買進賣權(BuyPut)2.賣出買權(SellCall)3.買權空頭價差(BearCallSpread)4.賣權空頭價差(BearPutSpread)5.轉換組合(Conversion)買進賣權(BuyPut)賣出買權(SellCall)買權空頭價差(BearCallSpread)賣權空頭價差(BearPutSpread)轉換組合(Conversion)預期價格持平，狹幅震盪1.時間價差(TimeSpread)2.賣出跨式組合(SellStraddles)3.賣出勒式組合(SellStrangles)時間價差(TimeSpread)賣出跨式組合(SellStraddles)賣出勒式組合(SellStrangles)預期價格可能有大變化，但不確定是漲或跌1.買進跨式組合(BuyStraddles)2.買進勒式組合(BuyStrangles）買進跨式組合(BuyStraddles)買進勒式組合(BuyStrangles）敬請指教